PX-PTA周报：成本端有所支撑，关注供应端及聚酯亏损压力

PX-PTA周报 成本端有所支撑，关注供应端及聚酯亏损压力 2023年7月28日 PTA周报 报告要点： PX：芳烃间强弱来看，汽油裂解价差表现强势，本周甲苯走势偏强。芳烃调油角度，目前汽油裂解价差偏强，芳烃处于夏季汽油交易窗口期，表现韧性；芳烃间价差来看，截至本周四，韩国PX升水甲苯约71美元 /吨，升水程度环比走低，美国地区甲苯升水PX约160美元/吨，升水走高，甲苯走强趋势明显。地区间价差方面，截至本周四，美亚地区甲苯价差约309美元/吨，显著走高，为2月以来最大值。供需端，近端周度开工来看，国内以及亚洲地区均延续走高，主因存量装置重启或提负，从装置角度出发，8月份PX端仍存在装置重启计划，目前长短流程利润高背景下，预计开工有一定回升空间，另一方面，目前甲苯歧化利润继续走低，或拖累亚洲地区甲苯歧化PX供应。需求方面，本周PTA供应亦延续走高，8月份亦存在前期停车装置重启预期，PX供需两端均有回升预期，关注流量变化，风险点在于目前TA利润不佳，装置重启或存在变动。 PTA：成本端有所支撑，关注供应端以及聚酯亏损压力。本周TA现货涨幅有限，不及原料端涨幅，现货加工费环比压缩至200-250元/吨，后续仍偏弱看待。基本面方面，当前TA表现供增需稳，供应方面，本周存在主流装置重启以及提负，周度供应延续上行，近端来看，8月份亦存在前期停车装置重启预期，低加工费可能提供扰动；需求端，近端聚酯开工保持高位运行，需要注意的是，随着成本端逐步上移，聚酯利润趋势走低，本周周均亏损约60元/吨，亏损集中于短纤端，或对聚酯开工形成压力，聚酯原料价格或承压。织造方面，本周数据略有改善，目前织造端秋冬面料生产积极性环比走高，叠加成本上移，织造备货增加，新订单环比增加，初冬季面料批量试单局部小增，内外贸大单未实际下达，关注8月秋冬订单变动。 风险点：原油价格波动；聚酯端负荷下滑；美国汽油需求走弱 创元研究 创元研究能化组研究员：常城 邮箱：changc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018117 目录 一、本周行情回顾4 二、TA上下游产业链开工及利润4 三、上游PX5 3.1PX价格及价差变动5 3.2PX利润及成本7 3.3PX开工及产量7 3.4PX供需平衡—供需相对平衡8 3.5PX周度装置动态10 3.6上游相关11 3.6.1油端—裂解价差相对坚挺11 3.6.2芳烃美亚价差—变动不大13 3.6.3石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润13 四、PTA15 4.1PTA价格—基差走弱15 4.2PTA加工费及利润—走低16 4.3PTA主流装置动态—主流装置重启压力17 4.4PTA开工及产量—上行17 4.5PTA库存19 4.5.1社会库存19 4.5.2仓单库存20 4.6PTA供需平衡21 五、下游及终端表现23 5.1聚酯23 5.1.1聚酯价格23 5.1.2聚酯利润—表现亏损24 5.1.3聚酯开工及产量—开工平稳26 5.1.4聚酯库存—短纤库存增加29 5.1.5聚酯产销—下滑29 5.2纺织30 5.2.1轻纺城成交30 5.2.2化纤开机率—略有下滑30 5.2.3织造端数据—订单略有上涨31 一、本周行情回顾 价位保持坚挺。 二、TA上下游产业链开工及利润 产业链开工：中上游开工继续上行，聚酯开工略有下滑。本周PX中国以及亚洲开工因装置提负而环比上行，其中国内PX开工约80%，环比+2%，同比+4%，亚洲地区PX开工约72.47%，周环比+2%，同比+3%，后续来看，8月内PX端仍存在目前停车装置重启的可能性，PX供应相对稳定，存在一定上行空间，PTA端周度开工约80.8%，周环比+3%，同比+9.9%，亦受前期停车及降负装置重启及提负影响，TA开工上行，目前TA端仍存在主流装置8月左右的重启计划，对于PX而言，供需双增，相对平衡。聚酯端周度开工约91.15%，周环比-0.15%，周同比+10.6%，近1个月内聚酯端开工均维持于91%左右，当前织造终端消费尚未出现大单落实，关注8月内织造需求情况，目前聚酯开工表现或相对平稳，TA供增需稳，基本面略有削弱，但成本端保持坚挺，现货加工费相对压缩。 产业链利润：目前产业链保持PX利润最强趋势不变，聚酯以及PTA端利润仍维持相对被动状态，其中PX端盈利约1000元/吨，PTA亏损约400元/吨以上，聚酯亏损约60元/吨。近端产业链利润变动或相对有限。关注1、TA低利润对于后续装置重启的影响；2、聚酯加权利润亏损对于原料端绝对价格的压力。 图1：PTA产业链上下游日度利润（元/吨）图2：PTA产业链上下游周度开工（%） 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 聚酯加权PTAPX 聚酯PTAPX亚洲PX中国 100 90 80 70 60 2022-01-132022-07-132023-01-132023-07-132022-01-142022-07-142023-01-142023-07-14 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图3：2023年PX-聚酯利润表现（元/吨）（截至7月2 日） 聚酯TAPX 1月2月3月4月5月6月7月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 8图4：PXPTA及聚酯月均利润加总（元/吨）（截至7月 28日） 2020年2021年2022年2023年 1,500 1,000 500 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 -500 -1,000 -1,500 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 三、上游PX 3.1PX价格及价差变动 截至最新亚洲PXN报收约440美元/吨以上，环比上周走低，PX绝对价格亦走高，截至本周四，亚洲PX报收1069.67美元/吨，相对上周四上涨26 美元/吨，亚洲轻石脑油约615美元/吨，上周四约600美元/吨，涨幅弱于 PX。目前亚洲乙烯裂解价差仍处于低位运行，改善不大。 图3：PX(对二甲苯):中国台湾（美元/吨）图4：亚洲PXN价差（美元/吨） 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图5：现货价:对二甲苯:国内（元/吨）图6：PX美亚价差（美元/吨） 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2日3月7日5月12日7月16日9月19日11月25日1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图5：韩国fobPX-甲苯（美元/吨）图6：石脑油裂解价差（美元/吨） 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日 600 500 400 300 200 100 0 -100 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 50 00 50 00 50 0 -501月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日 00 50 300 2 2 1 1 -1 -1 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 3.2PX利润及成本 图7：PX：成本：亚洲（美元/吨）图8：PX：利润：中国（日）（元/吨） 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 2019年2020年2021年 2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 3.3PX开工及产量—上行 本周，PX亚洲以及中国开工均表现环比上行，为前期存量装置提负或重启带动，后续国内存在装置重启预期，预计开工仍有上行空间，但整体负荷仍保持历史偏低水平运行。 图9：PX：开工率：亚洲（周）图10：PX：开工率：中国（周） 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 90 85 80 75 70 65 60 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月3日3月19日6月3日8月18日11月2日 1月1日3月7日5月11日7月15日9月18日11月22日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图11：PX：产量：中国（周）（万吨）图12：PX：产量：亚洲：新口径（月）（万吨） 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 500 450 400 350 300 250 2023年同比2018年 2019年2020年 2021年2022年 2023年 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 1月1日3月7日5月11日7月15日9月18日11月22日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图13：PX周度累计产量（截至7月28日万吨及月均利润元/吨 图14：PX：损失量：中国（月）(万吨) 370 320 270 220 170 120 70 20 2020年2021年 2022年2023年 月均利润（右轴） 1,200 1,000 800 600 400 200 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 3.4PX供需平衡—供需相对平衡 6月TA开工不及预期，PX供应回升，6月表现累库，7月亦以累库预期为主，累库量或较6月持平。 表1：国内PX月度供需平衡表（基于卓创） 数数据来源：卓创、创元研究（最新截至6月） 图15：国内PX总供应（万吨）图16：国内PTA消耗PX（万吨） 400 350 300 250 200 150 2023年同比2018年2019年 2020年2021年2022年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 80 60 40 20 0 400 350 300 250 200 150 2023年同比2018年2019年 2020年2021年2022年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60 40 20 0 -20 -40 资料来源：卓创、创元研究资料来源：卓创、创元研究 图17：中国PX月度产量（万吨）图18：中国PX月度进口量（万吨） 300 250 200 150 100 50 2023年同比2018年2019年 2020年202