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黑色金属钢矿周度报告:平控政策持续扰动,成材扩利润

2023-07-30徐艺丹创元期货听***
黑色金属钢矿周度报告:平控政策持续扰动,成材扩利润

黑色金属钢矿周度报告 平控政策持续扰动,成材扩利润 2023年07月30日 本周行情回顾:本周黑色系多数品种冲高乏力回落,唯独热卷周涨幅显著。宏观层面,会议落实城中村改造等政策,但刺激力度不及预期,盘面利多兑现涨幅放缓,同时多地购房政策持续放宽。产业层面,安徽、江苏、云南等地落实粗钢平控,但对平控方式和力度尚未定性,同时唐山地区月末冲刺空气质量排名限产趋严,四川受大运会影响生产多有扰动,本周铁水降幅扩大。 铁矿:供应端近期在海外矿山财年冲量结束后回落,但Vale及力拓等以自然年份为财年的矿山迎来发运旺季,仍不改变发运季节性回升趋势。需求端,本期在唐山高炉限产趋严下,铁水产量回落3.58万 吨至240.69万吨。港口库存微降,钢厂权益矿库存维持低位,本周压港船只有所纾解下,铁元素全口径库存维持降至且仍处于近几年低点。展望后市,目前铁矿维持供需两旺格局,但平控政策频繁扰动。首先平控政策的出台与现阶段宏观现实较不匹配,对实际能否落地以及钢厂执行情况存疑;再者,1-7月粗钢尽管存在增量,但矿价处于中性且供应依旧偏紧,且下半年海外存在分流预期下,供应压力或不及预期。因此重点仍是平控政策的执行力度。若执行力度严格,则港口库存或可出现超预期累库,但平控难以实质性落实下,港口库存则大概率难有超预期累库出现。关注宏观政策落地及粗钢平控政策落实情况。 钢材:供应端在唐山限产趋严及四川大运会影响下减产持续,供应持续扰动下使得淡季累库不及预期,低库存现状维持,产业层面供需矛盾不凸显。成本端来看,能否支撑核心的仍是焦煤。目前限产政策持续发酵,但仍存在较多不确定因素,平控严格执行下原料下行压力加大,成材绝对价格将伴随成本下移,但留有利润空间。需求端,目前出口仍是支撑需求的关键因素,近期国内钢价上涨,内外价差进一步收窄,关注出口的持续性。而内需地产仍在下行,资金压制、拿地疲软下新开工难有起色,消费端起色不足;制造业及基建仍是稳内需的关键,关注政策能否有实质性利好。展望后市,预计钢价在宏观预期向好及限产持续发酵下维持偏强表现,但向上空间受实际续期及成本端约束。关注相关政策情况。 风险点:政策预期落空、出口转弱 创元研究 创元研究黑色组研究员:徐艺丹 邮箱:xuyd@cyqh.com.cn期货从业资格号:F3083695投资咨询证号:Z0019206 目录 一、铁矿:铁水降速加快,关注平控政策3 1.1高铁水支撑现货,9-1正套延续震荡3 1.2进口矿:旺季仍在持续,收官矿山新财年供应增量仍有限4 1.3国产矿:增产持续,关注持续性及性价比变化6 1.4库存:钢厂低库存维持,港口降势延续7 1.5需求:铁水江苏加快,远端存平控忧虑8 1.6废钢:到货回落,供应未见明显改善10 二、钢材:宏观预期及产业共振,远端平控扩利润11 2.1限产扰动盘面价差波动加剧11 2.3钢坯:减产下钢厂外卖量降低13 2.2供应:供应扰动增多14 2.4成材库存:低库存现状延续16 2.5需求:关注宏观政策实际落地及执行情况,出口存转弱预期18 三、总结25 一、铁矿:铁水降速加快,关注平控政策 1.1高铁水支撑现货,9-1正套延续震荡 期货:本周铁矿2309合约下跌1.42%(-12),收于834.5元/吨。新加坡铁矿掉期8月下滑2.92%(-3.24),收于107.85。 现货:截至周五,日照港PB粉872(-13)元/湿吨;超特粉738(-7)元/ 湿吨。卡粉975(-35)元/湿吨,最优主流交割品为FMG混合粉。 价差:本周铁矿9-1正套继续高位拉涨,本周铁水产量降幅扩大,有关远月平控传言增多,基于远月存在平控压制,back结构远月加深,正套走扩。后续来看,平控形式尚未落实,压减幅度以及实施情况有待证实。 表1:铁矿相关价格变化 日期 2023-07-28 2023-07-21 周变动 月环比 年同比 PB粉 872 885 -13 2 72 超特粉 738 745 -7 8 81 麦克粉 855 863 -8 1 80 金布巴粉 813 825 -12 -11 64 卡粉 975 1010 -35 6 82 62%Fe远期现货指数 109.6 115.75 -6 -5 9 PB粉远期现货浮动指数 2.1 2.25 0 0 3 I2209 714.00 730.50 -17 -193 -158 CFR中国(TSI)掉期2206(美元/吨) 108.40 112.95 -5 -2 108 数据来源:Mysteel,创元研究 图1:日照港超特粉现货价格图2:铁矿品种间价差 元/湿吨 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月14日 5月30日 6月15日 7月1日 7月17日 8月2日 8月18日 9月3日 9月19日 10月12日 10月28日 11月13日 11月29日 12月15日 12月31日 -100 2019年2020年2021年 2022年2023年 卡粉-PB粉PB粉-超特粉 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2021/04/212021/12/212022/08/212023/04/21 资料来源:Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 图3:PB粉远期现货浮动价格指数图4:PB粉进口利润 2020年2021年 美元/吨2022年2023年 13 11 9 7 5 3 1 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月2日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月2日 10月19日 11月5日 11月22日 12月9日 12月26日 -1 -3 -5 元/湿吨2019年2020年2021年 2022年 2023年 200 150 100 50 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月11日 5月27日 6月12日 6月28日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月2日 10月18日 11月3日 11月19日 12月5日 12月21日 0 -50 -100 资料来源:Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 I1909-I2001 I2209-I2301 I2009-I2101 I2309-I2401 I2109-I2201 图5:连铁09合约基差-最优交割品图6:连铁09-01价差 I1909I2009I2109I2209I2309 820 720 620 520 420 320 220 120 20 -80 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1/182/183/184/185/186/187/188/18 资料来源:Wind,Mysteel,创元研究资料来源:Wind,创元研究 1.2进口矿:旺季仍在持续,收官矿山新财年供应增量仍有限 FMG公布2023Q4铁矿产销情况,铁矿产量4890万吨,FY2023发货量累计 1.92亿吨,达到指导目标的上沿,铁桥项目已于本季度开始生产高品磁铁矿精矿,第一批精矿已于7月24日装船,2年内实现满产;加蓬Belinga项目第一批矿石被开采出来并装上了火车,预计年底装运第一批矿石。FY2024FMG小幅上调发运目标至1.92-1.97亿吨,2023财年目标为1.87- 1.92亿吨,中枢抬升约500万吨左右,对2024年C1现金成本预估较2023 财年抬升0.46-1.46美元/吨。 澳巴19港铁矿发运总量2442.3万吨,环比减少7.0万吨; 澳洲发往中国的量1645.7万吨,环比减少90.9万吨; 巴西发运量796.6万吨,环比增加83.9万吨; 中国45港到港总量2329.4万吨,环比减少143.2万吨。 图7:澳洲&巴西铁矿石发货量图8:澳大利亚—中国铁矿石发货量:19个港口 3500 3000 2500 2000 1500 1000 累计发运同比(右轴)2021年 2022年2023年 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 累计发运同比(右轴)2021年 2022年2023年 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1月1日2月5日3月12 4月16 5月21 6月25 8月5日9月24 1月1日2月5日3月12 4月16 5月21 6月258月5日9月24 日日日日日日日日日日 资料来源:Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 图9:巴西铁矿石发货量:14个港口图10:中国45港到港量 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 累计发运同比(右轴)2021年 2022年2023年 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 累计到港同比(右轴)2021 20222023 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1月1日2月5日3月12 4月16 5月21 6月258月5日9月24 日日日日日 资料来源:Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 图11:发货量:淡水河谷(万吨)图12:发货量:力拓—中国(万吨) 800 700 600 500 400 300 200 100 0 累计同比(右轴)202120222023 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 700 600 500 400 300 200 100 0 累计同比(右轴)2021 2022 2023 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1月1日2月5日3月12 4月16 5月21 6月258月5日9月24 日日日日日 资料来源:Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 图13:发货量:必和必拓—中国(万吨)图14:发货量:FMG—中国(万吨) 700 600 500 400 300 200 100 0 累计同比(右轴)202120222023 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 450 400 350 300 250 200 累计同比(右轴)202120222023 290 240 190 140 90 40 -10 资料来源:Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 1.3国产矿:增产持续,关注持续性及性价比变化 本周Mysteel统计全国186家矿山企业产能利用率为65.37%,环比增1.10%,同比增0.59%,矿山精粉库存142.55万吨,降3.90万吨。本期矿山产能利用率上升,矿山精粉去库。 图15:186家矿山铁精粉日产量图16:126家矿山企业(266座矿山):产能利用率 万吨 %2019年2020年 2020年2021年2022年2023年2021年2022年 6075 5570 5065 60 4555 4050 1月8日 1月27日 2月11日 3月10日 3月25日 4月8日 4月22日 5月6日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月13日 9月4日 9月23日 10月8日 10月30日 11月18日 12月3日 12月25日 1月3日 1月27日 2月21日 3月11日 4月3