新股研究周报：华虹公司发行完成，地产链次新崛起

本周新股复盘：本周（7月24日-7月28日）注册公司6家，分别为杭州热威、中集安瑞、思泉新材、崇德科技、斯菱轴承、浩辰软件。 共有7只沪深新股披露发行结果，分别为民爆光电、华虹公司、蓝箭电子、盟固利、华勤技术、威力传动、碧兴物联。其中华虹公司关注度最高，此外，蓝箭电子、盟固利、华勤技术也关注度较高。下周已确定有6家公司即将开启询价，分别为：德福科技、司南导航、乖宝宠物、广钢气体、协昌科技、信宇人。 本周共有9只新股完成上市，数量环比上周减少，均为科创板与创业板公司。创业板：博盈特焊、福事特、港通医疗、君逸数码、舜禹股份； 科创板：光格科技、威迈斯、盛邦安全、逸飞激光。本周上市新股合计募资95.47亿，环比上周有所减少。截至本周，2023年新股募资累计达到2455亿元。考虑上市首日收盘/开盘价的收益率，该指标平均涨幅0.9%，赚钱效应下行。本周前三天上市的个股首日表现均为负收益，但周四周五上市的舜禹股份与逸飞激光表现较优，首日二级市场收益率分别为22%/18%。 半年内次新，本周涨幅方面，苏州规划、维科精密、威士顿、北方长龙与经纬股份。前期强势的TMT个股数量将有威士顿一家，地产链个股崛起。上市后累计涨幅方面，四川黄金、联合水务、民士达相对发行价涨幅排名前三。 近期重点新股：芯动联科、中科飞测、晶升股份、华曙高科、茂莱光学 芯动联科：公司为高性能硅基MEMS惯性传感器芯片Fabless厂。依托北方微电子研究院，是目前少数可实现高性能MEMS陀螺仪稳定量产的企业，填补国内空白。核心产品为高性能MEMS陀螺仪于加速度计，主要用于高端工业、无人系统、高可靠领域。技术涵盖芯片设计、工艺方案开发、封测等主要环节。公司直接客户以民企为主，最终客户以各大科研院所和央企集团为主。2019-2022年实现总收入0.8/1.09/1.66/2.27亿元，复合增速41.6%；实现归母净利润0.38/0.52/0.83/1.17亿元，复合增速45.4%。核心产品售价较高，毛利率超85%；净利率超50%且逐年增长。23Q1已获订单超5000万元，在手订单超6800万元同比增长约50%。可比公司情况：高性能MEMS惯性传感器大规模商业化应用时间较短，在国内A股上市公司中目前暂无完全可比的公司。 中科飞测：公司是国内领先的高端半导体质量控制设备公司，专注检测和量测两大类集成电路专用设备的研发、生产和销售，已应用于国内 28nm 及以上制程的集成电路制造产线。公司产品已经广泛应用于中芯国际、长江存储、士兰集科、长电科技、华天科技、通富微电等。检测和量测环节贯穿制造全过程，是保证芯片生产良品率非常关键的环节。2019~-2022分别实现收入0.56/2.38/3.61/5.09亿元，19-22年收入增长接近10倍；实现归母净利润-0.98/0.40/0.53/0.12亿元。国内半导体检测与量测设备空间21亿美元，20年国产化率仅为2%。公司已有与正研发的市场空间超过半导体检测量测空间的一半，对应国内10亿美金以上空间。目前境内无与中科飞测直接竞争的A股上市公司，国产竞对包括精测电子子公司、中微公司子公司。 晶升股份：公司是半导体专用设备供应商，主要专注晶体生长设备，向半导体材料厂商及其他材料客户提供半导体级单晶硅炉、碳化硅单晶炉和蓝宝石单晶炉等定制化的晶体生长设备。20-22年分别实现收入1.2/1.9/2.2亿元。 公司归母净利率20-21年均在20%以上。公司半导体单晶硅炉的主要客户包括上海新昇、金瑞泓、神工股份，碳化硅单晶炉包括三安光电、东尼电子、浙江晶越，覆盖了国内头部硅片与碳化硅衬底厂商。半导体硅片晶体生长设备市场预计到2025年12英寸产品市场空间约为33.28亿元-87.04亿元，国产替代率在30%左右，公司12英寸半导体级单晶硅炉的市场占有率约为9.01%-15.63%。碳化硅方面未来2-5年，预计国内碳化硅衬底产能扩产迅速，未来一段时间国内碳化硅单晶炉市场空间约为43.20亿元-105.60亿元。公司及北方华创为国内技术领先的碳化硅单晶炉主流厂商，预期北方华创市占率超过50%，公司市占率在27-29%。可比公司：目前国内与晶升股份直接竞争的半导体设备厂商为北方华创。 华曙高科：公司是全球极少数、国内唯一同时具备3D打印设备、材料及软件自主研发与生产能力的增材制造企业。主要产品金属、高分子材料3D打印设备与高分子材料粉末均为公司自研。与惠普、EOS、3DSystems、铂力特相比，公司的金属3D打印设备的技术难度和制造效率领先；高分子3D打印设备各项关键技术指标均居首位，成形效率国际领先；3D打印高分子粉末材料的粉末熔点、拉伸强度、拉伸模量等关键性能指标国际先进，断裂伸长率国际领先。公司销售规模位居全球前列，在客户处装机量超700台。增材材料方面，公司打破赢创工艺尼龙12粉末垄断，实现从原材料端的全国产化。可比公司情况：考虑到不同市场对同类业务公司的估值不同，选择铂力特与冷喷涂增材制造与服务的超卓航科为可比公司。后者业务与公司区别较大。风险提示：增材制造装备关键核心器件依赖进口、新兴行业或领域产业化应用风险、技术路线替代风险、核心技术泄密和技术人才流失风险；贸易摩擦风险；毛利率下降风险、应收账款回款风险。 茂莱光学：公司专注精密光学产品相关业务，技术处于行业较高水平，部分工艺可实现前沿的纳米级精度。产品用于生命科学、半导体、AR/VR检测、生物识别、航空航天、无人驾驶等领域。公司22年营收预期中值4.47亿，同比增长35%；22年净利润预期中值6450万，同比增长36.7%。净利率稳定在15%左右。精密光学市场主要集中于少数参与者手中，蔡司、尼康、佳能、Newport、Jenoptik、徕卡、奥林巴斯等占70%以上份额。公司全球份额约2.4%。生命科学，公司客户包括ALIGN、华大智造；半导体，公司客户包括Camtek、康宁；2019年，公司与Facebook开展AR头显光学检测整机设备合作，在Meta市场份额1Q22已升至90%。公司技术在国产替代过程中较为领先，可比公司包括福光股份、永新光学、蓝特光学。 风险提示：宏观经济复苏不及预期，市场流动性低于预期，新股情绪降温，发行上市节奏低于预期 核心观点 本周（7月24日-7月28日）注册公司6家，分别为杭州热威、中集安瑞、思泉新材、崇德科技、斯菱轴承、浩辰软件。 共有7只沪深新股披露发行结果，分别为民爆光电、华虹公司、蓝箭电子、盟固利、华勤技术、威力传动、碧兴物联。其中华虹公司关注度最高，此外，蓝箭电子、盟固利、华勤技术也关注度较高。下周已确定有6家公司即将开启询价，分别为：德福科技、司南导航、乖宝宠物、广钢气体、协昌科技、信宇人。 本周共有9只新股完成上市，数量环比上周减少，均为科创板与创业板公司。创业板：博盈特焊、福事特、港通医疗、君逸数码、舜禹股份；科创板：光格科技、威迈斯、盛邦安全、逸飞激光。本周上市新股合计募资95.47亿，环比上周有所减少。截至本周，2023年新股募资累计达到2455亿元。考虑上市首日收盘/开盘价的收益率，该指标平均涨幅0.9%，赚钱效应下行。本周前三天上市的个股首日表现均为负收益，但周四周五上市的舜禹股份与逸飞激光表现较优，首日二级市场收益率分别为22%/18%。 半年内次新，本周涨幅方面，苏州规划、维科精密、威士顿、北方长龙与经纬股份。前期强势的TMT个股数量将有威士顿一家，地产链个股崛起。上市后累计涨幅方面，四川黄金、联合水务、民士达相对发行价涨幅排名前三。 近期重点关注新股：芯动联科、中科飞测、晶升股份、华曙高科、茂莱光学。 本周新股复盘 本周注册公司 本周注册公司6家，分别为杭州热威、中集安瑞、思泉新材、崇德科技、斯菱轴承、浩辰软件。 表1：本周新股注册结果 新股询价结果与下周大事 本周（7月24日-7月28日）共有7只沪深新股披露发行结果，分别为民爆光电、华虹公司、蓝箭电子、盟固利、华勤技术、威力传动、碧兴物联。其中华虹公司关注度最高，此外，蓝箭电子、盟固利、华勤技术也关注度较高。 表2：本周新股询价结果 下周新股发行与上市大事安排如下。下周已确定有6家公司即将开启询价，分别为：德福科技、司南导航、乖宝宠物、广钢气体、协昌科技、信宇人。 表3：下周新股发行上市大事安排 上市新股表现回顾 本周共有9只新股完成上市，数量环比上周减少，均为科创板与创业板公司。 创业板：博盈特焊、福事特、港通医疗、君逸数码、舜禹股份； 科创板：光格科技、威迈斯、盛邦安全、逸飞激光； 本周上市新股合计募资95.47亿，环比上周有所减少。截至本周，2023年新股募资累计达到2455亿元。 图1：2023年至今每周新股募资情况（亿元） 本周所有新股首日收盘时较发行价平均涨幅为21.2%，环比上周大幅下降。其中较发行价涨幅表现最佳的为舜禹股份63%、盛邦安全38%、君逸数码35%。 表4：过去3周上市新股首日表现 以二级市场参与者视角来看，我们考虑上市首日收盘/开盘价的收益率，该指标平均涨幅0.9%，赚钱效应下行。本周前三天上市的个股首日表现均为负收益，但周四周五上市的舜禹股份与逸飞激光表现较优 ， 首日二级市场收益率分别为22%/18%。 成交量与换手率方面，新发行个股首日平均成交额在7.58亿，平均换手率70.05%，换手率达到年内极值。 图2：23年后新股上市首日表现（%，首日收盘/首日开盘涨幅） 图3：23年后新股上市首日换手率（%） 拉长时间看新股收益率，我们以上市后5日的收盘价作为分子，上市日开盘价作为分母计算上市5日后收益率，5月下半月开始，五日收盘/首日开盘的收益率下行，但7月开始新股的五日表现开始环比好转，次新交易更为活跃。本周刚满足上市5日的次新为上周上市的新股，数量12支，近期上市后5日表现最佳的个股为精智达与苏州规划。 表5：7月后上市新股上市5日后表现 半年内近端次新复盘 截止7月30日，过去6个月内上市（2023年2月后上市）且上市时间超过5天的新股合计189只。 梳理其涨跌幅，本周涨幅为正的个股89只，情绪一般。 下表为本周涨跌幅排序前十的个股。其中涨幅方面，前五名分别为苏州规划、维科精密、威士顿、北方长龙与经纬股份。前期强势的TMT个股数量将有威士顿一家，地产链个股崛起。 表6：本周次新股涨幅前10 跌幅方面，智信精密、豪声电子、茂莱光学、华海诚科、天力复合跌幅靠前。其中不乏前前期表现出色的TMT次新。 表7：本周次新股跌幅前10 拉长视角，我们考虑上市后收益率，以首日收盘价作为分母，对比发行价涨幅与跌幅最高的个股分别如下。 涨幅方面，四川黄金、联合水务、民士达相对发行价涨幅排名前三。 跌幅方面，排名靠前的均为询价发行个股。排名前五的分别为绿通科技、索辰科技、康乐卫士、通达海、海通发展。 表8：上市后次新股涨幅前10 表9：上市后次新股跌幅前10 上市后重点新股 近期重点新股报告5篇，分别为芯动联科、中科飞测、晶升股份、华曙高科、茂莱光学。 芯动联科 采用Fabless模式，专注高性能硅基MEMS惯性传感器芯片的研发、测试与销售。公司依托北方微电子研究院技术优势，成为国内较早从事高性能MEMS陀螺仪研发的芯片设计公司，是目前少数可实现高性能MEMS陀螺仪稳定量产的企业，填补了多项国内相关领域空白。核心产品为高性能MEMS陀螺仪于加速度计，主要用于高端工业、无人系统、高可靠领域。技术涵盖芯片设计、工艺方案开发、封测等主要环节。当前量产销售的MEMS陀螺仪与加速度计产品，核心性能指标已达国际先进水平。 收入利润快速增长，高强度研发持续产品迭代。公司研发投入力度不断加大，陀螺仪产品已迭代至第三代，第四代研发接近尾声；2020年导航级加速度计逐步导入客户。 公司直接客户以民企为主，产品测试周期长、客户粘性高，最终客户以各大科研院所和央企集团为主。2019-2022年实现总收入0.8/1.09/1.66/2.27亿元，复合增速41.6