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本报告重点关注了7月份政治局会议的相关增量信息对债市的影响。会议提出支持商业银行与借款人自主协商变更合同约定,或者是新发放贷款置换原来的存量贷款,存量房贷利率调降对于债市有三个影响路径。影响路径一是居民消费能力提高,拉动经济,债券利率回升。影响路径二是商业银行投资利率债的性价比高于居民房贷投放,债券配置力量增强、利多债市。影响路径三是商业银行净息差压力放大,带来更大存款降息预期,利多债市。因此,债市回调幅度或十分有限。