光大证券一周尽览

2023年07月31日 一周尽览 总量研究 领域 一周观点 分析师 宏观 “去风险”概念提出后，美欧对华强硬政策落地节奏再度加快，有助于拜登政府落实遏华战略部署。一方面，近期欧盟在多边出口管制、对华投资限制等议题上的态度转向积极推进，将促使上述议题的推进节奏加快、落地概率上升。另一方面，美国与其盟友在关键矿物等领域进一步达成共识，将在加强政策协调的同时，推动排他性的国际规则落地，以降低对华关键矿物依赖，限制我国获取海外资源。 高瑞东 策略 从预期、资金以及估值来看，我们认为顺周期板块的强势表现短期内或将持续。预期方面，当前投资者对于政策和经济回升的预期升温；资金方面，北向资金当前正加速流入，成为市场重要的增量资金，而北向资金偏好顺周期板块，或将助推顺周期板块的市场表现；估值方面，顺周期板块的估值相对较低，具有较高的性价比和安全边际。因此，我们认为顺周期板块的强势表现短期内或将持续。 张宇生 金工 --量化 本周全市场股票池中，市场表现为动量反转效应和小市值风格。单因子表现来看，市净率因子、下行波动率占比、市盈率因子在中证500股票池获取正收益（2.12%、1.63%、1.19%）；本周量化选股组合超额收益出现回撤。 祁嫣然 金工 本周市场在利好消息刺激下大幅反弹，交易量能快速修复，资金面表现再度活跃。板块表现方面，金融、地产、建材直接受益于消息面刺激，整体涨幅居前。结合资金配置偏好来看，以公募抱团为代表的品种整体表现更为积极。 祁嫣然 政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。美联储如期加息25个基点， 固收 --利率债 联邦基金利率创2001年1月以来最高。美国第二季度实际GDP年化环比初值升2.4%。6月 我国规模以上工业企业实现利润同比下降8.3%，降幅较5月收窄4.3个百分点。本周公开市张旭场央行净投放资金2890亿元。本周国债期货价格震荡，现券收益率涨跌互现，短端上行而长 端有所下降。 后续，我们认为结构性的行情仍将延续，投资者可寻找中低价的转债积极布局。在行业选择上， 固收 --可转债 可关注以下方向的布局机会：1）关注数字经济、消费电子、汽车零部件方向相关转债；2）可 在低位布局新能源中的Topcon、大储能、锂电池中游材料等板块的相关转债；3）鸡肉养殖 板块相关转债的低位布局机会。 张旭 固收 --信用债 1、一级市场发行规模：7月23日至7月29日，信用债（企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具）共发行2676.45亿元，周环比下降12.44%；总偿还额2158.25亿元， 净融资518.2亿元。城投债共发行198只，发行金额1000.69亿元。张旭 2、二级市场交易量：7月23日至7月29日信用债共成交8439.18亿，成交规模较上周环比下降。 一周尽览 领域一周观点相关上市公司分析师 行业研究 7.24政治局会议对地方政府隐性债务处理、活跃资本市场、房地产政策等方面表述超预期，受积极政策表态提振，市场对于“稳增长”预期有所升温。随着 银行市场风险偏好回升，本周A银行板块放量收涨。站在当前时点，从政策环境与预期、银行板块交易与持仓、基本面改善等角度来看，银行板块上涨行情仍有望延续。 王一峰 国家严控现代煤化工产能规模，优先落实煤保供政策，用煤指标集中于龙头企 石油化工 --原油 业，有望持续提升市占率和盈利能力。此外，2023年煤价中枢下行需求持续复 苏，煤化工产业链盈利有望持续改善。我们持续看好煤化工龙头企业，建议关注：华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工、阳煤化工、诚志股份、中国旭阳集团。风 险分析：能源价格大幅波动风险、全球经济衰退风险。 赵乃迪 基础化工 政治局会议指出我国当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足。同时也强调我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。从月度数据来看，工业企业的盈利水平在逐月改善，利润总额的同比下滑幅度也在逐步缩窄。随着我国宏观经济的逐步改善，化工品库存的逐步去化，化工行业景气度将有望得到提振，从而迎来盈利能力的提升。建议关注顺周期行业中的头部企业。 赵乃迪 投资建议：地产政策基本面已充分调整、叠加政策暖风频吹，钢铁业需求有望 钢铁边际上迎来改善；与此同时，全年粗钢若产量平控，将意味着下半年产量环比收缩，带来钢铁板块的投资机遇，推荐华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份、首钢 股份、柳钢股份，建议关注南钢股份。 华菱钢铁宝钢股份新钢股份首钢股份柳钢股份 王招华 军工新材料：电解钴价格持平；新能源车新材料：氧化镨钕价格已连续两周止跌回暖；光伏新材料：光伏级多晶硅、EVA、光伏玻璃价格持平；核电新材料：氧氯化锆价格创年内新低值。锂精矿价格处于高位仍利好锂资源自给率高的企 有色业。建议关注天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源；青海建设世界级盐湖产业基地被再度提及，国内自主可控的盐湖资源具有重大战略意义，建议关注盐湖股份、 藏格矿业。作为未来锂价调节的平衡器，钠电池产业化积极推进中，优先关注从零到一的钠电负极硬碳环节，建议关注元力股份。风险提示：估值过高风险等。 天齐锂业赣锋锂业中矿资源盐湖股份藏格矿业元力股份 王招华 电新 7月24日政治局会议强化对顺周期支持力度，其中消费是重点，看好新能源车 快充产业链、氢能及0-1新技术。电网及工商业储能不惧短期波动，深化电力 体制改革、加快构建新型电力系统重要性凸显，电改是未来2年的主线，只有做好电改，风、光、储才能获得更好的发展。此外，我们也看好一带一路电力 及工控设备出口，符合国家战略大势。 永贵电器威迈斯通合科技信德新材华光环能安科瑞苏文电能盛弘股份金盘科技海兴电力通灵股份 殷中枢 一周尽览 建筑建材 “政策底”至销售数据改善之间，整体地产链均有较好的配置机会，建议关注：1）消费建材方向：亚士创能、、科顺股份、伟星新材、三棵树、兔宝宝等。2）竣工端：南玻A、金晶科技等。3）家居产品：森鹰窗业、蒙娜丽莎、东鹏控股等。从活跃整体市场信心角度，大市值股票对市场支撑作用较大，建议关注龙头企业：如建筑央企、东方雨虹、北新建材、坚朗五金、旗滨集团等。 东方雨虹亚士创能北新建材坚朗五金科顺股份伟星新材三棵树兔宝宝旗滨集团南玻A金晶科技森鹰窗业蒙娜丽莎东鹏控股东方雨虹北新建材坚朗五金旗滨集团青松建化新疆交建雪峰科技八一钢铁北新路桥 孙伟风 公用事业 本周重点关注：近日中电联发布6月用电量及发电量相关数据。从此次发布数 据来看，火电仍为最重要的调节性基荷电源且上半年由于水电出力受限，其发电量呈现快速增长；叠加动力煤价格下行，Q2火电运营商业绩有望边际改善。继续推荐火电、电力AI板块。（1）建议关注电力AI供应商：国网信通、朗新 科技等。（2）建议关注火电运营商头部企业：华能国际、国电电力、宝新能源。 国网信通朗新科技华能国际国电电力宝新能源 殷中枢 7/26涉及到智能化利好事件频发，工信部表态支持智能驾驶并细化体系框架+大众增资入股小鹏智能化技术提供背书，建议持续关注智能化行情。整车推荐 汽车理想、长安汽车，建议关注特斯拉、小鹏。零部件：1）特斯拉产业链，推荐福耀，建议关注嵘泰股份、爱柯迪、旭升集团、祥鑫科技；2）行泊一体/域控， 建议关注德赛西威、经纬恒润、科博达；3）线控底盘，推荐伯特利，建议关注耐世特。 理想汽车长安汽车 福耀玻璃(A+H)伯特利 倪昱婧 上周纺服跑输沪深300指数3PCT、化妆品跑赢1PCT。政治局会议提及推动体 育休闲等服务消费。阿迪达斯23Q2收入持平，全年预计收入同比为中个位数 下滑。品牌服饰继续看好中报在低基数、消费复苏向好下的较好表现，看好运 纺服动服饰、男装、家纺等品类的修复。港股近期有所抬头，运动龙头估值处于历 史偏低水平，继续推荐安踏体育(H)、李宁(H)、特步国际(H)；A股推荐海澜之 家、比音勒芬、歌力思、报喜鸟。纺织制造景气度拐点渐近，建议关注华利、申洲、百隆、伟星。化妆品分化格局继续，行业竞争日趋激烈，继续推荐珀莱 雅、贝泰妮、上海家化。 安踏体育(H)李宁(H) 特步国际(H)比音勒芬 海澜之家唐佳睿歌力思 报喜鸟珀莱雅贝泰妮上海家化 近期消费行业变化不大，整体消费情况较为平淡，居民消费意愿仍然有待提升，我们期待未来有促进消费相关的政策出台。从细分赛道角度看，我们认为目前黄金价格下跌空间有限，继续看好黄金珠宝，建议投资者关注估值相对较低的黄金珠宝龙头公司。近期部分市值相对较小的区域百货股价波动较大，我们认 零售为主要是炒作题材概念，基本面变化并不大，建议投资者谨慎对待。港股方面， 近期恒生科技指数走强，建议关注电商板块。风险分析：居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 老凤祥潮宏基菜百股份王府井百联股份重庆百货红旗连锁拼多多美团-W 唐佳睿 2023年初以来（截至2023.07.30），申万医药生物指数下跌4.88%，跑输沪深 3008.00pp，跑输创业板综指8.38pp，排名23/31。当前申万生物医药行业 医药（PE,TTM）约为27x，处于历史估值底部，鉴于：1）医药终端需求较为刚性， 复苏确定性强；2）伴随着医保谈判续约规则等边际利好的政策的逐步出台；3） 处方药集采对大部分传统药企的影响接近尾声，我们认为2023年下半年对医药 板块可以乐观点，看好院内复苏、院外复苏和国产创新药三大条线。 联影医疗迈瑞医疗新华医疗药康生物东诚药业奕瑞科技键凯科技太极集团云南白药荣昌生物 （A+H） 林小伟 一周尽览 食品饮料 本周白酒指数上涨7.4%，板块上涨的可持续性以及后续上涨空间是投资者最为关心的问题，我们认为可从四个维度看待本次指数的反弹：1、从短期来看，白酒龙头的报表韧性不会有变化。2、长期来看白酒的产业逻辑已不再是单纯的需求驱动，供给收缩才是核心矛盾。3、需求走平，供给收缩，龙头受益，高端酒的价格逻辑具备穿越需求牛熊的能力。4、风险偏好提升，风险溢价变动是促发因素。 泸州老窖舍得酒业今世缘绝味食品安井食品立高食品伊利股份洽洽食品 叶倩瑜 特别说明 本资料为光大证券研究所研究报告摘录，所载信息均摘编自光大证券研究所已正式发布研究报告，供机构投资者客户参考。若对报告摘编产生歧义，应以报告发布当日完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关分析意见及建议，可能会随时间的推移而变动，光大证券研究所可在不发出通知的情形下做出更新或修改，投资者请自行关注并及时跟踪相应的更新或修改。 相关上市公司中，加粗显示的为推荐品种，非加粗显示的为关注品种。 一周尽览 光大证券研究所分析师列表 分析师 执业证书编号 邮箱 分析师 执业证书编号 邮箱 蔡嘉豪 S0930523070003 caijiahao@ebscn.com 蔡微未 S0930522040001 caiweiwei@ebscn.com 陈佳宁 S0930512120001 chenjianing@ebscn.com 陈奇凡 S0930523050002 chenqf@ebscn.com 陈无忌 S0930522070001 chenwuji@ebscn.com 陈彦彤 S0930518070002 chenyt@ebscn.com 程新星 S0930518120002 chengxx@ebscn.com 戴默 S0930522100001 modai@ebscn.com 董乃睿 S0930523070009 dongnr@ebscn.com 董文欣 S0930521090001 dongwx@ebscn.com 方驭涛 S0930521070003 fangyutao@ebscn.com 方钰涵 S0930523020001 fangyuhan@ebscn.com 付天姿 S0930517040002 futz@ebscn.com 高瑞东 S0930520120002 gaoruidong@ebscn.com 葛晓婉 S0930