光大证券一周尽览

2022年11月21日 一周尽览 领域一周观点分析师 总量研究 本文从风险资产、避险资产的量价指标出发，结合资金流动、利差等指标，探究资金在不同时期对风险的偏好程度，并构建股市风险偏好指数、债市风险偏好指数和风险偏好 宏观综合指数，以描述市场风险偏好的水平和变化趋势。当前股市风险偏好指数已上升至零值附近，债市风险偏好水平低于往年平均，综合偏好指数在逐步抬升，反映风险偏好程度边际好转。 高瑞东 本周市场震荡上行，北向资金情绪高涨，资金净流入322.83亿元，重点加仓食品饮料 金工 行业。最近一周沪深300、中证500以及中证1000指数成分股横截面波动率震荡上升， 短期Alpha环境好转。各大宽基指数量能择时信号均为看多观点。基金抱团分离度环比 小幅下降，抱团股与抱团基金超额收益小幅回撤。 祁嫣然 金工 --量化 本周全市场股票池中，动量和规模因子取得负收益（-1.19%和-0.55%），市场反转效应、小市值风格明显。本周PB-ROE-50组合在中证500股票池中超额显著，超额收益0.48%。本周机构调研活动累计310场，机械、银行和基础化工行业被调研次数最多。公募调研选股和私募调研跟踪策略相对中证800超额收益分别为0.22%和-3.09%。 祁嫣然 央行发布第三季度中国货币政策执行报告。中国10月份主要经济数据出炉。央行115 固收 --利率债 日开展8500亿元MLF，较到期量缩量1500亿元。2021年我国出生人口仅1062万人， 创下近年来新低。二级市场，债市调整较大，国债收益率上升明显，债市调整导致债券 基金净值普遍回撤，银行理财产品迎来新一轮“破净潮”。 张旭 固收 --信用债 一级市场发行规模方面：11月13日至11月19日，信用债（企业债、公司债、中期 票据、短期融资券、定向工具）共发行1641.40亿元，周环比下降25.69%；总偿还额张旭2644.31亿元，净融资1002.91亿元。城投债共发行93只，发行金额522.50亿元。二 级市场交易量方面：11月13日至11月19日信用债共成交8441.13亿元。 当前，投资者可关注以下方向：1）采用低价券防守。在转股溢价率收缩的过程中，低 固收 --可转债 价券防守效果最佳，特别是一些转债价格接近或者低于到期赎回价格的低价券。2）优 质的中高价转债特别是锂电、光伏、新能源车、半导体等成长板块的转债存在超跌，可 低位布局。3）关注转债价格偏低且转股溢价率处于合理水平的新券和次新券。 张旭 领域一周观点相关上市公司分析师 行业研究 石油化工 --原油 截至2022年11月，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、 桐昆股份、六家企业均有大型项目在建，投产时间集中在2023-2024年，我们预计随着民营大炼化企业在建产能的逐步投产，叠加新材料项目提振产品附加值，民营大炼化企业的盈利能力将得到大幅提升，中长期成长空间广阔。风险分析：原油价格大幅波动，项目进度不及预期，炼化行业景气度修复不及预期。 赵乃迪 基础化工 国六b排放标准将于2023年7月1日起正式实施，非道路移动机械 国家第四阶段排放标准也将于2022年12月1日起正式实施。上述尾气排放标准的陆续实施，对于机动车及其他相关机械的尾气排放提出了更高的要求，在尾气处理系统中所需的车用尿素、蜂窝陶瓷载体 等化工产品的市场空间也将进一步打开。 赵乃迪 一周尽览 投资建议：石油沥青开工率处于年内高位，显示基建高景气持续性较钢铁强，有望拉动钢材需求转好，建议关注马钢股份、华菱钢铁、宝钢股 份；钼价格处于2016年以来高位水平，建议关注金钼股份。 马钢股份华菱钢铁宝钢股份金钼股份 王招华 军工新材料：电解钴价格小幅上涨；新能源车新材料：Pilbara第十 二次锂精矿拍卖价格再创新高；光伏新材料：EVA价格创年内新低值； 核电新材料：锆英砂价格小幅回落；消费电子新材料：粗铟价格小幅 有色 上涨；继续全面看好金属新材料板块。锂精矿价格处于高位仍利好锂 资源自给率高的企业。建议关注天齐锂业、融捷股份、赣锋锂业；青海建设世界级盐湖产业基地被再度提及，国内自主可控的盐湖资源具有重大战略意义，建议关注盐湖股份、科达制造、蓝晓科技。风险提 示：估值过高风险等。 天齐锂业融捷股份赣锋锂业盐湖股份科达制造蓝晓科技 王招华 建筑建材 当前基建投资景气度仍处高位，政策继续支持优质房企，重点推荐：鸿路钢构（17XPE，重点推荐，订单实质转好，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）、华铁应急（13XPE，看好设备租赁赛道）、鲁阳节能 （18XPE）、中国电建（0.8XPB）、旗滨集团（16XPE）、科顺股份 （34XPE，估值及盈利双重修复）、关注：金螳螂（前期减值陆续冲回、公市场份额提升、预期差足够大）。 鸿路钢构华铁应急鲁阳节能中国电建旗滨集团科顺股份 孙伟风 电新 四季度电新板块逐渐从超配状态逐步回归于标配状态，我们认为当前 时点应倾向于防御，增加电网类、新能源运营商类配置，光伏、风电、锂电、户储仍需等待观望，而中美大储景气度较高，建议在当前估值不高的位置进行适当配置。建议关注四方股份、派瑞股份、国电南瑞、 许继电气、三峡能源、金开新能、国网信通。 四方股份派瑞股份国电南瑞许继电气三峡能源金开新能国网信通 殷中枢 公用事业 我们认为广东省开展“一次能源价格传导机制”将有效疏导火电成本，有望快速提升当地火电运营商盈利能力。从全国维度而言，沿海地区动力煤成本远高于“晋陕蒙”地区，沿海地区火电运营商普遍盈利能力受压。此次广东省先行提出“一次能源价格传导机制”，有望引导沿海地区政策趋势维护火电运营商盈利能力。建议关注火电运营商：粤电力A、华能国际、华电国际、国电电力。 粤电力A华能国际 华电国际王威 国电电力 本周板块跑输大盘。根据乘联会口径11月前两周销量数据同环比显 著下降。本周主机厂陆续跟进售价或权益调整，奔驰纯电系列、问界 汽车 /小鹏分别进行降价、权益扩大调整。看好品牌力+车型竞品力占优、 成本控制能力强的主机厂及配套零部件供应商的投资机会。投资建议角度，整车看好2H22E具有较强插混周期+出口布局的车企；零部件 看好新定点释放/市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。 伯特利 福耀玻璃(A+H) 倪昱婧 中庚基金 一周尽览 上周纺服跑赢沪深300指数1PCT、化妆品跑输5PCT。10月服装及化妆品零售额同比-8%、-4%，降幅环比均有扩大。阿里FY23Q2淘系服装GMV降幅收窄。品牌服饰近期各地疫情仍较严峻，正值冬装销售旺季，期待在疫情防控得当下销售进一步修复，继续推荐运动龙 纺服头安踏体育（H）、李宁（H）、特步国际（H），其他服装家纺领域 推荐比音勒芬、波司登、罗莱生活。纺织制造推荐华利集团、申洲国际（H）、伟星股份。化妆品需求亦偏弱，但品牌层面仍有尖子生跑赢大盘，推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮及老牌国货上海家化。 安踏体育（H）李宁（H） 特步国际（H）比音勒芬 波司登罗莱生活华利集团 申洲国际（H）伟星股份 珀莱雅贝泰妮 上海家化 孙未未 零售 上周，双十一大促活动落下帷幕，从陆续披露的战报来看，部分地区 疫情反复对于快递物流配送造成了一定不利影响，进而影响了线上黄金销售期的整体销售表现。本周，国家统计局公布的10月社消增速低于wind市场一致预期，除了中西药品类零售额同比增速的表现相对亮眼，其他可选消费品类的零售数据表现均相对承压。展望四季度，我们认为整体行业或将保持低个位数的增长，期待2023年一季度展现出更大的复苏弹性。风险分析：居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击 高于预期。 红旗连锁 老凤祥周大福潮宏基王府井百联股份拼多多 美团-W 唐佳睿 特别说明 本资料为光大证券研究所研究报告摘录，所载信息均摘编自光大证券研究所已正式发布研究报告，供机构投资者客户参考。若对报告摘编产生歧义，应以报告发布当日完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关分析意见及建议，可能会随时间的推移而变动，光大证券研究所可在不发出通知的情形下做出更新或修改，投资者请自行关注并及时跟踪相应的更新或修改。 相关上市公司中，加粗显示的为推荐品种，非加粗显示的为关注品种。 一周尽览 光大证券研究所分析师列表 分析师 执业证书编号 邮箱 分析师 执业证书编号 邮箱 蔡微未 S0930522040001 caiweiwei@ebscn.com 陈佳宁 S0930512120001 chenjianing@ebscn.com 陈无忌 S0930522070001 chenwuji@ebscn.com 陈彦彤 S0930518070002 chenyt@ebscn.com 程新星 S0930518120002 chengxx@ebscn.com 戴默 S0930522100001 modai@ebscn.com 董文欣 S0930521090001 dongwx@ebscn.com 方驭涛 S0930521070003 fangyutao@ebscn.com 冯孟乾 S0930521050001 fengmq@ebscn.com 付天姿 S0930517040002 futz@ebscn.com 高瑞东 S0930520120002 gaoruidong@ebscn.com 郝骞 S0930520050001 haoqian@ebscn.com 何昊 S0930522090002 hehao1@ebscn.com 何缅南 S0930518060006 hemiannan@ebscn.com 贺根 S0930518040002 hegen@ebscn.com 洪吉然 S0930521070002 hongjiran@ebscn.com 黄帅斌 S0930520080005 huangshuaibin@ebscn.com 黄素青 S0930521080001 huangsuqing@ebscn.com 姜浩 S0930522010001 jianghao@ebscn.com 黎一江 S0930522110001 liyijiang@ebscn.com 李枢川 S0930521040004 lishuchuan@ebscn.com 李泽楠 S0930520030001 lizn@ebscn.com 林仕霄 S0930522090003 linshixiao@ebscn.com 林小伟 S0930517110003 linxiaowei@ebscn.com 刘芳 S0930522070002 liuf@ebscn.com 刘杰 S0930522110002 liujie9@ebscn.com 刘凯 S0930517100002 kailiu@ebscn.com 刘文豪 S0930521070004 liuwh@ebscn.com 刘星辰 S0930522030001 liuxc@ebscn.com 刘宇辰 S0930522090001 liuyuchen0@ebscn.com 倪昱婧 S0930515090002 niyj@ebscn.com 聂博雅 S0930522030003 nieboya@ebscn.com 牛鹏云 S0930515050003 niupy@ebscn.com 祁嫣然 S0930521070001 qiyanran@ebscn.com 曲虹宇 S0930522080002 quhongyu@ebscn.com 石崎良 S0930518070005 shiql@ebscn.com 宋朝攀 S0930522030002 songchaopan@ebscn.com 孙伟风 S0930516110003 sunwf@ebscn.com 孙未未 S0930517080001 sunww@ebscn.com 唐佳睿 S0930516050001 tangjiarui@ebscn.com 王