光大证券一周尽览

2023年04月17日 一周尽览 总量研究 领域一周观点分析师 今年以来，政策持续催化下，市场开启了一轮央企估值修复的上涨行情。截至4月13日，央企市净率已较年初修复12.5%，上升至1倍以上。其中中字头央企估值修复更为显著，修复幅度达 宏观18.9%。向前看，央企估值重塑有望成为全年主线，但结构化特征会持续凸显，高分红、专业化 策略 一季度，特别是1-2月份，由于经济与盈利数据相对缺乏，具有强预期的主题行情火热，而随着 经济与盈利数据的逐步公布，市场行情逐步回归业绩主线。 张宇生 重组事件或是关键催化剂。 高瑞东 金工 --量化 本周市场表现为价值风格，BP因子取得明显正收益，beta因子取得明显负收益。本周PB-ROE-50组合在各个股票池均跑赢基准。本周私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益1.17%。 祁嫣然 本周宽基指数多数小幅回调。量能择时信号上，证500、中证1000为看多信号，其余为看空信号。 金工IF、IH当月合约均保持升水。本周北向资金净流入排名较高的行业为有色金属、电力及公用事业、祁嫣然传媒；净流出较高的行业为非银行金融、通信、食品饮料。抱团风格超额收益延续回撤。 固收 --信用债 1、一级市场发行规模方面：4月9日至4月15日，信用债（企业债、公司债、中期票据、短 期融资券、定向工具）共发行3662.34亿元，周环比上升61.46%；总偿还额3010.57亿元，净张旭融资651.77亿元。城投债共发行194只，发行金额846.54亿元。 2、二级市场交易量方面：4月9日至4月15日信用债共成交11322.82亿。 我国央行货币政策委员会召开2023年第一季度例会。3月我国金融、通胀和外贸数据出炉，金融 固收数据超预期，通胀数据有所走弱，出口数据明显向好。下周将发布今年一季度经济数据，需要重 --利率债点关注。下周一有1500亿元MLF到期，也需要关注央行操作；下周四，最新一起LPR报价也将 出炉，同样需要重点关注。本周二级市场国债期货价格全线收涨，国债收益率整体下降。 张旭 固收 --可转债 本周（2023年4月10日至4月14日），中证转债指数走平，表现优于中证全指。后续，投资者可关注以下方向：1）主营业务与央国企信创、数据确权紧密相关的转债标的；2）半导体行业可 关注安全芯片、存储及PCB板块相关的转债标的；3）与电力建设、交运建设相关的基建板块转张旭 债。 领域一周观点相关上市公司分析师 行业研究 票据利率3月末大幅上行，1M转贴现利率一度冲高至4%，4月份以来出现大幅回落，1M利率回落至2%左右。针对这一现象，我们认为：1）复盘2020 2）信贷投放高景气与额度控制导致3月末票据利率大幅冲高。3）票据利率跨季大幅回落一定程度上受交易逻辑驱动，4月信贷或回归月初回落、月末冲高节奏。 COC/COP是经环烯烃单体聚合反应而成的一种性能优良的无定形高分子新材料，由于其优异的性能，其可应用于光学、医疗、包装、铝塑膜等多个领域， 基础化工具有广阔的市场空间。然而由于产品的技术垄断性，目前中国市场的COC/COP 赵乃迪 产品全部来源于进口，COC/COP聚合物产能主要掌握在日系厂商手中。国内厂商方面，阿科力正在布局建设COC/COP规模化产能，有望实现国产突破，碳中和推动能源转型，我国天然气需求向好。“三桶油”承担天然气供给重任， 石油化工天然气稳步上产。天然气市场化改革进行时，顺价有望推进。油价中枢降低叠 --原油加长协供应增加，进口天然气成本有望降低。“三桶油”是天然气产销龙头， 赵乃迪 将充分受益于天然气市场化改革推进。风险分析：上游资本开支增速不及预期， 原油和天然气价格大幅波动。 华菱钢铁宝钢股份 投资建议：从碳税、复苏与安全三重逻辑出发，我们从中期的角度看好钢、铝、柳钢股份 钢铁煤的投资机会，建议关注华菱钢铁、宝钢股份、柳钢股份、云铝股份、神火股云铝股份王招华份、山西焦煤、潞安环能。神火股份 山西焦煤潞安环能 银行年来票据利率走势，“季末冲高、跨季回落”行情多发生在信贷高景气度时期。 王一峰 建筑建材 玻璃库存连降六周、深加工订单环比向好，需求释放信号逐渐加强。根据隆众资讯数据，截至2023.4.14，浮法玻璃厂家库存已连续六周环比大幅去库，库存较上年同期下降13%。深加工企业订单天数环比也在提升。在多维度数据验证下，需求已经开始释放的信号在逐步加强。我们再次强调对下游需求可以更乐观一些，重视玻璃板块左侧布局机会。推荐：旗滨集团。 铁科轨道华铁应急鸿路钢构鲁阳节能中国电建旗滨集团科顺股份 孙伟风 电新 本周国家能源局官网发布《2023年能源工作指导意见》，其中对于风电、光伏、 储能、氢能、数字电力电网、特高压等领域提出重要意见。我们认为数字电力电网、氢能是今年电新板块的主线机会，数字电力电网方面关注配网数字化改造（虚拟电厂、微网），氢能方面关注电解槽、压缩机、管网等环节；光储、 锂电则需要把握反弹机会。 阳光电源东方电子炬华科技华光环能华电重工安科瑞盛弘股份东方电气国网信通科士达金盘科技上能电气金冠电气 殷中枢 3月车市降价效果初现，经销商库存系数环比回落。受2022年同期低基数影响，叠加终端价格趋于稳定/持币观望情绪缓解、多地春季车展开幕等因素， 汽车预计4月销量同比高增。当前板块估值处于低位，鉴于近期价格战缓解、车展 /新车上市催化，预计板块短期有望迎来估值修复。投资建议角度，整车推荐 比亚迪(A+H)，建议关注小鹏汽车。零部件推荐福耀玻璃(A+H)、建议关注嵘泰股份、爱柯迪、旭升股份。 比亚迪(A+H)福耀玻璃(A+H) 倪昱婧 军工 本周申万军工板块下跌2.30%，跑输沪深300。提升国防建设需求长期存在， 在国际军贸、军转民领域等需求牵引下，国防军工行业有望继续保持高景气度，长期维持增长态势。本周我国陆基中段反导拦截技术试验取得预期目的，罗马尼亚最高防务机构批准采美国F35战斗机。后续建议沿核心装备、国企改革、 军贸及民用三条主线进行投资布局。 中简科技中航高科中航重机中航光电中国船舶中航西飞 中国船舶租赁国睿科技广东宏大航天彩虹中无人机 刘宇辰 纺服 上周纺服跑输沪深300指数0.4PCT、化妆品跑赢2PCT。3月纺织品、服装出口额单月同比增长9%、32%，多月下滑后出现转暖。品牌服饰一季度整体惊喜预期不大，二季度在低基数受益下，上市公司业绩端将迎来大幅改善，优质公司因去年疫情带来的库存问题逐步减轻，期待零售端进一步复苏。我们继续推荐运动龙头安踏体育(H)、李宁(H)、特步国际(H)，其他服装家纺领域推荐比音勒芬、海澜之家、罗莱生活。化妆品目前进入淡季，线上表现惊喜预计不多，继续推荐珀莱雅、贝泰妮、上海家化。 安踏体育(H)李宁(H) 比音勒芬海澜之家罗莱生活珀莱雅贝泰妮上海家化 孙未未 零售 短期零售板块的市场关注度仍集中于2022年年报和2023年一季报的业绩表现情况，建议关注低估值高分红的龙头个股。此外，REITS概念、出口概念以及假日旅游概念近期热度均有所提升。五一假期即将来临，节假日相关标的受关注度有所提升，建议关注百货、购物中心和奥特莱斯等业态。下周建议关注：老凤祥，周大生，王府井，百联股份，重庆百货，红旗连锁，拼多多，美团-W。风险分析：居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 老凤祥周大生王府井百联股份重庆百货 拼多多美团-W 唐佳睿 医药 3月美国通胀超预期回落，AACR与ASCO数据密集发布，重磅临床数据有望在会议中陆续读出，中国创新药研发能力持续提升，上周创新药板块迎估值持续修复。整体来看，创新药政策边际转暖，估值压制因素消除，我们建议关注创新药优质标的：（1）自免的特色龙头，建议关注康诺亚-B、荣昌生物、诺诚健华等；（2）研制出新一代痛风药，建议关注一品红、海创药业、益方生物等；（3）综合性平台化Biopharma，建议关注信达生物、君实生物等；（4）传统仿制药企业转型创新，建议关注恒瑞医药、信立泰、京新药业、通化东宝等。 康诺亚-B荣昌生物诺诚健华一品红海创药业益方生物信达生物 恒瑞医药信立泰京新药业通化东宝 林小伟 贵州茅台 长期问题短期化，负面情绪放大技术性调整的幅度。回归理性重新审视扰动市 五粮液 场的三大要素。宏观层面，需求恢复仍处于第一阶段，衡量该阶段需求强弱的 泸州老窖 总量数据依然在荣枯线之上。中观层面，二季度食品饮料/白酒有望迎来更好舍得酒业 食品饮料的业绩表现，微观层面，企业的经营策略在供给出清、存量竞争的阶段更值得绝味食品叶倩瑜 安井食品重视，高端、次高端、区域酒今年都有亮点值得关注跟踪，估值得到消化，提立高食品升左侧区间配置价值。伊利股份 洽洽食品 特步国际(H) 红旗连锁 君实生物 特别说明 本资料为光大证券研究所研究报告摘录，所载信息均摘编自光大证券研究所已正式发布研究报告，供机构投资者客户参考。若对报告摘编产生歧义，应以报告发布当日完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关分析意见及建议，可能会随时间的推移而变动，光大证券研究所可在不发出通知的情形下做出更新或修改，投资者请自行关注并及时跟踪相应的更新或修改。 相关上市公司中，加粗显示的为推荐品种，非加粗显示的为关注品种。 光大证券研究所分析师列表 分析师 执业证书编号 邮箱 分析师 执业证书编号 邮箱 蔡微未 S0930522040001 caiweiwei@ebscn.com 陈佳宁 S0930512120001 chenjianing@ebscn.com 陈无忌 S0930522070001 chenwuji@ebscn.com 陈彦彤 S0930518070002 chenyt@ebscn.com 程新星 S0930518120002 chengxx@ebscn.com 戴默 S0930522100001 modai@ebscn.com 董文欣 S0930521090001 dongwx@ebscn.com 方驭涛 S0930521070003 fangyutao@ebscn.com 方钰涵 S0930523020001 fangyuhan@ebscn.com 冯孟乾 S0930521050001 fengmq@ebscn.com 付天姿 S0930517040002 futz@ebscn.com 高瑞东 S0930520120002 gaoruidong@ebscn.com 葛晓婉 S0930523030001 gexw@ebscn.com 郝骞 S0930520050001 haoqian@ebscn.com 何昊 S0930522090002 hehao1@ebscn.com 何缅南 S0930518060006 hemiannan@ebscn.com 贺根 S0930518040002 hegen@ebscn.com 洪吉然 S0930521070002 hongjiran@ebscn.com 黄帅斌 S0930520080005 huangshuaibin@ebscn.com 黄素青 S0930521080001 huangsuqing@ebscn.com 姜浩 S0930522010001 jianghao@ebscn.com 黎一江 S0930522110001 liyijiang@ebscn.com 李枢川 S0930521040004 lishuchuan@ebscn.com 李泽楠 S0930520030001 lizn@ebscn.com 林仕霄 S0930522090003 linshixiao@ebscn.com 林小伟 S0930517110003 linxiaowei@ebscn.com 刘芳 S0930522070002 liuf@ebscn.com 刘杰 S0930522110002 liujie9@ebscn.com 刘凯 S0930517100002