有色金属周报：经济运行回升向好，顺周期金属进入上行趋势

本周核心关注我国上半年GDP同比增长5.5%。7月17日，国家统计局发布上半年中国经济数据。初步核算，上半年国内生产总值593034亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，从环比看，二季度国内生产总值增长0.8%。 下周重要数据发布:7月27日（周四02:00）美国联邦基金目标利率；7月28日（周五20:30）美国6月核心PCE物价指数：同比（%）。 工业金属：工业金属价格涨跌不一，关注复苏预期下铜铝金属表现。本周，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍活跃合约期货收盘价分别变动-0.8%、0.1%、1.2%、-1.2%、0.9%、2.6%。其中，镍价周内表现领先，主因市场金九银十旺季接近，不锈钢市场情绪好转，6、7月不锈钢厂商基本维持较高排产。展望后市，国内经济复苏预期下，工业金属整体需求或有提升，建议关注铜、铝等板块。 能源金属：锂钴价格小幅回落，镍价格稳中有升，关注未来产量增长显著的龙头企业。（1）锂方面：本周锂精矿、碳酸锂、氢氧化锂价格小幅下跌，金属锂价格小幅上涨。钴方面：钴产品整体呈现下跌趋势。镍方面：镍板、镍豆、镍金属价格有所上行，硫酸镍有所分化（2）锂钴价格回落，关注未来产量增长明显的龙头企业，重点关注：中矿资源、华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料。 贵金属：美国零售数据不及预期，黄金表现亮眼。本周，上海金交所黄金价格涨1.3%，COMEX银价周跌0.8%。本周美国商务部公布6月零售销售额为6895亿美元，环比增长0.2%，不及预期值0.5%。零售数据为消费支出重要指标，展望后市，随着美国通胀数据回落，及消费数据放缓，美联储加息进程或将逐步退出。贵金属整体或有进一步市场表现，建议关注黄金、白银相关标的，如：紫金矿业、中金黄金、盛达资源等。 稀土、钨等小金属：镨钕氧化物涨价，后市关注机器人放量带来的需求修复。稀土方面：本周镨钕金属价格持平，镨钕氧化物上涨1.5%。预计后市市场需求或受到机器人行业的提振，需密切关注下游市场变动情况，重点关注磁材企业：中科三环、金力永磁、宁波韵升、正海磁材、英洛华、大地熊。钨方面：钨精矿价格下跌，目前供应偏紧，需求无明显利好，持续关注后端消费表现。镁方面：镁价持平，短期内供大于需的格局恐难转变；成本方面，镁锭成本有所下行。 投资建议。1）持续推荐贵金属、铝，关注战略金属产业链投资机会。美国加息尾声渐近，黄金配置属性凸显，白银远期弹性更大，推荐山东黄金、紫金矿业，关注中金黄金、盛达资源；经济底部逐渐夯实，云南复产基本完成，供给刚性下铝板块高盈利将持续，关注云铝股份、神火股份、中国铝业、天山铝业。2）科技革命渐行渐近，AI和机器人相关产业未来将迎高速发展，相关新材料领域需求有望大幅提升，相关战略金属价值也将进一步凸显。推荐悦安新材、铂科新材，关注锡业股份、云南锗业、驰宏锌锗、金力永磁、北方稀土等。 风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。 1.行业数据回顾 1.1.工业金属：国内金属价格普涨，LME普遍下跌 本周国内工业金属大多价格上涨，镍金属涨幅居前。其中SHFE镍价涨幅达2.6%。LME铝下跌2.4%。 表1：基本金属价格及变动概览 1.1.1.铜：铜价小幅下跌，冶炼费小幅上行 铜价小幅下跌。截至2023年7月21日，SHFE铜最新价为68720元/吨，周变动-0.8%，月变化-0.3%，年变化22.3%；LME铜最新价为8543美元/吨，周变动-1.2%，月变化0.6%，年变化18.1%。 图1：本周SHFE铜价下跌0.8%,LME铜价下跌1.2% 图2：本周SHFE铜库存增加31.4%,LME铜库存增加4.8% 图3：截至2023年7月11日，COMEX:1号铜:非商业净持仓-11157张 图4：截至2023年7月20日，CMOEX铜价/IPE布油价0.0481 加工费方面。截至2023年7月14日，中国铜冶炼厂粗炼费93.80美元/干吨，中国铜冶炼厂精炼费9.38美分/磅；南方粗铜加工费800元/吨，北方粗铜加工费1100元/吨。 图5：截至2023年7月14日，中国铜冶炼厂粗炼费93.80美元/干吨，中国铜冶炼厂精炼费9.38美分/磅 图6：截至2023年7月14日，南方粗铜加工费800元/吨，北方粗铜加工费1100元/吨 下游景气度缓慢恢复。截至2023年6月，房地产开发投资完成额累计同比-7.9%，房屋新开工面积累计同比-24.3%，房屋竣工面积累计同比19.0%，商品房销售面积-5.3%。 图7：截至2023年6月，截至2023年6月，房地产开发投资完成额累计同比-7.9%，房屋新开工面积累计同比-24.3%，房屋竣工面积累计同比19.0%，商品房销售面积-5.3%。 1.1.2.铝：铝价小幅上涨，电解铝利润下跌 铝价上涨。截至2023年7月21日，SHFE铝最新价为18320元/吨，周变动0.1%，月变化-0.4%，年变化2.1%；LME铝最新价为2172美元/吨，周变动-2.4%，月变化0.7%，年变化-10.5%。 图8：本周SHFE铝价上涨0.1%,LME铝价下跌2.4% 图9：本周SHFE铝库存增加84.5%,LME铝库存减少2.9% 成本利润方面。截至2023年7月20日，电解铝成本15947元/吨，周变化0.2%，电解铝利润2333元/吨，周变化-10.0%。其中，氧化铝价格2845元/吨，阳极价格4985元/吨。 图10：截至2023年7月20日，电解铝成本15947元/吨，周变化0.2%，电解铝利润2333元/吨，周变化-10.0%。 图11：截至2023年7月20日，氧化铝价格2845元/吨 图12：截至2023年7月20日，阳极价格4985元/吨 总产能和在产产能。截至2023年5月，中国电解铝总产能4471万吨，电解铝在产产能4108万吨，产能利用率91.46%。 图13：截至2023年5月，中国电解铝总产能4471万吨，电解铝在产产能4108万吨，产能利用率91.46% 1.1.3.铅：铅价格上涨，原生铅开工率上涨 铅价格上涨。截至2023年7月21日，SHFE铅最新价为15925元/吨，周变动1.2%，月变化2.1%，年变化4.5%；LME铅最新价为2082美元/吨，周变动-1.5%，月变化-7.1%，年变化4.3%。 图14：本周SHFE铅价上涨1.2%,LME铅价下跌1.5% 图15：本周SHFE铅库存增加44.6%,LME铅库存增加8.3% 开工率和产量。2023年7月21日，原生铅最新周度开工率为56.41%,再生铅最新周度开工率为43.88%。2023年6月，再生铅月度产量34万吨，同比减少-8.11%，2023年5月，原生铅月度产量31万吨，同比减少24.56%。 图16：2023年7月21日，原生铅最新周度开工率为56.41%,再生铅最新周度开工率为43.88% 图17：2023年6月，再生铅月度产量34万吨，同比减少-8.11%，2023年5月，原生铅月度产量31万吨，同比减少24.56% 加工费和利润。2023年7月14日，铅精矿加工费1000元/吨，铅冶炼利润1000元/吨。2023年7月20日，再生铅利润-1011元/吨。 图18：2023年7月14日，铅精矿加工费1000元/吨，铅冶炼利润1000元/吨。2023年7月20日，再生铅利润-1011元/吨 1.1.4.锌：锌价下跌，精炼锌企业生产利润小幅下降 锌价下跌。截至2023年7月21日，SHFE锌最新价为20200元/吨，周变动-1.2%，月变化0.2%，年变化-10.9%；LME锌最新价为2402美元/吨，周变动-0.5%，月变化2.7%，年变化-20.1%。 图19：本周SHFE锌价下跌1.2%,LME锌价下跌0.5% 图20：本周SHFE锌库存减少16.6%,LME锌库存增加28.2% 开工率和产量。2023年6月，精炼锌月度开工率86.43%。2023年7月，锌锭月度产量54万吨。 图21：2023年6月，精炼锌月度开工率86.43% 图22：2023年7月，锌锭月度产量54万吨 生产利润。截至2023年7月20日，精炼锌企业生产利润598元/吨。 图23：截至2023年7月20日，精炼锌企业生产利润598元/吨 1.1.5.锡：价格小幅上涨，精炼锡开工率小幅下降 锡价格上涨。截至2023年7月21日，SHFE锡最新价为234090元/吨，周变动0.9%，月变化7.1%，年变化20.9%；LME锡最新价为29250美元/吨，周变动0.8%，月变化2.3%，年变化19.5%。 图24：本周SHFE锡价上涨0.9%,LME锡价上涨0.8% 图25：本周SHFE锡库存减少63.8%,LME锡库存增加6.4% 开工率和产量。据SMM数据，2023年7月，精炼锡产量11640吨，同比增加133.73%，再生锡产量3800吨，同比增加30.14%。2023年6月，国内精炼锡企业平均开工率58.26%。 图27：预期2023年7月，精炼锡产量11640吨，同比增加133.73%，再生锡产量3800吨，同比增加30.14% 图26：2023年6月，国内精炼锡企业平均开工率58.26% 1.1.6.镍：镍价格分化，开工率上升至87.84% 镍价格分化。截至2023年7月21日，SHFE镍最新价为170530元/吨，周变动2.6%，月变化1.5%，年变化1.9%；LME镍最新价为21155美元/吨，周变动-0.7%，月变化-0.9%，年变化-0.2%。 图28：本周SHFE镍价上涨2.6%,LME镍价下跌0.7% 图29：本周SHFE镍库存减少93.3%,LME镍库存增加0.2% 开工率和产量。据SMM数据，2023年7月，预计全国电解镍产量21250吨，同比增加32.81%，电解镍月度开工率87.84%。 图31：2023年7月，预计全国电解镍产量21250吨，同比增加32.81% 图30：22023年7月，预计电解镍月度开工率87.84% 1.2.能源金属：本周普遍下跌 本周除金属锂和镍普遍出现下跌。碳酸锂（工业级）价格跌幅达-5.2%，碳酸锂（电池级）、氢氧化锂、金属钴等呈现不同幅度的下跌。金属锂价格上涨0.3%，四氧化三钴、红土镍矿价格持平。 表2：锂钴镍金属及化合物价格概览产品 图32：截至2023年7月21日，电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价-16968元/镍吨,电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价-18918元/镍吨 图33：本周碳酸锂:99.5%:电:国产价格下降5.1% 图34：本周硫酸钴:21%:国产价格下降2.1% 表3：锂电池正极价格概览产品（万元/吨） 表4：锂电池电解液价格概览产品（万元/吨） 图35：2023年7月，预计印尼氢氧化镍钴（MHP）产量1.23万镍吨，印尼高冰镍产量2.23万镍吨 1.3.贵金属：黄金价格上涨，黄金ETF持有量小幅下降 黄金价格上涨。截至2023年7月21日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价458元/克，周变动1.3%，月变动0.6%，年变动21.8%。期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金1972美元/盎司，周变动0.7%，月变动0.8%，年变动13.2%。 图36：截至2023年7月21日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价458元/克，周变动1.3%；期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金1972美元/盎司，周变动0.7% 图37：截至2023年7月21日，COMEX银价格25.0美元/盎司，周变动-0.8%；NYMEX铂价格965.9美元/盎司，周变动-1.6%；NYMEX钯价格1273.0美元/盎司，周变动0.4% 图38：截至2023年7月20日，美国十年期国债实际收益率1.50%，十年期国债收益率3.9% 图