交通运输行业周报：顺周期弹性看航空，快递价格控制政策再出台

2023年07月30日 行业研究●证券研究报告 交通运输 行业周报 顺周期弹性看航空，快递价格控制政策再出台投资要点 华金交运行业观点更新： 业绩预报印证弱贝塔，春秋吉祥阿尔法业绩印证：虽然我们仍然判断2023年航空行业弱贝塔，随着板块的调整，结构性个股机会已经有所表现；本周各个航空公司披露中期业绩预告，春秋航线显著优于其他航司，判断吉祥扣除汇兑损益后Q2业绩也有望实现较好盈利。顺周期出行链弹性看航空：长逻辑在于供给受限叠加票价改革，短逻辑在于预计暑运价量超预期，且航空暑运第二波高峰即将来临（8月初），中线逻辑在于国际航线逐渐改善。标的关注：吉祥、春秋和国航。短期旺季逻辑已经有一段时间演绎，但宏观改善有望使得旺季数据进一步超预期。快递龙头三个层面被低估：目前快递股处于低预期、低股价阶段，部分公司低估值，但我们认为市场对于快递行业增长的潜力、国际快递的增长空间以及政府干预下的价格竞争温和度存在低估。义乌出台限制快递价格竞争政策：近日，浙江金华九部门联合印发《快递行业合规指引》，该指引成为浙江省首部预防性产业合规指引，其中提到，快递企业不得为了排挤竞争对手或者独占市场，作出低于成本价格提供快递服务的行为。否则将面临违法所得五倍以下的罚款；情节严重的，将被责令停业整顿，或吊销营业执照。类似于2022年下半年，政府再次干预快递行业价格竞争，对行业形成利好。建议关注：春秋航空、吉祥航空、申通快递、圆通速递，广深铁路、铁龙物流、秦港股份 交通运输行情周回顾： 本周交通运输指数上涨3.20%：从中信一级行业分类指数比较分析来看，交通运输行业2023年1月至今累计下跌幅度为1.15%，在30个一级子行业中排名第20位。本周交通运输指数上涨3.20%，在30个一级子行业中排名13位。本周快递、航空和机场涨幅居前：从中信交通运输三级行业分类指数比较分析来看，2023年1月至今累计上涨居前的主要为铁路、公路和港口，涨幅分别为16.17%、14.91%和10.38%。本周交通运输三级子行业中，快递、航空和机场涨幅居前，幅度分别为+4.44%、+4.37%和+3.82%。 风险提示：航空旺季需求低于预期；航空国际航线恢复进度低于预期；港口、铁路、公路等疫情复苏业务数据低于预期；快递行业阶段性价格竞争较为激烈 投资评级领先大市-A维持首选股票评级601021.SH春秋航空买入-A603885.SH吉祥航空买入-A600115.SH中国东航买入-A601111.SH中国国航买入-A600029.SH南方航空买入-A002468.SZ申通快递买入-A600233.SH圆通速递买入-A一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M交通运输相对收益2.0-2.27.01交通运输绝对收益6.47-3.12.76 分析师凌军 SAC执业证书编号：S0910523030001lingjun1@huajinsc.cn 相关报告交通运输：航空暑运第二波高峰即将来临，6月申通件量增速继续领跑行业-交通运输行业周报2023.7.23交通运输：春秋吉祥扣汇后盈利较好，阿里改革申通有望受益-交通运输行业周报2023.7.16交通运输：春秋引领航空暑运行情，申通有望受益于阿里系快递再分配-交通运输行业周报2023.7.9 目录 一、顺周期弹性看航空，快递价格控制政策再出台3 二、交通运输板块周度市场回顾3 （一）交通运输指数上涨3.20%3 （二）本周快递、航空和机场涨幅居前4 （三）涨幅居前个股一览4 三、本周交通运输重要事件和新闻5 （一）空客预测到2042年中国需要超过9440架新飞机5 （二）义乌出台限制快递价格竞争政策5 （三）三亚凤凰机场三期改扩建项目计划11月底开工6 （四）海南暑期旅游消费趋势报告：年轻游客占比近三成6 （五）大兴国际机场口岸单日出入境人员破万6 （六）今年上半年，天津口岸进出口总值达9540.3亿元，同比增长2.2%7 （七）上半年全国社会物流总额160.6万亿元，增长4.89%，物流需求温和复苏7 四、本周交通运输上市公司重要公告7 （一）宏川智慧：重大资产购买预案8 （二）华夏航空：关于全资子公司购买5架CRJ-900飞机的公告8 （三）中远海能：关于签署LNG运输项目造船合同及租船合同的公告8 五、华金交运覆盖公司盈利预测和评级9 （一）航空9 （二）快递9 六、风险提示10 （一）航空暑运低于预期10 （二）国际航线恢复进度低于预期10 （三）港口、铁路、公路等疫情复苏业务数据低于预期10 （四）快递龙头市占率提升速度过于缓慢10 （五）快递行业阶段性价格竞争较为激烈10 （六）国际快递业务不达预期10 图表目录 图1：中信一级行业指数2023年1月1日至今累计涨跌情况（%）4 图2：中信一级行业本周（20230721-20230728）涨跌情况（%）4 图3：中信交运三级指数2023年1月1日至今累计涨跌情况（%）4 图4：中信交运三级指数本周（20230721-20230728）涨跌情况（%）4 图5：中信交运2023年1月1日至今累计涨幅Top20（%）5 图6：中信交运本周（20230721-20230728）涨幅Top20（%）5 表1：华金交运航空公司盈利预测和评级9 表2：华金交运快递公司盈利预测和评级9 一、顺周期弹性看航空，快递价格控制政策再出台 1、业绩预报印证弱贝塔，春秋吉祥阿尔法业绩印证：虽然我们仍然判断2023年航空行业弱贝塔，随着板块的调整，结构性个股机会已经有所表现；本周各个航空公司披露中期业绩预告，春秋航线显著优于其他航司，判断吉祥扣除汇兑损益后Q2业绩也有望实现较好盈利。 2、顺周期出行链弹性看航空：长逻辑在于供给受限叠加票价改革，短逻辑在于预计暑运价量超预期，且航空暑运第二波高峰即将来临（8月初），中线逻辑在于国际航线逐渐改善。标的关注：吉祥、春秋和国航。短期旺季逻辑已经有一段时间演绎，但宏观改善有望使得旺季数据进一步超预期。 3、快递龙头三个层面被低估：目前快递股处于低预期、低股价阶段，部分公司低估值，但我们认为市场对于快递行业增长的潜力、国际快递的增长空间以及政府干预下的价格竞争温和度存在低估。 4、义乌出台限制快递价格竞争政策：近日，浙江金华九部门联合印发《快递行业合规指引》，该指引成为浙江省首部预防性产业合规指引，其中提到，快递企业不得为了排挤竞争对手或者独占市场，作出低于成本价格提供快递服务的行为。否则将面临违法所得五倍以下的罚款；情节严重的，将被责令停业整顿，或吊销营业执照。类似于2022年下半年，政府再次干预快递行业价格竞争，对行业形成利好。 5、建议关注：春秋航空、吉祥航空、申通快递、圆通速递、广深铁路、铁龙物流、秦港股 份 二、交通运输板块周度市场回顾 （一）交通运输指数上涨3.20% 从中信一级行业分类指数比较分析来看，交通运输行业2023年1月至今累计下跌幅度为 1.15%，在30个一级子行业中排名第20位。 本周交通运输指数上涨3.20%，在30个一级子行业中排名13位。 图1：中信一级行业指数2023年1月1日至今累计涨跌情况（%）图2：中信一级行业本周（20230721-20230728）涨跌情况（%） 资料来源：wind、华金证券研究所资料来源：wind、华金证券研究所 （二）本周快递、航空和机场涨幅居前 从中信交通运输三级行业分类指数比较分析来看，2023年1月至今累计上涨居前的主要为铁路、公路和港口，涨幅分别为16.17%、14.91%和10.38%。 本周交通运输三级子行业中，快递、航空和机场涨幅居前，幅度分别为+4.44%、+4.37%和 +3.82%。 图3：中信交运三级指数2023年1月1日至今累计涨跌情况（%）图4：中信交运三级指数本周（20230721-20230728）涨跌情况（% 资料来源：wind、华金证券研究所资料来源：wind、华金证券研究所 （三）涨幅居前个股一览 交通运输2023年1月至今累计上涨前20个股主要为广深铁路、皖通高速、唐山港、长久物流、中原高速、ST万林、招商港口、楚天高速、中国外运、东方嘉盛、秦港股份、吉林高速、厦门空港、招商公路、山东高速、宏川智慧、中信海直、宁沪高速、青岛港、福建高速。 本周交通运输上涨个股中，建发股份、德邦股份、皖通高速、密尔克卫、吉祥航空涨幅居前，分别上涨10.65%、9.46%、9.16%、8.33%、7.32%。 图5：中信交运2023年1月1日至今累计涨幅Top20（%）图6：中信交运本周（20230721-20230728）涨幅Top20（%） 资料来源：wind、华金证券研究所资料来源：wind、华金证券研究所 三、本周交通运输重要事件和新闻 （一）空客预测到2042年中国需要超过9440架新飞机 根据中国新闻网7月27日消息，空中客车27日对外发布最新全球市场预测称，到2042年， 中国将需要超过9440架全新客机与货机，占全球同期新飞机需求总量的23%。未来20年，中国的航空客运量年均增长率将达到5.2%，全球将需要超过40850架新飞机。 空客预测，未来20年，新交付到中国的客机及货机将涵盖8020架以A220和A320系列飞机为代表的单通道飞机，以及1420架以A330neo和A350飞机为代表的宽体飞机。其中约75%的新飞机将用于市场增长，25%的新飞机将用于替换目前在役的飞机。 “今年以来，随着中国经济社会全面恢复常态化运行，中国航空市场呈现强劲复苏势头。”空中客车全球执行副总裁、空中客车中国公司首席执行官徐岗认为，以A320neo系列飞机和A350为代表的新一代高效飞机交付中国客户，将助力中国民航市场的可持续发展。 空客预测，到2042年，中国的年人均乘机次数将从0.5次(2019年数据)增加到1.7次。未来航空运输量增长的主要驱动力预计源于不断增长的中产阶级群体的个人消费。 （二）义乌出台限制快递价格竞争政策 根据金华市邮政局官网7月24日消息，关于印发《金华市快递行业合规指引》的通知已在官网上发布，该指引为浙江省首部预防性产业合规指引。 该指引提到，快递企业不得为了排挤竞争对手或者独占市场，作出低于成本价格提供快递服务的行为。否则将面临违法所得五倍以下的罚款；情节严重的，将被责令停业整顿，或吊销营业执照。 （三）三亚凤凰机场三期改扩建项目计划11月底开工 根据澎湃新闻7月24日消息，三亚凤凰国际机场总体规划修编已于日前获民航局批复，凤 凰机场三期改扩建项目联合指挥部也已于近日成立，计划今年11月底开工，建成后凤凰机场可 满足年吞吐量3000万人次需求。 根据规划修编，凤凰机场将在现国际航站楼西侧规划新建T3航站楼，预计2025年底建成投用，可满足年旅客吞吐量1800万人次需求，加上原有航站楼，凤凰机场总计可满足客运终端 年飞机起降17.3万架次，年旅客吞吐量3000万人次需求。 同时，凤凰机场三期建成后，还可满足年货邮吞吐量45万吨的需求，并对滑行道、停机位、综合交通枢纽等进行了一系列优化。 （四）海南暑期旅游消费趋势报告：年轻游客占比近三成 根据中国网7月25日消息，7月24日，海南发布了《2023海南暑期旅游消费趋势报告》。海岛游需求旺盛，海南的进出港机票价格涨幅明显。《报告》来自同程旅行的数据显示，在 暑期开始阶段（7月10日前后），海南出港航班票价相对强势。进入暑期中段（7月10日至8月10日前后），旅游客流占据主导，海南到港航班票价走强。8月中旬前后，海南进出港航班机票均价维持高位，到港平均票价在3000元以上，出港航班平均票价在2700元以上（机票均价为不含机场建设费和燃油附加费的票价）。 亲子客群回归，随着离岛免税消费的持续升温和各类优质文化活动的引入，暑期的海南岛尤其受年轻游客的欢迎。《报告》数据显示，2023年暑期海南民航旅客（搭乘海南进、出港航班的旅客）18至23岁年轻群体占比29.9%，较2022年同期的16%和2019