星球转债申购分析：国内大型石墨化工设备研发生产基地

固定收益类●证券研究报告 星球转债（118041.SH）申购分析 主题报告 国内大型石墨化工设备研发生产基地 分析师罗云峰SAC执业证书编号：S0910523010001luoyunfeng@huajinsc.cn 投资要点 本次发行规模6.2亿元，期限6年，评级为A+/A+（联合资信）。转股价33.12元，到期补偿利率为11%属较高水平。下修条款15/30,85%和强赎条款15/30,130%均为市场化条款。以2023年7月28日中债6YA+企业债到期收益率8.7712%贴现率计算，纯债价值73.06元，对应YTM为3.12%，债底保护性一般。 相关报告 环境综合治理与资源化全产业链一体化服务企业-天源转债（123213.SZ）申购分析2023.7.27 总股本稀释率15.26%、流通股本稀释率35.84%，有一定摊薄压力。 全球领先铜及铜合金材料制造企业-金铜转债（113068.SH）申购分析2023.7.27 从近期市场转债申购情况看，假设网上申购数为1000万户，单户申购上限金额100万元，则中签率预计为0.0017%。 汽车零配件行业国家级专精特新“小巨人”企 业-立 中 转 债 （123212.SZ） 申 购 分 析2023.7.26 截至2023年7月28日，公司PE(TTM)27.68，低于同行业可比公司平均值（剔除负值）。ROE1.59%，低于同行业可比公司平均值（剔除负值），同时处于自身上市以来78.14%分位数，估值弹性较低。上市至今公司日成交量占同行业可比上市公司成交量比重平均值处于较低水平为14.67%。 综 合 性 橡 胶 助 剂 供 应 商-阳 谷 转 债（123211.SZ）申购分析2023.7.26 国 内 网 络 安 全 领 域 领 军 企 业-信 服 转 债（123210.SZ）申购分析2023.7.26 年初至今公司股价上升5.86%，行业指数（申万三级-能源及重型设备）上升10.43%，公司跑输行业指数。 公司流通市值占总市值比例为32.25%，限售股下次将于2024年3月25日解禁，届时将面临一定的解禁风险。 综合考虑公司自身经营状况、可比券和模型预测结果，我们预计上市首日转股溢价率为24.23%左右，对应价格为118.87元~131.39元。 风险提示： 1、募投项目效益未达预期或短期内无法盈利。 2、公司生产经营或资金周转出现严重不利情况面临偿债风险和流动性风险。 3、公司外部竞争日益激烈、净利润下滑风险。 4、正股股价波动风险。 5、定价模型可能失效，预测结果与实际可能存在较大差异。 内容目录 一、星球转债分析...............................................................................................................................................3 （一）转债分析...........................................................................................................................................3（二）中签率分析........................................................................................................................................4 二、正股分析......................................................................................................................................................4 （一）公司简介...........................................................................................................................................4（二）行业分析...........................................................................................................................................5（三）财务分析...........................................................................................................................................7（四）估值表现...........................................................................................................................................9（五）募投项目分析..................................................................................................................................10 风险提示：........................................................................................................................................................11 图表目录 图1：中国PPI：石墨及其他非金属矿物制品制造当月同比（%）.....................................................................6图2：2023年一季度同行业可比上市公司财务状况（百万元）..........................................................................7图3：营业收入情况（万元，%）.......................................................................................................................8图4：归母净利润情况（万元，%）...................................................................................................................8图5：公司经营现金流情况（万元）...................................................................................................................9图6：近一年行业指数及星球石墨股价走势......................................................................................................10图7：光力转债及正股表现情况（%）..............................................................................................................11图8：法兰转债及正股表现情况（%）..............................................................................................................11 表1：星球转债基本要素.....................................................................................................................................3表2：公司主营收入分产品（万元）...................................................................................................................5表3：公司主要财务指标.....................................................................................................................................8表4：期间费用情况（万元）..............................................................................................................................8表5：同行业可比上市公司（亿元，%）............................................................................................................9 一、星球转债分析 （一）转债分析 本次发行规模6.2亿元，期限6年，评级为A+/A+（联合资信）。转股价33.12元，到期补偿利率为11%属较高水平。下修条款15/30,85%和强赎条款15/30,130%均为市场化条款。以2023年7月28日中债6YA+企业债到期收益率8.7712%贴现率计算，纯债价值73.06元，对应YTM为3.12%，债底保护性一般。 总股本稀释率15.26%、流通股本稀释率35.84%，有一定摊薄压力。 （二）中签率分析 截至2023年3月31日，星球石墨前十大股东持股比例合计77.3%，持股较为集中。假设前十大股东参与比例为80%，剩余股东参与比例为50%，则股东优先配售比例为73.19%。网上申购额度为1.66亿元。从近期市场转债申购情况看，假设网上申购数为1000万户，单户申购上限金额100万元，则中签率预计为0.0017%。 二、正股分析 （一）公司简介 截至2022年12月31日，公司的总股本为7,399.3334万股，其中张艺持有公司3,960万股，持股比例为53.52%，为公司的控股股东；钱淑娟持有公司920万股，持股比例为12.43%。钱淑娟、张艺母女合计持有公司65.95%的股份，为公司的实际控制人。公司控股股东、实际控制人所持公司股份不存在被质押的情况。 公司主营业务为石墨设备的研发、生产、销售及维保服务，主要产品为石墨合成炉、石墨换热器、石墨反应塔器等各型号的石墨设备以及相应配件，产品主要应用于化工企业生产中合成、换热、解吸等过程，公司日常生产的主要原材料为石墨方块、石墨圆块等主料，以及浸渍剂、五金