纺织服装行业周报：LVMH业绩快速增长，中国市场表现亮眼

3,870.9478点3,870.9478点C 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 LVMH业绩快速增长，中国市场表现亮眼 ——纺织服装行业周报 2023年7月30日 证券研究报告行业研究 行业周报纺服投资评级 看好 上次评级 看好 汲肖飞纺织服装首席分析师执业编号：S1500520080003邮箱：jixiaofei@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 LVMH业绩快速增长，中国市场表现亮眼 2023年7月30日 本期内容提要: 本周行情回顾：本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为3.42%、2.68%、4.47%，纺织服装板块涨幅为1.70%，位居全行业�18名。 恒生指数周涨幅为4.41%，耐用消费品与服装板块涨幅为4.31%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前五位分别为泰慕士、华茂股份、金发拉比、红蜻蜓、ST柏龙；跌幅前五位分别为金春股份、ST爱迪尔、曼卡龙、日播时尚、ST摩登。港股耐用消费品与服装板块涨幅前五位分别为李宁、天虹纺织、APOLLO出行、中国动向、特步国际；跌幅前五位分别为九兴控股、超盈国际控股、互太纺织、中国利郎、拉夏贝尔。 行业动态：1）开云集团收购华伦天奴30%的股份，现金收购价为17 亿欧元，并有权于2028年以前收购剩余全部股权。2）得益于公司以客户为中心的方法论和创新思维，2023H1Moncler集团销售额同比增长24%至11.37亿欧元，实现息税前利润2.18亿欧元，同增20.87%。3）2023H1LVMH销售收入同比增长15%至422.4亿欧元，中国市场奢侈品消费表现强劲。4）Adidas的首批Yeezy库存销售表现亮眼，公司上调全年业绩指引，23年运营亏损预期由7亿欧元降至4.5亿欧元。 上市公司公告：1）台华新材全资孙公司嘉华再生和嘉华尼龙拟实施股 权激励，激励对象共向嘉华再生增资4000万元，向嘉华尼龙增资3000 万元。2）众望布艺收到街道办支付的�一期、�二期房屋征收补偿款 2.16亿元。3）截至7月26日，探路者控股股东之一致行动人百益钎顺减持数量过半，现持有公司股份2200万股，占总股本2.51%。4）东方合盈于2023年7月24日合计减持万里马8.07万股，占公司总股本比例0.02%，股比例降至4.98%。5）2023年7月21日至24日，CAFabricInvestments减持罗莱生活股份1661.10万股，持股比例由9.88%降至7.90%。6）2022年5月美尔雅拟转让所持有美尔雅期货公司45.08%的股权，截至目前公司已收到股权转让款的80%，即2.54亿元。 行业数据跟踪：1）截至2023年7月28日，中国328级棉价为18017元/吨，周涨幅为-0.18%，Cotlook价格指数市场价为94.90美分/磅，周涨幅为0.58%。国内棉价方面，上半年市场由于担心库存和产量下 降而引起供应端收缩，近期储备棉输出以及配额纷纷落地，在中短期内为市场增加棉花供应，棉花价格有所下行。国际棉价方面，美国德州西部持续炎热干燥，市场预期美棉良率进一步下降，叠加美股和油价上涨，利好美棉价格。2）2023年6月国内服饰鞋帽针纺织品零售额为1238亿元，同比增长3.36%，两年平均复合增速为5.48%。去年6月上海疫情解封后，存在短期报复性消费，因此在低基数效应减退背景下，6月服饰相关消费增速有所回落，但两年平均增速较5月由负转正，表现出服饰消费的较强韧性。 投资建议：我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。此外关注AI相关应用跨境电商公司，重点关注优质卖家华凯易佰、赛维时代，结合AIGC技术公司不断提升运营效率，成长空间较大，近期人民币汇率贬值、亚马逊物流政策变化利好公司发展。关注中高端女装龙头锦泓集团，防疫政策优化后，公司收入恢复增长，销售、财务费用逐步优化，释放业绩弹性。纺织板块，23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。毛纺龙头南山智尚精纺呢绒面料产线改造、服装产线智能化升级，以提升产品结构向高附加值方向延伸，新材料二期产能于23年逐步投产，毛纺龙头新澳股份毛纺产品量价齐升，公司加快加速全球产能布局，推进数字化系统建设、智能化转型，满足海外客户供应链转移需求的同时，提升生产运营效率，我们建议重点关注。 风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险。 目录 本周行情与观点5 纺织服装在板块涨幅排名位列�18名5 本周行业动态6 新闻一：开云宣布以17亿欧元现金收购Valentino30%股份，五年内可选择收购余下股份6 新闻二：Moncler集团上半年销售额突破10亿欧元大关，StoneIsland品牌迎来新任CEO6 新闻三：中国买家在全球贡献的销售额比两年前增长了40-45%7 新闻四：Yeezy库存热销，阿迪达斯提高全年业绩指导7 行业数据跟踪7 上游数据跟踪：政策驱动下供应压力缓解，棉价上行承压8 下游数据跟踪：服饰消费CAGR2环比转正，韧性凸显19 越南数据跟踪：6月越南纺织品鞋类出口降幅放缓，下半年有望走出低谷10 上市公司公告11 重点公司估值12 风险因素12 表目录 表1：上市公司重点公告11 表2：重点公司EPS预测及估值对比12 图目录 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况5 图2：A股行业板块近一周表现情况（%）5 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图5：国内328级棉价变化情况（元/吨）8 图6：CotlookA价格指数变化情况（美分/磅）8 图7：粘胶短纤价格变化情况（元/吨）8 图8：涤纶长丝价格变化情况（元/吨）8 图9：棕榈油价格变化情况（元/吨）9 图10：LDPE价格变化情况（元/吨）9 图11：美元兑人民币即期汇率变化情况9 图12：中国进口牛皮革平均价格变化情况（美元/吨）9 图13：国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况（亿元）10 图14：国内化妆品零售额增速变化情况（亿元）10 图15：中国纺织制品出口额增速变化情况（万美元）10 图16：中国服装出口额增速变化情况（万美元)10 图17：越南纺织品出口额及增速变化情况（百万美元）11 图18：越南鞋类出口额及增速变化情况（百万美元）11 本周行情与观点 纺织服装在板块涨幅排名位列第18名 本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为3.42%、2.68%、4.47%，纺织服装板块涨幅为1.70%，其中纺织板块上涨3.32%，服装板块上涨1.58%，从行业板块涨跌排名来看，本周纺织服装板块位列�18名。恒生指数周涨幅为4.41%，耐用消费品与服装板块涨幅为4.31%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前五位分别为泰慕士、华茂股份、金发拉比、红蜻蜓、ST柏龙，涨幅分别为14.67%、11.73%、10.49%、10.38%、10.15%；跌幅前五位分别为金春股份、ST爱迪尔、曼卡龙、日播时尚、ST摩登，跌幅分别为11.84%、9.41%、7.94%、7.27%、6.67%。港股耐用消费品与服装板块涨幅前五位分别为李宁、天虹纺织、APOLLO出行、中国动向、特步国际，涨幅分别为14.68%、13.27%、12.90%、11.86%、8.84%；跌幅前五位分别为九兴控股、超盈国际控股、互太纺织、中国利郎、拉夏贝尔，跌幅分别为5.47%、1.90%、0.51%、0.48%、0.00%。 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况图2：A股行业板块近一周表现情况（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 服装方面，当前行业去库存接近尾声，去年市场担心疫情反复，对于消费预期较低，板块调整幅度较大。2022年11月防疫政策调整后优质服装品牌估值持续修复，目前看多数公司已恢复至合理水平。2023年1-2月春节销售旺季结束，且去年收入基数相对较高、北京冬奥会催化运动鞋服需求，1-2月综合看服装鞋帽零售同比个位数增长，防疫调整后服装消费有所修复，3-4月份服装需求表现环比持续提升。23Q2收入基数降低、消费进一步修复，业绩有望继续上行。进入5-6月受整体消费环境较为疲软影响，服装消费增速环比有所放缓，品牌端收入增速下降。此外近期具备AI相关应用的服装企业关注度提升，服装企业有望通过AI改造实现产业链底层逻辑变革，打造适销商品、进一步降低运营成本。 我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值 率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。此外关注AI相关应用服装公司，优质卖家华凯易佰数据表现良好，结合AIGC技术公司不断提升运营效率，成长空间较大。关注中高端女装龙头锦泓集团，防疫政策优化后，公司收入恢复增长，销售、财务费用逐步优化，释放业绩弹性。 上游纺织企业方面，22H2受全球海外高通胀影响下游需求疲软，业绩表现环比上半年有所下滑。23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。毛纺龙头南山智尚积极推进精纺呢绒面料产线改造、服装产线智能化升级，以提升产品结构向高附加值方向延伸，新材料二期产能于23年逐步投产，有望增厚公司业绩；毛纺龙头新澳股份毛纺产品量价齐升，公司加快加速全球产能布局，推进数字化系统建设、智能化转型，满足海外客户供应链转移需求的同时，提升生产运营效率。关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，关注色纱行业龙头富春染织、毛纺行业龙头南山智尚、新澳股份。 本周行业动态 新闻一：开云宣布以17亿欧元现金收购Valentino30%股份，五年内可选择收购余下股份（华丽志2023/7/28） 7月27日，法国奢侈品巨头开云集团（Kering）表示，已经就收购意大利奢侈品牌华伦天奴（Valentino）30%的股份，与卡塔尔王室投资机构MayhoolaForInvestments（以下简称Mayhoola）达成一份具有约束力的协议，此次交易的现金收购价为17亿欧元，隐含对品牌的整体估值约为57亿欧元。 根据交易条款，开云集团还拥有在2028年之前购买Valentino全部股份的选择权。“此次交易是开云与 Mayhoola之间更广泛战略合作的一部分，Mayhoola有可能成为开云的股东”，开云集团在新闻稿中指出。 通过本次交易，开云将成为Valentino的重要股东，并在董事会中占有一席之地。Mayhoola仍将是大股东，拥有70%的股本，并将继续执行成功的品牌提升战略。2012年，Mayhoola以约8.58亿美元的价格收购了Valentino，这意味着过去十一年，该品牌的价值提升了近六倍。 开云进一步指出，这一战略合作伙伴关系将进一步支持Valentino首席执行官JacopoVenturini所实施的品牌提升战略，使Valentino