纺织服装行业周报：疫情管控逐步调整优化，优质公司股价表现亮眼

3,870.9478点3,870.9478点C 疫情管控逐步调整优化，优质公司股价表现亮眼 ——纺织服装行业周报 2022年12月4日 证券研究报告行业研究 行业周报行业名称纺服投资评级看好上次评级看好 汲肖飞纺织服装行业首席分析师执业编号：S1500520080003邮箱：jixiaofei@cindasc.com李媛媛研究助理邮箱:liyuanyuan@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 疫情管控逐步调整优化，优质公司股价表现亮眼 2022年12月4日 本期内容提要: 本周行情回顾：本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为1.76%、 2.89%、2.52%，纺织服装板块涨幅为5.18%，位居全行业第5名。恒生指数周涨幅为6.27%，耐用消费品与服装板块涨幅为10.95%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前�位分别为安奈儿、*ST金洲、ST柏龙、朗姿股份、南山智尚，跌幅前三位分别为梦洁股份、康隆达、ST起步。港股耐用消费品与服装板块涨幅前�位分别为江南布衣、思捷环球、李宁、申洲国际、安踏体育；跌幅前�位分别为慕尚集团控股、拉夏贝尔、都市丽人、互太纺织、千百度。 行业动态：1）PVH集团22财年三季度营业额同增7%至22.81亿元，预计22财年收入将同增约4%。2）得益于零售网络稳步扩张及内地黄金首饰需求较大，周大福22年上半财年零售额录得5.3%增长。3） 中国多地对疫情防控措施进行调整，逐步恢复生产生活秩序。部分地区在落实现行政策的基础上，探索进一步优化完善防控举措。 上市公司公告：1）截至11月30日探路者累计回购公司股份444.85万股，占总股本的0.50%，成交总金额为3211.76万元。2）截至11月30日开润股份累计回购公司股份74.53万股，占总股本的0.31%， 成交总金额为1003.75万元。3）截至11月30日牧高笛已累计回购公司股份20.69万股，占公司总股本的0.31%，已支付的资金总额为1277.47万元。4）比音勒芬向北京仟辰等19位受让方以1.38亿元的价格转让所持广州比音勒芬易简股权投资合伙企业99.01%份额。5）富春染织发行的“富春转债”自12月29日起可转换为公司股票，转 股期起止日期为2022年7月28日至2028年1月23日，初始转股 价格为23.19元/股。 行业数据跟踪：1）消费乐观国际棉价小幅反弹，比价压力下棕榈油价格小幅下跌。截至2022年12月2日，中国328级棉价、Cotlook价格指数市场价分别为14942元/吨、103.10美分/磅，周涨幅为-1.01%、 1.73%。新棉陆续上市，下游需求无明显改善，新增订单不足，开机率下降，棉价小幅下跌。国际棉价方面，在原油上涨及美国感恩节消费乐观数据带动下，本周棉花价格小幅下跌后反弹。展望后市，国内纺织市场企业减产停产相对普遍，需求不畅持续压制棉花价格。短期市场情绪对于美联储放缓加息节奏已有所释放，东南亚订单初现增加迹象，同时截至11月27日美棉收获进度为84%，较过去�年平均值增加5个百分点，因此在供给与需求的博弈之下，棉价反弹趋势变数较大。2）下游需求小幅回暖，11月越南纺织品、鞋类出口同增1.79%、 57.69%。展望后市，短期越南鞋服主要出口市场消费存在回暖迹象，据ICSC，美国消费者感恩节支出预计将达1250亿美元，同增10%，海外需求有所恢复。 投资建议：我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，港股 优质服装公司值得关注。我们建议把握两条主线：服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大，关注优质行业龙头及国内收入占比高、业绩有望改善的皮革龙头公司，重点关注华利集团、申洲国际、兴业科技、明新旭腾，此外关注毛纺行业龙头新澳股份、南山智尚及反光材料行业龙头星华新材。 风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险、新冠肺炎疫情影响风险。 目录 本周行情与观点5 纺织服装在板块涨幅排名位列第5名5 本周行业动态6 新闻一：TommyHilfiger、CalvinKlein品牌的母公司PVH集团上季度财务表现超预期6 新闻二：周大福上半财年零售额录得5.3%增长，发布�大发展方针6 新闻三：中国多地政策调整探索进一步优化疫情防控7 行业数据跟踪8 上游数据跟踪：消费乐观国际棉价小幅反弹，比价压力下棕榈油价格小幅下跌8 下游数据跟踪：防疫政策调整，终端需求有望扩大10 越南数据跟踪：下游需求小幅回暖，11月越南纺织品、鞋类出口同增1.79%、57.69%11 上市公司公告12 重点公司估值13 风险因素13 表目录 表1：上市公司重点公告15 表2：重点公司EPS预测及估值对比18 图目录 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况5 图2：A股行业板块近一周表现情况（%）5 图3：近一周纺织服装板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图4：近一周美容护理板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图5：国内328级棉价变化情况（元/吨）12 图6：CotlookA价格指数变化情况（美分/磅）8 图7：粘胶短纤价格变化情况（元/吨）9 图8：涤纶长丝价格变化情况（元/吨）9 图9：棕榈油价格变化情况（元/吨）13 图10：LDPE价格变化情况（元/吨）13 图11：美元兑人民币即期汇率变化情况13 图12：中国进口牛皮革平均价格变化情况（美元/吨）9 图13：国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况（亿元）11 图14：国内化妆品零售额增速变化情况（亿元）11 图15：中国纺织制品出口额增速变化情况（万美元）11 图16：中国服装出口额增速变化情况（万美元)11 图17：越南纺织品出口额及增速变化情况（百万美元）11 图18：越南鞋类出口额及增速变化情况（百万美元）14 本周行情与观点 纺织服装在板块涨幅排名位列第5名 本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为1.76%、2.89%、2.52%，纺织服装板块涨幅为5.18%，其中 纺织、服装板块涨4.38%、5.45%，从行业板块涨跌排名来看，本周纺织服饰板块位列第5名。本周恒生指数涨幅为6.27%，耐用消费品与服装板块涨幅为10.95%。 A股纺织服装个股方面，本周涨幅前�位分别为安奈儿、*ST金洲、ST柏龙、朗姿股份、南山智尚，涨幅分别为61.21%、28.26%、27.59%、16.07%、14.91%；跌幅前三位分别为梦洁股份、康隆达、ST起步，跌幅分别为-4.43%、-1.12%、-0.26%。港股耐用消费品与服装板块涨幅前�位分别为江南布衣、思捷环球、李宁、申洲国际、安踏体育，涨幅分别为18.11%、16.22%、14.87%、14.45%、13.60%；跌幅前�位分别为慕尚集团控股、拉夏贝尔、都市丽人、互太纺织、千百度，跌幅分别为9.06%、5.77%、5.24%、2.64%、1.02%。 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况图2：A股行业板块近一周表现情况（%） 12% 美容护理 深证成指 纺织服装 沪深300 上证指数 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 10% 8% 6% 4% 2% 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 0% -2% 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）图4：近一周全球纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%） 周涨幅前十 周跌幅前十 安奈儿 61.21 龙头股份 1.02 *ST金洲 28.26 中银绒业 1.02 ST柏龙 27.59 萃华珠宝 0.74 朗姿股份 16.07 老凤祥B 0.52 南山智尚 14.91 雅戈尔 0.31 如意集团 13.74 真爱美家 0.23 台华新材 12.59 *ST环球 0.00 乔治白 12.02 ST起步 -0.26 众望布艺 10.36 康隆达 -1.12 报喜鸟 9.34 梦洁股份 -4.43 周涨幅前十 周跌幅前十 江南布衣 18.11 德永佳集团 1.56 思捷环球 16.22 佐丹奴国际 1.41 李宁 14.87 九兴控股 1.25 申洲国际 14.45 晶苑国际 0.89 安踏体育 13.60 中国动向 0.00 特步国际 12.77 千百度 -1.02 波司登 11.92 互太纺织 -2.64 裕元集团 9.58 都市丽人 -5.24 周生生 8.50 拉夏贝尔 -5.77 冠城钟表珠宝 8.18 慕尚集团控股 -9.06 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 纺织服装方面，当前行业处于去库存中后期，7-8月疫情有所好转，消费数据表现良好，9-10月疫情反复、防控压力有所提升，下游需求承压，多数服装公司终端销售影响较大，整体消费较为疲软。我们预计行业业绩拐点将推迟至2023年，具体需持续跟踪下游需求表现和库存变化。今年以来市场担心疫情反复，对于消费预期较低，板块调整幅度较大。近期北京、广州、天津、深圳等地疫情封控要求逐步调整，如我们此前判断，优质公司或将优先受到外部资金的青睐，估值开始修复。在去年同期低基数和暖冬等因素的影响下，港股优质服装品牌业绩拐点有望早于行业，叠加10月后港股优质服装公司股价出现大幅调整，目前估值具有较高性价比。防疫政策逐步调整后，部分地区有望有序恢复正常生产生活秩序，因此政府部门对于个人防护措施的要求可能会提升，推动防疫物资需求进一步增加。上游纺织企业方面，22Q3受全球海外高通胀影响下游需求疲软，业绩边际走弱，四季度纺织企业业绩存在一定压力，关注汽车产业链、毛纺、反光服装等细分公司表现。 近期安奈儿与水木清华联合推出抗病毒面料，以电子束接枝技术为核心打造童装、校服、防疫物资等产品，受到市场资金追捧，此外部分纺织公司具有抗菌、抗病毒等面料，同样受到市场关注。未来疫情管控逐步调整后具有优质抗病毒性能的面料产品需求值得关注。 我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，近期防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反转，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。因此我们建议把握两条主线：服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登，关注防疫物资龙头稳健医疗需求增长。纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大，关注优质行业龙头及国内收入占比高、业绩有望改善的皮革龙头公司，重点关注华利集团、申洲国际、兴业科技、明新旭腾，此外关注毛纺行业龙头新澳股份、南山智尚，反光材料行业龙头星华新材。 本周行业动态 新闻一：TommyHilfiger、CalvinKlein品牌的母公司PVH集团上季度财务表现超预期，所有地区均实现增长（华丽志2022/11/30） 11月30日，CalvinKlein和TommyHilfiger品牌的母公司、美国时尚零售集团Phillips-VanHeusenCorp（以下简称“PVH”）宣布已延长与美国服装配饰制造和分销商G-IIIApparelGroup（以下简称“G-III”）的大部分授权协议，并计划收回其核心女性产品类别的授权。意味着未来几年内，PVH集团计划与G-III保持密切合作以确保两大品牌的消费者和批发合作伙伴顺利实现过渡，使得核心品类在延长期限结束时顺利回