基建贷款持续放量，居民消费意愿环比修复

行业点评 基建贷款持续放量，居民消费意愿环比修复 银行 2023年07月30日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业点评*银行*高股息银行持仓提升，政策加码推动预期修复*强于大市20230723 【平安证券】行业深度报告*银行与金融科技*从 AIGC看商业银行数字化转型*强于大市20230706 【平安证券】行业月报*银行*安全边际充分，关注稳增长政策发力*强于大市20230704 证券分析师 事项： 7月28日，央行发布《2023年二季度金融机构贷款投向统计报告》，2023年二季度末，金融机构人民币各项贷款余额230.6万亿元，同比增长11.3%；上半年人民币贷款增加15.7万亿元，同比多增2.06万亿元。 平安观点： 基建贷款投放加速，实体经济支持力度持续加大。上半年银行对公行业融 袁喆奇 投资咨询资格编号S1060520080003YUANZHEQI052@pingan.com.cn 黄韦涵 投资咨询资格编号S1060523070003  HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 资需求的恢复速度快于零售贷款修复进度，银行加快了对公贷款投放进度，尤其是对基建行业和制造业支持力度逐渐加大。截至2023年二季度末，本外币工业中长期贷款余额同比增长32.4%（+31.7%，23Q1），增速比各项贷款高21.8个百分点，其中基础设施业中长期贷款余额同比增长15.8%（+15.2%，23Q1），维持较快增速。地产开发贷投放有所恢复，但增速水平仍处于较低位置，伴随着未来“保交楼”等政策效果的逐渐显现，贷款投放进度有望进一步加快，二季度末房地产中长期贷款同比增长7.1%，增速水平较一季度末快0.7个百分点。此外，二季度能源需求的上升对于拉动重工业的资金需求起到积极作用，重工业中长期贷款余额同比增长32.2%，增速比一季度末高1.1个百分点。整体来看，工业中长期贷款保持较快增速，实体经济支持力度持续深化。 研究助理 许淼一般证券从业资格编号 S1060123020012 XUMIAO533@pingan.com.cn 普惠贷款增速维持高位，三农领域金融支持逐渐加大。2023年二季度末，普惠小微贷款同比增长26.1%（26.0%，23Q1），增速水平高于各项贷款 14.8个百分点。5月银保监会42号文取消了“两增”的量化指标限制，普惠金融领域服务有望朝着结构化转型和服务质量再提升方向持续转型。此外，二季度末农户生产经营贷款余额和创业担保贷款余额同比增长18.3%/14.6%，增速水平分别较一季度末变化了+1.1%/-2.0%，农户生产经营贷款同比增速创历史新高，金融支持乡村振兴的力度逐渐加强。 消费贷款边际改善，个人按揭贷款同比负增。2023年二季度末，本外币住户贷款余额同比增长7.2%，增速环比抬升10BP，整体保持稳健水平。分项来看，二季度消费性贷款（不含个人住房贷款）同比增长12.4% （+10.8%，23Q1），上半年出行链相关数据的修复以及端午和五一假期对于消费需求的集中释放一定程度上支撑了消费贷款的快速投放。但值得注意的是个人住房贷款同比负增0.8%（+0.3%，23Q1），保持绝对低位水平，居民端购房意愿仍保持在历史低位水平。但我们认为政治局会议的定调积极，“积极推动城中村改造和平急两用公共基础设施”建设等地产相关政策的出台有望推动市场预期的改善，提振地产市场的恢复。 行业报 告 行业点 评 证券研究报告 银行·行业点评 投资建议：安全边际充分，关注稳增长政策发力。三季度以来稳增长政策信号不断强化，有望推动市场预期的改善，考虑到当前银行板块静态PB仅0.58x，对应银行不良率超过15%，安全边际依然较高。此外伴随无风险利率中枢持续下行，银行股息收益率吸引力进一步凸显，关注板块作为高股息资产的配置价值。全年来看，居民消费倾向和风险偏好的修复仍然值得期 待，成为推动板块盈利和股指回升的催化剂。个股方面，我们看好高股息大中型银行和成长性优于同业的优质区域性银行（宁波、长沙、成都、江苏、苏州），同时关注零售银行修复进程。 风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。 图表1对公贷款规模增长强劲图表2普惠金融领域贷款维持快速增长水平 资料来源：wind，平安证券研究所资料来源：wind，平安证券研究所 图表3个人住房贷款增速维持低位图表4个人消费贷款环比抬升 资料来源：wind，平安证券研究所资料来源：wind，平安证券研究所 2/3 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2023版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所电话：4008866338 深圳上海北京 深圳市福田区益田路5023号平安金融中心B座25层 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 北京市丰台区金泽西路4号院1号楼丽泽平安金融中心B座25层