煤价弱势运行，火电核准有所提速

投资要点 23年7月煤电项目核准/开工规模为9.8/6.7GW，秦皇岛动力煤价及印尼煤价均下跌。23年初至今累计新增核准/开工/建成投产规模分别约44.6/36.8/39.9GW，其中7月新增核准规模9.8GW，开工规模为6.7GW，新增投产规模为4.6GW。截至本周7月21日，秦皇岛Q5500动力煤价格为858元/吨，较上周五875元/吨下跌17元/吨，跌幅为1.9%；进口煤价防城港印尼煤Q5500场地价为920元/吨，较上周五下跌1.6%。秦皇岛港和CCTD北方港口最新库存分别为572/3521万吨。中电联预计下半年全社会用电量同比增长6%-7%，煤炭市场需求层面或会有所好转，但整体来看，迎峰度夏用煤旺季进入后半程，日耗存见顶回落预期，在当前进口通关政策宽松形势下，展望未来，短期煤价难以出现大幅跌势，或将保持窄幅震荡趋势运行。近期硅片企业开工率回升，后续累库风险增加，刨除限电影响，硅片供给相对电池仍然富裕，预计后续价格或将保持弱稳运行。 本周硅片价格维持稳定，多晶硅料价格微幅抬升，三峡水库水位同比略高。本周182mm/150μm单晶硅片价格区间为2.80-2.82元/片，成交均价维持稳定，近期由于各家产出的放量时间错位，引导厂家向上报价，但刨除限电影响，硅片供给相对电池仍然富裕，预计后续价格或将保持弱稳运行；多晶硅料价格微幅抬升，周五均价为68元/千克，展望后市，价格或存在阶段性弱反弹，但下游接受能力有限。28日三峡水库入库流量18000立方米/秒，较21/22年同比下降14.3%/上升12.5%；出库流量10600立方米/秒，较21/22年同比下降57.9%/28.4%；水库水位155米，较21/22年同比上升5.4%/3.8%，本周三峡水库水位均值为155米。 《2023年上半年全国电力供需形势分析预测报告》发布，哈密-重庆±800kV特高压直流输电工程获批，1-6月全国集中式/分布式光伏分别新增37.5/41GW同比分别+234%/108%。2023年7月25日，中国电力企业联合会发布《2023年上半年全国电力供需形势分析预测报告》，预计2023年全年全国新增发电装机规模将有望历史上首次突破300GW，其中新增非化石能源发电装机规模超过230GW。特高压建设加速，哈密-重庆±800kV特高压直流输电工程获批，“十四五”规划特高压建设已进入后半程，金上-湖北，陇东-山东、宁夏-湖南三条直流线路于2023年开工，其余线路处于可研/招标/核准阶段，特高压直流建设进程已然提速。本周国家能源局发布数据，1-6月全国新增并网装机容量78.4GW同比+154%， 集中式/分布式分别新增37.5/41GW同比分别+234%/+108%。其中分布式光伏新增中，户用光伏/工商业光伏分别新增21.5/19.4GW同比分别+141%/81%。 投资策略与重点关注个股：本周煤价再转下跌，预计后续低位反弹后区间震荡，建议重点关注高弹性火电及补贴占比较高的优质绿电企业：1）火电：国电电力、华电国际、华能国际、内蒙华电等；2）风光：三峡能源、广宇发展、林洋能源等；3）水核：长江电力、中国核电等；4）其他：青达环保、协鑫能科等。 风险提示：产业建设不及预期、政策落实不及预期风险等。 1煤价弱势运行，火电核准有所提速 23年7月煤电项目核准规模为9.8GW，开工规模为6.7GW，项目多集中于缺电省份和风光大基地。据电力圈和北极星电力网等数据显示，我国23年1-7月累计新增核准、开工和建成投产规模分别44.6GW、36.8GW和39.9GW，其中7月新增核准规模9.8GW，开工规模为6.7GW，新增投产规模为4.6GW。本周新增5个核准项目、1个中标项目、1个开工项目、1个建成投产项目。分省份看，新建机组主要集中在缺电省份（广东、江西、四川等）和风光大基地（山西、内蒙古、甘肃等）。分运营商看，有煤炭资产的央企集团的新建机组项目占比较高，其中国家能源集团以56.5GW遥遥领先，占比高达20.6%，头部效应显著。 表1：22年初至今煤电项目梳理 图1：23年初至今煤电新增核准规模约44.6GW 图2：23年初至今煤电新增开工规模约36.8GW 本周煤炭价格下跌4.5%，再次由弱稳转入下跌通道。本周以来动力煤市场再次由弱稳转入下跌通道，但由于发运成本支撑，后半周来煤价跌幅趋窄。截止本周7月29日，秦皇岛Q5500动力煤价格为855元/吨，较上周895元/吨下跌40元/吨，跌幅为4.5%，较6月初反弹7.5%。近日，中电联预计下半年全社会用电量同比增长6%-7%，但迎峰度夏用煤旺季已经进入了后半程，日耗存见顶回落预期，后期电厂对市场煤的采购需求并不强，在当前进口通关政策宽松，下游对内贸及进口煤采购的灵活性较强，煤炭市场供需形势将继续维持宽松局面。展望未来，短期煤价难以出现大幅跌势，或将保持窄幅震荡趋势运行。 图3：2023.6.1以来秦皇岛动力煤价格涨跌幅为7.5% 本周182mm/150μm单晶硅片价格维持稳定，多晶硅料价格微幅抬升。7月27日，lnfoLink Consulting发布硅片价格，182mm/150μm单晶硅片价格区间为2.80-2.82元/片，成交均价较上周无变化，近期由于各家产出的放量时间错位，库存水位维持良好，引导厂家向上报价，近期多地传出限电影响，厂家在转换N型上生产需要中断，也间接影响厂家实际产出；210mm/150μm单晶硅片价格区间在3.72-3.75元/片，成交均价较上周无变化。 lnfoLink Cons ulting认为，预期8月待电力供应逐渐修复后，产出爬坡增量明显，若厂家仍维持当前的稼动水平，将有机会出现库存的积累，然而届时仍需关注下游N型产品的实质放量、组件排产与终端需求的变化。根据百川盈孚数据，多晶硅料价格较上周上涨1元/千克，周五均价为68元/千克，鉴于Q3组件端排产和生产需求方面的正向增至趋势，以及下游电池环节的价格追高迹象，预计后续硅料在供应缓增的阶段性特点下，价格存在阶段性弱反弹，但下游接受能力有限。 图4：本周硅片价格保持稳定 图5：2023.01.01-2023.07.28多晶硅料价格走势 本周电池片价格维持稳定，单面单玻组件价格小幅下跌，组件价格保守看待。根据InfoLinkConsulting发布价格信息，本周182mm/23%+单晶PERC电池片价格区间为0.72-0.74元/片，均价为0.73元/片，周价格维持不变；210mm/23%+单晶PERC电池片价格区间为0.70-0.74元/片，均价为0.72元/片，周价格维持不变。单面单玻182mm单晶PERC组件价格区间在1.20-1.40元/片，均价为1.30元/片，周价格价下跌0.8%；210mm单晶PERC组件价格区间在1.20-1.40元/片，均价为1.32元/片，周价格下跌0.8%，目前看组件涨价仍未成功，受制终端需求拉动影响，当前需求并无明显提升。展望8月，厂家竞争订单、远期价格仍有让价，当前组件价格已无太多毛利空间，成本受到挤压之下，后续价格调整空间将较为受限，三季度需观察需求以及限电影响，尚不排除有短期反弹的可能性。 图6：本周电池片价格维持稳定 图7：本周单面单玻组件价格小幅下跌 7月25日，中国电力企业联合会发布《2023年上半年全国电力供需形势分析预测报告》。 23年1-6月，全国新增发电装机容量140GW，截止6月底，全口径发电装机容量2710GW，同比增至10.8%。在新能源发电快速发展带动下，预计2023年全年全国新增发电装机规模将有望历史上首次突破300GW，其中新增非化石能源发电装机规模超过230GW。2023年底全国发电装机容量预计将达到2860GW，同比增长11.5%左右。非化石能源发电装机合计1510GW，占总装机容量比重上升至53%左右，同比提高3个百分点；其中，水电/风电/光伏/核电/生物质累计装机容量，分别为420/430/ 530/58/45GW。2023年底并网风电和太阳能发电合计装机容量将达到960GW，占总装机比重达到三分之一，同比提高4个百分点左右。 图8：2023年底我国累计非化石能源发电装机达1510GW 图9：2023年底我国可再生能源累计装机量(GW) 哈密-重庆±800kV特高压直流输电工程获批。“双碳”背景下，我国低碳转型成果显著，目前已经建成世界上规模最大的清洁能源供应体系，能源结构转型正在发生质的飞跃，伴随新能源大基地的建设，新能源消纳问题也越发明显。近日，国家发展改革委核准批复哈密至重庆±800千伏特高压直流输电工程。该工程起点位于哈密市巴里坤县，落点位于重庆渝北区，线路全长约2290千米，设计输电能力800万千瓦，配套电源规模为1420万千瓦，其中火电400万千瓦，风电700万千瓦、光伏300万千瓦、光热20万千瓦，另配建10%~20%装机的储能装置。新疆维吾尔自治区是实施西部大开发的重点地区，是我国向西开放的重要门户，也是全国重要的能源基地和运输通道。重庆市作为我国中西部地区唯一的直辖市，一次能源相对匮乏，后续开发能力不足，能源供需矛盾突出，电力保障长期处于紧平衡状态，“十四五”期间存在一定的电力缺口。据悉，该工程建成后每年可向重庆市输送电量400亿千瓦时以上，其中新能源电量占比50%以上，既可以促进新疆维吾尔自治区能源资源的开发，又可以满足重庆市电力负荷增长需求。特高压建设是符合我国能源“西电东送”整体电力流向，合理利用资源实现能源资源更大范围优化配置的需要，也是兑现“碳达峰、碳中和”承诺的重要保障措施。目前“十四五”规划特高压建设已进入后半程，国网重大项目推进会明确提出“四交四直”和“一交五直”，金上-湖北，陇东-山东、宁夏-湖南三条直流线路于2023年开工，其余线路处于可研/招标/核准阶段，特高压直流建设进程已然提速。 表2：哈密-重庆±800kV特高压直流输电工程概况 7月27日国家能源局公布2023年上半年光伏发电建设运行情况，1-6月全国新增并网装机容量78.4GW，同比+154%。其中集中式光伏新增37.5GW，占比48%，同比+234%。 分布式光伏新增41GW，占比52%，同比+108%；分布式光伏新增中，户用光伏新增21.5GW，占比53%，同比+141%，工商业光伏19.4GW，占比47%，同比+81%。 图10：1-6月分布式光伏新增装机容量41GW(+108%) 图11：1-6月户用光伏新增装机容量21.5GW(+141%) 从各省装机情况来看，1-6月新增装机规模排名中，河南、山东、湖北三省领衔，装机规模分别是7.6/6.8/5.7GW，与去年全年装机相比，第一名与第二名出现变化。今年上半年第一名由河北变更为河南，第三名由河南变更为湖北；江苏、安徽紧随其后，装机规模达到5.6/5.4GW。宁夏、广东、云南、陕西、江西，新增装机分别是4.1/3.6/3.6/3.5/3.4GW。 分布式光伏方面，领衔前三名的省份依然是河南、江苏、山东，装机规模为7.4/5.1/4.9GW； 安徽紧随其后，达到了4.5GW；浙江、江西、广东、河北四省分布式光伏新增装机均超2GW。 从分布式光伏装机类别来看，河南作为人口大省，上半年仅户用光伏装机就达到了6.3GW，而江苏、浙江、广东则工商业光伏装机需求更为旺盛。 图12：23H1光伏新增并网容量前十(GW) 图13：23H1分布式光伏新增并网容量前十(GW) 2行业高频数据跟踪 2.1煤炭行情跟踪 本周综合平均价格指数：秦皇岛动力煤Q5500平仓价下跌，2023年7月28日价格为858元/吨，较2022年7月21日875元/吨，周价格下跌1.9%；此外进口煤价防城港印尼煤Q5500场地价较上周有所下跌，2023年7月28日价格为920元/吨，本周内价格持续下跌，较2023年7月21日935元/吨，跌幅为1.6%。 图14：近一年秦皇岛动力煤Q5500平仓价走势 图15：近一年防城港印尼煤Q5500场地价走势 港口煤价方面，