煤炭开采行业周报：动力煤年度长协价格提升，火电核准建设提速

动力煤年度长协价格提升，火电核准建设提速 煤炭开采 2022年11月6日 证券研究报告 行业研究——周报行业周报 煤炭开采 动力煤年度长协价格提升，火电核准建设提速 2022年11月6日 本期内容提要: 本周产地煤价涨跌互现。截至11月4日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1470.0元/吨，周环比下跌10.0元/吨；大同南郊粘煤坑口 看好 上次评级 看好 投资评级 价(含税)（Q5500）1166.0元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）1201.0元/吨，周环比上涨9.0元/吨。 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 大秦铁路发运增强，港口拉运走弱。本周秦皇岛港铁路到车5034车,周环比增加84.40%；秦皇岛港口吞吐41.3万吨,周环比增加49.64%。 截至11月2日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸 港、京唐港东港）的库存为1041.2万吨，周环比下降71.80万吨，锚 李春驰能源行业分析师 执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723 邮箱：lichunchi@cindasc.com 地船舶数为81.0艘，周环比下降25.00艘，货船比（库存与船舶比）为12.9，周环比增加2.35。 沿海省份继续累库，日耗收缩走稳。截至11月3日，沿海八省煤炭库存3154.90万吨，周环比上升26.20万吨（周环比增加0.84%),日耗为171.30万吨，周环比下降2.00万吨/日（-1.15%），可用天数为1 8.4天，周环比上升0.30天。截至11月4日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1565.0元/吨，周环比下跌30.0元/吨。国际煤价，截至11月2日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格141.8美元/吨，周环比下降1美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价228美元/吨，周环比下降19.5美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价14 6.65美元/吨，周环比下降8.25美元/吨。 焦炭方面：产地累库，焦炭价格承压运行。截至2022年11月2日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元/吨，周环比降低100元/吨，月 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 环比持平。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2650元/吨，周环比下降50元/吨，月环比下降1.85%。北方部分钢厂本周第二轮提降落地，原料煤价格有所回落，焦企利润好转。但由于下游钢厂需求较弱，产地累库明显，焦炭价格短期将承压运行。 焦煤方面：看空情绪持续，价格走低。截止11月3日，CCI山西低硫指数2333元/吨，周环比下跌230元/吨，月环比下跌150元/吨；CCI山西高硫指数1966元/吨，周环比下跌167元/吨，月环比下跌169 元/吨；灵石肥煤指数2200元/吨，周环比持平，月环比持平；蒲县1/3焦指数2000元/吨，周环比下跌200元/吨，月环比下跌300元/吨。目前市场看空情绪仍然较为普遍，焦企、钢厂对原料煤采购需求较低，煤矿出货情况不佳，焦煤价格继续走低。 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。10月31日，CCTD秦皇岛综合交易价格（5500大卡）由786元/吨上涨至806元/吨。NECI综 合指数（5500大卡）上涨799元/吨，拉动长协价格由�月以来的单吨719元上涨9元至728元/吨。动力煤年度长协价格与市场价格价 差持续走阔，价差过大或是中长协价格上调的主要原因，我们预计后续长协价格有望进一步上调。电力方面，受电力供应偏紧影响，多个省份正在加快气电、煤电项目的核准和建设，根据南方能源观察不完全统计，近一年来，江苏（1000万千瓦）、浙江（564万千瓦）、湖南（7 32万千瓦）、广东（1818万千瓦）四省合计核准、建设的煤电装机达 到4114万千瓦。随着新一轮煤电装机的建设与投产，我国电力供需紧张格局有望得到缓解，同时新建煤机的投产也有望进一步增加电煤耗 用与库存需求，对煤炭价格或将起到支撑作用。在能源大通胀逻辑下， 把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。 投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，建议继续关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神 华、中煤能源、晋控煤业等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份等。 风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。 目录 一、本周核心观点及重点关注：动力煤年度长协价格提升，火电核准建设提速6 二、本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块劣于大盘7 三、煤炭价格跟踪：产地煤价涨跌互现8 四、煤炭库存跟踪：铁路拉运回升，港口发运较弱12 �、煤炭行业下游表现：日耗降幅收窄，整体库存上行17 六、上市公司估值表及重点公告21 七、本周行业重要资讯22 八、风险因素24 表目录 表1：本周煤炭价格速览8 表2：本周煤炭库存及调度速览12 表3：本周煤炭下游情况速览17 表4：重点上市公司估值表21 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）7 图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%）7 图3：煤炭开采洗选板块个股表现（%）7 图4：环渤海动力煤价格指数8 图5：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）9 图6：产地煤炭价格变动（元/吨）9 图7：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）9 图8：广州港：印尼煤库提价（元/吨）9 图9：港口焦煤价格变动情况（元/吨）10 图10：产地焦煤价格变动情况（元/吨）10 图11：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）10 图12：期货收盘价(活跃合约)：焦煤（元/吨）10 图13：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨）11 图14：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）11 图15：山西省周度产能利用率12 图16：内蒙古周度产能利用率12 图17：陕西省周度产能利用率13 图18：三省周度产能利用率13 图19：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量（万吨）13 图20：秦皇岛-广州煤炭海运费情况（元/吨）13 图21：2019-2022年北方四港货船比（库存与船舶比）情况14 图22：秦皇岛港煤炭库存（万吨）14 图23：生产地炼焦煤库存（万吨）15 图24：六大港口炼焦煤库存（万吨）15 图25：国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存（万吨）15 图26：国内样本钢厂(110家)炼焦煤总库存（万吨）15 图27：焦化厂合计焦炭库存（万吨）15 图28：四港口合计焦炭库存（万吨）15 图29：国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存（万吨）16 图30：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）17 图31：内陆17省区煤炭库存量变化情况（万吨）17 图32：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（日）18 图33：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨）18 图34：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨）18 图35：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日）18 图36：三峡出库量变化情况（立方米/秒）18 图37：Myspic综合钢价指数19 图38：上海螺纹钢价格(HRB40020mm)（元）19 图39：出厂价：一级冶金焦(唐山产)：河北（元）19 图40：高炉开工率（%）19 图41：华中地区尿素市场平均价（元/吨）20 图42：全国甲醇价格指数20 图43：全国乙二醇价格指数20 图44：全国合成氨价格指数20 图45：全国醋酸价格指数20 图46：全国水泥价格指数20 一、本周核心观点及重点关注：动力煤年度长协价格提升，火电核准建设提速 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。 10月31日，CCTD秦皇岛综合交易价格（5500大卡）由786元/吨上涨至806元/吨。NECI综合指数（5500大 卡）上涨799元/吨，拉动长协价格由�月以来的单吨719元上涨9元至728元/吨。动力煤年度长协价格与市场价格价差持续走阔，价差过大或是中长协价格上调的主要原因，我们预计后续长协价格有望进一步上调。电力方面，受电力供应偏紧影响，多个省份正在加快气电、煤电项目的核准和建设，根据南方能源观察不完全统计，近一年来，江苏（1000万千瓦）、浙江（564万千瓦）、湖南（732万千瓦）、广东（1818万千瓦）四省合计核准、建设的煤电 装机达到4114万千瓦。随着新一轮煤电装机的建设与投产，我国电力供需紧张格局有望得到缓解，同时新建煤机的投产也有望进一步增加电煤耗用与库存需求，对煤炭价格或将起到支撑作用。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。 投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源、晋控煤业等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份等。 近期重点关注 1.扎实做好迎峰度冬能源保供：当前，北方地区正陆续进入取暖季。在国际能源供应整体紧张、价格高位运行，以及国内工业用电量不断增加、煤炭价格偏强运行等情况下，今冬明春我国能源电力保供工作将面临较大压力。有关部门正全力以赴做好迎峰度冬能源电力保供，坚决防止“拉闸限电”，确保经济社会发展和人民生产生活的用能用电需求。 煤炭是我国能源安全的“压舱石”。要统筹发展和安全，积极应对当前能源供应的突出矛盾，充分发挥煤炭兜底保障作用，确保迎峰度冬用电安全。针对今冬明春电力、煤炭供求压力依然较大的情况，要在保障安全生产的前提下，推动具备增产潜力的煤矿尽快释放产能，千方百计维护煤炭价格稳定，主要产煤省和重点煤企要落实增产增供任务。交通运输部门要优先保障煤炭运输，确保生产的煤炭及时运到需要的地方。针对困难煤电企业进行积极帮扶，引导鼓励金融机构保障煤电企业购煤等合理融资需求，多措并举支持煤电企业增加电力供应。 中央企业是能源保供中的“顶梁柱”。能源央企要进一步提高政治站位，深刻认识能源电力保供的极端重要性，全力增产保供。相关企业要推动具备增产潜力的煤矿尽快释放产能，带头执行中长协价格，要全力保障机组能开尽开，在确保安全的前提下多发满发，要强化大范围资源配置和全网统一调度，增强消纳新能源和安全运行能力。石油石化和管网企业要增产增储，加大油气资源勘探开发，增强油气管网运行效率，多元开展国际油气合作，不断提升保供能力。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-16-228524-1.html） 本周煤炭板块上涨1.3%，表现劣于大盘；本周沪深300上涨6.4%到3767.2；涨幅前三的行业分别是餐饮旅游(14.0%)、汽车(13.0%)、食品饮料(11.1%)。 16.014.012.010.0 8.06.04.02.0 14. 013. 0 11. 1 9. 68. 88. 78. 27. 87. 27. 27. 16. 36. 16. 15. 95. 85. 85. 55. 24. 74. 54. 53. 53. 32. 82. 21. 1. 1.0 0.0 图1：各行业板块一周表现（%） 3 5 资料来源：Wind，信达证券研发中心 本周煤炭开采洗选板块上涨0.95%，动力煤板块上涨0.16%，炼焦煤板块上涨1.85%；焦炭板块上涨4.22%，煤炭化工上涨4