公用事业与环保行业周报：核电核准有所加速，云南限电凸显火电价值

投资要点 电力供需持续紧平衡，煤电保供价值凸显。2022年8月我国电力生产增速总体加快，全国发电量8248亿千瓦时（+9.9%），其中火电同比增长14.8%，增速较上月增加9.5pp；风电增长28.2%，增速比上月加快22.5pp，太阳能发电增速放缓，水电由增转降，核电降幅继续收窄；2022年8月全社会用电量8520亿千瓦时（+10.7%），第一/第二/第三/产业及城乡居民用电量同比增速分别为14.5%/3.6%/15.0%/33.5%。今年夏季气候总体温高雨少，电力供需偏紧，火电作为能源安全保障基础，8月出力持续好转，保供价值凸显。 枯水季导致云南水电出力不足，电解铝行业限产限电。2022年7月云南发电量414亿千瓦时，水电发电量377亿千瓦时，占比高达91.1%。9月下旬结束云南进入枯水季节，水电出力下滑。云南省开启第二轮限产限电，电解铝行业作为耗电大户首当其冲，预计云南省电解铝产业强劲的增长态势将明显放缓，此前四川受高温气候影响电力供需吃紧，省内电解铝产业停产范围不断扩大，甚至达到全部停产，需加快支撑性电源建设以缓解保供压力。 核电核准节奏加快，行业发展确定性增强。2022年9月13日经国务院常务会议审议，核准4台核电机组，截至目前共核准10台机组，核电作为我国优质增量基荷能源，在双碳战略和能源保供背景下核准节奏加快，行业发展确定性增强。就技术路线而言，6台机组采用自主设计、国产化CAP1000技术，4台机组采用华龙一号技术，均为我国自主三代核电技术，技术成熟且开始逐步形成批量化建设规模。 抽水蓄能电站作为大型“充电宝”，十四五十五五期间装机规模将迎来爆发式增长。9月15日举行浙江协鑫建德抽水蓄能电站筹备工程开工仪式，具有重要的示范意义，将进一步优化华东电网电源结构、缓解电网调峰压力。根据《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035）》，我国2025年、2030年分别建成62GW、120GW，抽水蓄能将迎来爆发时增长阶段。截至2021年底我国已纳入规划的抽蓄资源约814GW，其中97.9GW已实施，足以支撑数十年的大规模开发。 风电设备退役潮即将来临，电化学储能盈利承压。2000年代的风机即将迎来退役潮，针对运行时间＜15年的风电机组，可提质增效以优化老旧小型存量机组，针对15年≤运行时间≤20年的机组可以大代小，主要包括等容更新和增容更新。此外锂资源需求持续上涨，而供给端产能增量有限，预计供需矛盾将支撑价格高位运行，高企的成本压力将制约电化学储能项目的经济性，使其利润空间承压。 投资建议：近期电力板块关注度持续提升，建议重点关注高弹性火电及优质绿电企业：1）火电：华电国际、国电电力、华能国际、内蒙华电等；2）风光：三峡能源、广宇发展等；3）水核：长江电力、中国核电等；4）其他：青达环保、中国天楹、协鑫能科、川能动力等。 风险提示：原材料价格上涨风险、政策推进不及预期风险等。 1核电核准有所加速，云南限电凸显火电价值 2022年8月电量生产增速加快，电力供需持续紧平衡。本周国家统计局和国家能源局陆续发布了2022年8月份能源生产情况和1-8月全社会用电量数据。电力生产方面，2022年8月我国电力生产增速加快。8月全国发电量8248亿千瓦时，同比增长9.9%，增速环比增加5.4pp，日均发电约266亿千瓦时；1-8月份，累计发电量为5.60万亿千瓦时，同比增长2.5%；从用电量看，2022年8月全社会用电量8520亿千瓦时，同比增长10.7%。2021年以来我国用电量累计增速较发电量累计增速平均高2.2pp，电力供需持续紧张。 图1：2022年1-8月我国发电量为5.60万亿KWh（+2.5%） 图2：2022年1-8月我国全社会用电量5.78万亿KWh（+4.4%） 今年夏季高温极端性显著，水电和核电增速贡献为负，居民用电持续攀升。从发电量细分数据看，2022年8月火电、风电增速加快，太阳能发电增速放缓，水电由增转降，核电降幅继续收窄。其中火电同比增长14.8%，增速较上月增加9.5pp；风电增长28.2%，增速比上月加快22.5pp；太阳能发电增长10.9%，较上月回落2.1pp；水电下降11.0%，上月为增长2.4%；核电下降0.6%，降幅比上月收窄2.7pp。此外8月份风电发电贡献最大，水电和核电增速贡献为负。再看用电量细分数据，2022年8月第一/第二/第三/产业及城乡居民用电量同比增速分别为14.5%/3.6%/15.0%/33. 5%。2022年入夏以来，持续炎热天气导致需求端居民用电攀升，预计未来电力供需紧平衡态势将持续。 图3：2022年8月水电和核电发电量增速贡献为负 图4：2022年8月城乡居民用电量的增速贡献继续上升 汛期来水偏枯水电出力减少，火电保供价值凸显。2022年1-8月我国火力发电量累计值为38827亿千瓦时，累计同比下降0.2%，较上月缩窄2.3pp，今年夏季气候总体呈现温高雨少特征，火电作为能源安全保障基础，8月出力持续好转，保供价值凸显；1-8月水电发电量累计值为8517亿千瓦时，累计同比增长11.4%，较上月大幅放缓4.9pp，今年入夏长江上游地区持续高温干旱，水电汛期来水严重偏枯导致水电出力减少；1-8月风电发电量累计值为4373亿千瓦时，累计同比增长9.6%；1-8月光伏发电量累计值为1536亿千瓦时，累计同比增长13.2%，风光增速稳步增加。 图5：2022年1-8月我国火电发电量为38827亿KWh（-0.2%） 图6：2022年1-8月我国水电发电量为8517亿KWh（+11.4%） 图7：2022年1-8月我国风电发电量为4373亿KWh（+9.6%） 图8：2022年1-8月我国光伏发电量为1536亿KWh（+13.2%） 枯水季导致云南水电出力不足，电解铝行业限产限电。2022年7月云南发电量414亿千瓦时，水电发电量377亿千瓦时，云南省水电占比较高，可达91.1%。9月下旬结束即将步入四季度，云南进入枯水季节，水电出力下滑，电力供需紧张。云南省开启第二轮限产限电，电解铝行业作为耗电大户首当其冲，预计云南省电解铝产业强劲的增长态势将明显放缓，此前四川受高温气候影响电力供需吃紧，省内电解铝产业停产范围不断扩大，甚至达到全部停产。电力供应保障压力较大，需要加快推动支撑性电源建设。 图9：2019-2022年7月云南水电发电量占比均在60%以上 图10：云南省电解铝总产能持续攀升 核电核准节奏加快，行业发展确定性增强。2022年9月13日，经国务院常务会议审议，核准4台核电机组，分别是中核集团旗下福建漳州核电厂二期3、4号机组和国家电投集团旗下广东廉江一期1、2号机组。今年4月已核准6台机组，截至2022年9月共核准10台机组，是继2008年我国核电核准14台后核准数量最多的一年，据《“十四五”现代能源体系规划》预计2025年我国核电运行装机量达70GW左右。核电作为我国优质增量基荷能源，在双碳战略和能源保供背景下核准节奏加快，行业发展确定性增强。就技术路线而言，6台机组采用自主设计、国产化CAP1000技术，4台机组采用华龙一号技术，均为我国自主三代核电技术，技术成熟且开始逐步形成批量化建设规模。此外据9月14日发布的《中国核能发展报告2022》蓝皮书显示，我国在建核电机组23台，总装机容量24.2GW，在建规模继续保持世界领先。 表1：截至2022年9月核准的10台核电机组 抽水蓄能电站作为大型“充电宝”，十四五十五五期间装机规模将迎来爆发式增长。9月15日浙江协鑫建德抽水蓄能电站筹备工程开工仪式在建德市梅城镇方门举行。项目是华东第一大抽水蓄能电站，已被列入国家能源局发布的《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》、“十四五”重点实施项目。它的开建对我国抽水蓄能建设具有重要的示范意义，将进一步优化华东电网电源结构、缓解电网调峰压力。2021年我国抽水蓄能装机容量36.4GW，位列世界第一 ， 且占全国电力总装机量的1.5%。 根据 《 抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035）》，我国2025年、2030年分别建成62GW、120GW，抽水蓄能将迎来爆发时增长阶段。根据2020年国家能源局组织开展的最新资源普查成果，我国抽水蓄能资源站点1529个，可开发总装机规模达1604GW，站点资源多分布在南方、华北、华中等区域。 截至2021年底，我国已纳入规划的抽水蓄能资源总量约814GW（重点实施项目421GW，规划储备项目305GW），其中9792万千瓦项目已实施，足以支撑数十年的大规模开发。 图11：抽水蓄能装机容量及在全国电力总装机中占比情况 图12：我国抽水蓄能站点资源分布 风电设备退役潮即将来临，可通过以大换小等方式应对存量退役机组。2022年9月13日，龙源电力旗下鹅岭25.74MW以大代小风电项目EPC总承包由天津明智润阳技术有限公司中标。2000年代，尤其从2006年开始，风电新增装机加速增长，这批2000年代的风机即将步入退役期，迎来退役潮。针对运行时间＜15年的风电机组，可提质增效以优化老旧小型存量机组，针对15年≤运行时间≤20年的机组可以大代小，主要包括等容更新和增容更新。此外9月13日中卫市沙坡头区人民政府公示显示，国家电投集团中卫香山风电场1-3期风电机组“以大代小”更新试点项目总装机148.5MW，总投资7.2亿元，单位投资4841元/kw。 图13：2002-2012年风电新增装机容量 图14：风电存量机组应对方式 供需紧张锂价上涨，电化学储能盈利承压。随着新能源汽车的高速发展，带动锂资源需求持续上涨，而供给端产能增量有限，供需出现缺口使得锂价上涨。截至2022年9月16日，电池级碳酸锂（99.5%）国产价较月初上涨6500元/吨，六氟磷酸锂价格较月初上涨8000元/吨，预计未来短期内需求不减，供需矛盾将支撑价格高位运行。电池作为电化学储能系统的主要成本组成部分，高企的成本压力将制约电化学储能项目的经济性，使其利润空间承压。 图15：9月以来电池级碳酸锂价格持续上升 图16：9月16日六氟磷酸锂价格陡然攀升 2行业高频数据跟踪 2.1煤炭行情跟踪 本周国内秦皇岛动力煤Q5500平仓价持续上涨，2022年9月16日价格为1408元/吨，较2022年9月13日增加48元/吨，本周涨幅为3.5%，较上周环比增加4.7%；此外进口煤价防城港印尼煤Q5500场地价也在上涨，2022年9月16日价格为1335元/吨，较2022年9月13日增加40元/吨，本周涨幅为3.1%，较上周环比增加3.1%。 图17：近两年秦皇岛动力煤Q5500平仓价走势 图18：近两年防城港印尼煤Q5500场地价走势 电煤价格方面，本周CECI沿海指数：5500K成交价最新数据为1368元/吨，周环比上涨5.2%，较年初上涨70.6%；港口煤价方面，广州港山西优混Q5500库提价最新数据为1475元/吨，周环比上涨3.1%，较上年同比上涨3.1%，较年初上涨40.5%；坑口煤价方面，榆林Q5500/鄂尔多斯Q5500/大同Q5500每吨最新价格分别为780/690/855元，与上周价格均持平，较上年同比下跌13.3%/28.9%/20.8%，较年初上涨62.5%/7.8%/15.5%；港口库存方面，秦皇岛港和CCTD北方港口分别库存470/3092吨，周环比分别上涨4.0%和下跌0.3%，较上年同比上涨23.0%/21.8%，较年初下跌1.5%/6.7%。 表2：煤炭相关数据跟踪 2.2水电行情跟踪 2022年9月16日，三峡水库入库流量7000立方米/秒，较2022年9月9日周环比下跌12.5%，本周三峡水库入库流量均值为6980立方米/秒；出库流量8420立方米/秒，较2022年9月9日周环比上涨3.2%，本周三峡水库出库流量均值为8582立方米/秒；水库水位147米，周环比下跌1.0%，本周三峡水库水位均值为147米。 图19：近两年三峡水库入库和出库流量走