策略周报：政策信号提振市场信心

策略周报 政策信号提振市场信心 策略配置 2023年7月30日 证券分析师 魏伟投资咨询资格编号 S1060513060001BOT313 WEIWEI170@pingan.com.cn 张亚婕投资咨询资格编号 S1060517110001 ZHANGYAJIE976@pingan.com.cn 郝思婧投资咨询资格编号 S1060521070001 HAOSIJING374@pingan.com.cn 研究助理 蒋炯楠一般证券从业资格编号 S1060122120026 JIANGJIONGNAN597@pingan.com.cn 平安观点： 上周A股市场迎来触底反弹，主要源于国内政策积极信号持续释放以及缩量交易后的情绪自然修复，北上资金当周累计净流入约345亿元。结构上，顺周期行业领涨，非银金融、房地产、钢铁、建材、银行和食品饮料行业平均上涨6%-12%，TMT表现相对落后。 我们认为随着国内政策预期逐渐明朗以及外围市场压力缓解，A股有望波动修复上行。结构上，一方面建议关注政策预期改善利好的地产链、金融、大消费等顺周期板块，另一方面关注超跌板块，如业绩仍有支撑的新能源、外部约束有所缓解的创新药产业链等。 国内方面，政治局会议释放积极政策信号，证监会、住建部等跟进部署。7月24日召开的政治局会议在明确当前经济面临国内需求不足等困难挑战的同时，提出要加强逆周期调节和政策储备，着力扩大内需、提振信心、 防范风险。并且，近期各部委和地方政府的政策落实也在积极推进。资本市场方面，政治会议提出“活跃资本市场，提振投资者信心”，证监会召开的年中工作座谈会也提出将“从投资端、融资端、交易端等方面综合施策”，并在7月28日就“绕道减持”评论，提出“不得以离婚、解散清算、分立等任何方式规避减持限制”；中金所亦发布实施“长风计划”助力中长期资金入市。房地产方面，政治局会议提出要“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，住建部召开企业座谈会表示将“进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施”，并且，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造工作部署电视电话会议也于7月28日召开。债务化解方面，政治局会议提出“要有效防 范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，据21世纪经济报道，近期部分省市开始开展隐性债务风险化解试点申报和评审工作。促消费方面，政治局会议提出“要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费”。同时，政治局会议也对现代化产业体系建设、人工智能和平台企业安全健康发展做出部署。 工业企业延续负增但降幅收窄，企业去库持续。最新数据显示，1-6月工业企业盈利同比-16.8%，6月当月盈利同比-8.3%，降幅较5月收窄4.3pct，主因在于成本压力缓解助推利润率环比回升；不过价格下降拖累营收表 现，1-6月营业收入和产成品存货同比分别为-0.4%和2.2%，分别较前值下降0.5pct和1.0pct，企业持续去库。结构上，铁路船舶等运输装备制造业和电气机械及器材制造业盈利增速相对较高，且库存增速持续回升。 海外方面，美国衰退预期回落，美联储如期加息25bp，欧央行加息渐入尾声。近期，美国衰退担忧明显缓解，鲍威尔表示美联储不再认为美国经济会陷入衰退，同时，最新数据显示美国二季度GDP环比折年率季调后 初值2.4%，高于预期和前值，目前多数已公布二季报的美股上市公司业绩也好于市场预期，纳斯达克上周继续上涨2%。另外，上周海外央行陆续公布利率决议，美联储如期加息25bp；欧央行如期加息25bp且在政策声明中删除了进一步加息的明确暗示；日本央行维持基准利率不变，YCC政策虽有微调，但10Y日债利率延续回落，7月27日降至0.44%。 风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。 策略报 告 策略周 报 证券研究报告 上周重要政策回顾 图表1一周重要政策梳理 发布日期 部委 文件/会议 主要内容 2023/7/24 中央政治局 政治局会议 分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调，做好下半年经济工作，要着力扩大内需、提振信心、防范风险；要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备；要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展；要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；要活跃资本市场，提振投资者信心。 2023/7/24 证监会 2023年系统年中工作座谈会 研究部署下半年重点工作，提出要更好落实活跃资本市场政策，进一步激发资本市场的活力。证监会系统要从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位。 2023/7/24 发改委 《关于进一步抓好抓实促进民间投资工作努力调动民间投资积极性的通知》 将在交通、水利、清洁能源、新型基础设施、先进制造业、现代设施农业等领域中，选择一批市场空间大、发展潜力强、符合国家重大战略和产业政策要求、有利于推动高质量发展的细分行业，鼓励民间资本积极参与；全面梳理吸引民间资本项目清单，形成拟向民间资本推介的重大项目清单。 2023/7/24 外汇局 《国家外汇管理局关于进一步深化改革促进跨境贸易投资便利化的通知（征求意见稿）》 全国推广跨境融资便利化试点政策。将科技型中小企业纳入跨境融资便利化试点主体范围，进一步支持中小企业科技创新。天津、上海、江苏、山东（含青岛）、湖北、广东（含深圳）、四川、陕西、北京、重庆、浙江（含宁波）、安徽、湖南、海南省（直辖市）辖内符合条件的高新技术、“专精特新”和科技型中小企业，可在不超过等值1000万美元额度内自主借用外债。 2023/7/26 工信部 《国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车）（2023版）》 针对智能网联汽车通用规范、核心技术与关键产品应用，构建包括智能网联汽车基础、技术、产品、试验标准等在内的智能网联汽车标准体系，指导车联网产业智能网联汽车领域的相关标准制修订，充分发挥标准对车联网产业关键技术、核心产品和功能应用的引领作用。 2023/7/28 国家金融监督管理总局 《银行保险机构操作风险管理办法（征求意见稿）》 明确风险治理和管理责任；规定风险管理基本要求；细化管理流程和管理工具；完善监督管理职责。 2023/7/28 证监会 《证券公司北京证券交易所股票做市交易业务特别规定（征求意见稿）》 对专门申请北交所做市商资格的证券公司，在科创板做市商条件的基础上适当调整有关资本实力和分类评价要求，净资本由100亿元调整至50亿元，连续三年分类评级为A类A级（含）以上调整至近3年分类评级有1年为A类A级（含）以上且近1年分类评级为B类BB级（含）以上。同时，新增更加符合北交所特点的两项指标，即在北交所保荐上市公司家数排名前20或最近一年新三板做市成交金额排名前20。 2023/7/28 中国金融期货交易所 《2023年中长期资金风险管理计划》 该计划由“会员赋能”和“机构储能”两个项目组成。“会员赋能”项目通过培育、技术、资源等一揽子赋能措施，支持会员等中介机构服务中长期资金参与金融期货市场，提升机构风险管理能力，促进树立期现一体的投资理念；“机构储能”项目则通过筛选建设一批金融期货风险管理实践基地，树立典型机构，挖掘典型案例，发挥各类代表性市场机构的示范引领及桥梁纽带作用，为全行业加强风险管理树立典范。 资料来源：WIND，中国政府网，中央政治局、国家金融监督管理总局、证监会、发改委、外汇局、工信部、中金所，平安证券研究所 上周重要市场数据 重要指标跟踪 图表2市场重要指标跟踪 2023/7/28 最新历史分位 本周变动 2023Q2以来表现 上证综指 3.42 92.6% 市场涨跌（%） 创业板指 2.61 72.8% 市场估值PE_TTM 上证综指创业板指 13.0132.20 44.5% 4.4% 10Y国债到期收益率（%） 2.65 3.3% 全市场 3Y中短票AA信用利差（bp） 98.46 37.8% 美元兑人民币即期汇率 7.16 98.6% 日均成交额（亿元） 8265.02 68.8% A股市场 日均成交额环比变化率（%） 9.16 74.0% 流动性 公募基金 新成立偏股型基金份额（亿份） 88.16 60.3% 陆股通当周净流入规模（亿元） 345.06 98.6% 北上资金 陆股通累计净流入环比变化率（%） 1.81 75.2% 杠杆资金 融资余额（亿元）融资余额环比变化率（%） 14821.44-0.22 78.4%31.2% 资料来源：WIND，平安证券研究所 备注：融资余额数据截至2023/7/27 市场表现 图表3近两周全球主要市场指数涨跌幅（%） 6.4 4.4 1.4 1.5 0.00.1 0.2 0.40.4 1.4 1.2 0.0 -0.2 -0.1 期货 标普 纳斯达克指数 道琼斯工业指数 富时 法国 德国 日经 恒生指数 澳洲标普 圣保罗 台湾加权指数 韩国综合指数 -1.0 孟俄 买罗 斯 发达市场 指数 新兴市场 2023-07-212023-07-28历史分位（右） 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 IBOVESPA 200 225 DAX CAC40 100 500 A50 -3 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% RTS SENSEX30 0% 资料来源：WIND，平安证券研究所 图表4近一周主要板块市场表现 指数 市场表现 PE估值 PB估值 周涨跌幅（%） 历史分位 日均成交额环比变化率（%） 历史分位 日均换手率（%） 历史分位 PE_TTM 历史分位 PB_LF 历史分位 上证综指 3.42 92.6% 18.39 85.3% 0.72 59.5% 13.27 44.5% 1.37 28.1% 深证成指 2.68 81.9% 3.24 61.1% 1.04 24.0% 23.56 29.7% 2.54 31.0% 创业板指 2.61 72.8% -3.92 41.5% 1.31 11.1% 31.93 4.4% 4.61 22.0% 沪深300 4.47 94.5% 39.62 94.9% 0.42 43.1% 12.05 40.3% 1.41 32.0% 中证500 1.98 73.6% 8.81 70.6% 1.07 23.7% 23.32 24.9% 1.84 25.8% 上证50 5.49 96.5% 42.37 92.4% 0.25 63.6% 10.12 53.3% 1.31 67.9% 上证180 4.96 95.6% 38.86 93.7% 0.36 51.4% 10.04 31.3% 1.20 23.2% 资料来源：WIND，平安证券研究所 图表5近一周涨幅排名前三十的WIND热门概念指数涨跌幅（%） 2023-07-28历史分位（右） 25 20 15 10 5 0 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 炒保证房股险券地软精精产件选选精指指指选数数数指 数 银白新水新指酒型泥能数指城制源数镇造整 化精车 指选指数指数数 饮汽银料车行制整精造车选精精指选选数指指 数数 疫品金铁航顺苗牌融矿空周指龙科石运期数头技指输指指指数精数 数数选 指数 茅老创大大宁一指基新基消组体数建药建费合化指指央指压 数数企数铸 指指 数数 汽生免西华车物税部为配科店大汽件技指基车精指数建指选数指数 指数 数 资料来源：WIND，平安证券研究所 图表6近一周中信一级行业市场表现 市场表现PE估值PB估值 行业周涨跌幅历史分位周成交占比历史分位日均换手率历史分位PE