银行业周报：地产金融支持政策强化，积极信号提振信心

市场回顾：1/22-1/28，主要指数，沪深300上涨1.96%，上证综指上涨2.75%，创业板指数下跌1.92%。1/22-1/28沪深两市A股日均成交额7,239.08亿元，较上周上涨44.06%；1/22-1/28两融余额16,069.27亿元，较上周下降0.95%。 银行板块：1/22-1/28A股银行指数周涨4.43%，所有银行均上涨，其中涨幅较大的是：齐鲁银行（+15.42%）、宁波银行（+9.25%）、中国银行（+7.81%）、中信银行（+7.49%）、西安银行（+6.61%）。 市场跟踪：1）国债和地方债发行：1/22-1/28新发国债1790亿，环比上周+500亿，净融资838.80亿；1/22-1/28新发地方政府债1638.81亿，环比上周+1380.99亿，净融资988.67亿。2）同业存单：1/22-1/28银行净融资额+2146.10亿元，单周同业存单发行量6079亿。其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行26%/42%/25%/6%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率2.09%，转贴利率1.88%，分别较上周-17/-18bp。4）市场利率：10年期国债收益率2.50%，环比上周基本持平，余额宝7D收益率较上周下降1.38bps至2.008%。 银行周观点：金融支持地产政策密集出台，配合年内首次降准，积极政策信号密集落地提振信心。本周国新办举办“贯彻落实中央经济工作会议部署、金融服务实体经济高质量发展新闻发布会”，会上宣布设立信贷市场司、重点做好五篇大文章工作，同时降准0.5%，指出国内货币政策在保持流动性合理充裕、保障政府债券大规模集中发行、支持投资项目建设方面有充分条件。2024年1月24日晚间，央行与金融监管总局联合发布《关于做好经营性物业贷款管理的通知》，允许全国性银行在2024年底前，发放经营性物业贷款用于偿还该企业及其集团控股公司（含并表子公司）存量房地产领域相关贷款和公开市场债券、将经营性物业贷款额度由实践中的50%左右上调至70%。1月25日，国新办举办“金融服务经济社会高质量发展新闻发布会”，针对房地产业提出“金融业责无旁贷，必须大力支持”，截至2023年底银行对房地产企业的开发贷款和个人住房贷款余额分别为12.3万亿和38.3万亿，2023年全年新发放3万亿和6.4万亿，投资地产企业债券的余额达到4275亿元、2023年向地产企业提供的并购贷款、存量展期贷款合计也超过1万亿。2024年1月26日召开城市房地产融资协调机制部署会，这在1月12日住建部、金融监管总局联合发布《关于建立城市房地产融资协调机制的通知》之后，房地产融资协调机制将正式进入落地实施推动阶段。近期货币财政政策组合拳、配合金融支持地产政策密集落地，预计可以进一步弱化地产行业风险和避免地产行业风险外溢，有望带动市场预期企稳好转，期待后续政策效果的脉冲式持续释放。 投资建议：未来各市场主体预期扭转或是关键，建议把握底部布局窗口期。此次央行降准+结构性降息，叠加证监会强调“以投资者为本”的理念，都提振了资本市场的信心，但实体经济回暖仍需要政策效果持续释放。2024年银行在营收端仍面临息差收窄的压力，市场预期已经较为充分，同时预计负债端存款成本仍有下行空间，也可以一定程度上缓解息差压力。长远看，中央金融工作会议提出金融高质量发展要求，对地产、城投平台风险化解也提出进一步化解要求，也提出“拓宽银行资本金补充渠道”，银行作为支持实体经济中关键一环，也需要维持稳定且充足的资本，这也要求银行的利润增长保持稳定。考虑当前板块持仓、估值均处历史较低水平，我们认为，估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期，建议在估值底部积极布局，短期配置打底，建议关注国有大行、江苏银行、沪农商行；长期优选商业模式，建议关注江苏银行、招商银行、宁波银行、常熟银行。 风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）银行业 央视财经：金融监管总局有关负责人介绍，截至目前，我国房地产开发贷款和个人住房贷款的余额分别是12.3万亿元和38.3万亿元。2023年这一年，我国银行分别发放了开发贷款3万亿元，住房按揭贷款6.4万亿元，这两项加起来将近10万亿元。 此外，银行在2023年还向房地产企业提供了并购贷款、存量展期贷款，这两项加起来超过1万亿元。为维护房地产市场平稳健康发展，近期将重点开展以下几项主要工作：一是加快推进城市房地产融资协调机制落地见效。二是指导金融机构落实好经营性物业贷款管理要求。三是要继续做好个人住房贷款金融服务。四是指导和要求银行等金融机构大力支持“平急两用”重大基础设施、城中村改造等“三大工程”建设，并且要求尽快形成实物工作量。 北京商报：人民银行发布2023年金融机构贷款投向统计报告。2023年末，普惠小微贷款余额29.4万亿元，余额同比增长23.5%，增速比上年末低0.3个百分点，全年增加5.61万亿元，同比多增1.03万亿元。农户生产经营贷款余额9.24万亿元，余额同比增长18%。创业担保贷款余额2817亿元，余额同比增长5.2%。助学贷款余额2184亿元，余额同比增长22.4%。全国脱贫人口贷款余额1.16万亿元，同比增长12%，全年累计发放9586亿元。 香港万得通讯社：1月24日，中国人民银行办公厅、金融监管总局办公厅联合印发《关于做好经营性物业贷款管理的通知》，明确表示经营性物业贷款可以用于偿还房企的公开市场债券。 （二）国内宏观资讯 证券时报：中国人民银行行长潘功胜1月24日在国新办新闻发布会上表示，1月25日将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，从2%下调到1.75%，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。 央行：自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%；自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。 香港万得通讯社：据人民银行统计，2023年末金融机构人民币各项贷款余额237.59万亿元，同比增长10.6%；全年人民币贷款增加22.75万亿元，同比多增1.31万亿元。绿色贷款高速增长，2023年末本外币绿色贷款余额30.08万亿元，同比增长36.5%，高于各项贷款增速26.4个百分点，比年初增加8.48万亿元。房地产开发贷款增速放缓，2023年末人民币房地产开发贷款余额12.88万亿元，同比增长1.5%，增速比上年末低2.2个百分点。个人住房贷款余额38.17万亿元，同比下降1.6%，增速比上年末低2.8个百分点。 本周央行合计开展19770亿元逆回购操作，当周合计15670亿元逆回购到期，累计实现净投放4100亿元。 短期利率边际上行。截至1月26日，DR001、007分别为1.81%、1.95%，分别较前一周上行8.53、上行8.10bp。 （三）海外宏观资讯 韩国央行将于2月发行9万亿韩元的货币稳定债券。 土耳其央行将基准利率从42.50%上调至45%。 欧洲央行公布2024年首次利率决议，连续第三次维持三大主要利率不变。 欧洲央行调查显示，2024年通胀预计为2.4%，较3个月前预计的2.7%有所下降； 2025年预计为2.0%，较之前的2.1%有所下降。 美国商务部经济分析局周四公布的数据显示，第四季度实际GDP年化季率初值录得增长3.3%，2023年全年经济增长率为2.5%。 美国2023年12月核心PCE物价指数同比上升2.9%，预期3%，前值3.20%；环比上升0.2%，预期0.20%，前值0.10%。12月PCE物价指数同比上升2.60%，与预期及一致前值；环比上升0.2%，预期升0.20%，前值降0.10%。 日本央行公布最新利率决议，将基准利率维持在历史低点-0.1%，将10年期国债收益率目标维持在0%附近，符合市场预期。 日本央行将2024财年核心CPI预期中值从2.8%下调至2.4%，将2024财年实际GDP增速预期中值从1.0%上调至1.2%，将2025财年核心CPI预期中值从1.7%上调至1.8%。 二、上市银行重要公告 【交通银行】董事会决议（1）同意总行和境外分行在境内外市场发行金融债券，包括普通金融债券、绿色金融债券、小型微型企业贷款专项金融债券、“三农”专项金融债券、碳中和债券等。发行规模不超过人民币1,600亿元（含等值外币），可在有效期内分批次发行。债券期限不超过10年。（2）同意续聘郝成先生为副行长。 【邮储银行】国家金融监督管理总局已核准黄杰先生担任本行董事的任职资格。黄杰先生自2024年1月19日起就任本行非执行董事，同时担任本行董事会战略规划委员会委员、董事会审计委员会委员。黄杰先生担任本行非执行董事的任期为三年。 【中信银行】（1）2023年度，本行实现营业总收入2,058.96亿元，比上年下降2.60%； 利润总额748.87亿元，比上年增长2.00%；归属于本行股东的净利润670.16亿元，比上年增长7.91%。截至2023年末，本行不良贷款率1.18%，比上年末下降0.09个百分点； 拨备覆盖率207.59%，比上年末上升6.40个百分点。截至2023年末，本行资产总额90,528.45亿元，比上年末增长5.91%；归属于本行普通股股东的所有者权益6,023.39亿元，比上年末增长9.42%。（2）近日收到中国人民银行《准予行政许可决定书》，同意本行在全国银行间市场及境外市场发行金融债券，2024年金融债券新增余额不超过800亿元。 【成都银行】经中国证监会核准，公司向社会首次公开发行A股股票361,225,134股，并于2018年1月31日在上海证券交易所挂牌上市。首次公开发行后，本公司总股本为3,612,251,334股，其中有限售条件流通股3,251,026,200股，无限售条件流通股361,225,134股。本次上市流通的限售股为本公司首次公开发行限售股，共计737,720股，共涉及167名股东，锁定期为自本公司股票上市之日起72个月，该部分限售股将于2024年1月31日锁定期届满并上市流通。 【苏州银行】近日收到《国家金融监督管理总局江苏监管局关于李伟任职资格的批复》，核准李伟先生本行董事任职资格。 【沪农商行】2023年12月14日至2024年1月22日，国盛资产以自有资金，通过上海证券交易所交易系统以集中竞价的方式累计增持本公司股份4,200,000股，占本公司总股本的0.044%，累计增持金额约为2,445.70万元。根据国盛资产关于稳定股价措施实施进展的告知函，截至2024年1月22日，国盛资产已实施完成本次稳定股价义务。本次增持后，国盛资产持有本公司股份480,201,214股，占本公司总股本的4.98%。2024年1月19日，浙江沪杭甬以自有资金，通过上海证券交易所交易系统以集中竞价的方式累计增持本公司股份3,816,300股，占本公司总股本的0.040%，累计增持金额约为2,400.00万元。本次增持后，浙江沪杭甬持有本公司股份477,865,221股，占本公司总股本的4.95%。 三、重点公司逻辑分析 四、数据追踪 图表1国债单周发行情况（亿元） 图表2地方债单周发行情况（亿元） 图表3银行周度发行同业存单规模汇总（亿元） 图表4央行公开市场操作单周净投放4100亿元 图表5高炉开工率较上周上涨，强于去年同期 图表6织机开工率较上周下降，强于去年同期 图表730大中城商品房周度成交面积较上周上升，强于历史同期（万平方米） 图表810Y国债收益率2.50%，1Y收益率下降 图表9票据直贴利率环比上升（%，半年） 图表10余额宝7D收益率较上周下降1.38bps至2.01% 图表11国股份行同业存单发行利率环比上周上升 图表12银行周涨4.43%，跑赢沪深3002.57