同花顺1H23点评：B端业务持续高增，看好下半年Beta、Alpha共振向上

非银金融 证券研究报告 2023年07月30日 投资评级 同花顺1H23点评：B端业务持续高增，看好下半年 Beta&Alpha共振向上 事件：公司发布半年报，23H1营收14.7亿/同比+5.8%，归母净利4.6亿/同比-5.3%；其中Q2单季营收8.6亿/同比-1.6%，归母净利3.4亿元/同比 -9.6%，销售费用小幅超预期。 ◼营收侧：上半年B端业务贡献增量，C端业务仍相对平稳： 行业评级强于大市(维持评级) 上次评级强于大市 作者周颖婕分析师 SAC执业证书编号：S1110521060002 zhouyingjie@tfzq.com 吴浩东联系人 wuhaodong@tfzq.com 行业走势图 1）C端业务逆势保持稳健。上半年市场交投活跃度有所降低，23H1股票日均累计交易额为9457亿元/同比-3.4%，新增投资者737万人/同比-16%，导致C端业务有所承压。公司22H1广告及互联网推广业务收入3.2亿元/同比-1.0%，增值电信业务收入8.6亿元/同比+7.9%。基金销售收入则有所提升， 23H1录得1.77亿元/同比+0.4%，期末权益基金保有额365亿元/同比+3%。 11% 7% 3% -1% -5% -9% -13% -17% 非银金融沪深300 2022-072022-112023-032023-0 2）iFind业务顺利推进，我们预计贡献主要业绩增量。iFind功能及数据质量在持续进步，且逐步形成了特色功能板块，预计差异化价格策略及销售力度的提升推动市场份额增长。 3）前瞻性指标角度，公司H1销售商品收到的现金流16.9亿元/同比+10.0%，而23H1末合同负债11.0亿元/环比+2.3%有所改善。 ◼成本侧：持续高研发投入，销售费用小幅超预期。23H1公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为15.2%/6.9%/38.3%，同比+3.3/1.0/0.9pct，营业成本同比+18.9%。费用增长主要受两方面拉动，一是AI大模型开发等强化研发支出，采购数据费用、数据标注人员成本等有所增加，二是B端业务销售投入增长，Q2单季销售费用达1.3亿元，环比+53%/同比+44%。 投资建议：向前看，我们看好公司基本面的三大边际改善：1）预计下半年资本市场活跃度有望提升带来强Beta；2）iFind向上提升空间，有望凭借高性价比继续提升份额；3）AI大模型场景落地，有望进一步提升获客能力及用户粘性，带来长期Alpha。 风险提示：资本市场大幅波动；基金销售业务收到监管罚单；研发投入转化为业绩存在不确定性 资料来源：聚源数据 相关报告 1《非银金融-行业研究周报:行情窗口打开，建议关注非银优质标的》2023-07-16 2《非银金融-行业点评:公募行业费率改革方案点评》2023-07-09 3《非银金融-行业点评:税优政策范围显著拓宽，利好健康险发展！》 2023-07-07 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别说明评级体系 买入预期股价相对收益20%以上 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 增持预期股价相对收益10%-20% 持有预期股价相对收益-10%-10% 卖出预期股价相对收益-10%以下 强于大市预期行业指数涨幅5%以上 自报告日后的6个月内，相对同期沪 行业投资评级 深300指数的涨跌幅 中性预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京海口上海深圳 北京市西城区佟麟阁路36号邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦 A栋23层2301房邮编：570102 电话：(0898)-65365390 邮箱：research@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际客运中心6号楼4层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼邮编：518000 电话：(86755)-23915663传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2