煤炭开采：供需边际向好支撑焦煤价格走强，关注炼焦煤行业配置机遇

供需边际向好支撑焦煤价格走强，关注炼焦煤行业配置机遇 煤炭开采 2023年7月30日 证券研究报告 行业研究——周报行业周报 煤炭开采 供需边际向好支撑焦煤价格走强，关注炼焦煤行业配置机遇 2023年7月30日 本期内容提要: 看好 投资评级 本周产地煤价涨跌互现。截至7月28日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价870.0元/吨，周环比上涨10.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤 看好 上次评级 车板价（Q5500）744.0元/吨，周环比持平;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）725.0元/吨，周环比下跌13.0元/吨。 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 李春驰电力公用联席首席分析师执业编号：S1500522070001 联系电话：010-83326723 邮箱：lichunchi@cindasc.com 内陆电厂库存小幅下降。截至7月28日，本周秦皇岛港铁路到车5875车,周环比增加1.77%；秦皇岛港口吞吐48.4万吨,周环比下降0.82%。国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平 均值1260万吨，较上周的1261.71万吨下跌1.7万吨，周环比下降 0.14%。截至7月27日，内陆十七省煤炭库存8452.50万吨，较上周 下降104.70万吨，周环比下降1.22%；日耗为379.10万吨，较上周 下降15.70万吨/日，周环比下降3.98%；可用天数为22.3天，较上 周上升0.60天。 欧洲动力煤价格小幅上涨。截至7月28日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价858.0元/吨，周下跌17.0元/吨。国际煤价，截至7月26日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格89.2美元/ 吨，周环比下跌1.1美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价115.0美元 /吨，周环比上涨5.5元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价94.4美元/吨，周环比上涨12.8元/吨。 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 焦炭方面：焦炭市场继续强势运行。根据煤炭资源网，截至2023年7月28日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1910元/吨，周环比上涨100元/吨。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2080元/吨，周环比持 平。综合来看，焦炭三轮涨价全面落地，本周焦企对焦炭开启三轮提涨，累计涨幅为200-230元/吨。随着第三轮落地，焦企利润情况有所修复，但多数仍在亏损，提升负荷短期较为困难，供应端预计仍维持偏紧状态，钢厂方面除部分因环保问题停炉的钢厂外多数考虑当前利润尚可，生产积极性较好，下游刚需整体偏强，并且焦炭增库较为缓慢，整体看短期焦炭价格延续强势，但需关注后续压减粗钢执行情况对原料端的影响。 焦煤方面：焦炭涨价落地，焦煤竞拍成交火热。根据煤炭资源网，截止7月27日，CCI山西低硫指数1993元/吨，日环比持平；CCI山西高硫指数1703元/吨，日环比持平；灵石肥煤指数1800元/吨，日 环比持平。至7月28日，天津、邢台等地部分钢厂落实焦炭第三轮涨价，双焦市场整体表现强劲。山西主流大矿今日线上竞拍除个别矿有少量流拍外，其余资源全部成交，且成交价较上周普遍上涨。 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。7月24日，中央政治局 召开会议，提出适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，地产链有望获得修复，焦煤需求或将得到支撑，市场情绪进一步提振，主产地焦煤价格继续上行。据CoalMint网站信息，2023年，全球炼钢用焦煤的需求预计将增长2.25%左右。截至7月27日，京 唐港山西产主焦煤2150元/吨，周环比上涨130元/吨；临汾肥精煤车 板价为2000元/吨，周环比上涨100元/吨；邢台1/3焦精煤车板价1 900元/吨，周环比上涨150元/吨。值得注意的是，当前全国重大安全事故隐患专项排查整治行动仍在推进中，山西、内蒙、贵州和四川等主要省份多处煤矿停产整顿，需求预期转好的同时，供给仍呈刚性甚至阶段性焦煤产量略有下降。因此我们认为，短期主产地持续的安全生产强监管造成供给收缩以及稳经济有关政策有望带来需求边际好转，焦煤市场整体有望继续偏强运行；中长期看，炼焦煤供给弹性小甚至进一步收缩，反观炼焦煤需求在基建、制造业等支撑下整体稳定且不断改善，同时长流程炼钢在一定时期内仍占据有利地位，焦煤需求仍有较大弹性且蕴含较大预期差。与此同时，主要焦煤企业仍被严重低估，二级市场估值仅为3-5倍，焦煤板块投资安全边际足且具有 较大修复空间。能源大通胀背景下，叠加下游需求的复苏回暖，优质 煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红的属性，我们认为煤炭板块彰显出配置高性价比，煤炭板块更具备长期投资价值，亦有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。 投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，可以认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四🖂” 乃至“十🖂🖂”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估 值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续 建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注三条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、陕西煤业、山煤国际、广汇能源等；二是在央企控股上市公司质量提升工作推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质炼焦公司淮北矿业、山西焦煤、平煤股份、盘江股份等。同时建议关注可做冶金喷吹煤的无烟煤相关标的潞安环能、兰花科创、华阳股份等，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。 风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。 重要指标前瞻 指标 单位 上周 本周 环比 同比 趋势图 秦皇岛港动力煤山西产市场价(Q5500) 元/吨 875 858 -1.9% -25.3% NEWC动力煤FOB现货价(Q5500) 美元/吨 90.3 89.2 -1.2% -55.4% 炼焦煤价格 京唐港山西产主焦煤库提价(含税) 元/吨 2020 2150 6.4% -20.4% 澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 美元/吨 247.5 247.5 0.0% 12.0% 进口煤价差 动力煤价差(Q5000) 元/吨 8.71 21.08 - - 国内供给 晋陕蒙三省产地煤矿产能利用率 % 82.2% 81.8% -0.4% -2.3% 动力煤需求 沿海8省煤电日耗沿海8省煤电可用天数水泥开工率 万吨天 % 224.9 16.6 55.04 229 16.1 51.75 1.8% -3.0%-6.0% 5.9%20.1%-27.0% 三峡出库量 立方米/秒 6940 10600 52.74% 29.0% 炼焦煤需求 Myspic综合钢价指数 点 143.83 146.83 2.1% -2.4% 高炉开工率 % 83.6 82.14 -1.7% 12.3% 秦皇岛港煤炭库存 万吨 577 578 0.2% 5.9% 煤炭库存 生产地库存 万吨 427.6 382.7 -10.5% -28.1% 六大港口库存 万吨 197.9 185.8 -6.1% -12.7% 煤炭运输 波罗的海干散货指数(BDI) 点 978.00 1110 13.5% -42.9% 中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI) 点 685.78 689.31 0.5% -0.8% 大秦线煤炭运量 万吨 128.11 125.07 -2.4% 8.7% 环渤海四大港口货船比 - 20.05 15.93 -20.5% -6.1% 动力煤价格 资料来源：wind，煤炭资源网，煤炭市场网，信达证券研发中心注：红色点为高点。 目录 一、本周核心观点及重点关注：供需边际向好支撑焦煤价格走强，关注炼焦煤行业配置机遇7 二、本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块劣于大盘9 三、煤炭价格跟踪：产地动力煤价格涨跌互现10 四、煤炭供需跟踪：进口煤价格倒挂延续13 �、煤炭库存及运输情况：产地&港口炼焦煤库存继续下降18 六、天气情况：华北黄淮等地强降雨，台风“卡努”将影响东南沿海22 七、上市公司估值表及重点公告23 八、本周行业重要资讯24 九、风险因素25 表目录 表1：重点上市公司估值表23 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）9 图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%）9 图3：煤炭开采洗选板块个股表现（%）9 图4：综合交易价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨）10 图5：综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)（元/吨）10 图6：国煤下水动力煤价格指数NCEI(5500k):综合指数（元/吨）10 图7：年度长协价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨）10 图8：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）11 图9：产地煤炭价格变动（元/吨）11 图10：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）11 图11：广州港：印尼煤库提价（元/吨）11 图12：港口焦煤价格变动情况（元/吨）12 图13：产地焦煤价格变动情况（元/吨）12 图14：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）12 图15：期货收盘价(活跃合约)：焦煤（元/吨）12 图16：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨）12 图17：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）12 图18：山西省周度产能利用率13 图19：内蒙古周度产能利用率13 图20：陕西省周度产能利用率13 图21：三省周度产能利用率13 图22：印尼煤（Q5000）进口价差（元/吨）14 图23：印尼煤（Q4000）进口价差（元/吨）14 图24：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）14 图25：内陆17省区煤炭库存量变化情况（万吨）14 图26：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（日）14 图27：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨）15 图28：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨）15 图29：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日）15 图30：三峡出库量变化情况（立方米/秒）15 图31：华中地区尿素市场平均价（元/吨）16 图32：全国甲醇价格指数16 图33：全国乙二醇价格指数16 图34：全国合成氨价格指数16 图35：全国醋酸价格指数16 图36：全国水泥价格指数16 图37：全国水泥开工率（%）17 图38：全国平板玻璃开工率（%）17 图39：Myspic综合钢价指数17 图40：上海螺纹钢价格(HRB40020mm)（元）17 图41：出厂价：一级冶金焦(唐山产)：河北（元）17 图42：高炉开工率（%）17 图43：秦皇岛港煤炭库存（万吨）18 图44：生产地炼焦煤库存（万吨）18 图45：六大港口炼焦煤库存（万吨）18 图46：国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存（万吨）19 图47：国内样本钢厂(110家)炼焦煤总库存（万吨）19 图48：焦化厂合计焦炭库存（万吨）19 图49：四港口合计焦炭库存（万吨）19 图50：国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存（万吨）19 图51：波罗的海干散货指数(BDI)20 图52：中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI)20 图53：大秦线铁路发运量（万吨）20 图54：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量（万吨）20 图55：秦皇岛