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煤炭开采行业周报(2024.4.8~4.14):焦煤期货收盘价周环比+16%,关注黑色系预期边际改善带来的投资机会

化石能源2024-04-14李晓渊光大证券杜***
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煤炭开采行业周报(2024.4.8~4.14):焦煤期货收盘价周环比+16%,关注黑色系预期边际改善带来的投资机会

2024年4月14日 行业研究 焦煤期货收盘价周环比+16%,关注黑色系预期边际改善带来的投资机会 ——煤炭开采行业周报(2024.4.8~4.14) 要点 本周在多重因素共振下,焦煤期货价格反弹明显。(1)2024年3月28日,山西省人大会议通过《关于资源税具体适用税率等有关事项的决定》(4月8日公示),自4月1日起,煤炭原矿税率由8%上调至10%,选矿税率由6.5%上调至9%;(2)2024年4月7日,山西、河北、内蒙古等地焦化企业召开市场分析会,与会企业一致认为焦炭价格已经触底;(3)2024年4月7日,应急管理部召开部党委会和部务会,强调二季度要加大复工复产矿井抽查、检查;(4)截至4月12日,焦煤期货2409合约收盘价为1709元/吨,周环比+16.14%。本周国内外煤价延续下跌,但海外天然气价格回升至年初水平。(1)本周 (4.6-4.12)秦皇岛港口动力煤平仓价(5500大卡周度平均值)为804元/吨, 环比-16元/吨(-1.95%);(2)陕西榆林动力混煤坑口价格(5800大卡)周度平均值为653元/吨,环比-20.0元/吨(-2.97%);(3)澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB价格(5500大卡周度平均值)为88美元/吨,环比-3.12%;(4)欧洲天然气期货结算价(DUTCHTTF)为30欧元/兆瓦时,环比+14.58%;(5)布伦特原油期货结算价为90.45美元/桶,环比-0.79%。 铁水日均产量小幅回升,样本洗煤厂开工率回落。(1)本周110家样本洗煤厂 (约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50%)开工率为66.9%,环比-1.2pct,同比 -10.4pct,当前处于5年同期最低水平;(2)本周247座高炉产能利用率为 84.05%,环比+0.44pct,同比-7.75pct,日均铁水产量224.82万吨,环比+0.6%同比-8.9%,环比回升,处于同期极低水平;(3)本周28个主要城市平均最高气温为20.81℃,回升至同期中位;(4)本周三峡出库流量为6871立方米/秒,环比+1.89%,同比-0.66%,处于同期偏低水平。 焦煤延续上游累库、下游去库状态,钢厂、焦化厂库存处于同期极低水平。(1截至4月12日,秦皇岛港口煤炭库存491万吨,环比-6.83%,同比-16.78%, 处于同期中位水平;(2)截至4月12日,环渤海港口煤炭库存2260.0万吨, 环比-1.31%,同比-17.29%;(3)截至4月12日,独立焦化厂炼焦煤库存622.92 万吨,环比-3.18%,样本钢厂炼焦煤库存707.06万吨,环比-3.58%,当前均处 于同期最低水平;(4)截至4月12日,110家样本洗煤厂精煤库存227.64万 吨,环比+19.36%,同比+31.87%,创5年同期新高水平。 投资建议:(1)本周在多重因素推动下,焦煤期货价格反弹明显,建议关注优质的焦煤企业平煤股份、淮北矿业;(2)伴随着期货价格上涨、市场情绪回暖、基本面边际改善,现货煤价短期有望止跌回升,推荐陕西煤业,建议关注中国神华、中煤能源;(3)部分煤企拓展下游煤电业务,营收、利润均有增长潜力,建议关注新集能源。 风险分析:经济失速下滑;水电出力超预期;海外煤价大幅下跌;政策实施力度不及预期。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 EPS(元) 公司名称股价(元) 22A23E24E 22A PE(X) 23E 24E 投资评级 000983.SZ 山西焦煤10.99 2.621.29 1.49 4 9 7 增持 601225.SH 陕西煤业25.94 3.622.28 2.42 7 11 11 增持 资料来源:Wind,光大证券研究所预测,股价时间为2024-04-12 煤炭开采 增持(维持) 作者分析师:李晓渊 执业证书编号:S0930523100002021-52523881 lixiaoyuan@ebscn.com 联系人:蒋山 jiangshan@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 32% 18% 5% -9% -22% 04/2306/2309/2311/23 煤炭开采沪深300 资料来源:Wind 相关研报原油价格创年内新高,关注地缘政治对能源价格的扰动——煤炭开采行业周报(2024.4.1~4.7) 《2023煤炭行业发展年度报告》预测2024年煤炭供需基本平衡——煤炭开采行业周报 (2024.3.25~3.31) 关注新疆煤供给可能收缩对港口煤价的支撑— —煤炭开采行业周报(2024.3.18~3.24) 需求不及预期导致煤价承压,关注铁水产量恢复情况——煤炭开采行业周报(2024.3.11~3.17) 主产地安监仍趋严,政府工作报告提出24年单位GDP能耗下降2.5%左右——煤炭开采行业周报(2024.3.4~3.10) 俄罗斯重新征收煤炭出口关税,将抬升俄煤进口成本——煤炭开采行业周报(2024.2.26~3.3) 主产地安监趋严,钢厂、焦化厂焦煤库存回落— —煤炭开采行业周报(2024.2.19~2.25) 1、本周行情回顾:工程机械领涨周期股 图1:申万各周期板块及沪深300的周涨跌幅(%)图2:煤炭板块周涨跌幅排名靠前的个股(%) 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% -2.0% -4.0% -6.0% 2.0% 0.0% -8.0% 资料来源:Wind、光大证券研究所资料来源:Wind、光大证券研究所 2、动力煤价格:国内、海外煤价延续下跌 图3:秦皇岛港动力煤平仓价(5500大卡,元/吨)图4:陕西榆林动力混煤坑口价(5800大卡,元/吨) 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 20222023 2024 30001800 2500 1600 1400 20001200 1500 1000 800 1000600 400 500 200 0 010203040506070809101112 0 010203040506070809101112 资料来源:Wind,光大证券研究所,取周度平均值资料来源:CCTD,光大证券研究所,取周度平均值 图5:山西大同南郊动力煤坑口价(5500大卡,元/吨)图6:内蒙古鄂尔多斯电煤坑口价(5500大卡,元/吨) 2500 2000 1500 1000 500 0 20202021202220232024 010203040506070809101112 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020 2023 2021 2024 2022 010203040506070809101112 资料来源:CCTD,光大证券研究所,取周度平均值资料来源:CCTD,光大证券研究所,取周度平均值 中庚基金 图7:印尼卡里曼丹动力煤FOB价格(4200大卡,美元/吨)图8:澳大利亚纽卡斯尔动力煤FOB价格(5500大卡,美元/吨 2020 2023 2021 2024 2022 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 010203040506070809101112 350 300 250 200 150 100 50 0 2020 2021 2022 2023 2024 010203040506070809101112 资料来源:CCTD,光大证券研究所,取周度平均值资料来源:CCTD,光大证券研究所,取周度平均值 3、炼焦煤价格:焦煤、焦炭期货反弹 图9:焦煤期货主力合约收盘价(元/吨)图10:国内主要港口二级冶金焦价格(元/吨) 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 4500 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 资料来源:Wind,光大证券研究所资料来源:Wind,光大证券研究所 4、国际能源价格:本周欧洲天然气期货结算价环比+14.6%,重回30欧元/兆瓦时 图11:布伦特原油价格(美元/桶)图12:欧洲天然气(DUTCHTTF)期货结算价(欧元/兆瓦时) 140 120 300 2020 2021 2022 20232024 250 100 80 60 200 150 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 40100 20 50 0 0 010203040506070809101112 资料来源:Wind,光大证券研究所,取周度平均值资料来源:英为财情,光大证券研究所,取周度平均值 5、供需跟踪:铁水日均产量仍处于同期低位,样本洗煤厂开工率小幅回落 图13:110家样本洗煤厂开工率(%)图14:110家样本洗煤厂精煤库存(万吨) 2020 2021 20222023 2024 2020 2021 20222023 2024 85340 80 290 75 70240 65 190 60 55140 50 90 45 4040 资料来源:Mysteel、光大证券研究所,注:约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50%资料来源:Mysteel、光大证券研究所,注:约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50% 图15:30大中城市商品房成交面积(万平方米)图16:五大品种钢材周产量(万吨) 2020 2023 2021 2022 2024 1150 2020 2021 20222023 2024 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 600 500 400 300 200 100 0 010203040506070809101112 700 资料来源:Wind,光大证券研究所资料来源:Mysteel、光大证券研究所 图17:247家钢厂日均铁水产量(万吨)图18:247座高炉产能利用率(%) 2020 2021 20222023 2024 260 250 100% 95% 2020年2021年2022年2023年2024年 240 230 220 210 200 90% 85% 80% 75% 190 180 70% 资料来源:Mysteel、光大证券研究所资料来源:Mysteel、光大证券研究所 图19:28个主要城市平均气温(℃)图20:三峡出库流量(立方米/秒) 2020 2021 20222023 2024 35 30 25 20 15 10 5 0 010203040506070809101112 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020 2021 20222023 2024 010203040506070809101112 资料来源:Wind,光大证券研究所资料来源:Wind,光大证券研究所 6、库存跟踪:钢厂、焦化厂焦煤库存维持同期极低水平 图21:秦皇岛港口煤炭库存(万吨)图22:环渤海港口煤炭库存(万吨) 2020年 2021年 2022年2023年 2024年 800 750 700 650 600 550 500 450 400 350 300 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源:Wind,光大证券研究所资料来源:CCTD,光大证券研究所 图23:样本钢厂煤炭库存(万吨)图24:独立焦化厂煤炭库存(万吨) 13502020年2021年2022年2023年2024年 1250 1150 1050 950 850 750 650 550 450 2020年2021年