纺织服装行业周报：政治局会议后提振消费信心

仅供机构投资者使用 证券研究报告|行业研究周报 2023年07月29日 政治局会议后提振消费信心 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 1%-5%-10%-16%-22% -28% 2021/072021/102022/012022/042022/07 纺织服装沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 纺织服装行业周报 主要观点： 本周我们发布361度深度报告：《消费下行期韧性强，童装和电商助力》，我们分析：（1）行业去库存背景下，三四线仍有渗透率提升空间，361度定位三四线为主，依托中底科技，功能性产品占比提升、“飞”字系列已成爆款；（2）童装和电商贡献第二增长曲线，未来占比均有望提升至30%。2023年7月27日，公司股价为4.11港元，对应PE为9/8/7X（1港元=0.92人民币）。首次覆盖，给予“买入”评级。 本周大盘大涨，主要由于政治局会议：（1）对资本市场表态积极，首次提及“要活跃资本市场，提振投资者信心”； （2）地产方面，未再提及“房住不炒”，提出降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。此外，美国加息进入尾声，北向资金大幅回流。因此，一系列稳经济政策提振顺周期行业和消费板块信心，会议提出要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。我们认为会议政策有望推动运动休闲鞋服消费市场复苏。 投资观点：目前市场主要担心Q3基数进一步高企、终端放缓，但我们认为较多服装公司的中报预告行情验证了利润的韧性。（1）维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团；（2）出口制造端尽管海外品牌去库存有所改善，但我们预计订单转正拐点需待明年，推荐受去库存影响小的成长品种：推荐兴业科技、浙江正特；（3）Q2承压、Q3有望迎来拐点：推荐百隆东方、太平鸟。 ►行情回顾：跑输上证综指1.22PCT 本周，上证指数上涨3.36%，创业板指上涨2.96%，SW纺织服饰板块上涨2.14%，跑输上证综指1.22PCT、跑输创业板指0.82PCT，其中，SW纺织制造上涨4.31%，SW服装家纺上涨 11.83%，SW饰品下跌0.50%。其中涨跌幅前三的板块为运动户 外、皮鞋、母婴。目前，SW纺织服饰行业PE为15.13。 ►行情数据追踪：本周中国棉花价格指数下跌0.18% 截至7月28日，中国棉花328指数为18017元/吨，区间 下跌0.18%。截至7月28日，中国进口棉价格指数（1%关税） 为16975元/吨。截至7月27日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为17276元/吨，上涨3.82%。整体来看，国内外棉价差收窄，截至7月28日，外棉价格低于内棉价格1042元。 ►行业新闻：日本户外巨头“鹿牌”首家海外店开在了上海；法国迪卡侬以50亿卢布出售在俄资产；广州迪柯尼男装品牌公司冲击上市；斯凯奇在东莞设立全球首家直播基地，线上业务占比约40%；H&M关闭旗下两子品牌中国首店；耐克CEO工资曝光，去年增长14%至2.35亿元；MUJI无印良品要在中国开设最大旗舰店，面积5000㎡；PUMA2023年Q2销售同比增长11%至 21.2亿欧元；Deckers同期净销售额增长10%，达6.8亿美元；斯凯奇2023年第二季度中国市场销售额大增19%。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点4 2.行情回顾：跑输上证综指1.22PCT4 3.行业数据追踪6 3.1.原材料相关数据6 3.1.1.本周中国棉花价格指数下跌0.18%6 3.1.2.羊毛价格较2月高点持续下降7 3.1.3.USDA：7月棉花总产预期同比下降0.95%，期末库存预期同比提升0.60%8 3.1.4.6月新疆棉商业库存同比下降37.3%9 3.2.出口相关数据9 3.2.1.6月纺织服装出口额为269.92亿美元，同比下降14.44%9 3.2.2.出口帐篷：1-6月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额为162.43亿元，累计同比下滑4.87%，降幅环比扩大10 3.3.终端消费相关数据11 3.3.1.天猫平台6月运动鞋品类销售同比增长14.71%11 3.3.2.6月服装行业线上销售额514.78亿元，同比下滑8.58%12 3.3.3.6月服装社零同比增长6.9%，累计同比增12.8%13 3.3.4.6月全国房屋竣工面积累计同比提升19.00%14 3.3.5.5月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长13.6%15 4.行业新闻16 4.1.日本户外巨头“鹿牌”首家海外店开在了上海16 4.2.法国迪卡侬以50亿卢布出售在俄资产16 4.3.广州迪柯尼男装品牌公司冲击上市16 4.4.斯凯奇在东莞设立全球首家直播基地，线上业务占比约40%17 4.5.H&M关闭旗下两子品牌中国首店17 4.6.耐克CEO工资曝光，去年增长14%至2.35亿元18 4.7.MUJI无印良品要在中国开设最大旗舰店，面积5000㎡18 4.8.PUMA2023年Q2销售同比增长11%至21.2亿欧元18 4.9.Deckers同期净销售额增长10%，达6.8亿美元18 4.10.斯凯奇2023年第二季度中国市场销售额大增19%19 5.风险提示19 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）5 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）5 图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）5 图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）5 图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）5 图6本周纺织服装行业市场表现排名6 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况6 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）7 图92020年至今CotlookA国际棉花指数（元/吨）7 图102020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳分/公斤）8 图11服装及衣着附件月出口量及累计同比增速（亿美元，%）10 图12纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比增速（亿美元，%）10 图13油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额及增速11 图142023年4-6月纺织服装天猫电商销售同比增速（%）11 图152023年4-6月纺织服装线上销售同比增速13 图162023年6月纺织服装线上销售情况13 图17社会零售品销售额及同比增长率（亿元，%）14 图18限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率（亿元，%）14 图19网上实物零售额同比增速14 图20房屋竣工面积及同比增速（万平方米）15 图21房屋新开工面积及增速（万平方米）15 图222023年3-5月全国50家重点大型零售企业销售同比增速16 表12023年7月USDA2023/2024年度全球棉花供需预测表8 表22023年7月USDA2023/2024年度全球棉花供需预测表9 表32023年6月全国棉花商业库存统计表（万吨）9 表4天猫平台4-6月纺织服饰公司销售同比（%）12 表5重点跟踪公司19 表6各公司收入增速跟踪20 1.本周观点 本周我们发布361度深度报告：《消费下行期韧性强，童装和电商助力》，我们分析：（1）行业去库存背景下，三四线仍有渗透率提升空间，361度定位三四线为主，依托中底科技，功能性产品占比提升、“飞”字系列已成爆款；（2）童装和电商贡献第二增长曲线，未来占比均有望提升至30%。2023年7月27日，公司股价为 4.11港元，对应PE为9/8/7X（1港元=0.92人民币）。首次覆盖，给予“买入”评级。 本周大盘大涨，主要由于政治局会议：（1）对资本市场表态积极，首次提及“要活跃资本市场，提振投资者信心”；（2）地产方面，未再提及“房住不炒”，提出降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。此外，美国加息进入尾声，北向资金大幅回流。因此，一系列稳经济政策提振顺周期行业和消费板块信心，会议提出要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。我们认为会议政策有望推动运动休闲鞋服消费市场复苏。 投资观点：目前市场主要担心Q3基数进一步高企、终端放缓，但我们认为较多服装公司的中报预告行情验证了利润的韧性。（1）维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团；（2）出口制造端尽管海外品牌去库存有所改善，但我们预计订单转正拐点需待明年，推荐受去库存影响小的成长品种：推荐兴业科技、浙江正特； （3）Q2承压、Q3有望迎来拐点：推荐百隆东方、太平鸟。 2.行情回顾：跑输上证综指1.22PCT 本周，上证指数上涨3.36%，创业板指上涨2.96%，SW纺织服饰板块上涨2.14%，跑输上证综指1.22PCT、跑输创业板指0.82PCT，其中，SW纺织制造上涨4.31%，SW服装家纺上涨11.83%，SW饰品下跌0.50%。其中涨跌幅前三的板块为运动户外、皮鞋、母婴。目前，SW纺织服饰行业PE为15.13。 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%） 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 3.44% 3.11% 2.74%2.69% 0.95%0.89%0.86%0.76% -0.47% -1.70% 运动户外皮鞋母婴纺织内衣男装高端女装休闲家纺电商 -2.25% 纺织机械 本周涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%） 20% 10.38% 8.77% 红蜻蜓明新旭腾 0% -7.75%-7.27% 星徽股份日播时尚涨跌幅 15% 14.67% 11.73% 10.49% -2%-4% 10% -6%-8% -6.67% 5% -10%-8.64%-12% 0% -14%-11.84% 泰慕士 华茂股份 金发拉比 金春股份若羽臣 ST摩登 涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%） 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 5.55% 4.72% 0.00% 3.64% 3.33% 2.69% -0.25% -0.26% -0.31% -0.31% -0.40% -0.37% -0.50% 金发拉比泰慕士美邦服饰上海三毛安奈儿 ST美盛 棒杰股份探路者欣贺股份南极电商 5日资金净流入额占比 5日资金净流入额占比 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图6本周纺织服装行业市场表现排名 15% 10% 5% 0% -5% 本周涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况 70 60 50 40 30 20 10 0 2010/07 2012/07 2014/07 2016/07 沪深300 2018/07 SW纺织服装 2020/07 2022/07 资料来源：wind，华西证券研究所 3.行业数据追踪 3.1.原材料相关数据 3.1.1.本周中国棉花价格指数下跌0.18% 截至7月28日，中国棉花328指数为18017元/吨，区间下跌0.18%。截至7月 28日，中国进口棉价格指数（1%关税）为16975元/吨。截至7月27日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为17276元/吨，上涨3.82%。整体来看，国内外棉价差收窄，截至7月28日，外棉价格低于内棉价格1042元。 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算） 30000 4000 2000 25000 0 20000 -2000 -40