农林牧渔行业周报：猪价持续低位震荡，主动去化逻辑加强

本周市场表现： 本周农林牧渔板块指数整体下跌0.10%，在申万一级子行业排名第11，跑输沪深300指数1.12pct，PE- TTM 为30.26。子行业涨跌不一，只有种植业（0.63%）上涨，其中养殖业（-2.35%）、动物保健（-1.70%）和饲料（-1.40%）跌幅排名前三。个股方面，永安林业（5.96%）、新赛股份（5.31%） 、 路斯股份 （4.63%） 、 敦煌种业 （4.48%） 、 大禹生物（4.38%）分列涨幅前五。 生猪养殖板块观点： 发改委5月5日表示,猪粮比处于过度下跌二级预警区间，国家发展改革委会同有关部门研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作。4月二育销售仅占集团商品猪总销量的7.6%，主要因为栏舍利用率低适当采购做育肥。收储消息刺激下，养殖端或出现抗价情绪，关注5月二育进场情况。目前养殖行业已连续亏损4个多月，连续两年猪价大幅波动下产业现金流紧张，出栏体重较去年同期略高，供应端继续承压，Q2猪价预计维持低位，或出现进一步下探，养殖户因亏损主动去产能预期加强，叠加猪病被动淘汰，有望迎来生猪产能快速出清。 本周热点聚焦： 农业农村部印发《生猪产地检疫规程》等22个动物检疫规程；农业农村部发布《2023年农业转基因生物监管工作方案》；农业农村部再次部署小麦赤霉病、条锈病防控工作安排。 其他板块核心观点： 种子种植：国家高度重视粮食安全，转基因是保障粮食安全、实现种业振兴的战略要求。目前国内已颁布转基因玉米性状安全证书13张，转基因大豆性状安全证书4张。转基因商业化技术储备较为充足，转基因商业化有序推进。国内种业变革在即，叠加高位粮价支撑下，有望带动种业市场规模进入新一轮高速增长。饲料：禽料、水产料、猪料需求有望随周期存栏变动叠加消费复苏提升带动需求增加，年内有望进入猪养殖后周期，饲料板块作为后周期板块有望因此受益。饲料原材料价格回调改善饲料企业毛利，饲料企业有望迎来量价齐升。宠物：人口老龄化，家庭规模小型化，单身人口增加推动养宠需求，国内宠物行业迎上市潮，线上市场高增速支撑行业扩容，未来自主品牌建设优异的企业有望享受行业红利。 细分板块投资建议： 生猪养殖：推荐养殖成本优异，下游屠宰端拓展的牧原股份；肉猪与黄鸡双龙头，资金储备充足，成本稳步下降的温氏股份；整合优质种猪资产，出栏能力或显著提升的新五丰；建议关注种源优势显著，生产管理效率突出的巨星农牧。种业种植：推荐国内杂交育种龙头，超前卡位转基因赛道，渠道优势显著的隆平高科;五代大品种引领玉米种子发展方向，把握转基因玉米机遇的登海种业;种子品种优质，有望借力先正达先进技术、管理经验实现弯道超车的荃银高科;建议关注转基因技术领先，大北农生物转基因玉米扩区面积最广的大北农。饲料：推荐四位一体，拓展全产业链增强竞争优势的饲料龙头海大集团。宠物食品：推荐多品牌矩阵建立，海内外协同发展的中宠股份；国内品牌建设完善，业绩逐步兑现的佩蒂股份。 风险提示：非洲猪瘟大范围扩散，生猪价格长期处于低位，饲料原材料大幅涨价，玉米价格波动风险。 1每周观点：产能去化逻辑加强，继续推荐生猪养殖板块 1.1生猪养殖：五一猪价上涨不及预期，行业或开启主动去产能周期 本周猪价震荡偏弱。截止5月5日，全国生猪出栏均价14.31元/公斤，较上周环比下降1.58%；白条-生猪价差较上周持平为3.72元/公斤。发改委5月5日表示,猪粮比处于过度下跌二级预警区间，国家发展改革委会同有关部门研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作。4月二育销售仅占集团商品猪总销量的7.6%，主要因为栏舍利用率低适当采购做育肥。收储消息刺激下，养殖端或出现抗价情绪，关注5月二育进场情况。 目前养殖行业已连续亏损4个多月，连续两年猪价大幅波动下产业现金流紧张，出栏体重较去年同期略高，供应端继续承压，Q2猪价预计维持低位，或出现进一步下探，养殖户因亏损主动去产能预期加强，叠加猪病被动淘汰，有望迎来生猪产能快速出清。结合公司出栏量弹性和生猪养殖成本看未来公司的业绩弹性，推荐养殖成本优异，下游屠宰端拓展增收净利的【牧原股份】；肉猪与黄鸡双龙头，资金储备充足，成本稳步下降的【温氏股份】；整合优质种猪资产，出栏能力或显著提升的【新五丰】;建议关注种源优势显著，生产管理效率突出的【巨星农牧】。 图表1：2018年以来全国生猪均价（元/kg） 图表2：生猪出栏价和毛白价差（元/kg） 生猪养殖行业连续4个多月亏损。根据涌益咨询数据，本周自繁自养生猪养殖利润为-145元/头，外购仔猪育肥养殖利润为-284元/头。截止至5月5日，4月24日~4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国家发展改革委会同有关部门研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。 出栏体重维持稳定。本周全国出栏平均体重为122.67公斤，较上周基本持平。 天气逐渐转热，导致养殖户整体出栏体重以微幅调控为主。出栏体重较同期偏高，当前供应压力较大。 图表4：外购育肥生猪养殖利润（元/头） 图表3：自繁自养生猪养殖利润（元/头） 图表5：全国猪粮比 图表6：生猪出栏体重（kg/头） 3月能繁母猪存栏去化加速。国家统计局数据，2023年3月全国能繁母猪存栏4305万头，环比-0.9%（前值-0.6%）。畜牧业协会数据，2023年3月二元母猪存栏环比-2.3%（前值-0.6%）。 仔猪补栏情绪无明显增加。截至5月5日，本周15KG仔猪市场销售均价为618元/头，环比稳定，50KG二元母猪市场均价为1627元/头，环比-0.06%。仔猪和母猪价格窄幅走跌，当前市场实际成交有限。 屠宰量小幅增加。本周统计样本屠宰企业平均屠宰量150946头/日，环比上周增加3.78%，需观察下周五一假期对宰量提振作用。 图表7：能繁母猪存栏（万头）&环比（%） 图表8：仔猪和二元后备母猪价格（元/头） 图表9：生猪日度屠宰量（头） 1.2种业种植：农业农村部发布《2023年农业转基因生物安全证书批准清单》，转基因性状持续推进提升行业景气 4月28日，农业农村部发布《2023年农业转基因生物安全证书批准清单》，批准了113个农业转基因生物安全证书（生产应用）以及1个农业用基因编辑生物安全证书（生产应用）。这标志着农业基因编辑领域取得了历史性突破。近年来，农业农村部又先后发布了《农业用基因编辑植物安全评价指南（试行）》（以下简称《指南》），公布了《农业用基因编辑植物评审细则》。 国家高度重视粮食安全，转基因是保障粮食安全、实现种业振兴的战略要求。 2023年2月，中央一号文件提出：全面实施生物育种重大项目，加快玉米、大豆生物育种产业化步伐，有序扩大试点范围。目前国内已颁布转基因玉米性状安全证书13张，转基因大豆性状安全证书4张。转基因商业化技术储备较为充足，转基因商业化有序推进。国内种业变革在即，叠加高位粮价支撑下，有望带动种业市场规模进入新一轮高速增长。重点推荐国内杂交育种龙头，超前卡位转基因赛道，渠道优势显著的【隆平高科】;五代大品种引领玉米种子发展方向，把握转基因玉米机遇的【登海种业】;种子品种优质，有望借力先正达先进技术、管理经验实现弯道超车的【荃银高科】;建议关注转基因技术领先，大北农生物转基因玉米扩区面积最广的【大北农】。 图表10：CBOT农产品期货收盘价（美分/蒲式耳） 图表11：玉米主要消费构成维持稳定（万吨） 1.3饲料板块：基本面逐步改善，原材料成本持续下降 禽料、水产料、猪料需求有望随周期存栏变动叠加消费复苏提升带动需求增加，年内有望进入猪养殖后周期，饲料板块作为后周期板块有望因此受益。同期部分饲料原材料价格相对高位下降，成本变动已下降传导至饲料，玉米、豆粕作为饲料产品中的能量与蛋白质来源，在各家饲料企业产品中占比较高。玉米、豆粕价格出现回调，有望进一步降低饲料企业运营成本，从而增强公司盈利能力。饲料企业毛利率有望改善，饲料企业有望迎来量价齐升。推荐四位一体，拓展全产业链增强竞争优势的饲料龙头【海大集团】。 截止2023年5月5日，玉米平均价为2795.65元/吨，豆粕为4289.14元/吨，分别周度环比变动-0.22%/-1.00%。鱼粉价格为1999.80美元/吨，月环比变动8.70%。饲料原材料价格持续小幅下降利好企业毛利率提升，需求提升有望带动业绩改善。 图表12：玉米:平均价（元/吨） 图表13：豆粕（元/吨） 图表14：鱼粉：平均价（美元/吨） 1.4宠物食品：双轮驱动海内外发展，国产替代趋势显现 人口老龄化，家庭规模小型化，单身人口增加进一步推动养宠需求，国内宠物行业迎公司上市潮，线上市场高增速支撑行业扩容，未来自主品牌建设优异的企业有望享受行业红利。推荐多品牌矩阵建立，海内外协同发展的【中宠股份】；国内品牌建设完善，业绩逐步兑现的【佩蒂股份】。 2019-2022年，城镇宠物犬猫消费市场规模从2024亿元增长到了2706亿元，三年CAGR达10.16%，未来有望维持快速增长。未来新增宠主带动宠物数量增长，单只宠物消费受宠物主人消费观念改变以及宠主自身收入提升有望维持稳定增长，数量与单只消费的双向增长有望扩大整体宠物市场消费规模。 图表15：城镇宠物犬猫消费市场规模（亿元） 据萝卜投研数据，2023年3月份，中宠旗下品牌淘宝销售额为3668.60万元，同比增长19.39%；乖宝集团淘宝销售额为8450.22万元，同比增长11.09%。作为宠物食品行业上市与待上市企业，中宠、乖宝公司网络销售呈现高速增长趋势。 图表16：乖宝集团淘宝销售额（万元） 图表17：中宠旗下品牌淘宝销售额（万元） 2市场表现 本周农林牧渔板块指数整体下跌0.10%，在申万一级子行业排名第11，跑输沪深300指数1.12pct，PE- TTM 为30.26。子行业涨跌不一，只有种植业（0.63%）上涨，其中养殖业（-2.35%）、动物保健（-1.70%）和饲料（-1.40%）跌幅排名前三。个股方面，永安林业（5.96%）、新赛股份（5.31%）、路斯股份（4.63%）、敦煌种业（4.48%）、大禹生物（4.38%）分列涨幅前五。 图表18：行业周涨幅对比 图表19：板块与沪深300受益比图 图表20：农业子板块周涨幅对比 图表21：农业周涨幅前十个股 图表22：农林牧渔（申万）历史PE-band 3行业变化 农业农村部印发《生猪产地检疫规程》等22个动物检疫规程 5月5日，为进一步规范动物检疫工作，按照《中华人民共和国动物防疫法》《动物检疫管理办法》规定，农业农村部修订了《生猪产地检疫规程》等19个检疫规程，制定了《马属动物屠宰检疫规程》《鹿屠宰检疫规程》《动物和动物产品补检规程》。 农业农村部发布《2023年农业转基因生物监管工作方案》 近日，为加强农业转基因生物监管工作，履行好《中华人民共和国生物安全法》《中华人民共和国种子法》《农业转基因生物安全管理条例》等法律法规规定的职责任务，保障生物育种产业化健康发展，农业农村部发布《2023年农业转基因生物监管工作方案》。指出要深入贯彻落实中央关于加快玉米大豆生物育种产业化步伐的决策部署，积极支持依法依规开展生物育种研发应用，严厉打击非法制种、非法种植等违法违规行为，着力提升监管能力，强化监管责任落实，确保各项法律法规有效贯彻执行，为生物育种产业化发展营造健康有序的环境。 农业农村部再次部署小麦赤霉病、条锈病防控工作安排 近日，农业农村部再次召开小麦赤霉病条锈病防控工作推进落实视频会，进一步调度分析黄淮江淮西北小麦病虫害发生态势，对当前小麦病虫害防控工作再动员再部署再落实，全力打好防病虫保夏粮丰收攻坚战。 目前江淮江汉冬小麦处于盛花期，黄淮、华北、西北东部等地也开始抽穗扬花，正是小麦赤霉病、条锈病防控关键期。会议要求，各地要把小麦赤霉病、条锈病防控作为抓好当前夏