“美”周市场复盘（7月第4周）：政策力度强化，大金融板块亮眼

分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师王亦奕 SAC证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 相关报告 1.《上证50估值为35.5%分位数--全球估值观察系列六十四》2023-07-29 2.《六大策略组合表现：行业比较组合本月收益率为2.5%——七月第4期》2023-07-28 3.《上证50估值为23.3%分位数--全球估值观察系列六十三》2023-07-23 证券研究报告 策略专题报告/2023.07.29 政策力度强化，大金融板块亮眼 ——“美”周市场复盘（7月第4周） 核心观点 政策力度强化是本周市场普涨的主要原因，尤其是对于地产、资本市场的态度更加积极有为。继上周五国常会通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》之后，本周政治局会议再度提出要适时调整优化房地产政策。同时住建部表示要继续巩固房地产市场企稳回升态势，进一步落实好个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施，强化房地产积极预期。此外，政治局会议首提“要活跃资本市场”、发改委明确将促进民间投资、国资委部署推动战略性新兴产业发展新行动等，都极大提振市场信心。 同时，外围市场风险偏好改善也对A股表现起到积极作用。美国二季度经济超预期，叠加7月联储加息落地，市场预期美国经济即将迎来“软着陆”。政治局会议积极定调也让海外市场对于全球经济展望更为乐观。人民币中间价本周累计调升118基点，北向资金大幅净流入345亿元。 大金融板块表现靠前，TMT继续回调。本周28个行业收涨，占比超过80%。其中，非银金融（+11.4%）、房地产（+9.8%）、钢铁（+7.3%）涨幅前三非银金融方面，保险和券商均涨幅显著。前者受益于地产政策带来的资产端改善预期；后者则受益于资本市场政策催化和市场交易情绪回暖。地产和钢铁主要来自于行业底部背景下，稳增长政策带来的预期向好。本周TMT仍然延续上周低迷状态，传媒、电子、通信跌幅位居本周前三。但随着市场情绪回暖，AI主题在后半周有所修复。前任中国联通董事长刘烈宏担任国家数据局首任局长，预示着数据要素、数据安全等方面或将迎来重要进展。 国内定调积极，海外加息再生“变数”。1）国内方面，政治局会议定调更为积极，房地产和资本市场是本周重点，关注进一步细则出台。政治局会议指出优化房地产政策是重要方向，住建部表示将进一步落实好降首付、“认房不用认贷”等政策措施。同时，政治局会议本周提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”之后，市场预期更多活跃资本市场政策或将加速出台。2）海外方面，美联储7月加息25BPs落地；二季度GDP超预期下，市场预期美国经济“软着陆”。根据FEDWATCH显示，9月联储加息0BPs的概率82%，本次加息可能是本轮最后一次。此外，日央行本周调整YCC政策，引发市场担忧。 大类资产：1）海外股市整体收涨，纳指领涨美股三大指数。2）美债利率和美元指数上行，本周收涨2.6%和0.3%。3）大宗方面，黄金价格震荡下行，周内下跌0.6%；铜、焦煤预期震荡；WTI原油周内上涨2.34%，布油上涨2.15% 未来两周重点关注：1）国内：7月31日，PMI；8月7日，进出口；8月10 日，CPI、PPI。2）美国：8月3日，7月失业率；8月10日，CPI。 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、历史经验失效、通胀超预期等。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1A股：政策力度强化，大金融表现亮眼4 1.1政策力度强化，市场走强4 1.2大金融板块表现靠前，TMT继续回调5 2宏观：国内定调积极，海外加息再生“变数”9 2.1政策定调积极，聚焦地产与资本市场9 2.2美国经济超预期，日央行调整YCC11 3大宗：美元、油价上涨，黄金、焦煤震荡13 3.1海外市场：全球股市多数收涨，美股通讯服务板块占优13 3.2美元资产：美国经济表现超预期，美元指数上涨0.3%13 3.3大宗商品：黄金价格震荡下行，原油价格强势上涨14 4未来两周重点关注事件一览16 5风险提示16 图表目录 图1.宽基指数本周普涨，上证50以+5.5%实现领涨4 图2.金融地产（+4.3%）表现最佳，科技（-1.2%）最差4 图3.涨跌停家数占比回升，上涨家数占比较上周增长30%5 图4.北向资金本周大幅流入，总计345亿元5 图5.本周换手率和融资买入/融资余额指标显示市场情绪显著回暖5 图6.“景气+”四维行业组合本月至今涨幅2.01%，本周装修建材领涨6 图7.年初至今组合较沪深300超额接近+3.68%6 图8.本周共26个行业实现上涨，非银金融以+11.4%领涨7 图9.政策力度强化，大金融板块是本周市场交易主线9 图10.6月房地产开发投资额和资金来源同比负向加深10 图11.销售面积和住房价格同比继续下降10 图12.FEDWATCH数据显示，9月份不加息的概率达82%12 图13.全球重要指数多数收涨，恒生指数（4.4%）占优13 图14.美国股市多数行业收跌，通讯服务和材料板块占优13 图15.美国经济强劲表现下，美债利率、美元本周上涨14 图16.受美元上行压力，本周金价震荡下行14 图17.CRB商品指数周内上涨0.01%，南华工业品指数上涨1.65%15 图18.WTI原油周内上涨2.34%，布油上涨2.15%15 图19.反映经济预期资产价格分位数均值本周大幅反弹，市场情绪显著改善15 图20.未来两周国内外PMI、CPI数据即将公布16 表1.对本周涨幅最高的三大行业贡献最多的个股分别是中国人寿（+19%）、保利发展（+13%）、 宝钢股份（+24%）8 表2.本周政策持续密集出台，房地产政策是本周市场的关注重点10 表3.美国经济超预期韧性，欧洲经济不容乐观12 1A股：政策力度强化，大金融表现亮眼 1.1政策力度强化，市场走强 本周市场整体走强，交易情绪显著回暖。宽基指数均收涨，其中：上证50和沪深300涨幅居前，分别+5.5%和+4.5%；而科创50（+0.7%）、中证1000（+1.0%）涨幅居后。市场风格再度延续上周的“跷跷板”效应，金融地产受益于政策催化表现占优，科技则继续回调。整体来看，本周涨跌停家数占比重回年初以来平均水平以上，周内上涨家数占比64%，较上周的33%接近翻倍。市场情绪环比大幅改善，全A换手率、融资买入额/融资余额较上周五分别上涨22.0%和40.4%。 政策力度强化是本周市场普涨的主要原因，尤其是对于地产、资本市场的态度更加积极有为。继上周五国常会通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》之后，本周政治局会议再度提出要适时调整优化房地产政策。同时住建部表示要继续巩固房地产市场企稳回升态势，进一步落实好个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施，强化房地产积极预期。此外，政治局会议首提“要活跃资本市场”、发改委明确将促进民间投资、国资委部署推动战略性新兴产业发展新行动等，都极大提振市场信心。 同时，外围市场风险偏好改善也对A股表现起到积极作用。美国二季度经济超预期，叠加7月联储加息落地，市场预期美国经济即将迎来“软着陆”。政治局会议积极定调也让海外市场对于全球经济展望更为乐观。人民币中间价本周累计调升118基点，北向资金大幅净流入345亿元。 图1.宽基指数本周普涨，上证50以+5.5%实现领涨图2.金融地产（+4.3%）表现最佳，科技（-1.2%）最差 5.5 4.5 3.4 2.82.72.6 2.0 1.0 0.7 （%） 6.0 4.0 2.0 0.0 本周上周 （%） 4.32 2.08 1.79 0.95 0.70 -1.18 6.00 4.00 2.00 0.00 本周上周 -2.0-2.00 -4.0 -6.0 上证50沪深300上证指数万得全A深证成指创业板指中证500中证1000科创50 -4.00 -6.00 金融地产消费医药医疗周期先进制造科技(TMT) 数据来源：Wind，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研究所 策略专题报告/证券研究报告 图3.涨跌停家数占比回升，上涨家数占比较上周增长 30% 图4.北向资金本周大幅流入，总计345亿元 涨停家数占比（%） 上涨家数 平盘家数 数据来源：Wind，财通证券研究所 注：蓝色底色为本周时间区间，下同。 本周有28个行业收涨，占比超过80%，上涨行业数量是上周的近3倍。其中，非银金融（+11.4%）、房地产（+9.8%）、钢铁（+7.3%）涨幅前三；存量博弈下，前期强势的TMT板块继续回调，传媒（-3.1%）、电子（-0.9%）和通信（-0.7%） 表现垫底。 5 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 数据来源：Wind，财通证券研究所注：历史区间为半年滚动。 2022-02-28 2022-03-07 2022-03-14 2022-03-21 2022-03-28 2022-04-04 2022-04-11 2022-04-18 2022-04-25 2022-05-02 2022-05-09 2022-05-16 2022-05-23 2022-05-30 2022-06-06 2022-06-13 2022-06-20 2022-06-27 1.2大金融板块表现靠前，TMT继续回调 2022-07-04 2022-07-11 2022-07-18 2022-07-25 2022-08-01 2022-08-08 2022-08-15 2022-08-22 2022-08-29 2022-09-05 2022-09-12 2022-09-19 2022-09-26 10*融资买入额/融资余额 2022-10-03 2022-10-10 2022-10-17 2022-10-24 2022-10-31 2022-11-07 2022-11-14 2022-11-21 2022-11-28 2022-12-05 2022-12-12 2022-12-19 2022-12-26 2023-01-02 2023-01-09 2023-01-16 2023-01-23 2023-01-30 2023-02-06 2023-02-13 2023-02-20 2023-02-27 2023-03-06 2023-03-13 2023-03-20 2023-03-27 2023-04-03 2023-04-10 2023-04-17 2023-04-24 2023-05-01 2023-05-08 2023-05-15 2023-05-22 2023-05-29 2023-06-05 2023-06-12 2023-06-19 2023-06-26 2023-07-03 2023-07-10 2023-07-17 2023-07-24 年初以来中位数（%） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 下跌家数 2023-01-06 数据来源：Wind，财通证券研究所 图5.本周换手率和融资买入/融资余额指标显示市场情绪显著回暖 全A股票换手率（%） 2023-01-13 2023-01-20 2023-02-03 2023-02-10 2023-02-17 2023-02-24 2023-03-03 2023-03-10 北向资金净流入（亿元） 2023-03-17 2023-03-24 2023-03-31 20