23H1业绩高增长，股权激励彰显长期信心

事件描述 公司公布23H1年报，23H1实现收入22.90亿元，同增4.0%，实现归母净利润1.42亿元，同增72.0%，实现扣非归母净利润1.47亿元，同增101.8%，稀释EPS为0.37元，公司业绩高增长。 伊菲丹等自有品牌放量，抖音快速增长驱动收入企稳回升。品牌维度，子公司伊菲丹实现收入1.1亿元，净利润2549万元，贡献新增量，大水滴打造熬夜肌势头良好；品类维度，公司水乳膏霜品类实现收入17.2亿元，同增4.5%，面膜品类实现收入4.5亿元，同减0.5%，面膜占比持续下降；渠道维度，抖音平台实现收入5.0亿元，同增137.4%，淘系平台实现收入7.6亿元，同降12.6%，其他渠道收入10.3亿元，同降8.1%，抖音快速增长。 毛利率提升，销售费用率优化，净利率提升。公司23H1毛利率/销售费用率/管理费用率/研发费用率为56.9%/40.5%/5.0%/2.0%，较22H1变动率分别+1.9pct/-2.6pct/+0.5pct/+0.1pct。毛利率提升主要得益于面膜、水乳膏霜品类毛利率分别提升5.5pct/1.4pct，伊菲丹高端定位、品牌升级带动毛利率优化；销售费用率得益于员工成本率、线下推广费率优化呈下降趋势，维持较高研发投入。此外，公司远期外汇合约公允价值变动拖累业绩，综合公司归母净利率提升2.4pct至6.2pct。 股权激励彰显长期发展信心。公布23年限制性股票激励计划草案，拟向不超过345人授予限制性股票327万股（占总股本的0.84%），授予价格为7.87元/股，对应23年-24年业绩考核目标（剔除股权激励费用的归母净利润）分别为3.0亿元、4.0亿元，对应23-25年激励成本分别为649万元/1517万元/436万元。公司打造2+2+N自有品牌矩阵、1+5+N代理品牌层次结构，未来发展空间大，股权激励彰显对长期发展信心。 盈利预测及投资建议：根据股权激励草案，我们上调公司业绩， 主品牌调整不及预期，伊菲丹增长不及预期，利润率改善不及预期等。 盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表