金融股指2023年7月月报：夯实底部 后市可期

期货研究报告|金融研究 夯实底部后市可期 金融股指2023年7月月报发布日期：20230727 •招商期货 •yuhs1@cmschina.com.cn •期货投资咨询资格证：Z0002746 目录 contents 01宏观经济与政策环境 02股指期货策略机会 03股指期权策略机会 04后市策略配置 7月美联储议 息会议 业绩驱动 上半年GDP 主要影响因素 市场估值 6月社融数 据 利好政策正 在积累 经济数据-中国 宏观数据有所反复。 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 PMI月非官方中国PMI月 35.00 30.00 2021/052021/112022/052022/112023/05 资料来源：WIND，招商期货 指标名称 PMI 财新中国PMI 频率 月 月 2021/11 50.10 49.90 2021/12 50.30 50.90 2022/01 50.10 49.10 2022/02 50.20 50.40 2022/03 49.50 48.10 2022/04 47.40 46.00 2022/05 49.60 48.10 2022/06 50.20 51.70 2022/07 49.00 50.40 2022/08 49.40 49.50 2022/09 50.10 48.10 2022-10 49.20 49.20 2022-11 48.00 49.40 2022-12 47.00 49.00 2023-01 50.10 49.20 2023-02 52.60 51.60 2023-03 51.90 50.00 2023-04 49.20 49.50 2023-05 48.80 50.90 2023-06 49.00 50.50 资料来源：WIND，招商期货 经济数据-中国 PMI各分项指标修复。大型企业、中型企业、小型企业边际转弱。 指标名称中国:PMI:生产中国:PMI:新订单中国:PMI:新出口订单中国:PMI:在手订单中国:PMI:产成品库存中国:PMI:采购量中国:PMI:进口中国:PMI:出厂价格中国:PMI:主要原材料购进价格中国:PMI:原材料库存中国:PMI:从业人员中国:PMI:供货商配送时间中国:PMI:生产经营活动预期 2022-01 50.90 49.30 48.40 45.80 48.00 50.20 47.20 50.90 56.40 49.10 48.90 47.60 57.50 2022-02 50.40 50.70 49.00 45.20 47.30 50.90 48.60 54.10 60.00 48.10 49.20 48.20 58.70 2022-03 49.50 48.80 47.20 46.10 48.90 48.70 46.90 56.70 66.10 47.30 48.60 46.50 55.70 2022-04 44.40 42.60 41.60 46.00 50.30 43.50 42.90 54.40 64.20 46.50 47.20 37.20 53.30 2022-05 49.70 48.20 46.20 45.00 49.30 48.40 45.10 49.50 55.80 47.90 47.60 44.10 53.90 2022-06 52.80 50.40 49.50 44.20 48.60 51.10 49.20 46.30 52.00 48.10 48.70 51.30 55.20 2022-07 49.80 48.50 47.40 42.60 48.00 48.90 46.90 40.10 40.40 47.90 48.60 50.10 52.00 2022-08 49.80 49.20 48.10 43.10 45.20 49.20 47.80 44.50 44.30 48.00 48.90 49.50 52.30 2022-09 51.50 49.80 47.00 44.10 47.30 50.20 48.10 47.10 51.30 47.60 49.00 48.70 53.40 2022-10 49.60 48.10 47.60 43.90 48.00 49.30 47.90 48.70 53.30 47.70 48.30 47.10 52.60 2022-11 47.80 46.40 46.70 43.40 48.10 47.10 47.10 47.40 50.70 46.70 47.40 46.70 48.90 2022-12 44.60 43.90 44.20 43.10 46.60 44.90 43.70 49.00 51.60 47.10 44.80 40.10 51.90 2023-01 49.80 50.90 46.10 44.50 47.20 50.40 46.70 48.70 52.20 49.60 47.70 47.60 55.60 2023-02 56.70 54.10 52.40 49.30 50.60 53.50 51.30 51.20 54.40 49.80 50.20 52.00 57.50 2023-03 54.60 53.60 50.40 48.90 49.50 53.50 50.90 48.60 50.90 48.30 49.70 50.80 55.50 2023-04 50.20 48.80 47.60 46.80 49.40 49.10 48.90 44.90 46.40 47.90 48.80 50.30 54.70 2023-05 49.60 48.30 47.20 46.10 48.90 49.00 48.60 41.60 40.80 47.60 48.40 50.50 54.10 2023-06 50.30 48.60 46.40 45.20 46.10 48.90 47.00 43.90 45.00 47.40 48.20 50.40 53.40 经济数据-中国 PMI各分项指标修复。大型企业、中型企业、小型企业分化。 指标名称中国:PMI:大型企业中国:PMI:中型企业中国:PMI:小型企业 2022-01 51.60 50.50 46.00 2022-02 51.80 51.40 45.10 2022-03 51.30 48.50 46.60 2022-04 48.10 47.50 45.60 2022-05 51.00 49.40 46.70 2022-06 50.20 51.30 48.60 2022-07 49.80 48.50 47.90 2022-08 50.50 48.90 47.60 2022-09 51.10 49.70 48.30 2022-10 50.10 48.90 48.20 2022-11 49.10 48.10 45.60 2022-12 48.30 46.40 44.70 2023-01 52.30 48.60 47.20 2023-02 53.70 52.00 51.20 2023-03 53.60 50.3050.40 2023-04 49.30 49.20 49.00 2023-05 50.00 47.60 47.90 2023-06 50.30 48.90 46.40 经济数据-中国 Wind中国:CPI:当月同比 Wind中国:PPI:全部工业品:当月同比 15.00 10.00 5.00 0.00 2000-012002-072005-012007-072010-012012-072015-012017-072020-012022-07 -5.00 -10.00 CPI未现通胀压力，等待PPI见底。 指标名称 中国:CPI:当月同比 中国:PPI:全部工业品:当月同比 2022-05 2.10 6.40 2022-06 2.50 6.10 2022-07 2.70 4.20 2022-08 2.50 2.30 2022-09 2.80 0.90 2022-10 2.10 -1.30 2022-11 1.60 -1.30 2022-12 1.80 -0.70 2023-01 2.10 -0.80 2023-02 1.00 -1.40 2023-03 0.70 -2.50 2023-04 0.10 -3.60 2023-05 0.20 -4.60 2023-06 0.00 -5.40 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 （2023年）涨跌 7月各指数继续以回落为主，国内宏观数据波澜不惊，反而美国CPI数据发布后市场有所表现。数据方面，7月LPR出炉，其中1年期LPR报3.55%，5年期以上品种报4.20%，均与上期持平，在6月下降10个基点后7月LPR按兵不动，符合预期。上半年国内生产总值593,034亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%。分项指标来看，6月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.4%，比上月加快0.9个百分点。社会消费品零售总额39,951亿元，同比增长3.1%，比上月回落9.6个百分点。1-6月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.8%，比上月回落0.2个百分点。其中二季度GDP增速略低于预期，同时也是市场近期主要交易的内容。政策方面，中共中央、国务院发布关于促进民营经济发展壮大的意见，对市场在中长期的时间周期将构成实质性利好，有利于权益市场逐步持续走强；国家发展改革委发布关于进一步抓好抓实促进民间投资工作努力调动民间投资积极性的通知；利好政策正在叠加，权益市场终将有所表现。资金方面，北上资金与杠杆资金短期同步流出，但金额较小，其中北上资金因人民币阶段性贬值波动较大，从中长期看外资净流入的趋势尚未改变；杠杆资金则在市场交投活跃度显著下降的背景下，表现较为谨慎，加杠杆意愿下降，同样也反映出市场目前赚钱效应与机会不大。估值方面，目前上证50指数PE为9.62，沪深300指数PE为11.57，中证500指数PE为22.85，中证1000指数PE为35.57，分别处于历史35.55分位水平、历史24.02分位水平、历史21.48分位水平以及历史29.24分位水平。从近5年各指数风险溢价上看，上证50与沪深300分别处于86%与89%分位水平，随着本周大盘风格指数的回落，风险溢价分位数性价比较高，大盘风格指数仍然值得逢低配置。 截至20230724 幅 （月）涨跌幅 上证50 -5.13% 0.32% 沪深300 -1.72% -0.97% 中证500 0.89% -1.37% 中证1000 1.79% -3.15% 上证指数 2.42% -1.18% 深证成指 -2.43% -2.53% 创业板指 -8.52% -3.07% 科创50 -0.97% -5.43% 深证100指数 -4.89% -2.07% 主要指数上证综指 上证综指1 深证成指0.919 创业板指0.884 科创500.471 上证500.791 沪深3000.954 中证5000.968 中证10000.868 深证成指创业板指科创50 0.9190.8840.471 10.9730.687 0.97310.703 0.6870.7031 0.6950.5590.111 0.9250.8470.423 0.9020.8890.379 0.8970.9430.71 上证50 0.791 0.695 0.559 0.111 1 0.907 0.755 0.423 沪深300 0.954 0.925 0.847 0.423 0.907 1 0.931 0.748 中证500 0.968 0.902 0.889 0.379 0.755 0.931 1 0.858 中证1000 0.868 0.89