有色金属产业链日报：美国经济显示韧性，铜价震荡偏强

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2023年7月28日美国经济显示韧性，铜价震荡偏强 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 分析师杨磊 从业资格证号：F03099217投资咨询证号：Z0018823电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：美国经济显示韧性，铜价震荡偏强 1.核心逻辑：宏观，美国第二季度实际GDP年化季率初值2.4%，预期1.8%，前值2%；美国至7月22日当周初请失业金人数22.1万人，预期23.5万人，前值22.8万人；欧央行将三大主要利率均上调25基点，符合预期，市场对欧央行9月加息预期有所降温。基本面，供给，铜矿宽松；7月国内冶炼厂检修仍有影响，精炼铜产量预计环比继续减。需求，精炼铜消费分化，昨日上海成交尚可但广东偏弱；上周8个重点城市新房成交面积周环比增19.7%，止降回升，二手房成交面积周环比降3.5%；7月空调零售下滑明显，8月空调排产增速回落，同比-1%；乘联会预测7月狭义乘用车零售销量173.0万辆，其中新能源零售62.0万辆左右，环比降6.8%，同比增27.5%，渗透率约35.8%；发改委等部门发布《关于促进电子产品消费的若干措施》，大力支持电子产品下乡。库存，7月27日LME铜库存62250吨，沪铜仓单19713吨，LME铜库存回升、沪铜仓单减少，全球精炼铜库存相对仍处低位。综上，美国经济显示韧性，铜价震荡偏强。 2.操作建议：观望 3.风险因素：国内复苏不及预期、美国通胀反复 4.背景分析： 现货市场：7月27日上海升水铜升贴水75元/吨，涨20元/吨；平水铜升贴水40元/吨，持平；湿法铜升贴水-10元/吨，涨5元/吨。 沪铝：GDP带动美元指数上行，沪铝预计震荡 1.核心逻辑。宏观上，美国7月22日当周初请失业金人数录得22.1万人，低于预期的23.5万人；美国二季度实际GDP实际年化率初值录得2.4%，高于预期的1.8%，美元指数走强。基本面，供应，四川、山东存在高温限电的可能，市场对电解铝厂存在减产的担忧；动力煤、氧化铝价格上行，生产成本上移；铝锭进口亏损扩大，贸易进口量或通过票据套利进入国内。需求，铝下游消费逐渐进入7、8月左右的淡季，铝型材、线缆、合金等开工率均出现一定幅度下滑。库存，7月24日SMM国内电解铝社会库存去库0.9万吨至53.6万吨；SHFE铝仓单减少1417吨至40414吨；LME库存减少3025吨至511000吨。在美元指数反弹的情况下，以及低库存的支撑下，沪铝价格预计震荡。 2.操作建议：观望 3.风险因素：国内夏季限电 4.背景分析： 现货市场：7月27日上海现货报价18490元/吨，对合约AL2308升水20元；沪豫价差为30元/吨；沪粤价差为20元/吨。 锌：宏观利好驱动消化，锌价重回跌势 1.核心逻辑：沪锌隔夜震荡小幅下跌，收跌0.7%。2023年6月SMM中国精炼锌产量为 55.25万吨，环比下降1.2万吨或环比下降2.13%，同比增加13.1%，超过预期值。1至6月精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚有利润，故多数炼厂依然保持较高的生产水平，国内精炼锌供应保持平稳。截至7月24日，SMM七地锌锭库存总量为12.42万吨，较上周一（7月17日）减少0.09万吨，较上周五（7月21日）增加0.59万吨，国内库存录增。消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。沪锌回归基本面上，现货成交不佳，社会库存继续累增，基本面支撑较弱，锌价上冲动能不足。 2.操作建议：观望 3.风险因素：供应增量扰动 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锌隔夜收2454，-19.5，-0.79% 现货市场：上海金属网现货0#锌0#锌20910-21010元/吨，均价20960元/吨，较上一交易日上涨310元/吨，对沪锌2309合约升水60-升水160元/吨；1#锌20530-20630元/吨，均价20890元/吨，较上一交易日上涨310元元/吨，对沪锌2309合约贴水10-升水90元/吨。 锡：由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待 1.核心逻辑：沪锡隔夜低开下行，收跌2.03%。三季度虽然存在缅甸佤邦禁矿的可能，且云锡周一开始正式检修，将对国内锡锭产量造成较大影响。6月份国内精炼锡产量为14223吨，较5月份环比-9.18%，较去年同比37.35%，1-6月累计产量同比2.4%。6月份国内精炼锡产量基本符合此前预期。国内冶炼企业在三季度国内矿端供应紧缺预期和大厂检修预期下减量较多。上周国内锡锭社会库存大幅累库471吨，至12056吨，为近四年库存的最高水平，也体现在锡锭价格高位下，国内下游企业的采购意愿低迷。国内预计锡锭市场供应量并不紧缺。市场氛围表现不振，由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锡隔夜收28680，-330，-1.14% 现货市场：上海金属网现货锡锭报价241500-243500元/吨，均价242500元/吨，较上一交易日涨9500元/吨。听闻小牌对8月贴水1000-400元/吨左右，云字头对8月贴水400-升水200元/吨附近，云锡对8月升水200-800元/吨左右。 沪镍：昨日盘面震荡回落，但现货成交仍淡、升水下跌 1.核心逻辑：宏观，美国第二季度实际GDP年化季率初值2.4%，预期1.8%，前值2%；美国至7月22日当周初请失业金人数22.1万人，预期23.5万人，前值22.8万人；欧央行将三大主要利率均上调25基点，符合预期，市场对欧央行9月加息预期有所降温。基本面，供给，国内电积镍产量逐渐释放，纯镍产量增幅明显，供给预期继续改善。需求，盘面虽有所回落但 现货成交仍淡，镍板升水继续下调；镍矿挺价、不锈钢排产高位，镍铁价格持稳；硫酸镍需求恢复仍较慢、中间品供应仍增，硫酸镍价格下行。库存，7月27日LME镍库存37590吨，沪镍仓单1759吨，LME镍库存持平、沪镍仓单增加，全球精炼镍库存仍紧。综上，昨日盘面震荡回落，但现货成交仍淡、升水下跌。 2.操作建议：观望 3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期 4.背景分析： 现货市场：7月27日俄镍升水1300元/吨，跌400元/吨；金川升水2800元/吨，跌1200元/吨；BHP镍豆升水100元/吨，跌300元/吨。 不锈钢：镍铁收储传低于预期，不锈钢价格明显回落 1.核心逻辑：宏观，美国第二季度实际GDP年化季率初值2.4%，预期1.8%，前值2%；美国至7月22日当周初请失业金人数22.1万人，预期23.5万人，前值22.8万人；欧央行将三大主要利率均上调25基点，符合预期，市场对欧央行9月加息预期有所降温。消息面，镍铁收储传收6万实物吨，低于预期。基本面，供给，钢厂7月排产高位；德龙溧阳276万吨炼钢项目正式投产。需求，下游按需采购，淡季消费难有起色。库存，7月27日不锈钢78仓库社会总库存100.31万吨，周环比降2.30%，300系库存57.18万吨，周环比升0.46%；周度现货成交氛围有所好转，社会总库存有所减少。成本端，镍矿挺价、不锈钢排产高位，镍铁价格持稳；高铬供应增，太钢、青山8月高铬采购价格均环比下跌100元/50基吨。综上，镍铁收储传低于预期，不锈钢价格明显回落。 2.操作建议：观望 3.风险因素：消费超预期 4.背景分析： 现货市场：7月27日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15470元/吨，跌150元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15420元/吨，跌50元/吨。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn