强爽延续高增，H2势能充足

根据研报正文，以下是其主要结论和分析：

1. 公司23H1实现营收16.51亿元，同比增长59.2%；归母净利润4.39亿元，同比增长98.9%；扣非归母净利润4.31亿元，同比增长111.7%。其中23Q2实现营收8.91亿元，同比增长78.8%；归母净利润2.51亿元，同比增长94.7%；扣非归母净利润2.44亿元，同比增长116.3%。收入超预期，业绩贴近此前预告中枢。

2. 品类量价齐升，渠道结构优化。预调鸡尾酒/香精香料及其他Q2收入为7.78/1.13亿元，同比+91.1%/23.9%。受益于价盘管控及强爽销售占比提升，相较22H2预调酒量+3.7%，价+0.7%；食用香精量+6.2%，价+8.4%系下游大客户需求回补，定制化需求增加。

3. 规模效应叠加成本下行，净利率大幅提升。23H1预调鸡尾酒/食用香精毛利率分别为66.6%/67.6%，同比+4.2 pct/4.7 pct，预调酒毛利率显著改善系玻璃、瓦楞纸、运费成本回落，叠加5月强爽出厂价提升约5%。23Q2销售费率为19.6%，同比+1.7 pct，系公司新增销售人员及广宣费用投放，22H1广宣费用1.8亿元（同比+78.9%）。同期管理/研发费率分别-2.7pct/-1.1pct，最终23Q2净利率为28.2%，同比+2.3 pct。

4. 展望下半年，公司持续强化“3-5-8”度产品矩阵打造，线下网点持续渗透下沉，线上植入游戏、热播剧广告，旺季加持下强爽有望延续高增，微醺有望提振销量。公司还将加大清爽品类投入力度，以热门赛事为契机引入新代言人，同时对包装进行全面升级，有助于提高品牌露出、吸引新客群，提升预调酒品类渗透率。

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