黑色金属日报：减产预期扰动，黑色走势分化

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年7月27日黑色金属日报 减产预期扰动，黑色走势分化 核心观点 螺纹钢：环保限产叠加粗钢压减政策发酵，钢市供应扰动再现，同时政策利好预期持续，市场情绪偏强，支撑淡季钢价震荡走高，但螺纹自身基本面并未改善，弱现实下钢价上行空间受限，预计钢市运行逻辑继续在强预期与弱现实之间博弈，后续走势再度转为震荡运行，关注政策端变化。 黑色金属|日报 1/9请务必阅读文末免责条款 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 专业研究·创造价值 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石：市场情绪偏强，且矿石需求韧性较好，高位矿价延续偏强运行，但矿石供应增量显著，且需求走弱预期未变，加之高矿价易引发政策调控风险，利空因素也将抑制矿价，多空因素博弈下预计矿价维持高位震荡走势，关注政策端变化。 焦炭：近期多空因素交织，粗钢平控预期和成本端压力使得焦炭期价高位小幅回落，而政策预期再现支撑其暂时企稳，短期情绪和中长期基本面博弈，期货主力合约延续震荡运行，操作上建议维持短多长空思路。 焦煤：按近年保供期间情况来看，高层有意避免“一刀切”式限产，预计安监对煤矿生产的影响有限，且焦煤目前维持高进口格局，中长期基本面压力仍存，可维持短多长空思路对待，鉴于09 合约临近交割不确定性较多，做空首选01合约。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）国家金融监管总局：下一步将加大对扩大内需的金融支持力度 7月27日，国家金融监督管理总局回应支持扩大内需、上半年个人住房贷款投放等问题，重要内容如下：下一步将加大对扩大内需的金融支持力度。国家金融监督管理总局表示，下一步将抓好前期出台的各项政策落实，加大对扩大内需的金融支持力度，强化重点领域和薄弱环节的金融支持，全力推动经济持续回升向好。 （2）Mysteel证券：一条合作消息带动整个汽车板块领涨 德国大众将向小鹏汽车增资约7亿美元，以每ADS(美国存托股票，每股ADS代表两股A类普通股)15美元的价格收购小鹏汽车约4.99%的股权。同时，德国大众与小鹏汽车达成技术框架协议。双方初步计划面向中国的中型车市场，共同开发两款大众汽车品牌的电动车型，这两款专属于中国市场的新车计划于2026年走向市场。 （3）Mysteel：受台风“杜苏芮”影响，浙闽粤等多地停工停产 中央气象台预计，7月27日今年第5号台风“杜苏芮”将以每小时10-15公里的速度向西北方向移动，强度将有所增强，然后逐渐向福建福清到广东惠来一带沿海靠近，并将于28日早晨到上午在上述沿海登陆，最大可能在福建晋江到闽粤交界沿海登陆（强台风级或超强台风级，45-52米/秒，14-16级）。Mysteel经过多方调研，部分钢厂和贸易商的信息反馈：福建省内三大高炉厂均处于沿海地带，但仅有福建三宝钢厂发布了应对台风的最新政策。三宝钢铁从27日中午 12点开始，停止车辆进场装货，该政策解除时间另行通知。其他两大高炉厂均正常作业。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400，20mm） 热卷(上海4.75mm) 唐山钢坯 (Q235) 准一级焦 焦煤 (甘其毛道) 主焦煤（京唐港） 上海 天津 全国 上海 日照港 青岛港 蒙古产 澳洲 山西 3,800 3,780 3,891 4,040 3,650 2,040 2,120 1,600 2,080 2,150 10 0 9 20 0 0 40 0 0 130 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数 （CFR， 澳洲 巴西 904 866 7.600 19.120 113.31 116.45 9 7 0.040 0.040 -0.02 -0.30 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)螺纹钢（HRB400,20mm）价格(2)热轧卷板（4.75mm）价格 全国均价上海天津 全国均价上海天津 5500 5000 4500 4000 3500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 3500 6000 5500 5000 4500 4000 185 普氏指数（62%Fe，CFR） 5500 1150 165 5000 1050 145 4500 950850 (3)唐山钢坯和国际矿价(4)进口矿和国产矿价格 125 105 85 65 铁矿石掉期:当月唐山钢坯(Q235,右) 4000 3500 3000 2500 750 650 550 450 青岛港PB粉矿（61.5%车板价）唐山铁精粉（66%湿基不含税�厂价，右） 1100 1000 900 800 700 600 452000 350 500 (5)焦炭价格(6)炼焦煤价格 日照港准一级青岛港准一级京唐港主焦煤山西主焦煤 4500 4000 3500 4000 3500 3000 2500 3000 2000 2500 15001000 2000 500 1500 0 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,861 0.18 3,883 3,839 2,200,065 331,620 1,963,212 -55,428 热轧卷板 4,080 1.02 4,115 4,031 840,881 192,300 1,034,028 20,420 铁矿石 848.5 -1.91 866.0 845.0 482,741 21,573 675,256 -64,538 焦炭 2,305.5 -0.71 2,351.0 2,296.0 32,043 -2,512 44,161 -1,688 焦煤 1,494.0 -1.58 1,529.0 1,483.0 145,054 -12,601 152,017 -5,208 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.4焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5其他图表 图20国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图21沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图23焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 钢材：螺纹供需两端变化不大，限产扰动导致钢厂生产趋弱，螺纹周产量环比下降4.68万吨，继续处于年内低位，但近期钢价走高，钢厂利润再度走廓，吨钢利润尚可，预计供应难有持续减量，利好效应有限。与此同时，螺纹需求弱稳运行，周度表需环比增3.58万吨，连续两周小幅回升，而投机需求支撑下终端采购也有所放量，但两者依旧是同期低位，淡季需求依旧疲弱，继续承压钢价。综上，环保限产叠加粗钢压减政策发酵，钢市供应扰动再现，同时政策利好预期持续，市场情绪偏强，支撑淡季钢价震荡走高，但螺纹自身基本面并未改善，弱现实下钢价上行空间受限，预计钢市运行逻辑继续在强预期与弱现实之间博弈，后续走势再度转为震荡运行，关注政策端变化。 铁矿石：矿石供需格局有所变化，钢厂生产趋弱，矿石终端消耗持续走弱，上周样本钢厂日均铁水产量环比下降，而进口矿日耗小幅回升，但两者依旧处于年内高位，矿石需求存有韧性，但近期环保限产与粗钢压减政策再度发酵，矿石需求存走弱预期，需求端利好效应有限。与此同时，国内港口矿石到货高位小幅回落，但矿商发运却迎来大幅回升，海外矿石供应减量空间有限，相反内矿生产积极，矿石供应端利好效应有限。综上，市场情绪偏强，且矿石需求韧性较好，高位矿价延续偏强运行，但矿石供应增量显著，且需求走弱预期未变，加之高矿价易引发政策调控风险，利空因素也将抑制矿价，多空因素博弈下预计矿价维持高位震荡走势，关注政策端变化。 焦炭：由于亏损加剧，焦企三轮涨价意愿强烈，若成功落地则期货仓单成本约2330元/吨。近期，焦煤现货快速上涨，支撑焦炭价格偏强运行，焦化利润虽暂维持低位，但在买涨不买跌的心理下，对原料煤的补库需求逐渐释放，进而助推原料价格继续走高。从利多驱动来看，除了现货强势提振市场情绪外，7月政治局会议传达出多项利好，给焦炭期价带来一定支撑。本次会议在扩大内需方面再次强调改善汽车、家居消费，并提及要盘活改造各类闲置资产，积极推动城中村改造，因城施政用好政策工具箱，以促进房地产市场平稳健康发展，市场强预 期卷土重来。整体来看，近期多空因素交织，粗钢平控预期和成本端压力使得焦炭期价高位小幅回落，而政策预期再现支撑其暂时企稳，短期情绪和中长期基本面博弈，期货主力合约延续震荡运行，操作上建议维持短多长空思路。 焦煤：在煤焦价格筑底企稳后，受迎峰度夏旺季和钢厂利润改善的支撑，焦煤、焦炭现货价格进入上行通道，叠加山西煤矿事故引发安监加码，焦化厂和贸易商采购需求释放，进一步助推现货市场氛围。JM2309由于临近交割月，走势较1月合约更为强劲，向上突破1430~1450的前期压力位。具体来看，市传的2座 山西停产煤矿年产能合计270万吨，对焦煤产量实际影响极小；另有6座山西煤 矿由于许可证到期且未办延期手续，被注销生产许可证，涉及产能2595万吨；此外鄂尔多斯伊旗落实安全生产百日攻坚专项行动，不少动力煤矿停产减产，虽然焦煤供应宽松格局仍难扭转，但短期内市场投机炒作热情高昂，且近年来国内极少在旺季保供期间严打安全问题，警惕下半年煤炭供应收紧的可能。总的来说，按近年保供期间情况来看，高层有意避免“一刀切”式限产，预计安监对煤矿生产的影响有限，且焦煤目前维持高进口格局，中长期基本面压力仍存，可维持短多长空思路对待，鉴于09合约临近交割不确定性较多，做 空首选01合约。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免