早间评论

早间评论2023年7月27日星期四 目录 国债：2 股指：2 贵金属：3 螺纹、热卷：4 铁矿石：4 焦煤焦炭：4 原油：5 甲醇：6 LLDPE：6 PP：7 天然橡胶：7 PVC：7 尿素：8 乙二醇：9 PTA：9 短纤：10 铜：11 铝：11 锌：12 铅：12 锡：12 镍：13 豆粕：13 油脂：14 棉花&棉纱：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 白糖：15 苹果：16 生猪：16 鸡蛋：17 玉米：18 免责声明19 国债： 上一交易日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.44%，10年期主力合约涨0.20%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.03%。 公开市场方面，央行公告称，为维护月末流动性平稳，7月26日以利率招标方式开展了1040亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日250 亿元逆回购到期，因此单日净投放790亿元。 资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种下行5.7bp报1.459%，7天期上行1bp报1.853%，14天期上行4.7bp报2.035%，1个月期持平报2.066%。 消息面上，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5.25%- 5.5%，达到2001年以来的最高水平，符合市场预期。美联储政策声明显示，经济活动以温和步伐扩张。鲍威尔表示，未来加息仍将取决于数据，9月加息和不加息都有可能；美联储没有决定每隔一次会议加息；今年不会降息，FOMC有几位成员称预计明年会降息。通胀已有所缓和，但回到2%还有很长的路要走，预计通胀率到2025年前后才会回落至2%。鲍威尔相信能够在不大幅损害经济的情况下降低通胀；美联储工作人员不再预测美国经济会陷入衰退。 近期宏观数据偏弱，显示国内经济修复内生动能不足，市场普遍缺乏信心。但一方面，当前各期限国债收益率已处于较低水平，已经很大程度上定价了经济下行压力；另一方面，7月政治局会议表述积极，有望扭转经济下行压力和市场悲观预期，债市可能处于变盘前夕。因此，目前继续做多的性价比不高，建议维持观望。 策略方面：建议维持观望。 股指： 2 上一交易日，股指期货小幅下跌，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.19%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.05%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.17%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.43%。 7月26日消息，大盘全天震荡调整，三大指数均小幅收跌，深成指走势较弱。板块方面，房地产产业链再掀涨停潮，食品、零售等消费股午后反弹，环保股走强；下跌方面，传媒、液冷服务器等AI概念股全线下挫，汽车产业链走弱。总体来看，个股跌多涨少，近3000股处于下跌状态，今日两市成交额7922亿元。截止收盘，沪指下跌0.26%，报收3223.03点；深成指下跌0.47%，报收10969.0点；创业板微跌0.08%，收2191.17点。 当前，国内经济复苏乏力，企业盈利前景转弱，市场风险偏好下行，多因素共振下股指的市场预期偏弱。但当前主要指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，悲观情绪可能过度演绎。目前股指处于底部盘整阶段，进一步下跌的压力不大。7月政治局会议表述积极，随着支持政策的逐步落地，市场风险偏好有望提振，因此可以更为乐观一点。当前做多股指期货赔率很高，胜率也在提升，建议把握做多机会。 策略方面：建议把握做多机会。 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价459，涨幅0.41%；沪银主力合约收盘价5862，涨幅0.67%。美国6月零售销售低于预期的。7月15日当周初请失业金人数 22.8万人继续回落。6月地产数据降温，成屋销售年化416万户；6月营建许可月率-3.7%；美国6月新屋开工月率-8%。 美联储宣布加息25个基点，符合市场预期，将联邦基金利率目标区间上调至 5.25%-5.5%。鲍威尔表示如果数据显示有需要，可能会在9月份加息。重申核心通胀仍然相当高，需要继续抗通胀，将利率保持在较高的水平“—段时间”；政策还需要在更长时间内维持紧缩水平。对贵金属中长期维持看涨观点不变，考虑逢低布局多单。 3 策略方面：长线逢低布局。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货延续强势。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3650元吨，上海螺纹钢现货价格在3710-3770元吨，上海热卷报价4020- 4040元吨。当前，螺纹钢现货市场处于供需两淡局面。螺纹钢现货市场处于需求淡季，终端需求维持偏弱状态，全国建材成交量仍然是观察现货需求变化的重要参考指标；而由于吨钢利润仍处于较低水平，钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。在基本面没有明显矛盾的背景下，市场参与者预期的反复变化成为短期市场波动的关键因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货出现向上突破迹象，震荡格局有可能打破。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货价格明显上涨。PB粉港口现货报价在900元吨，超特粉现货价格760元吨。从产业层面来看，全国高炉产能利用率处于年内高位，代表铁矿石需求处于旺盛格局；国际铁矿石发运处于年内高峰反映出铁矿石供应节奏正常；铁矿石港口库存处于历年同期常见水平；铁矿石供需格局基本平衡。从估值角度来看，铁矿石现货指数在110美元上下波动，估值处于常见水平。从技术分析角度来看，铁矿石期货短期或延续强势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 4 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约大幅上涨。近期，内蒙、山西等煤炭主产区关于安全生产的攻坚行动或整顿措施是刺激盘面上涨的主要因素。而从市场供需来看，当前各地措施对煤炭产量的实际影响还比较有限，我们需要继续跟踪政策的影响。 此外，我们仍需看到，炼焦煤进口量同比大幅增长的态势仍未改变；而代表焦煤需求的下游焦化企业开工率维持低位。焦炭方面，独立焦化企业利润处于微利状态，近期焦炭现货采购价格第二轮上调成功落地，行业利润有所改善；焦炭现货供需格局也有所改善，因供应端保持平稳而需求端环比上升。综合来看，短期价格受利多情绪刺激而中期走势仍需关注供需格局变化。从技术面来看，双焦期货日K线收出长阳，短期或延续强势，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约震荡整理。宏观方面，美国劳工统计局发布的数据显示，美国劳工统计局数据显示,美国5月CPI同比增长4%，略低于市场预期的4.1%，前值为4.9%，这是美国CPI同比涨幅自2022年6月创40年来峰值9.1%后连续11个月下降。美国7月Markit制造业PMI初值为49,预期46.4,前值46.3。美国7月Markit服务业PMI初值为52.4,预期54,前值54.4。美国经济数据仍较为强劲。7月份美国大概率将继续加息25个BP。 供需方面，尽管沙特阿拉伯宣布将每日自愿减产100万桶延长至年底，同时俄罗 斯表示本月将每日减产50万桶提振市场气氛，但是交易商质疑包括俄罗斯在内的其他产油国是否能遵守减产承诺，市场的质疑抵消了沙特和俄罗斯减产预期。 需求方面，美国正值强劲的夏季旅游旺季，意味着汽油和航空燃料的需求将逐步走强。但有机构认为，发达经济体的经合组织成员国已需求见顶，面临增长瓶颈，且在今年上半年的需求增量将减少。中国炼油厂保持高产量以满足国内燃料需求的恢复，并在夏季旅游旺季之前建立库存。中国去年底取消新冠疫情限制后，国内燃料需求持续复苏，炼油厂的运行率一直居高不下。 5 短期原油小幅反弹啊为主，长期来看，需求决定方向，欧美经济衰退逻辑将继续主导市场，原油将震荡下行。 策略方面：观望。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约冲高回落。国内甲醇市场表现一般，市场观望居多。下游需求一般，且基于部分甲醇装置陆续恢复预期，国产甲醇开工将走高，然周末贸易补单推动市场转单价格上涨，且周初部分竞拍表现尚可，短期内地甲醇市场或呈现窄幅整理，继续关注装置变动等因素。 前期部分停工甲醇项目逐步恢复或计划重启，开工率小幅回升；高温支撑需求，产区安检导致供应略缩，短期煤价或延续偏强；下游需求表现尚可，负荷均有所回升；本周主力库区发货量平稳，库存稳中有降。总的来看，甲醇供应压力增大，不过考虑到当前原料煤炭仍偏强、下游刚需及产区库存暂相对不高等支撑性因素，甲醇预计震荡偏弱为主。 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 上一交易日塑料主力合约震荡上行。7月26日华东地区聚乙烯现货价格报价8150元/吨，相较于期货主力价格（8179元/吨）贴水29元/吨。后市来看，供应面，吉林石化LLDPE装置（27.5）计划七月底开车，兰州石化新全密度装置（30）计划8月初开车，独山子石化老全密度装置（10）计划在7月24日停车检修，其他LLDPE/全密度装置暂无开车计划，LLDPE供应量有增加预期；需求面，高端膜需求继续跟进，工厂入市积极性继续提升，但订单跟进缓慢，工厂采购谨慎，囤货意向不高，随用随采居多。综合预计短线国内LLDPE市场价格呈高位走势，需求不佳使得市场缺乏进一步上行的动力。LLDPE基本面仍偏弱为主。 6 策略方面：区间操作。 PP： 上一交易日PP主力合约震荡走高。7月26日华东地区聚丙烯现货价格报价7357元/吨，相较于期货主力价格7358贴水1元/吨。原油和煤炭价格小幅回落，成本支撑不足，加上传统需求淡季，下游交投热度有限，工厂买入维持刚需，成交难以放量。后期来看，未来聚丙烯产能快速扩张势必造成产量增长过快，另外随着国内经济增速放缓，下游需求增速跟不上扩能步伐必将令供过于求的矛盾进一步加剧。后期产能集中释放，市场供应压力明显，终端需求若无好转，市场低价将逐渐增多。PP供需仍相对偏弱。 策略方面:逢高做空。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收涨0.83%，现货大稳小涨，基差走弱。本周盘面企稳回升，短时基本面变化有限，跟随国内宏观情绪波动为主，政治局会议对于后市需求预期有所提振，关注后市需求恢复程度，建议关注回落后低位中长期布局多单机会。供应端来看，东南亚泰国地区上周降雨增多影响割胶工作，原料持稳，上量仍略不及预期，云南逐步恢复正常化，海南受台风影响放量短期受限，全年来看产量或小幅减少，但由于海南产区以生产全乳为主，今年交割品目前来看偏少概率不高。需求端，下游轮胎厂半钢维持高位，成品库存累库放缓，出口亮眼预计仍将维持，配套重卡仍处于筑底企稳阶段。库存端，随着天胶进口逐月进入季节性淡季，港口库存以及原料社会库存持续增加的态势预计放缓，中期在需求旺季下被动去库存的时间节点。 策略方面：建议关注低位中长期布局多单机会。 PVC： 7 上一交易日，PVC主力合约收涨1.99%，现货上调（30-100）元/吨，基差走弱。本周初政治局会议提振市场信心，工业品普遍表现较强，但随着供应的逐步回升，短 期国内供需难以得到逆转，后市上方空间将受限，建议09空单择机移仓01，风险点在于出口持续超