供需仍偏弱，甲醇或震荡下行

2023年7月27日 供需仍偏弱，甲醇或震荡下行 研究员：张伟邮箱：zwei@swfutures.com 期货从业证书号：F3011397投资咨询证书号：Z0012289 正文 从全球甲醇的生产成本端来看，国外甲醇生产原料主要是天然气，因为国外天然气资源较为丰富且价格低廉。2022年国外暂无甲醇装置投产，2023年新增2套伊朗甲醇装置和两套美国装置投产，叠加国内投产的510万吨产能， 预计2023年全球甲醇产能达到1.65亿吨，其中东北亚产能占比63%，中东产能占比21%。 图1：2023全球甲醇产能预估占比 资料来源：公开资料整理 2023年主要关注DiPolymer和DenaMethanol各165万吨新增装置，分别上半年以及下半年的投产计划。另外美国两套小装置的投产进度尚待定。 图2：伊朗2023-2024年甲醇新增产能 资料来源：网上公开资料 伊朗总共有980万吨/年的甲醇装置仍在建设中，其中在2023年投产的就 有390万新增产能。伊朗新建甲醇生产装置主要目标消费地就是中国，届时中国从伊朗进口甲醇环比会有所增长。 图3：2019-2023年国内甲醇产量 资料来源：WIND 2022年我国甲醇总产量8112万吨，同比增加295万吨，月均产量提升24万吨左右。从甲醇开工率观察，2022年全国甲醇工产能利用率为76.97%，同比增加3.64%。2023年甲醇总产量新装置陆续投产后有一定增长，预计产量8412万吨，年均开工率80.5%。 图4：2020-2023年国内甲醇产能利用率 资料来源：钢联资讯 2022年甲醇上下游产业链的利润主要集中在原料端。国内煤制甲醇生产装 置所需煤价格整体偏高，但又因为甲醇下游需求不足，导致2022年多数国内煤制生产企业处于长期低利润甚至亏损状态，2022年煤制甲醇装置利润普遍偏薄的背景下，2023年春季检修的煤制甲醇生产装置检修较多，甲醇生产企业产能利用率维持偏低水平。 图5：2019-2023年国内甲醇毛利 资料来源：钢联资讯 随着气温升高，电厂日耗虽然有所增加，但整体库存仍处高位，叠加港口报价持续下跌，上半年国内煤炭价格明显下行。而上半年国内甲醇价格一路走跌，煤制甲醇利润反而有所上升。而国内天然气和焦炉气上半年价格走势相对平稳，由于甲醇价格走跌，焦炉气和天然气制甲醇利润则被压缩严重。 图6：国内甲醇港口库存 资料来源：钢联资讯 截止到7月21日，甲醇港口库存量86.75万吨小幅累库。7月甲醇港口库存继续累库累库，主要体现在华东区域。虽有局部时间段封航以及宁波区域化工品堵港影响短期卸货速度，但周期内外轮卸货区域相对分散，卸货总量维持。内地套利空间持续关闭，再加上浙江个别MTO停车导致区域内消费减量，最终华东地区表现累库。 图7：国内MTO装置开工率 资料来源：钢联资讯 上半年，甲醇制烯烃因为装置利润不佳，产能利用率保持偏低水平，且未来几乎没有新增产能投放计划。6月份，国内甲醇制烯烃产能利用率在76%，环比近两月有所下滑，主要沿海有部分装置停车检修导致。 综上所述，国内甲醇供需仍偏弱。国外仍有较多新增产能释放预期，将继续打压国家甲醇价格，国内由于甲醇生产装置利润整体低位，国内甲醇开工偏低，国内的低开工是为了适配下游低需求。下游MTO装置因为利润低位，生产积极性不高开工偏低，传统需求淡季，需求偏弱。未来港口仍存累库预期，甲 醇或继续下行为主。 免责声明 西南期货有限公司具有期货投资咨询业务资格和经营期货业务资格（许可证号：91500000202897127J）。本报告仅供西南期货有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，本公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，不作为客户的直接投资依据，本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西南期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进行交易。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责 任。 地址：上海市浦东新区向城路288号1101A 电话：021-61101856 地址：重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、2311室） 电话：023-67070250 邮箱：xnqhyf@swfutures.com