甲醇周报：供需仍偏弱，震荡为主

供需仍偏弱，震荡为主 甲醇周报 2024/01/20 刘洁文（联系人） 0755-23375134 liujw@wkqh.cn 从业资格号：F03097315 李晶（能源化工组）从业资格号：F0283948 交易咨询号：Z0015498 目录 01周度评估及策略推荐 02期现市场 03利润库存 04成本端 05供给端 06需求端 周度评估及策略推荐 周度总结 现货走势：现货小幅波动为主，全周太仓累计上涨25元，大体以小幅上行。基本面来看当前供需矛盾不突出，原料支撑偏弱，成本区间小幅下移，预计短期仍以为区间运行为主，震荡偏弱看待。 供应端：内地装置检修回归，本周企业开工上行明显，短期开工仍将走高为主。进口方面，本周到港35.26万吨，环比继续回升，短期仍将继续走高，高位到港将增大港口累库压力，压制港口基差。利润方面，坑口煤价格持续回落，企业成本下移，本周煤制利润有所改善，气制利润仍处于相对低位。总体来看，国内开工维持高位，后续到港也将逐步走高，供应维持高位水平。 需求端：传统需求继续出现明显回落，多数开工仍以走低为主。江浙MTO开工75.41%，环比明显回落，整体甲醇制烯烃开工88.38%，环比 -1.24%。总体来看，需求继续回落。 库存：港口库存总量报78.14万吨，环比+5.1万吨。企业库存环比-2.16万吨，报36.73万吨。企业订单待发26.58万吨，环比+0.81万吨。到港持续回升，沿海烯烃装置负荷回落，港口库存走高，近期到港仍将维持中高位，港口仍有一定累库压力。内地买盘积极，企业继续表现为去库，库存低位。 小结：供应端开工继续走高，同比处于高位水平。进口到港继续回升，短期供应仍以走高为主。需求方面，传统需求继续回落为主，烯烃装置开工走低，港口MTO装置负荷本周环比维持，需求整体小幅走弱。库存方面，随着到港回升以及下游开工走弱，港口库存本周走高。内地企业库存受买方积极性提升，下游拿货增多，进一步去化，整体处于低位水平，内地供需仍相对偏紧。总体看短期供应充足，需求有所回落，基本面仍偏弱，但随着库存去化到合理水平加上二月进口缩量，预计甲醇向下空间有限，关注原料煤炭走势。策略方面，单边观望。 产业链价格数据 甲醇产业链周度价格数据盘面 合约最新一周前变动月差最新一周前收盘价变动 09合约 01合约 05合约 2315 2360 2351 2300 2380 2343 15.00 -20.00 8.00 9-1价差 1-5价差 5-9价差 -45 9 36 -80 37 43 35.00 -28.00 -7.00 国内现货市场 地区最新价一周前变动地区最新一周前变动 江苏福建 鲁南+200河北+260 产品PP-3*MA 甲醛醋酸二甲醚MTBE 2465 2455 2570 2615 最新价303 1070 3000 3500 6500 2430 2475 2545 2540 一周前237 1065 3000 3580 6500 35.00 -20.00 25.00 75.00 变动66.00 5.00 0.00 -80.00 0.00 安徽山西 内蒙+550新疆 下游 产品EG-2*MA 甲醛利润醋酸利润二甲醚利润MTBE利润 2405 2170 2615 2030 最新 -112 -12.8 444.25 231.1 2322.4 2425 2170 2560 2200 一周前 -138 -6.8 463.5 346.35 2344.8 -20.00 0.00 55.00 -170.00 变动26.00 -6.00 -19.25 -115.25 -22.40 二氯甲烷 2365 2400 -35.00 二氯甲烷利润 949.8 1039.3 -89.50 国际价格 地区最新价一周前变动地区价差最新一周前变动CFR中国主港282.5277.55.00中国-东南亚-65.0-70.05.00 CFR东南亚347.5347.50.00中国-韩国-55.0-60.05.00 CFR韩国337.5337.50.00中国-中国台湾-50.0-55.05.00 CFR中国台湾332.5332.50.00中国-印度35.030.05.00 CFR印度247.5247.50.00中国-美国海湾-33.5-31.8-1.69 FOB美国海湾316.01309.326.69中国-鹿特丹13.56.57.00 FOB鹿特丹(欧元)269271-2.00甲醇进口利润-117.0-105.5-11.53 供需平衡表 2024 期初库存 产量 进口量 总供应量 供应同比 国内消费量 出口量 总需求量 需求同比 其他 期末库存 供需差 累计供需差 库存/消费 1月 136 759 127 886 15.80% 885 2 887 16.8% 0 135 (1) 63 15.18% 2月 135 679 87 766 8.33% 769 1 770 7.4% 0 130 (4) 58 16.92% 3月 130 752 123 875 8.56% 880 2 882 10.5% 0 123 (7) 51 13.99% 4月 123 732 115 847 13.47% 830 3 833 9.0% 0 138 14 66 16.51% 5月合约 0 0 452 3374 0.00% 3364 8 3372 0.0% 0 0 1 0 0 5月 138 745 135 880 7.44% 870 2 872 8.3% 0 145 8 73 16.64% 6月 145 721 139 859 6.40% 865 1 866 8.3% 0 139 (7) 67 16.00% 7月 139 736 139 875 7.99% 850 1 851 5.5% 0 163 24 91 19.14% 8月 163 755 124 879 2.37% 874 1 875 3.2% 0 167 4 95 19.06% 9月合约 0 0 537 3494 0.00% 3459 5 3464 0 0 0 29 0.00% 0.00% 9月 167 733 132 865 -0.93% 879 2 881 1.8% 0 151 (16) 79 17.09% 10月 151 774 131 906 1.03% 898 1 899 -1.5% 0 158 7 86 17.54% 11月 158 737 135 871 -0.45% 890 1 891 1.7% 0 138 (20) 66 15.47% 12月 138 750 126 876 -3.67% 903 1 904 0.1% 0 110 (28) 38 12.17% 1月合约 0 0 524 3518 0.00% 3570 5 3575 0 0 0 -57 0.00% 0.00% 合计 0 8294 1513 10385 5.17% 10394 18 10411 0 0 0 -26 0 0 2023 期初库存 产量 进口量 总供应量 供应同比 国内消费量 出口量 总需求量 需求同比 其他 期末库存 供需差 累计供需差 库存/消费 1月 114 675 90 765 -3.04% 759 1 760 -2.7% 0 119 5 50 15.61% 2月 119 613 94 707 2.13% 716 1 717 3.6% 0 109 (10) 41 15.22% 3月 109 693 113 806 -0.92% 798 0 798 -2.4% 0 118 8 48 14.72% 4月 118 652 95 747 -5.20% 764 0 764 -2.4% 0 100 (18) 31 13.04% 5月合约 0 0 392 3024 0.00% 3037 0 3039 0.0% 0 0 -15 5月 100 681 137 819 -0.68% 805 0 805 -1.4% 0 113 14 44 14.08% 6月 113 666 141 808 1.35% 798 2 800 2.9% 0 122 8 52 15.25% 7月 122 695 116 811 3.57% 804 3 807 3.3% 0 128 4 56 15.81% 8月 128 726 133 859 16.85% 844 4 848 13.2% 0 138 11 66 16.33% 9月合约 0 0 527 3296 0.00% 3251 0 3260 0 0 0 36 9月 138 736 137 873 19.63% 864 1 865 14.0% 0 146 8 74 16.91% 10月 146 773 123 896 13.06% 912 1 913 13.9% 0 130 (16) 58 14.27% 11月 130 740 135 875 21.57% 871 5 876 25.0% 0 130 (1) 58 14.80% 12月 130 774 135 909 18.24% 900 3 903 17.4% 0 136 6 64 15.07% 1月合约 0 0 531 3554 0.00% 3547 0 3557 0 0 0 -2 合计 0 8294 1450 9874 5.95% 9835 10 9856 0 0 0 19 0 0 供需与价格走势 图1：累计供需差与价格（元/吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 资料来源：五矿期货研究中心 2017/1 累计供需差 2017/4 2017/7 2017/10 2018/1 2018/4 2018/7 2018/10 期货收盘价(活跃合约):甲醇:月 2019/1 2019/4 2019/7 2019/10 2020/1 2020/4 2020/7 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 市场价:甲醇:江苏:月 120 2023/1 2023/4 2023/7 2023/10 2024/1 2024/4 2024/7 100 80 60 40 20 0 -20 2024/10 图2：库销比与价格（元/吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 资料来源：五矿期货研究中心 2017/1 2017/4 库销比 2017/7 2017/10 2018/1 2018/4 2018/7 2018/10 期货收盘价(活跃合约):甲醇:月 2019/1 2019/4 2019/7 2019/10 2020/1 2020/4 2020/7 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 市场价:甲醇:江苏:月 2023/1 2023/4 2023/7 2023/10 2024/1 2024/4 2024/7 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 2024/10 产品产业链图示 图3：甲醇产业链 甲醇研究框架分析思维导图 图4：甲醇研究框架分析思维导图 期现市场 基差、价差：基差走强，月差小幅回落 图5：甲醇期限结构 2024-01-19一周前一个月前三个月前一年前 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图6：甲醇05基差（元/吨）图7：甲醇5-9价差（元/吨） 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 1月2日 1月22日 2月13日 3月5日 3月25日 4月15日 5月8日 5月28日 6月17日 7月7日 7月27日 8月16日 9月5日 9月25日 10月21日 11月10日