铅周报：消费旺季预期助推铅价走强

铅周报：消费旺季预期助推铅价走强 大宗商品研究所张一弛 投资咨询资格证号：Z0019296 交易策略 分项 详细解析 多空 废电池 本周废旧电瓶价格小幅上涨25元/吨，本周铅价上行，废电瓶价格同步上调，市场整体货量仍不足，预计短期废电瓶价格偏强运行； 中性偏多 铅精矿 铅精矿市场供应方面持续偏紧，加工费方面，7月铅精矿加工费仍维持900~1200元/吨，上调困难。进口铅精矿方面，铅和白银的沪伦比值都不利于进口，7月铅精矿进口相关贸易并不活跃，预计铅精矿进口量或较6月变化不大。此外，上周全球主要港口铅精矿出港量增幅明显，8月铅精矿进口量或有增量预期； 中性偏多 铅锭产量 原生铅企业生产预计平稳；截止7月7日，SMM原生铅冶炼厂开工率为56.41%，较上周增加0.31个百分点，下周，原生铅企业检修影响降低，再生铅利润向好，供货预计环比增量，关注7月25日后上下游企业新月长单开始，能否缓和市场供应紧张氛围。再生铅四省周度开工率为43.88%，较上周增加1.66个百分点； 中性偏多 铅锭冶炼利润 据SMM测算规模再生铅企业综合盈亏最新值为264元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏最新值为116元/吨，因铅价上涨较多，近期炼厂利润空间增加，后续关注废电瓶价格涨幅对炼厂利润的影响； 中性 铅锭库存 据SMM，截至7月21日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.02万吨，较上周一（7月17日）增加0.22万吨；本周由于沪铅2307合约进入交割，铅锭转移至交割仓库，社会仓库库存如期上升。部分原生铅炼厂检修结束后，后续供应将有所恢复。 中性偏空 电池厂开工 本周（7月15日—7月21日）SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为65.15%，较上周环比微降0.25个百分点。7月铅蓄电池市场终端消费相对好转，部分经销商按需接货，铅蓄电池企业开工情况较6月提升，而本周铅价强势上涨，下游企业成本压力大增，少数企业甚至出现放假情况，故本周铅蓄电池企业开工率出现小降趋势。 中性偏空 宏观方面，国家发改委表示近期将推出促进民营经济发展若干举措，制定印发促进民间投资的政策文件。基本面方面，部分冶炼厂受原料限制等原因无法达到预期产量，7月精炼铅供应增量或共计4万余吨。7月下旬，国内铅消费传统旺季预期出现，消费或成为支持 交易策略 铅价的主要因素，当前铅价多空因素并存，一方面，原料供应偏紧等因素抬升了精炼铅的成本，另一方面，国内外铅锭库存出现小幅 中性 累增，短暂拖累铅价上涨趋势。整体来看，三季度旺季可期，后续继续关注铅蓄电池终端实际消费跟进程度，短期预计铅价高位波动为主。 价格汇总 7月21日7月20日7月19日7月18日7月17日较上周末较上月末 15625 15550 15475 15475 15475 100 450 15275 15200 15150 15150 15150 75 325 铅 精废价格1#铅锭现货均价SMM 再生铅现货均价PB≥98.5 原生铅再生铅价差（原-再）35035032532532525125 上海升贴水SMM-25-25-10-100-2515 LME升贴水（美元/吨）-6.50-6.50-11.00-14.75-11.00-0.25-50.50 价差比值 原料价格库存数据 沪伦比值 进口现货盈亏（元/吨）进口期货盈亏（元/吨） �口现货盈亏（元/吨） 废电瓶铅价格（安徽、元/吨）平均加工费(到厂价) 社会库存LME期货库存注册仓单 7.38 -2680.29 -2325.30 /9375 1000 35145 50400 / 7.407.387.367.300.060.02 -2640.24-2678.22-2676.89-2834.32118.92607.13 -2386.68-2383.24-2365.18-2408.09115.73175.04 //////935093509325932550.00125.00 100010001000100000 3514535145351453514508199 5040050350490254842530009175 35444365423689534484// 期货市场成交与持仓 LME铅期货收盘价 2,200 2,150 2,100 2,050 2,000 1,950 1,900 2023-03-03 期货官方价:LME铅(3个月) 现货升贴水 沪铅期货收盘价 16,000 15,800 15,600 15,400 15,200 15,000 14,800 14,600 期货收盘价(连续):铅日 1.1市场价格 沪铅价格 LME铅价格 200,000 沪铅成交与持仓 持仓量:沪铅指数 成交量:沪铅指数 150,000 100,000 50,000 0 2023-03-032023-04-032023-05-032023-06-032023-07-03 现货升贴水 17000 16000 15000 14000 13000 12000 SMM1#铅锭-平均价 上海铅现货升贴水 100 50 0 -50 -100 -150 -200 元/吨 1.2价格价差 LME升贴水 精废价差 150 LME铅近远月升贴水 LME铅(现货/三个月):升贴水 LME铅3-15:升贴水 100 50 0 -50 -100 TC加工费 美元/吨 铅矿加工费 1300 Pb50国产TC(周)-平均价 Pb60进口TC(周)平均价 90 1200 80 1100 70 1000 60 900 50 800 40 元/吨美元/干吨 元/吨 100 0 (100) (200) (300) (400) (500) (600) (700) 铅精废价差 铅精废价差 月差（当月-连三） 元/吨 沪铅月差 期货收盘价(连续):铅-期货收盘价(连三):铅 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2021-09-24 2021-10-24 2021-11-24 2021-12-24 2022-01-24 2022-02-24 2022-03-24 2022-04-24 2022-05-24 2022-06-24 2022-07-24 2022-08-24 2022-09-24 2022-10-24 2022-11-24 2022-12-24 2023-01-24 2023-02-24 2023-03-24 2023-04-24 2023-05-24 IFIND、SMM 1.3库存数据 交割品牌厂库 沪铅交易所库存 LME库存 中国原生铅主要交割品牌厂库（周度） 吨吨 铅上期所注册仓单 吨 铅LME库存 中国原生铅主要交割品牌厂库（周度） 250000 150000 4500040000 200000 3500030000 100000 25000 150000 2000015000 100000 10000 50000 50000 50000 00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 铅社会库存 再生铅厂库存 原生铅厂成品库存 万吨吨万吨 铅国内社会库存 252020年2021年2022年2023年 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 再生铅厂内库存 SMM原生铅冶炼企业月度成品库存 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2019-07-01 2019-09-01 2019-11-01 2020-01-01 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2021年2022年2023年 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 第二章供需基本面情况 第一章行情与逻辑 目录 2021-06-10 2021-07-10 2021-08-10 2021-09-10 2021-10-10 2021-11-10 2021-12-10 2022-01-10 2022-02-10 2022-03-10 2022-04-10 2022-05-10 2022-06-10 2022-07-10 2022-08-10 2022-09-10 2022-10-10 2022-11-10 2022-12-10 2023-01-10 2023-02-10 2023-03-10 2023-04-10 2023-05-10 2023-06-10 全球精矿产量 450 400 350 300 250 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年 2022年 2021年 2020年 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2018-10-01 2019-01-01 2019-04-01 2019-07-01 2019-10-01 2020-01-01 2020-04-01 2020-07-01 2020-10-01 2021-01-01 2021-04-01 2021-07-01 2021-10-01 2022-01-01 2022-04-01 2022-07-01 2022-10-01 2023-01-01 2023-04-01 2018-10-01 2019-01-01 2019-04-01 2019-07-01 2019-10-01 2020-01-01 2020-04-01 2020-07-01 2020-10-01 2021-01-01 2021-04-01 2021-07-01 2021-10-01 2022-01-01 2022-04-01 2022-07-01 2022-10-01 2023-01-01 2023-04-01 2023-07-01 SMM原生铅冶炼企业月度原料库存天数 60 50 40 30 20 10 0 铅精矿 中国铅精矿产量 2.1.1 全球铅精矿产量 铅精矿进口量 万金属吨 千吨 千吨 500 30.00% 铅矿:产量:当月值 当月同比 中国铅精矿月度进口量 中国铅精矿月度进口量 20.00% 450 200000 10.00% 400 150000 0.00% 350 100000 -10.00% 50000 300 -20.00% 0 250 -30.00% 铅精矿进口利润 港口精矿库存 原生铅企业原料库存可用天数 元/吨 万吨 天 铅矿进口利润 进口铅精矿价格 SMM铅精矿港口库存:连云港 SMM铅精矿港口库存:连云港 铅精矿进口盈亏 国产铅精矿价格 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 2000 7 6 5 4 3 2 1 0 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 7 GALA