有色金属行业周报：黄金交易延续，关注钼板块的长期机遇

证黄金交易延续，关注钼板块的长期机遇 研 券——有色金属行业周报（2023.7.17-2023.7.21） 究增持（维持）行情回顾 报 告本周申万有色金属行业报4,555.61点，下跌1.58%，表现跑赢大盘， 行业:有色金属 在所有一级行业中涨跌幅排名第19位。分细分板块来看，本周黄金板 日期: 2023年07月26日 块表现居前，较上周上涨2.14%；磁材板块表现偏弱，较上周下降4.95%。 分析师:王亚琪 Tel:021-53686472 E-mail:wangyaqi@shzq.com SAC编号:S0870523060007 最近一年行业指数与沪深300比较 5% 2% -1%07/22 -4% 10/22 12/2202/2305/2307/23 -7% 10% 13% 16% 19% 有色金属沪深300 - - 行- 业- 周 报 相关报告： 《加息周期行至尾声，关注黄金板块配置机会》 ——2023年07月17日 《镓和锗实施出口管制，战略金属广受关注》 ——2023年07月10日 《海外加息预期升温，金属价格震荡延续》 ——2023年07月01日 核心观点&数据跟踪 本周热点：黄金交易延续，城中村改造政策有望拉动基建需求，关注钼板块长期配置机会 黄金交易延续：本周黄金板块继续表现良好，总体上涨2.14%，市场仍在交易美联储加息的放缓，上周美国公布6月通胀数据，CPI与核心CPI均不及预期；结合美国6月非农数据低于预期（6月新增非农就业 20.9万人，预期22.5万人），经济增速似乎开始边际放缓，由此带来的通胀缓和的预期给予了市场一定的乐观情绪，“紧缩放缓”交易主导，金属板块因此受益，贵金属板块持续看好，关注北京时间7月27日美联储议息会议。钢招延续景气，关注钼板块长期配置机遇：根据亿览网，7月截至到21日主流钢厂招标钼铁总量约10000吨，已基本和6月持平，目前主流铁厂报价25.6-26万元/基吨。我们认为随着下半年经济进一步复苏，城中村改造可能拉动钼需求，钼价有望进一步上涨，持续看好钼板块投资机会。 贵金属 数据：截止本周五，美元指数收于101.0940，较上周+1.14%；COMEX 金价为1,965.00美元/盎司，较上周+0.48%。 观点：美国公布6月通胀数据，CPI超预期下行。关注7月27日美联储议息会议。从中长期来看，高利率背景下美国金融风险压力和经济衰退担忧持续存在，美联储加息周期末期，美债收益率和美元指数上限空间非常有限，随着后期加息周期中止，金价压力将进一步释放；同时目前地缘政治风险以及全球经济衰退担忧或催生避险需求，支撑金价中枢上行。 建议关注：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、招金矿业、盛达资源等。 工业金属 数据：截止本周五，LME铜、铝、铅、锌、镍、锡价格较上周分别变动-2.5%、-3.15%、+0.52%、-2.38%、-1.86%、-0.26%；SHEF铜、 铝、铅、锌、镍、锡价格较上周分别变动-0.82%、+0.11%、 +1.18%、-1.22%、+2.61%、+0.9%。 观点： 工业金属：中国23H1GDP增速稍弱于预期，工业金属承压，静待议息决策 铜：宏观方面，中国上半年GDP同比增长5.5%，低于预期，铜价承压下行。随着需求逐渐回暖，铜供应逐渐开始偏紧，本周铜TC加工费小幅提升，为94.3美元/吨，矿端供应扰动持续，铜精矿供应边际趋紧，市场需求淡季下，伴随美联储决策带来的宏观边际转暖，看好铜 行业周报 价维稳运行。 铝：需求端城中村改造政策重磅推出，地产和基建有望拉动需求增长。库存方面，本周国内铝锭库存较上周小幅抬升0.1万吨，短期低位库存仍对铝价有支撑。 锡：精锡产量预期下降，因云南、广西等地部分锡冶炼企业停产检修。世界金属统计局(WBMS)最近数据显示2023年5月全球精练锡供应短缺0.44万吨，锡供应偏紧对锡价存在一定支撑。5月份国内焊料企业开工率下降，终端消费进入淡季，下游锡锭终端订单未见好转，但受益美联储加息放缓的宏观面驱动下，沪锡维持高位震荡，预计短期锡价高位波动。 建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、中国铝业、云南铝业、神火股份、锡业股份、华锡有色、兴业银锡等。 风险提示 宏观经济大幅波动、下游需求不及预期以及地缘政治风险等。 目录 1行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业数据跟踪6 2.1基本金属6 2.2能源金属9 2.3贵金属10 2.4其他小金属及金属材料11 3行业要闻及公司公告13 3.1行业重点新闻13 3.2重点公司公告15 4风险提示16 图 图1：本周市场表现（%）5 图2：中信三级有色细分板块表现（%）5 图3：申万一级行业表现（有色）（%）5 图4：周涨幅前10个股标的（%）6 图5：周跌幅前10个股标的（%）6 图6：铜价格变化趋势（元/吨；美元/吨）7 图7：LME铜库存变化（吨）7 图8：铜精矿加工费TC/RC（美元/磅；美分/磅）7 图9：铜精废价差（元/吨）7 图10：铝价格变化趋势（元/吨；美元/吨）8 图11：电解铝行业利润（元/吨）8 图12：国内铝锭社会库存变化（万吨）8 图13：LME铝库存变化（吨）8 图14：进口和国内氧化铝价格（元/吨）8 图15：预焙阳极价格（元/吨）8 图16：铝型材开工率月度数据9 图17：铝板带箔开工率月度数据9 图18：锂精矿价格（品位5.5-6%，美元/吨）10 图19：锂盐价格走势（万元/吨）10 图20：COMEX黄金和美元指数（美元/盎司）11 图21：COMEX黄金和实际利率（美元/盎司，%）11 图22：金银比11 图23：COMEX白银（美元/盎司）11 图24：SPDR黄金持仓量（吨）11 图25：SLV白银持仓量（吨）11 表 表1：本周工业金属价格跟踪6 表2：本周工业金属库存跟踪7 表3：本周能源金属价格跟踪9 表4：本周贵金属价格跟踪10 表5：本周其他小金属价格跟踪12 表6：本周稀土及磁材价格跟踪12 表7：行业重点新闻13 表8：重点公司公告一览15 1行情回顾 1.1板块行情 本周（2023.7.17-2023.7.21），申万有色金属行业报4,555.61点，上涨-1.58%，表现跑赢大盘，在所有一级行业中涨跌幅排名第19。同期沪深300指数下跌1.98%，上证综合指数下跌2.16%，深圳成指下跌2.44%，创业板指数下跌2.74%，有色行业下跌1.58%；板块整体表现跑赢上证综合指数0.58pct。从涨跌幅排名 看，有色板块在申万一级行业中排名第19名。 分细分板块来看，本周黄金板块表现居前，较上周上涨2.13%；磁性材料板块表现偏弱，较上周下降4.95%。 图1：本周市场表现（%）图2：中信三级有色细分板块表现（%） 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 -2.50 -3.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 黄金锂钨稀土铅锌铝铜 有色金属非金属新材料其他金属新材料其他小金属 磁性材料 -6.00 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 图3：申万一级行业表现（有色）（%） 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 房地产建筑材料农林牧渔轻工制造商贸零售纺织服饰基础化工食品饮料美容护理交通运输 环保社会服务医药生物 钢铁家用电器建筑装饰 综合非银金融有色金属 银行汽车 石油石化公用事业机械设备国防军工 煤炭电力设备 电子传媒计算机通信 -8.00 资料来源：iFind，上海证券研究所 1.2个股行情 本周涨幅排名前5的个股标的分别是：云路股份+10.38%、四川黄金+9.48%、华友钴业+8.92%、中金岭南+7.22%、有研粉材 +5.92%；跌幅排名前5的个股标的分别是：中科磁业-15.71%、永兴材料-14.81%、新莱福-13.92%、云南锗业-10.33%、中矿资源-10.21%。 图4：周涨幅前10个股标的（%）图5：周跌幅前10个股标的（%） 120 -2 10-4 8-6 6-8 -10 4-12 2-14 -16 0 -18 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 2行业数据跟踪 表1：本周工业金属价格跟踪 2.1基本金属 品种 交易所 单位 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今跌涨幅 年涨跌幅 铜 LME 美元/吨 8,449.0 -2.5% -1.2% 0.6% 14.9% SHFE 万元/吨 6.9 -0.8% 0.4% 3.7% 21.9% 铝 LME 美元/吨 2,197.5 -3.2% -2.1% -8.1% -8.1% SHFE 万元/吨 1.8 0.1% -0.7% -2.0% 2.7% 铅 LME 美元/吨 2,136.0 0.5% -0.6% -6.4% 8.4% SHFE 万元/吨 1.6 1.2% 2.8% 0.0% 5.9% 锌 LME 美元/吨 2,380.0 -2.4% -2.3% -20.4% -20.4% SHFE 万元/吨 2.0 -1.2% -1.2% -15.0% -10.9% 镍 LME 美元/吨 21,150.0 -1.9% -6.6% -30.8% 5.5% SHFE 万元/吨 17.1 2.6% 1.2% -26.5% 11.2% 锡 LME 美元/吨 28,675.0 -0.3% 5.6% 15.2% 18.2% SHFE 万元/吨 23.4 0.9% 8.7% 10.5% 20.1% 资料来源：iFind，上海证券研究所 表2：本周工业金属库存跟踪 品种 交易所 单位 库存 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今跌涨幅 年涨跌幅 铜 LME 千吨 59.9 4.8% -1.9% -32.4% -55.15% SHFE 77.9 -5.8% 27.5% 12.5% 9.20% 铝 LME 千吨 513.4 -2.9% -6.8% 14.8% 61.82% SHFE 113.0 4.9% -17.0% 17.9% -40.71% 锌 LME 千吨 90.7 28.2% 13.7% 197.7% 24.58% SHFE 56.9 9.6% 1.9% 178.4% -46.08% 铅 LME 千吨 51.4 8.3% 29.1% 104.2% 31.08% SHFE 39.6 12.5% 0.1% 12.3% -55.02% 镍 LME 千吨 37.5 0.2% -4.2% -32.3% -38.48% SHFE 2.5 -10.6% -41.0% -0.2% 36.36% 锡 LME 千吨 4.8 6.4% 99.8% 58.8% 38.23% SHFE 9.2 -0.5% 2.9% 68.2% 137.50% 资料来源：iFind，上海证券研究所 2.1.1铜行业 图6：铜价格变化趋势（元/吨；美元/吨）图7：LME铜库存变化（吨） 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 Feb/18Aug/18Feb/19Aug/19Feb/20Aug/20Feb/21Aug/21Feb/22Aug/22Feb/23 0 LME铜SHEF铜（右） 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 1/Jan1/Feb1/Mar1/Apr1/May1/Jun1/Jul1/Aug1/Sep1/Oct1/Nov 1/Dec 0 201820192020 202120222023 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 图8