尿素期货周报：下游收单逐渐遇冷，但强预期炒作仍对期价形成扰动

尿素期货周报 下游收单逐渐遇冷，但强预期炒作仍对期价形成扰动 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：020-88818033 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0015979 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年7月21日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 总体上看，国内尿素供应量稳定，近期四川和山东部分装置持检修计划，港口库存小幅增加，企业库存累库。需求建议短期观望为主，多空单持有可端，复合肥市场预收逐步推进，实际提货需求偏淡，胶合板厂或维持刚需采买，西南农需陆续扫尾，华南部分农需以考虑择机对锁或离场观望，等待 尿素继续推进。天然气价格大稳小动，部分气头装置计划检修，无烟煤煤矿开工率仍处于高位水平，煤炭价格或上扬，方向明确后，预计波动区间[1850, 利多于尿素价格。但近期印标预期强烈，且国际市场价格上涨较快，短期对于盘面扰动较大，建议盘面控制仓位防2200]，仅供参考。范风险，仅供参考。 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：工农业需求转弱叠加强预期扰动，盘面宽幅震荡 数据来源：Wind，文华财经5 核心指标分析 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 行业影响 (货币、大气治理、安全检查、关税、 开工率等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 尿素由进口法检阶段性放宽调整。根据海关总署的数据，上半年进出口及出口增速分别收缩了3.7和6.9个百分点 成本因素 (原料、运费等) 0.4 0.5 0.2 25.00% 天然气方面，天然气价格大稳小动，气头装置开工负荷平稳。煤炭方面，目前正值迎峰度夏，在增产保供目标下，无烟煤煤矿开工率及坑口产量将继续维持高位水平，市场供应较为充足。 进出口(数量变化等) 0.5 0.6 0.3 20.00% 5月尿素出口18.29万吨，1-5月累计出口78.57万吨，同比上涨46.02%。 国内市场交投 (市场活动情况等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 贸易商在持续高价下游出现抵触情绪，但对于当前场内交投的积极氛围来说，对于行情多数仍有谨慎看涨预期。 市场心态 (贸易商、企业心态等) 0.4 0.5 0.2 25.00% 农业需求方面，局部玉米、水稻肥继续跟进。 季节性影响 （节假日、单季肥料需求变化等) 0.5 0.4 0.2 25.00% 本周国内尿素市场先扬后抑，新单按需补单。 纯供应影响 (例如装置变化、产能调整等) 0.4 0.5 0.2 -20.00% 下周尿素日产将在16.2-16.6万吨附近。 纯需求影响 (如企业需求指标等) 0.4 0.4 0.16 -20.00% 复合肥方面，部分肥企生产重心转为秋季配方肥，为出货提前储备库存。胶合板方面，胶合板企业刚需采买为主，需求增量有限。 国际市场 (国际市场价格、标购影响等) 0.3 0.3 0.09 0.00% 预计印度将在7月底进行招标 自然因素(恶劣天气、地震等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 市场资金(企业、贸易商资金状况) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 总计 -- -- 1.99 4.19% 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理6 供需平衡预估 国内主要尿素市场供需平衡情况 国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨） 省份 供应量 出货量 供应-出货 上期库存 东北 黑龙江 2.9 2.6 0.3 0.3 吉林 1.8 1.8 0 0.1 辽宁 2.7 1.7 1 0.4 华北 山东 14.3 14.3 0 0 河北 7.6 4.9 2.7 2.6 河南 11.4 10.5 0.9 0.7 山西 15 12.9 2.1 0.7 西北 内蒙古 24 18.4 5.6 8 甘肃 3.1 3 0.1 0.1 陕西 5.9 5.4 0.5 0.4 宁夏 3.7 3.4 0.3 0.1 新疆 13.2 12 1.2 1.1 青海 2.2 2 0.2 0.2 华东 江苏 4.1 4.1 0 0 江西 2.5 2.5 0 0 华中 安徽 5.7 5.6 0.1 0.1 西南 湖北 4.4 3.7 0.7 0.3 四川 5.5 5.3 0.2 0.2 重庆 1.4 1.4 0 0 云南 3.1 3 0.1 0.1 贵州 1.4 1.4 0 0 华南 海南 2.9 2.9 0 0 合计 138.8 122.8 16 15.4 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2023/3/22023/4/12023/5/12023/5/312023/6/30 中国各省尿素生产企业的理论供需数据显示，本周国内尿素企业的供应量为138.8万吨，较上期减约4.38%，同比减17.70%左右。本周国内尿素市场行情稳步上扬，交投氛围尚可，部分尿素装置检修或短停，局部货源依旧偏紧，下游农业按部就班跟进，工业逢低按需补货，关注后期装置动态变化以及下游接货情况。 资讯和数据来源：卓创资讯、广发期货发展研究中心整理7 本周部分企业检修：新疆塔里木石油化工、鄂尔多斯市亿鼎、重庆建峰化工、云南大为制氨、中化吉林长山化工、辽宁北方煤化工。本周恢复的企业：阳煤平原化工、新疆塔里木石油化工、鄂尔多斯市亿鼎、陕西奥维乾元化工。中国尿素产能利用率77.17%，环比跌0.24%，比同期上调7.16%。 主要矛盾：尿素日产略有下降，企业库存长期累库趋势不变 供应端因装置临停压力将有所缓和 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 尿素小颗粒总库存累库预期增强 200 装置检修损失量近期有所抬升 50 40 30 20 10 0 2020年 2021年 2022年 2023年 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 8 1月1日 1月13日 1月22日 2月3日 2月12日 2月24日 3月5日 3月17日 3月26日 4月7日 4月16日 4月28日 5月7日 5月19日 5月28日 6月9日 6月18日 6月30日 7月9日 7月21日 7月31日 8月14日 8月28日 9月11日 9月25日 10月9日 10月23日 11月6日 11月20日 12月4日 12月18日 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2019年 2月10日 2月19日 3月1日 3月11日 3月20日 3月31日 2020年 4月9日 4月19日 4月29日 5月8日 5月19日 2021年 5月28日 6月7日 6月17日 6月26日 7月7日 2022年 7月16日 7月26日 8月7日 8月20日 9月2日 2023年 9月13日 9月25日 10月8日 10月21日 11月1日 11月13日 11月26日 12月9日 12月20日 150 100 50 0 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月19日 2019年 3月1日 3月11日 3月20日 3月31日 4月9日 2020年 4月19日 4月29日 5月8日 5月19日 5月28日 2021年 6月7日 6月17日 6月26日 7月7日 7月16日 2022年 7月26日 8月7日 8月20日 9月2日 9月13日 2023年 9月25日 10月8日 10月21日 11月1日 11月13日 11月26日 12月9日 12月20日 主要矛盾：季节性需求推升国际尿素价格，但国内涨幅大于外盘 中东地区尿素价格趋稳反弹中国-东海岸套机价差开始走高，预期出现窗口 1201.5400 1001.5 300 801.5 601.5 401.5 200 100 0 -100 201.5-200 1.5 -300 1月1日 1月12日 1月23日 2月3日 2月14日 2月25日 3月8日 3月19日 3月30日 4月10日 4月21日 5月2日 5月13日 5月24日 6月4日 6月15日 6月26日 7月7日 7月18日 7月29日 8月9日 8月20日 8月31日 9月11日 9月22日 10月3日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 1月1日 1月12日 1月23日 2月3日 2月14日 2月25日 3月8日 3月19日 3月30日 4月10日 4月21日 5月2日 5月13日 5月24日 6月4日 6月15日 6月26日 7月7日 7月18日 7月29日 8月9日 8月20日 8月31日 9月11日 9月22日 10月3日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 中国散装小颗粒离岸价315.01-320.01美元/吨，上调15-16美元/吨；黑海小颗粒港口离岸价290.01-320.01美元/吨，上调45-50美元/吨；波罗的海小颗粒港口离岸价290.01-320.01美元/吨，上调45-50美元/吨；中东小颗粒港口离岸价310.01-320.01美元/吨，较上周上调25-30美元/吨；巴西小颗粒CFR价格335.01-355.01美元/吨，较上周上调35-40美元/吨；印度到岸价279.71-284.91美元/吨，较上周持平。目前的供应紧张是由季节性需求和供应削减共同推动的。非季节性需求可能会减弱，失去的供应也可能会恢复。印度下一次尿素招标，以及中国参与的规模，都可能会为8月市场定下基调。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理9 行情推演 日期 品种 交易矛盾 安全边际 驱动 估值 移仓收益 短线 长线 上游利润 内外价差 基差 MA-UR 下游利润 跨月价差 2023.07.16 UR 阶段性农业需求尾声叠加出口强预期VS供应端压力缓解 边际扩张 走强 偏强 震荡 边际压缩 震荡[-20,40] 短期市场处于僵持阶段，高价成交虽显乏力，工厂降价让利意愿有限，盘面波动 频繁，仅供参考。 远期随着需求下滑，国内分为宽松，盘面偏弱运行为主，仅供参考。 2023.07.20 UR 煤价上涨及出口预期VS平衡表缓慢累库 边际平稳 走弱 偏强 走弱 边际压缩 走强[50,300] 出口方面受国际价格上涨，出口询盘不断，对国内行情起到一定的利好支撑。盘面波动频繁，仅 供参考。 远期随着需求下滑，国内分为宽松，盘面偏弱运行为主，仅供参考。 10 价格和比价 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 0 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日