7月政治局会议超预期，拉开牛市序幕

政治局会议是中国最高决策机构，对经济政策具有重大指导意义。7月24日晚上的会议对房地产政策基调进行了重大转变，为缓解房地产下行压力，拓宽政策空间，缓解债务压力具有重大意义。此外，会议还提到要活跃资本市场，提振投资者信心，化解地方债风险提到重要地位，并提出制定实施一揽子化债方案。本次会议认为经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程，政策定调上新增指出加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险。虽然没有推出更积极的准财政等基建政策工具，但是由于下半年中美经济库存周期都处于底部区间，本身具有向上修复的补库需求，大宗商品市场已经证实了PPI见底回升的趋势，名义GDP大概率边际回升，有利于利润增速的修复。我们预计政策拐点已现，A股有望拉开新一轮牛市的序幕。

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