政治局会议超预期，欧元区7月PMI不及预期

日度报告——综合晨报 政治局会议超预期， 欧元区7月PMI不及预期 报告日期：2023-07-25 外汇期货 欧元区7月PMI不及预期 欧元区7月经济明显弱于预期，制造业尤其疲弱，美国7月PMI表现也不及预期，全球经济下行压力明显上升。 国债期货 中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作 债市最为关注增量政策的变化，“加大宏观调控政策”和地产的相关表述带来了政策的想象空间，对于债市影响偏空。但中 综长期来看，地产走弱的压力仍旧存在，债市仍有走强空间。 合黑色金属 晨中共中央政治局：适时调整优化房地产政策 报政治局会议提出适时调整优化房地产政策，略超预期，但我们认为实际执行层面仍有有一定政策定力。短期市场虽受预期提振，但期价接近估值偏上沿，仍需关注上方价格的压力。 有色金属 能源危机令欧洲“扫货”，中国光伏出口持续增长 短期内盘面或将震荡运行为主，推荐关注波段操作的机会。农产品 美豆优良率下降1%至54% 美豆优良率下降至54%，7月下半月主产区高温少雨，此外俄罗斯退出黑海谷物出口协议、俄乌局势升级利好油脂油料及谷物。国内上周大豆压榨增加，油厂豆粕库存上升。 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评3 1.1、外汇期货（美元指数）3 1.2、国债期货（10年期国债）3 2、商品要闻及点评4 2.1、贵金属（黄金）4 2.2、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）5 2.3、有色金属（锌）5 2.4、有色金属（镍）6 2.5、有色金属（工业硅）7 2.6、能源化工（甲醇）8 2.7、能源化工（PTA）9 2.8、能源化工（苯乙烯）9 2.9、能源化工（电力）10 2.10、能源化工（PVC）10 2.11、农产品（豆粕）11 2.12、农产品（棕榈油）12 2.13、农产品（棉花）12 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 日本央行考虑大幅上调2023财年通胀预期(来源：Bloomberg) 据知情人士称，日本央行官员可能在本周会议上考虑大幅上调本财年通胀预期，还考虑讨论有关通胀上行趋势是否可持续的担忧。知情人士称，央行政策委员会可能会考虑将截至3月的财年通胀预期上调至2.5%左右，高于4月时预计的1.8%。 欧元区7月PMI不及预期(来源：Bloomberg) 欧元区7月制造业PMI初值录得42.7，续刷2020年6月以来新低，市场预期43.5。欧元区7月服务业PMI初值51.1，预期51.5，前值52。欧元区7月综合PMI初值48.9，预期49.6，前值49.9。 美国7月Markit综合PMI不及预期(来源：Bloomberg) 美国7月Markit综合PMI初值52，预期53，前值53.2。美国7月Markit制造业PMI初值49，预期46.4，前值46.3。美国7月Markit服务业PMI初值52.4，预期54，前值54.4。 点评：我们看到欧元区7月经济明显弱于预期，制造业尤其疲弱，美国7月PMI表现也不及预期，全球经济下行压力明显上升。最新的欧元区7月PMI明显不及预期，制造业尤其疲弱，尤其是德国。这表明了欧元区实体经济的衰退压力加速上升，因此预计欧央行加息节奏会因此放缓。同时美国7月PMI的表现也走弱，尤其是服务业的下行压力加剧。全球经济下行压力的上升将加速流动性逆转的时间点，美元短期继续维持震荡。 投资建议：美元短期震荡。 1.2、国债期货（10年期国债） 央行开展了140亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%(来源：中国人民银行) 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月24日以利率招标方式开展了140亿元 7天期逆回购操作，中标利率1.9%。因有330亿元逆回购到期，单日净回笼190亿元。发改委发布文件，促进民间投资积极性(来源：国家发改委) 国家发改委印发《关于进一步抓好抓实促进民间投资工作努力调动民间投资积极性的通知》提出，将在交通、水利、清洁能源、新型基础设施、先进制造业、现代设施农业等领域中，选择一批市场空间大、发展潜力强、符合国家重大战略和产业政策要求、有利于推动高质量发展的细分行业，鼓励民间资本积极参与；全面梳理吸引民间资本项目清单，形成拟向民间资本推介的重大项目清单。 中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作(来源：中国政府网) 中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，国民经济持续恢复、总体回升向好，高质量发展扎实推进，产业升级厚积薄发，粮食能源安全得到有效保障，社会大局保持稳定，为实现全年经济社会发展目标打下了良好基础。 点评：会议承认了当前经济运行存在着困难，要加强逆周期调节的力度，短期内政策的想象空间被打开。政策表述方面，财政、货币政策基本符合市场预期，政策工具仍以常规为主；资本市场和地产表述超市场预期，增量政策工具值得期待，预计一线城市“四限”政策可能逐步放开；另外，各级政府也将推出一揽子化债政策，债务展期、置换、重组以及盘活存量资产等工具或都能看到。加强政策储备或指向政策发力节奏将相对平稳。从中长期来看，会议仍然认为我国经济“长期向好的基本面没有改变”，这意味着大方向上政策仍会保持定力，即将推出的政策不会太过激进。 投资建议：短期债市将有所调整，建议关注空头套保策略 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 美国6月芝加哥联储全国活动指数-0.32(来源：wind) 美国6月芝加哥联储全国活动指数-0.32，预期-0.16，前值-0.15。欧元区7月制造业PMI初值为42.7(来源：wind) 欧元区7月制造业PMI初值为42.7，预期43.5，6月终值43.4，6月初值43.6；服务业PMI初值为51.1，预期51.5，6月终值52，初值52.4；综合PMI初值为48.9，预期49.6，6月终值49.9，6月初值50.3。 美国7月Markit制造业PMI初值为49(来源：wind) 美国7月Markit制造业PMI初值为49，创三个月高位，预期46.4，6月初值、终值均为46.3；服务业PMI初值为52.4，预期54，6月终值54.4，6月初值54.1；综合PMI初值为52，预期53，6月终值53.2，6月初值53。 点评：金价收跌，受累于美元指数和美债收益率上行，欧美7月PMI数据表现分化，一方面是欧元区整体弱于美国，尤其是欧元区制造业陷入深度收缩状态，一方面是美国制造业和服务业分化，美国制造业PMI大幅反弹至49，服务业PMI则较前值明显回落，但仍在温和扩张，表明此前非常强劲的服务业也在慢慢降温，但整体而言美国经济韧性较高，这也会支撑美联储在即将到来的7月利率会议上较高可以偏鹰一点，市场博弈点主要是高利率将维持多长时间。 投资建议：金价短期弱势震荡，等待美联储利率会议落地。 2.2、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 预计7月挖掘机销量13200台，同比下降26%(来源：工程机械杂志社) 经草根调查和市场研究，CME预估2023年7月挖掘机（含出口）销量13200台左右，同比下降26%左右。分市场来看：国内市场预估销量4700台，同比下降49%左右，降幅环比小幅扩大。出口市场预估销量8500台，同比下降2.2%左右，涨幅环比有所收窄。 日照：到2030年钢铁产能力争达到4000万吨(来源：日照市人民政府网) 近日，日照市人民政府印发了《日照市碳达峰工作方案》，推动钢铁行业碳达峰。以精品化、绿色化、智能化、融合化为方向，深入推进钢铁行业供给侧结构性改革，加快日照先进钢铁制造基地建设，打造世界一流沿海先进钢铁制造基地。加快清洁能源替代，推动自备电厂实施节能降碳改造，鼓励企业利用工厂空间发展新能源，进一步压缩传统能源电力使用比例。促进工艺流程结构转型，完善提升废钢资源回收利用体系，支持企业逐步提高废钢使用比例，鼓励发展全废钢电炉工艺。推广先进适用技术，加快研发应用新型炉料、天然气替代喷吹煤、富氢碳循环高炉等节能低碳技术。到2030年，全市钢铁产能力争达到 4000万吨。 中共中央政治局：适时调整优化房地产政策(来源：财联社) 7月24日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议指出，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。要加强金融监管，稳步推动高风险中小金融机构改革化险。 点评：政治局会议提出适时调整优化房地产政策，同时没有明确提出“房住不炒”，略超预期。预计后续仍会延续“因城施策”的态度对部分城市政策有所放松，但我们认为实际执行层面仍会有一定政策定力。同时，财政政策方面没有非常激进的表态，我们认为下半年实际需求的改善程度依然会比较有限。短期市场或受政策预期的提振，但期价本身已经反弹至估值区间偏上沿的水平，依然需要警惕上方价格的压力和风险。 投资建议：建议近期仍以震荡思路对待，关注上方压力，轻仓观望为主。 2.3、有色金属（锌） HindustanZinc�一季度利润下滑(来源：上海金属网) 印度矿业公司HindustanZinc报告称，尽管费用和税收负担有所减少，但受到铅和锌价格疲软的拖累，公司2024财年�一季（截止2023年6月底的当季）综合净利润下降36.5%至196.4 亿卢比。该阶段公司综合锌产量同比增加1%至20.9万吨，但铅产量同比减少6%，白银产量同比增加1%。预计2024财年的开采金属和精炼金属产量将高于上个财年，金属开采产量目标为110万吨，而其成本指导在每吨1125-1175美元之间。 五矿资源：二季度锌总产量49,826吨(来源：上海金属网) 五矿资源(01208.HK)在港交所发布公告，2023年二季度与一季度相比，MMG各矿山均实现产量增长。铜总产量（包括电解铜及铜精矿）为92,847吨，较去年同期增加109%。锌总产量为49,826吨，较去年同期减少7%。 七地锌锭社会库存增加0.59万吨(来源：SMM) 截至本周一（7月24日），SMM七地锌锭库存总量为12.42万吨，较上周一（7月17日）减少0.09万吨，较上周五（7月21日）增加0.59万吨，国内库存录增。其中上海地区，周末进口锌锭有所到货，而出货一般下，库存累增；广东地区，周末锌锭到货增加明显，出货正常，带动库存上涨；天津地区，周末到货和提货均较少，整体库存变动不明显。另外浙江地区进口锌锭到货增加，库存亦有累增。整体来看，原沪粤津三地库存增加0.39万吨， 全国七地库存增加0.59万吨。 点评：近期海内外锌精矿加工费报价有所分化，国产矿TC环比上行、而进口矿TC环比仍是回落。冶炼端，三季度为国内炼厂的集中检修期，月产量处于年内相对偏低水平。消费端，当前为镀锌等下游的消费淡季，且近期华南台风及华东雨季对终端项目施工构成一定扰动，河北唐山环保限产对镀锌开工的影响当前来看或较为有限；分需求板块来看，镀锌铁塔类订单迎来集中交付期，带动结构件企业开工率维持高