佳禾智能机构调研纪要

佳禾智能机构调研报告 调研日期:2023-05-11 2023-05-1100:00:00 董事长严文华,独立董事王再升,财务总监刘东丹,副总经理、董事会秘书 夏平,保荐代表人李炎 2023-05-1100:00:00None 业绩说明会进门财经(https://s.comein.cn/oGd5)线上 爱晖资产管理(上海)有限公司 资产管理公司 赵见见 北京涌金春生投资管理有限公司 投资公司 季保安 深圳市泓锦文资产管理有限公司 资产管理公司 赵军 深圳市前海天成时代资产管理有限公司 资产管理公司 龚放 深圳市前海中融国能基金管理有限公司 基金管理公司 房媛 深圳市正德泰投资有限公司 基金管理公司 钟华 深圳新锐力量资产管理有限公司 资产管理公司 刘懋 盛澄私募基金管理(苏州)有限公司 基金管理公司 王笑静 首泰金信(上海)投资管理有限公司 投资公司 徐玄风 电话会议和网络文字互动交流的主要内容: 问题1:公司的核心竞争力是什么? 答:公司的核心竞争力主要有这3方面:一是产业链战略布局,公司战略入股了核心业务的上游企业,获得新产品核心技术和部件的支撑 ,主要有:生产骨传导耳机的核心部件振子的索迩电子、耳机的核心部件芯片的服务商物奇微、核心配件电池的赣锋锂电、工业级AR眼镜的龙头瑞欧威尔、参股新设物联网智能家居领域子公司中创广通、消费类AR眼镜核心部件光学模组的珑璟光电,整合资源充分发挥各方优势,能促进公司主营业务快速发展。二是公司拥有较强的研发能力,公司有一支从业经验丰富、创新意识突出的研发团队,并建设了 声学实验室、电子实验室、软件实验室、结构实验室、光电处理实验室、算法仿真实验室、自动化测试实验室等研发中心。目前公司已申请970多项国内外专利,已授权有770多项。研发优势能使公司紧抓市场动态,预判和掌握上下游最新技术趋势和潮流风向,敏锐地 洞察行业技术发展和市场机会。三是核心客户优势,公司拥有稳定且优质的核心客户群体,已与全球最顶尖的电声/智能穿戴品牌商、智能终端商和互联网巨头保持着紧密、稳定、长期的战略合作关系,客户群体包括国际知名品牌及国内知名厂商。 问题2:公司如何看待各个产品板块(TWS耳机、骨传导产品、AR眼镜、智能手表)的成长性? 答:从产品板块来看,目前还是以耳机和音箱产品为主,骨传导产品及智能穿戴产品占比逐步提升。 TWS耳机产品方面,主要是新产品的升级迭代,像为客户新开发的带屏的TWS耳机,还有带辅助睡眠、助听的产品陆续推向客户和市场,预测全球安卓类TWS耳机市场未来还将持续增长,公司也将抓住细分市场机遇,努力保持耳机业务的增长。 骨传导产品方面,因骨传导耳机解决了长时间戴耳机带来的耳朵不舒服的问题,同时安全性,私密性更好,未来增长潜力更大。从目前为客户开发的项目来看,未来会有更多的骨传导产品推向市场。 AR眼镜方面,为瑞欧威尔生产的工业级的AR眼镜已于2022年出货,消费级的AR眼镜也将于近期出货,预测未来数年AR眼镜都将保持30%以上增速。 智能手表方面,近年来表现出强劲的增长趋势,长期趋势向好,根据IDC数据,未来复合增速11%,公司将推出带有4G语音通话、视频通话、GPS高精度实时定位、多种运动姿态识别、睡眠监测、心脏健康监测等功能的多款产品。 公司将在现有耳机音箱业务基础上,加大智能穿戴系列产品的研发投入和市场推广,将公司打造成全球智能消费电子领域具有核心竞争力 的一体化解决方案服务商。谢谢。 问题3:公司一季度业绩表现很不错,预计今年Q2、Q3的消费电子行业景气度怎么样?公司保持长期发展和持续经营能力的关键点在哪些方面? 答:在公司管理层的共同努力下,公司2022年度和2023年第一季度经营业绩持续向好。2022年年底,国内疫情防控政策全面 调整后,众多机构纷纷公开表示看好消费电子行业复苏,主流观点认为,疫情态势好转,消费电子终端需求反弹在即,产业环节细分行业重新迎来利好期,消费电子行业具有技术革新迅速,产品迭代快等特性,整个产业始终保持着非常活跃的态势,在市场需求的恢复下,预计2023年我国消费电子产业规模进一步提升。 公司所处行业为国家战略性新兴产业分类(2018)版新一代信息技术产业中的智能消费相关设备制造,为了扶持、鼓励国内电子产品 制造企业持续研发、制造等方面的升级,国家有关部门出台了一系列支持性政策,将为行业和公司长期发展赋予新的动能。公司也将积极努力的带动公司管理层统一思想,充分认识到公司求生存谋发展必须以开拓创新为基础,把握好市场机会,加速新业务新产品的落地,对内加强全面预算管理和成本管控,严格控制各项费用支出,降低经营成本,最大限度提高主营业务盈利水平,加强公司管理团队的建设, 建立扎实、可靠的专业团队,确保公司长期稳定的发展和经营能力的持续提升。 问题4:公司2023年的经营目标及经营策略是怎么样的,能否展开描述一下? 答:2023年度公司继续坚持“保业绩、保现金流”的经营方针,坚持以大客户、大订单为营销策略,同时进一步加大研发投入,加强新产品及新兴市场的开拓及落地,如智能手表、AR眼镜、骨传导产品等,同时持续优化生产布局,不断提升江西-越南生产基地的产能 ,增强规模效应,实现公司的持续、健康、长远发展。。 问题5:公司在AR显示方面的布局及进展?能否展望一下AR未来的市场需求,以及苹果即将发布MR产品对公司有什么影响? 答:公司从2021开始积极布局AR业务,先后投资入股了工业级AR眼镜的龙头企业瑞欧威尔、消费类AR眼镜核心部件光学模组的珑璟光电,后期将根据业务发展还会继续进行相关产业的布局,公司为瑞欧威尔制造的工业级AR眼镜于已2022年出货,消费类AR眼镜近期也会出货。公司高度看好AR/VR行业的未来发展,市场调研机构预测,未来数年都将保持30%以上增速。市场消息2023年苹果有望推出AR产品,我们认为苹果的AR产品的发布可能引领AR行业的发展并推动AR领域进入到新一轮的增长周期,佳禾作为智能硬件厂商,将抓住AR产品发展机遇,为客户提供更优质的产品和解决方案。 问题6:骨传导产品这块目前的产能情况,专利情况,客户情况如何,Q2/Q3有望进一步放量吗? 答:骨传导产品的产能与目前订单情况相匹配。目前涉及骨传导产品专利共申请了54项,已授权38项与结构、电子、软件等相关专利 ,其中授权1项发明专利,7项发明专利处于实审状态。因骨传导产品区别于传统空气传导耳机的优势,新老客户都有计划推出骨传导产品,新项目陆续在开发中,目前公司为客户生产的新产品骨传导智能眼镜已在电商渠道正式开售,骨传导产品预计下半年会进一步放量。 问题7:公司目前有在研的新产品吗?进展情况如何? 答:公司在研的新产品主要包括现有耳机产品的升级迭代及具有助听和睡眠辅助功能的耳机产品,消费类AR眼镜,具有4G语音通话、视频通话,GPS高精度实时定位、多种运动姿态识别、50m深度防水、体温监测,SOS一键求救、健康监测等功能的智能手表,具 有全方位高精度音控、智能语音交互、智能控制家电家居、可以接入AI大模型的智能音箱等。新项目新产品的开发进展符合公司预期。 问题8:2022年研发投入及占比?研发费用增长较多,请问主要用于哪些方面?2023年研发投入力度会继续加大吗? 答:2022年公司研发投入约1.3亿元,同比增长约12%,占营业收入比例为6%。研发费用主要用于传导产品、智能手表和AR 产品的开发。近几年以来,公司研发投入持续增长,公司坚持以技术创新为驱动,实行“新产品、新技术、新器件、新工艺、新系统”的“五新”研发战略,提高公司产品的科技附加值,提高公司核心竞争力,所以每年研发费用的持续投入是肯定的,也是推动公司长远发展必需要做的。 问题9:公司在消费电子行情景气下行的背景下,22年的净利润仍取得明显提升,哪块业务产品贡献较大? 答:2022年度,耳机和音箱产品出货量维持在较高水平,收入占比90%以上,对2022年业绩贡献较大。 问题10:2022年驱动公司产品毛利率提升的具体因素有哪些? 答:公司的毛利率主要受客户结构、产品型号、生产基地、汇率变动的影响,具体因素如下:(1)客户结构的影响:通常情况下,境外客户的毛利率相对较高,一般高于境内客户。2022年度,受客户机型迭代及公司积极调整客户和产品结构等影响,公司境内销售收入下降较大,但毛利率回升。(2)产品型号的影响:2022年度,公司积极落地多个高毛利新机型,毛利率有所回升。(3)生产基地 的影响:东莞生产基地是公司2022年前的主要生产基地,越南生产基地于2021年投产,主要用于生产耳机、音箱,销往美国;江 西生产基地于前期采用无偿租用政府厂房的方式于2021年投产。越南和江西生产基地的员工年平均工资较低于东莞,随着2022年 度越南和江西生产基产能的逐步释放,有效的降低了公司综合成本,提升了盈利能力。(4)汇率变动的影响:2022年度人民币贬值趋势明显,公司外销收入占比约70%,美元升值提升公司毛利率。 问题11:ChatGPT的出现对公司的发展有什么影响,公司未来的产品在这这块是否会有所侧重,目前是否有相关的AI产品? 答:ChatGPT等AI模型的出现,更进一步提升了人工智能技术在智能硬件上的应用。对于公司而言,原来的智能产品接入普通AI系统,现在会转向接入更智能像ChatGPT的AI大模型平台,公司的智能产品会留有相应的接口供客户接入AI大模型平台。 问题12:现在的AI智能赋能多个行业,请问公司的音箱产品是否有向智能化方面开发计划? 答:AI大模型进入智能硬件设备是大势所趋,尤其是和耳戴设备,智能眼镜,AR/VR,智能音箱等硬件的结合,能大大增强使用者体验感。公司开发的智能音箱可接入AI人工智能平台,我们在产品规划中已经有相关的布局。 问题13:关注到公司一季度合同负债环比增加98.92%,目前在手的订单情况如何,随着疫情放开,消费终端是否有明显的回暖趋势? 答:随着公司新产品的持续放量,部分客户预收货款增加,合同负债环比增长较快。目前公司在手订单充足,随着疫情的放开,国内外消费需求逐步回暖恢复。 问题14:公司一季度的库存情况、产能利用率情况如何,方便展望一下Q2/Q3吗? 答:随着疫情的放开,国内外消费需求逐步回暖恢复。公司订单量充沛,江西及东莞生产基地满负荷生产,公司库存产品销售情况乐观,一季度销售收入同比去年稍有增长,到一季度末时库存商品相较22年末时稍有下降。 问题15:公司资本开支方面的展望?以及目前的经营性现金流、资产负债率情况介绍下? 答:2022年在公司“保业绩,保现金流”的经营战略方针指导下,公司净利润实现较大幅度增长,同时经营性现金流量净额由负转正 ,2023年一季度随着新产品的持续放量及外部电子消费需求的回暖,一季度销售收入同比稍有增长,经营性现金流量持续向好,经营性现金流量净额高达1.48亿较去年同期增长358.35%。资产负债结构更趋于合理,目前保持在33%左右。 问题16:公司经营状况持续优化,目前在精细化管理方面进行了哪些探索,取得哪些进展?对公司降本增效有哪些助力? 答:公司坚持管理创新和精细化管理,向管理创新要效益,推动业务全流程、项目全过程的体系精益管理,与开源节流降本增效工作有机衔接,以优化增效、降本增效、经营增效推动经济效益整体提升。在精细化管理方面公司持续完善“东莞-越南-江西”三位一体的生产布局,根据客户订单的情况适时安排生产节奏及生产布局,提高生产效率,提高产品毛利率,对公司降本增效产生积极的助力。 问题17:今年以来的汇率波动较为明显,公司在汇率这块是否有相关的锁汇动作? 答:公司主要以外销为主,外销收入占比超过70%以上,外销区域集中于北美洲、欧洲、日本等,客户主要以美元结算货款。近年来,美元汇率波动较为频繁。如果人民币未来升值,将可能对公司的利润水平造成不利影响。 公司的财务中心设有汇率日报制度,每日观察并统计美元等外币的汇率波动情况。若出现美元汇率持续下行等风险信号