大全能源机构调研纪要

大全能源机构调研报告 调研日期:2023-04-01 2023-05-1500:00:00 董事会秘书孙逸铖,副总经理胡平,证券事务代表段莉雯,IR田见 2023-04-0100:00:002023-04-3000:00:00 特定对象调研线上会议 盈方得(平潭)私募基金管理有限公司 基金管理公司 None 富国基金管理有限公司 基金管理公司 None 1、硅料市场未来供给和需求趋势?大全在市场占有率方面的目标? 答:公司认为,需求方面关键看组件价格回落能否刺激终端需求大幅增长。而供给方面则是关键看有效供给。随着P向N转变,下游对硅料的要求越来越高,新的进入者和现有厂家能否生产出符合市场需求的高质量产品是市场必须关注的。 目前,产业链各环节都在扩张,哪个环节扩产周期长、扩产难度大,将获得更多的利润空间。 根据中国光伏行业协会公布数据计算,2022年大全产量占全国产量的16%左右,大全的目标是维持公司在行业第一梯队的位置和市场份额。 2、与同行业相比,大全的竞争优势在哪里?答:(1)短期竞争优势: ①成本优势 公司的成本控制一方面得益于一体化,向工业硅延伸将降低公司成本;另一方面得益于规模化,公司新疆基地2022年产量13.4万吨,内蒙规划20万吨多晶硅和2.1万吨半导体硅。第三,公司健康的财务管理,公司没有银行贷款,财务费用主要是财务收入。第四 ,数字化管理既提高了产品质量,提升了生产效率又降低了人工数量和成本。2022年公司营业成本(含研发成本)占收入比例为25%,销管财三项期间费用和研发费用占收入比重为0.78%。 ②质量优势 公司99%以上的产品能满足下游单晶硅片需求,99%以上的产品超过光伏一级达到电子三级标准以上;90%以上的产品在电子一级标准以上。 (2)长期竞争优势: 通过数字化、自动化、智能化管理,有效整合公司的科技和团队的生产技能,不断开发出适应市场需求的新产品: ①从P型料向N型料的产品升级:N型料要求比P型料更高。公司内蒙产线可100%生产N型料,新疆产线在不做技术改造的前提下, N型料产量可达60%-70%。 ②半导体级硅料。公司半导体级硅料产线瞄准的是12英寸晶圆制造的高纯度区熔级半导体硅。 3、请问公司在半导体级硅料的规划是什么样的? 答:公司在内蒙古规划了2.1万吨半导体级硅料,目前一期1000吨半导体级硅料正在建设中,预计在2023年3季度左右投产。 与鑫华半导体、黄河水电从6英寸工业器件用硅做起,再向8英寸、12英寸用硅逐步迈进路线不同,公司的半导体及硅料产线瞄准的是12英寸晶圆制造的区熔级硅料,项目投产后的产品将交付下游进行认证。待下游认证后,公司将择机实施后续2万吨的产能建设。 4、公司有大量的资金在手,未来的扩张计划如何?答:未来的扩张计划主要包括以下几个方面: ①多晶硅料的新项目扩张; ②在行业下行周期中,做行业的整合者; ③与客户的深度绑定。 5、公司对现金分红的规划如何? 答:公司将维持稳定的分红政策以回报广大投资者。 6、对未来价格的判断? 答:2022年硅料价格一直上涨,最高涨到300多元/公斤,随着现有厂家和新进入者的产能释放,价格回落是必然的,但具体能回落到什么程度,很难判断。 7、假设硅料价格降至15万元每吨,公司的毛利率会下降到多少? 答:公司2022年度平均销售成本约是58元/公斤,在此成本下估算,如果价格降到15万元/吨,毛利率约为50-60%。 8、公司库存情况如何? 答:公司2022年底有1万多吨的库存,库存将在2023年一、二季度逐步消化,未来仍将延续以往的策略,尽量将产成品库存保持在低水平。 9、有无相应的措施维护公司的市值? 答:公司以成本、质量、产能为抓手,专业化聚焦于多晶硅的研发、生产和销售,并通过扩大多晶硅产能、向工业硅及半导体级硅料延伸 等业务扩张策略夯实公司经营业绩,以稳定的分红计划回馈投资者。除此以外,公司暂无其他资本市场运作规划。