瑞联新材机构调研纪要

瑞联新材机构调研报告 调研日期:2023-05-01 2023-06-0600:00:00 副总经理、财务负责人、董事会秘书王银彬 2023-05-0100:00:002023-05-3100:00:00 线下会议None 光大证券 证券公司 None 招商基金 基金管理公司 None 太平洋资产 保险资产管理公司 None 1.问题:公司2022年毛利上升的原因? 答:一方面是通过工艺优化、节约挖潜等方式降低成本,提高生产效率;其次是产品结构的优化,高毛利产品收入进一步增大;最后是汇率的变动影响。 2.问题:2022年1、2季度增速较高,从3季度到今年1季度下滑比较明显,原因是什么? 答:2022年上半年受需求端旺盛影响,收入增速超出预期,2022年三季度以来,受终端消费电子需求下降影响,下游面板厂商严控产能,优先消耗库存,导致公司收入下降明显。 3.问题:公司一季度净利润大幅下滑的原因是什么,以及二季度以来经营情况如何? 答:一季度净利润下滑有两个原因,一是因为一季度收入下滑明显,其次是由于开工率不足、制造成本上升导致毛利率降低,从分月来看 ,是逐月回暖的。从目前订单及下游厂商的开工率情况来看,二季度整体情况会比一季度有所好转。 4.问题:下半年OLED是否会有明显的恢复? 答:虽然2022年OLED显示行业并未延续2021年的高增速,但OLED面板的出货量继续保持增长,尤其是OLED高端产品 占比提升尤为显著,在折叠屏手机、笔电平板、车载等领域替代传统LCD面板,预计在2023年仍将继续保持增长趋势。 5.问题:公司有计划做终端材料吗? 答:公司目前没有做终端材料的计划。 6.问题:从去年到现在液晶产品的价格有什么变化? 答:导致2022年液晶板块销售收入下滑的原因是销量减少,单价基本没有变化。液晶行业经过数十年的发展已经是非常成熟的,上游 材料的毛利率基本上保持在一个相对合理的水平,如果基础化工原料价格没有太大波动,公司液晶单体的价格基本上不会有太大变化。 7.问题:未来液晶板块的收入增量来自哪里? 答:一部分来源于液晶面板尺寸的增长;二是液晶面板在新兴领域的应用,例如车载屏;三是国产混晶产商的市场份额进一步提升。 8.问题:公司的光刻胶单体是何种规格?今年有哪些值得关注的产品? 答:一部分是半导体用光刻胶单体,KrF、ArF、EUV级别的都有涉及,目前量产的产品属于ArF光刻胶单体系列,其他系列还在研发或者送样验证中;另一部分是显示面板用,属于TFT平坦层光刻胶,已经向多家客户送样验证了。 9.问题:面板用光刻胶验证周期多长? 答:这个不好说,要看面板厂是否有闲置的产线进行验证,小试大概1-2个月时间就可以,但一般需经过多次验证。 10.问题:半导体光刻胶单体的技术来源是哪里,为什么要做这一领域? 答:公司并非明确的属于某一行业,是基于小分子有机合成为核心技术的平台型公司,半导体光刻胶单体这个产品与公司技术相符,从反应设备、检测方法、原材料、合成工艺等具有一定的协同性,公司也看好未来发展前景。 11.问题:医药板块下滑的原因? 答:一方面是主要客户调整了销售策略,导致公司订单增长不及预期,也影响新剂型的替换进展,导致与原有中间体产品配套用在新工艺 上的中间体销售不达预期;另外一方面是新中间体终端药物上市进度推迟,新中间体销售不及预期。 12.问题:为什么在日本设立医药子公司? 答:公司日本子公司于2022年正式设立,聘请了当地资深的行业人员进行业务拓展。日本市场作为公司目前主要医药业务所在地和医 药市场的重点开拓方向,日本瑞联设立后有利于通过本地化的营销服务和更便利的售后支持对日本医药客户进行开发和维护,巩固和开拓日本医药市场。 13.问题:原料药工厂的折旧是否会对公司利润有影响? 答:原料药车间所在子公司于2022年取得了药品生产许可证,正在准备GMP认证,预计要到2024年能够通过认证。期间固定资产的折旧的确会抵消一部分利润,但在取得认证前在法规允许的范围内可以做一些不需要GMP资质的中间体。 14.问题:VC、FEC的销售情况? 答:该项目已达到预定可使用状态,但目前动力电池需求偏弱,电解液及电解液添加剂的市场价格较去年大幅下降,公司目前暂未形成产品销售。 15.问题:可转债项目是如何规划的,目前有什么进展? 答:本次发行可转换公司债券的总规模为10亿元,其中8亿元用于OLED升华前材料及高端精细化学品产业基地项目建设,建设内容 包括5个生产车间和部分公共配套设施,主要产品包括OLED升华前材料、医药中间体及光刻胶等新材料。目前可转债项目已经拿到上交所的受理通知,并且收到第一轮问询,正在准备相关问题的回复,我们期望年内能拿到批复。 16.问题:公司存货金额比较大,构成如何的? 答:2022年的存货中成品大概占比60%,原材料大概占比20%,在产品大概占比接近20%。 17.问题:和同行比,公司核心竞争力有哪些? 答:核心竞争力主要体现在以下几个方面:首先公司建立了涵盖合成案设计、化学合成工艺、纯化技术、痕量分析、同位素分析、量产体系六大方面的十五项专有技术体系,同时公司研发实力强劲,响应速度快,特别像OLED行业客户产品更新速度快,对研发能力和响应 速度的要求很高。其次是强大的中试放大能力,实验室小试出来的产品量很小,可能只有几克、几十克,中试的产品大多都是公斤级,量产更是高达几百公斤,这中间的工艺放大能否打通也是有一定难度的。另外就是客户大部分都是国际知名企业,也是行业内翘楚,我们与他们的合作是经过多轮验厂及审计的,在高质量标准的控制上我们很有经验。 18.问题:各板块之间有什么协同性,管理有差异吗? 答:对于公司来说,不论是显示材料、医药中间体还是其他电子化学品板块在技术上都是基于小分子的有机合成,基本上都是涉及到一些经典的化学合成反应,反应设备、检测仪器、合成技术、所使用的原材料等都具有一定的协同性,之所以分为不同板块主要是终端应用领 域不同。除个别产品外,大多数在生产过程及质量控制方面没有太大差异,在市场拓展方面有一定差异。 19.问题:产品越精细,市场细分越精细,天花板也更容易接近,这方面是否有成长性风险? 答:公司设立了项目发展部,会和营销团队的同事一起持续关注有潜力、契合公司技术的新项目、新领域,培育更多与公司现有技术相契合的具有市场发展前景的新产品,形成多元化的产品结构,提高公司的抗风险能力。 20.问题:未来有哪些布局? 答:一是医药板块,目前公司的产品主要是中间体,未来会积极拓展原料药业务。二是在光刻胶产品及其他电子化学品方面,公司将继续 围绕核心技术开展产品开发,多方位布局,形成多元化收入。