中国产业政策跟踪系列2：“双碳”政策再出发

策略研究 证券研究报告 策略专题2023年07月25日 【策略专题】 “双碳”政策再出发 ——中国产业政策跟踪系列2 华创证券研究所 证券分析师：姚佩 邮箱：yaopei@hcyjs.com 执业编号：S0360522120004 联系人：丁炎晨 邮箱：dingyanchen@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创策略】四类基金画像：短跑、长跑、头部、调仓——23Q2基金季报专题研究》 2023-07-23 《【华创策略】中流击水——2023年A股中期策略》 2023-06-26 《【华创策略】银行大涨的指示意义》 2023-05-10 《【华创策略】产业背后的“牛鼻子”——中国产业政策跟踪框架》 2023-04-28 《【华创策略】四类基金画像：短跑、长跑、头部、调仓——23Q1基金季报专题研究》 2023-04-25 前期报告《产业背后的“牛鼻子”——中国产业政策跟踪框架》系统复盘了“双碳”政策，20/9习总书记提出“双碳”目标后政策密集加码，而由于部分地方存在“一刀切”式减碳，21/9有的地方出现拉闸限电，21/12经济工作会议强调先立后破，“双碳”政策力度趋缓。近期积极信号频现，从4月政治局会议到7/11深改委审议3个相关文件，“双碳”政策或再出发。 深改委时隔一年半再度审议“双碳”文件，“双碳”政策或再出发 23/7深改委会议同时审议通过3个“双碳”相关政策，“双碳”政策或再出发。 7/11深改委会议审议通过6个文件，其中3个与双碳相关，包括《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》、《关于进一步深化石油天然气市场体系改革提升国家油气安全保障能力的实施意见》、《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》。这也是深改委继21/11之后，时隔一年半再度审议双碳相关的能源政策。我们认为深改委会议具有较强的政策前瞻性，本次会议密集审议双碳相关政策文件，双碳政策或再出发。 习总书记在全国生态环境保护大会强调“双碳”目标是确定不移的。全国生态环境保护大会17日至18日在北京召开，习总书记在会议上强调，要正确处理“双碳”承诺和自主行动的关系，我们承诺的“双碳”目标是确定不移的，但达到这一目标的路径和方式、节奏和力度则应该而且必须由我们自己作主，决不受他人左右。 “双碳”政策三阶段：集中推进→重新审视→再出发 20/9以来“双碳”政策经历了三个阶段：集中推进→重新审视→再出发。 �第一阶段（20/9-21/12）：习总书记提出双碳目标，党中央会议密集发声，国务院、地方政府集中政策推进。②第二阶段（21/12-23/4）：21年下半年有的地方出现“一刀切式”拉闸限电，21/12经济工作会议强调先立后破，“双碳”政策力度趋缓。③第三阶段（23/4以来）：政治局会议发声重视新能源优势地位，深改委会议审议“双碳”文件，双碳政策或再出发。 “双碳”再出发的可能原因：中美气候合作抓手、巩固优势产业地位我们认为当前时点“双碳”政策再出发的原因，可能在于： 1、气候谈判或成为后续中美关系重要契机，“双碳”政策或是中美气候合作的关键。在特朗普时期，美国气候政策进入紧缩周期，中美气候合作陷入停滞。拜登就任美国总统后中美重启其后合作，而随着2022年佩洛西窜访中国台湾等事件，中美气候谈判再次放缓，直到22/11中国气候变化事务特使解振华与美国气候问题特使克里在COP27期间进行了正式磋商。今年7月16日至19日，美国总统气候问题特使约翰·克里访华。国务院总理李强、国家副主席韩正、中央外办主任�毅分别会见克里。我们认为后续中美气候谈判或成为中美关系中的重要环节，双碳政策的推进依然是重要抓手。 2、新能源已成我国具备全球竞争力的优势产业。今年4/28政治局会议强调，要巩固和扩大新能源汽车发展优势。新能源产业已经成为我国具备全球竞争力的优势产业，以光伏、储能为代表的产业链具备坚实的全球竞争力，巩固新能源优势产业地位也是实现现代化产业体系的题中应有之义。 相关行业：新能源（光伏、风能、储能），甲烷减排，碳市场建设，油气开采、油服、油气储备、智能电网等。 风险提示： 疫情反复，宏观经济复苏不及预期；海外疫情反复，可能对相关产业链及国内出口造成影响；历史经验不代表未来。 目录 一、深改委时隔一年半再度审议“双碳”文件，“双碳”政策或再出发4 二、“双碳”政策三阶段：集中推进→重新审视→再出发6 三、“双碳”再出发的可能原因：中美气候合作关键、巩固优势产业地位7 图表目录 图表17/11深改委会议审议通过《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》..5 图表27/11深改委会议审议《关于进一步深化石油天然气市场体系改革提升国家油气安全保障能力的实施意见》5 图表37/11深改委会议审议《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》6 图表421年经济工作会议重新审视双碳政策，之后的一年半时间新能源政策加码力度 趋缓7 核心结论： 1、7/11深改委会议同时审议通过3个“双碳”相关政策，这也是深改委时隔一年半再度审议“双碳”文件，此外7/17习总书记在全国生态环境保护大会上强调“双碳”目标确定不移，“双碳”政策或再出发。 2、20/9以来“双碳”政策经历了三个阶段：集中推进→重新审视→再出发。 �第一阶段（20/9-21/12）：习总书记提出双碳目标，党中央会议密集发声，国务院、地方政府集中政策推进。 ②第二阶段（21/12-23/4）：21年下半年有的地方出现“一刀切式”拉闸限电，21/12经济工作会议强调先立后破，“双碳”政策力度趋缓。 ③第三阶段（23/4以来）：政治局会议发声重视新能源优势地位，深改委会议审议“双碳”文件，双碳政策或再出发。 3、我们认为当前时点“双碳”政策再出发的原因，可能在于： �气候谈判或成为后续中美关系重要契机，“双碳”政策或是中美气候合作的关键； ②新能源已成我国具备全球竞争力的优势产业，巩固新能源优势产业地位也是实现现代化产业体系的题中应有之义。 4、相关行业：新能源（光伏、风能、储能），甲烷减排，碳市场建设，油气开采、油服、油气储备、智能电网等。 引言：我们在前期报告《产业背后的“牛鼻子”——中国产业政策跟踪框架》中系统复盘了“双碳”政策，20/9习总书记提出“双碳”目标后政策密集加码，而由于部分地方存在超越技术水平和产业发展阶段的“一刀切”式减碳，21/9有的地方出现拉闸限 电，21/12经济工作会议强调先立后破，“双碳”政策力度趋缓。近期积极信号频现，从 4月政治局会议到7/11深改委审议3个相关文件，“双碳”政策或再出发。 一、深改委时隔一年半再度审议“双碳”文件，“双碳”政策或再出发 23/7深改委会议同时审议通过3个“双碳”相关政策，“双碳”政策或再出发。7/11深改委会议审议通过6个文件，其中3个与双碳相关，包括《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》、《关于进一步深化石油天然气市场体系改革提升国家油气安全保障能力的实施意见》、《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》。这也是深改委继21/11之后，时隔一年半再度审议双碳相关的能源政策。从文件内容来看，《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》强调要加强碳排放双控基础能力建设，健 全碳排放双控各项配套制度，为建立和实施碳排放双控制度积极创造条件。文件有望推动碳监测、核算需求增加，后续碳市场建设有望进一步扩容。《关于进一步深化石油天然气市场体系改革提升国家油气安全保障能力的实施意见》强调要进一步深化石油天然气市场体系改革，加强产供储销体系建设。结合4月国新办新闻发布会发改委发言，加大 油气勘探开发和增储上产，确保国内原油产量长期稳定在2亿吨水平，天然气自给率不低于50%，油气装备、油服、上游勘探开采有望受益。《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》强调要健全适应新型电力系统的体制机制，推动加强电力技术创新、市场机制创新、商业模式创新。主要涉及虚拟电厂、智能电网、储能以及火电 的电力调节机制。我们认为深改委会议具有较强的政策前瞻性，本次会议密集审议双碳相关政策文件，双碳政策或再出发。 习总书记在全国生态环境保护大会强调“双碳”目标是确定不移的。全国生态环境保护大会17日至18日在北京召开，习总书记在会议上强调，要正确处理“双碳”承诺和自主行动的关系，我们承诺的“双碳”目标是确定不移的，但达到这一目标的路径和方式、节奏和力度则应该而且必须由我们自己作主，决不受他人左右。而在具体方向上，习总书记强调要构建清洁低碳安全高效的能源体系，加快构建新型电力系统，提升国家油气安全保障能力，三个方面内容刚好对应7/11深改委会议审议通过的三个文件。在政策措施上，主要包括：1、强化财政支持、税收政策支持、金融支持、价格政策支持；2、将碳排放权、用能权、用水权、排污权等资源环境要素一体纳入要素市场化配置改革总盘子；3、科技创新，把应对气候变化、新污染物治理等作为国家基础研究和科技创新重点领域，狠抓关键核心技术攻关。 图表17/11深改委会议审议通过《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》 资料来源：共产党员网、华创证券整理 图表27/11深改委会议审议《关于进一步深化石油天然气市场体系改革提升国家油气安全保障能力的实施意见》 资料来源：共产党员网、华创证券整理 图表37/11深改委会议审议《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》 资料来源：共产党员网、华创证券整理 二、“双碳”政策三阶段：集中推进→重新审视→再出发 第一阶段（20/9-21/12）：双碳政策密集加码，党中央、国务院、地方政府集中推进。双碳政策始于20/9习总书记在联合国大会首次提出双碳目标，明确了节能降碳是未来40年的长期战略，随后党中央会议密集发声，确定不同阶段工作部署，20/10十九届�中全会审议通过“十四🖂”规划建议，将双碳任务列入未来5年重点工作，20/12经济工作会议强调做好碳达峰、碳中和工作，并将双碳工作列为2021年重点工作之一。此后21/3中央财经委会议、21/4政治局集体学习也均强调双碳工作的重要性，明确了6-12个月内双碳政策的发力方向。期间中央深改委会议多次审议相关政策文件，20/12审议通过《关 于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》，21/2由国务院印发出台；21/2审议通过《关于建立健全生态产品价值实现机制的意见》，21/4由中办、国办印发。伴随部委层面政策的陆续出台，地方政府也积极响应，作为最接近产业和企业的环节，地方的积极推进是政策落地实施的重要保障，也成为了双碳政策得以快速推进和生效的加速器。从措施来看，地方政府主要通过补贴、限排等方式拉动需求，如21/4北京经济技术开发区对实现零碳排放的规模以上工业企业或园区给予50万元奖励，21/5广州发布碳达峰、碳中和奖励办法，最高补贴达1000万元，21/6浙江出台政策支持符合条件企业发行碳中和债等绿色债务融资工具。地方政府通过具体指标的考核和补贴的设定，促进了企业和产业园区节能降碳动力，拉动了光伏等清洁能源产业的需求。 第二阶段（21/12-23/4）：21年下半年有的地方出现“一刀切式”拉闸限电，21/12经济工作会议强调先立后破，“双碳”政策力度趋缓。由于部分地方存在超越技术水平和产业发展阶段的“一刀切”式减碳，21/7政治局会议便要求纠正运动式“减碳”，先立后 破。伴随21/9有的地方出现拉闸限电，21/12经济工作会议对“双碳”政策重新审视，提出实现双碳不可能毕其功于一役，传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上。叠加21/10顶层设计文件落地，“双碳”政策加码力度放缓。过去一年半时间里中央财经委、中央深改委没有审议过“双碳”相关政策文件。（详见《产业背后的“牛鼻子”——中国产业政策跟踪框架》） 第三阶段（23/4以来）：政治局会议发声重视新能源优势地位，深改委会议审议“双碳”文件，双碳政策或再出发。今年4月政治局会议以来