华康股份机构调研纪要

华康股份机构调研报告 调研日期:2023-05-01 2023-07-0300:00:00 董事长、总经理陈德水,董事长助理、董事办主任吴志平,证券事务代表柳强 2023-05-0100:00:002023-06-3000:00:00 特定对象调研,现场,网络调研浙江省衢州市开化县华埠镇华工路18号 中信证券 证券公司 None 华泰资管 保险资产管理公司 None 明世伙伴 基金管理公司 None 浙商证券 证券公司 None 混沌投资 投资公司 None 中信建投自营 其它 None 中金公司 证券公司 None 恒昇基金 其它 None 睿沣资产 None None 1、公司介绍 浙江华康药业股份有限公司是一家专业从事研发、生产、销售各种功能性糖醇、淀粉糖及健康食品配料的国家高新技术企业。 受国内外宏观经济下行、地缘政治冲突等影响,企业外部经营环境存在较多的不确定性。面对这种形势,公司提出“立足新起点、开启新征程、实现新跨越”的要求,号召全体华康员工团结一心、努力拼搏。截至2023年3月31日,公司营业收入65,033.42万 元,较去年同期增长60.42%;归属于上市公司股东的净利润9,003.32万元,较去年同期增长79.03%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8,767.20万元,同比增长116.40%。总资产454,194.90万元,同比增长16.31%;归属于上市公司股东的净资产为274,584.45万元,同比增长3.39%。 公司不断推进产业布局优化,增强发展后劲,投资建设“200万吨玉米精深加工健康食品配料项目”及收购华和热电等相关配套项目,年产3万吨D-木糖绿色智能化提升改造项目;提升创新能力,加速新技术产业化落地,建设“功能性糖醇技术研发中心建设项目”;推动管理升级,构建活力组织,构建规范、高效的管理体系,以提升整个组织的运行效率和质量,为企业持续发展注入新动力。 2、糖醇行业的发展前景如何?未来增量的方向包括哪些,包括茶饮、运动饮料等方面? 随着社会整体消费观念的改变和生活水平的提高,人们的饮食消费逐渐由温饱型向营养型、保健型转变。在这种背景下,功能性糖醇作为低热量、不致龋齿、对人体健康有益的甜味剂,越来越受到人们的喜爱,广泛用于食品、饮料、日化等诸多领域,直接推动了功能性糖醇产业的持续发展。根据国外市场研究机构GlobalIndustryAnalysts在2023年1月发布的《PolyolSw eeteners-GlobalStrategicBusinessReport》数据预测,2022年全球功能性糖醇市场规模 预计将达到46亿美元,2030年预计将达到77亿美元,年复合增长率约为6.7%,保持持续稳定增长态势。 公司也非常关注像茶饮等方面的增量情况,并通过设立杭州研究院,加大研发投入,加强研发团队建设,进一步提高公司的科研技术水平 。近几年,研究院在新产品开发、产品应用等方面开展了大量的工作,并通过与客户合作开发一些终端的产品,这也将是公司未来涉足和开拓新领域的一种模式,但体现在具体业绩上的增长仍需要一个过程。 3、白糖期货已经创5年新高,公司的产品与白糖价格的关系? 白糖的价格对公司的产品会有一定正向的影响,其中公司的果葡糖浆产品的应用范围及量将会随着当白糖的价格上升会有一定的扩大及增长,其他糖醇类产品也会受到一定的影响。 4、公司一季度出现了明显的增长,其增长主要还是国外业务增长较快,从宏观情况看国外的经济形势不是很乐观,请问一季度的增长趋势是否可持续? 增长趋势的可持续性主要可以从三方面来判断,第一,去年开始国外市场还是有所好转;第二,公司产品通过多年的发展,客户的接受度和应用范围都得到了一定的增长;第三,因为一些地缘政治因素的影响,促进了部分客户开发新供应商,这样有利于公司很快进入的市场 ,尤其是欧洲市场,部分客户还在增加公司相关产品的采购量。因此,一季度的增长趋势可以持续的,但公司对同比增速能达到多少没有预计。 5、舟山定海项目的进度如何,最快什么时候产能落地?与开化产地的关系,是产能放大还是开拓新产品的渠道? 公司在浙江省舟山国际粮油产业园区内投资建设的“200万吨玉米精深加工健康食品配料项目”主要以玉米为原料,生产淀粉糖/糖醇 、膳食纤维、食品级变性淀粉等系列精深加工产品,以及利用合成生物学绿色制造等先进技术生产阿洛酮糖、乳酸/聚乳酸、氨基酸等产品。项目分两期建设,一期计划投资约247,888.15万元,玉米年加工能力100万吨。 为了支持该项目的实施,公司于2022年9月6日及2023年3月25日发布了《公开发行可转换公司债券预案》,拟公开发行可转换公司债券,募集132,500.00万元用于浙江省舟山国际粮油产业园区内的一期项目建设。 一期项目建设期为5年,分两个阶段,第一阶段建设期2年,主要以液体糖浆类及晶体糖醇产品为主;第二阶段建设期3年,一些高附加值的产品线会陆续投入建设 目前舟山项目主要三个作用:1、开化空间位置等各个方面发展受限,从长期来看限制性较大,舟山项目将会作为更接近客户和原材料的地方; 2、舟山有来自全球的原料,相信未来我们可以利用全球的原料来做全球的市场;3、舟山项目不仅会作为开化工厂的原料供给基地,还是现有产品的扩产基地,更是公司拓展公司新产品线的基地。 6、请问企业的竞争优势体现在哪几个方面? 公司作为功能性糖醇产业领域的领先企业,主要有完整的产业链、产品结构、领先的技术和研发等优势。完整的产业链优势:经过多年发 展,公司已围绕木糖醇、山梨糖醇、麦芽糖醇、赤藓糖醇和果葡糖浆等构建了相对完整的产业链。从源头上确保了产品质量,促进生产效率及产品品质的提升。 产品结构优势:公司持续研发、投产新产品,不断完善和丰富产品线。并计划开发阿洛酮糖、甘露糖醇、异麦芽酮糖醇等系列糖醇产品,形成木糖醇、山梨糖醇、麦芽糖醇、赤藓糖醇等支柱性品种以及多个储备品种相结合的较为丰富的产品族系,满足客户的多样性需求,形成协同效应。 领先的技术和研发优势:公司以国家企业技术中心、博士后工作站、CNAS认可实验室等为依托,与浙江大学、天津大学、江南大学、浙江工业大学、浙江工商大学等知名院校建立了紧密的产学研战略合作关系。承担国家、省级重点研发计划20余项,掌握11项核心技术,5项国际领先。 经过多年的团队建设和生产实践,公司培养了一批在功能性糖醇领域具有较高的技术水平及丰富行业经验的专业技术研发和生产管理人员 。 众多长期合作的优质客户资源优势:公司与国内外知名食品饮料行业企业建立了良好的长期合作关系。该等客户作为行业领先企业,品牌知名度高,业务规模大,其在选择供应商时更加注重供应商的综合实力,注重功能性糖醇质量的稳定性及供货的可靠性,而非完全追求采购成本的最低化。 专业、稳定的团队优势:公司已打造出一支经验丰富、素质优良、具有现代经营意识的管理团队,主要成员保持了较高的稳定性。公司建立了良好的激励机制,管理团队和核心员工绝大部分直接或间接持有公司股份,有利于增强团队的积极性和凝聚力。 7、舟山项目玉米原材料占比多少?面对玉米价格的波动,如何去锁定公司的成本? 玉米原材料占比取决于公司对玉米加工的深度,随着深加工的程度的提升,玉米原材料的成本占比将会降低。面对玉米价格的波动,公司将会借鉴现有业务:针对玉米淀粉的价格波动,结合客户需求,采用部分套期保值。 8、供应端是否有大量增长? 目前公司主要产品晶体木糖醇、晶体山梨糖醇、晶体麦芽糖醇市场上的供应量均无太大的变化。公司这几款产品的市场占有率也在逐年升高,2021年,公司晶体木糖醇产品在全球市场占有率为25.5%,国内市场占有率为58.5%,晶体山梨糖醇和晶体麦芽糖醇在 国内也有不低的市场占有率。 9、公司收购华和热电的目的? 公司计划在浙江定海工业园区内投资建设“200万吨玉米精深加工健康食品配料项目”。蒸汽能源作为公司“200万吨玉米精深加工健康食品配料项目”(以下简称“玉米精深加工项目”)必不可少的重要生产要素,需求量大,持续、稳定且价格可控的蒸汽供应有利于 公司提高产品市场竞争力。为保障玉米精深加工项目所需蒸汽能源的持续稳定供应,因此公司收购宁波瑞顺久贸易有限公司所持有的浙江华和热电有限公司(以下简称“华和热电”)及舟山新易盛贸易有限公司(以下简称“新易盛”)各95%的股权。 10、糖醇之间的区别,是否存在替代关系,赤藓糖醇是否可以完全替代其他糖醇? 木糖醇是功能性糖醇中最主要的一个品种,是一种低热值型的甜味剂,热量为10kJ/g,仅为蔗糖的60%。外观为白色结晶颗粒或 结晶性粉末,甜度相当于蔗糖,极易溶于水,GI值为13。木糖醇具有防龋齿、有助于体重管理、调节肠道微生物促进肠道短链脂肪酸生成等功能,从下游应用领域来看,无糖食品、无糖或低糖糖果、口香糖等应用较多。 山梨糖醇是功能性糖醇市场规模最大的一个品种,易溶于水,微溶于乙醇和乙酸,有清凉的甜味,甜度为蔗糖的50%-70%,GI值 为9。山梨糖醇具有低热量、不致龋齿、不引起血糖波动等特性。从下游应用领域来看,山梨糖醇常作为甜味剂、保水剂、抗冻剂,在食品、医药、日化等领域中的消费需求较大。 麦芽糖醇是功能性糖醇中主要的一个品种,为白色结晶性粉末或无色透明的粘稠液体,易溶于水,难溶于甲醇、乙醇,甜度为蔗糖的85 %-95%,GI值为35。麦芽糖醇主要运用在糖果、巧克力、果汁饮料、冷饮产品以及食品保鲜和日化领域等。 赤藓糖醇是一种白色结晶状的新型甜味剂,相对甜度甜为蔗糖的60%-70%,清凉感明显。赤藓糖醇溶解度较低,25℃水中赤藓糖醇的溶解度为37%,易于结晶析出晶体,同时具有极低的吸湿性。赤藓糖醇的能量系数为0kJ/g,是一种无热量的甜味剂,具有防龋齿、不升血糖等优点。可用于巧克力、焙烤制品、糖果、餐桌糖、软饮料等。 从上述各个产品的介绍可以了解到,其应用领域不尽相同,都有各自的应用特点,但同为功能性糖醇系列产品,其所具有的不升高血糖、防龋齿、降低胆固醇等共性也使得它们可以满足大多数食品的减糖需求,不存在赤藓糖醇完全替代其他糖醇的情形。 随着大众健康意识的不断提高和消费升级,无糖、低糖化风潮日渐兴起,而消费者对健康的关注与减糖食品的需求,带动越来越多的食品 和饮料厂商积极推进低糖或无糖新品的开发和上市进程,这几类产品都被更加广泛应用于食品、饮料等领域。 11、2023年一季度公司营收和利润增长较快,请问一季度贡献较大的产品是哪些?一季度的增长是否可持续? 截止2023年3月31日,公司营业收入65,033.42万元,较去年同期增长60.42%;归属于上市公司股东的净利润9,003.32万元,较去年同期增长79.03%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8,767.20万元,同比增长116.40%。 2023年一季度,公司主要产品木糖醇、山梨糖醇和麦芽糖醇销量较去年同期均有较大的增长,尤其是境外收入增加幅度较大。公司与主要客户保持持续稳定的合作关系,相关产品需求的增长也较为稳定。 12、请问公司原料自给能力如何?子公司技改项目什么时候才能建成? 木糖醇是公司最主要的产品,2016年在四川宜宾成立联营公司四川雅华生物有限公司、2021年收购了山东高密同利制糖有限公司100%股权,进一步增加了公司木糖原料的供应保障能力。 随着市场需求的增长,国内木糖市场供应趋于紧张,2022年5月公司变更募投项目为建设“年产3万吨D-木糖绿色智能化提升改造 项目”。该项目采用更为先进的技术工艺和设备,将有助于进一步降低生产成本、节能降耗,促进质量保障和稳定生产,有利于提升公司木糖的供应保障能力,持续巩固完善木糖醇的产业布局,项目建设工期18个月,争取提前建成试生产。 13、能否给我们介绍一下几种代糖在品类、结构、功效、应用上的区别? 代糖产品主要分为两大类: ①高倍甜味剂:三氯蔗糖、阿斯巴甜、安赛蜜、糖精等,还包括甜菊糖苷、罗汉果甜苷等;