华康股份机构调研纪要

华康股份机构调研报告 调研日期:2023-07-01 2023-08-02 董事长、总经理陈德水,董事长助理、董事办主任吴志平,证券事务代表柳强 2023-07-012023-07-31 浙江省衢州市开化县华埠镇华工路18号 特定对象调研,现场,网络调研 ,浙江省杭州市西湖区求是路8号公元大厦北楼 安信基金 基金管理公司 - 淳厚基金 基金管理公司 - 中邮基金 基金管理公司 - 珠江投资 - - 慈阳投资 投资公司 - 淡水泉 投资公司 - 德邦基金 基金管理公司 - 东北证券 证券公司 - 东方基金 基金管理公司 - 东证资管 资产管理公司 - 董睿博,徐腾飞 - - 富国基金 基金管理公司 - 歌斐资产 资产管理公司 - 傲创资产 资产管理公司 - 歌汝私募 基金管理公司 - 工银瑞信 基金管理公司 - 观富资产 资产管理公司 - 光大理财 其它金融公司 - 国君自营 - - 国寿安保 基金管理公司 - 国泰基金 基金管理公司 - 国信资管 其它 - 弘磐私募基金 - - 弘尚资产 资产管理公司 - 宝隽资产 资产管理公司 - 华安证券 证券公司 - 华宝基金 基金管理公司 - 华富基金 基金管理公司 - 华能贵诚信托 信托公司 - 华西银峰 投资公司 - 华西证券 证券公司 - 华夏久盈 其它 - 幻方投资 投资公司 - 汇安基金 基金管理公司 - 汇丰晋信 基金管理公司 - 北信瑞丰 基金管理公司 - 汇添富 基金管理公司 - 汇蔚私募基金 - - 惠升基金 基金管理公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 建信基金 基金管理公司 - 建信信托 信托公司 - 江厦私募基金 - - 金投产业基金 基金管理公司 - 巨子投资 - - 凯丰投资 投资公司 - 壁虎投资 投资公司 - 跬步投资 - - 坤易投资 投资公司 - 来兴元品 - - 龙辉祥投资 - - 明世伙伴 基金管理公司 - 摩根基金 基金管理公司 - 南方基金 基金管理公司 - 宁泉资本 其它 - 鹏华基金 基金管理公司 - 鹏扬基金 基金管理公司 - 秉怀资产 资产管理公司 - 平安养老 寿险公司 - 浦银安盛 基金管理公司 - 勤辰资产 - - 青骊资产 资产管理公司 - 人保资产 保险资产管理公司 - 润洲投资 - - 申万宏源 证券公司 - 慎知资产 资产管理公司 - 泰达宏利 基金管理公司 - 天弘基金 基金管理公司 - 博成基金 - - 万家基金 基金管理公司 - 网新智语 - - 希瓦资产 资产管理公司 - 香港京华山一国际QFII 证券公司 - 谢诺辰阳 投资公司 - 新华基金 基金管理公司 - 新华资产 保险资产管理公司 - 鑫元基金 基金管理公司 - 信诚资产 - - 兴合基金 基金管理公司 - 博时基金 基金管理公司 - 兴银理财 其它金融公司 - 沿湖品牌运营 - - 翼融资产 资产管理公司 - 银华基金 基金管理公司 - 银叶投资 投资公司 - 英大资产 其它 - 瑜瑶投资 - - 域秀投资 投资公司 - 圆信永丰 基金管理公司 - 源乘投资 投资公司 - 财通资管 资产管理公司 - 源乐晟 资产管理公司 - 长安基金 基金管理公司 - 长盛基金 基金管理公司 - 浙商证券 证券公司 - 中粮期货 期货经纪公司 - 中欧基金 基金管理公司 - 中融基金 基金管理公司 - 中盛晨嘉 - - 中信建投 证券公司 - 中信证券资管 其它 - 1、公司介绍 浙江华康药业股份有限公司是一家专业从事研发、生产、销售各种功能性糖醇、淀粉糖及健康食品配料的国家高新技术企业。 受国内外宏观经济下行、地缘政治冲突等影响,企业外部经营环境存在较多的不确定性。面对这种形势,公司提出“立足新起点、开启新征程、实现新跨越”的要求,号召全体华康员工团结一心、努力拼搏。截至2023年3月31日,公司营业收入65,033.42万元,较 去年同期增长60.42%;归属于上市公司股东的净利润9,003.32万元,较去年同期增长79.03%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8,767.20万元,同比增长116.40%。总资产454,194.90万元,同比增长16.31%;归属于上 市公司股东的净资产为274,584.45万元,同比增长3.39%。 公司不断推进产业布局优化,增强发展后劲,投资建设“200万吨玉米精深加工健康食品配料项目”及收购华和热电等相关配套项目,年产3万吨D-木糖绿色智能化提升改造项目;提升创新能力,加速新技术产业化落地,建设“功能性糖醇技术研发中心建设项目”;推动管理升级,构建活力组织,构建规范、高效的管理体系,以提升整个组织的运行效率和质量,为企业持续发展注入新动力。 2、请介绍一下公司舟山项目选取产品的思路? 公司舟山项目将围绕公司主营业务功能性糖醇、淀粉糖等相关健康食品配料产品领域开展。项目建成投产后,公司将新增山梨糖醇、果葡糖浆、麦芽糖浆、葡萄糖浆、麦芽糖醇、甘露糖醇、聚葡萄糖、抗性糊精、食品用变性淀粉、阿洛酮糖等健康食品配料产品产能,使公司在扩充现有功能性糖醇及淀粉糖产品产能的同时,横向发展扩充产品种类,进一步丰富产品结构,纵向完善上游供应链布局,保障主要原材料供应,从而持续巩固加强公司领先的市场地位。 产品布局主要考虑以下几个方面: ①宏观方面,公司围绕健康食品配料产品方面进行布局考虑。 ②细分方面,公司将围绕大客户和市场需求方面进行考虑。例如:甘露糖醇、阿洛酮糖,对于市场关注度较高产品,公司也将对相应产品进行相应关注和规划。 ③产品未来的发展空间。 ④公司的技术储备。公司将优先考虑具有技术储备的产品。3、木糖醇发展历史悠久,请介绍一下木糖醇市场发展情况?随着其他代糖产品的出现,其市场需求是否会出现萎缩? 木糖醇作为市场上最主流的功能性糖醇产品之一,主要用于生产口香糖、冰淇淋等大众食品以代替蔗糖或其他甜味剂。尽管木糖醇的售价高于蔗糖,但因其具有低热量、不致龋齿、低血糖反应等多种特性,在全球市场广受消费者欢迎,市场需求量巨大。根据国际市场调研公司Imarc发布的《XylitolMarketGlobalIndustryTrends,Share,Size,Growth,OpportunityandForecasts2018-2023》数据显示,2017年全球木糖醇市场规模8.00亿美元。2018-2023年,全球木糖醇市场规模预计年均复合增长率约5.60%,预计202 3年全球木糖醇市场规模将达到11.10亿美元。 4、舟山项目的作用主要体现在哪几个方面? 公司在浙江省舟山国际粮油产业园区内投资建设的“200万吨玉米精深加工健康食品配料项目”主要以玉米为原料,生产淀粉糖/糖醇 、膳食纤维、食品级变性淀粉等系列精深加工产品,以及利用合成生物学绿色制造等先进技术生产阿洛酮糖、乳酸/聚乳酸、氨基酸等产 品。项目分两期建设,一期计划投资约247,888.15万元,玉米年加工能力100万吨。 为了支持该项目的实施,公司于2023年3月25日发布了《公开发行可转换公司债券预案》,拟公开发行可转换公司债券,募集132 ,500.00万元用于浙江省舟山国际粮油产业园区内的一期项目建设。 一期项目建设期为5年,分两个阶段,第一阶段建设期2年,主要以液体糖浆类及晶体糖醇产品为主;第二阶段建设期3年,一些高附加值的产品线会陆续投入建设 目前舟山项目主要三个作用:1)开化空间位置等各个方面发展受限,从长期来看限制性较大,舟山项目将会更接近公司产品的消费地; 2)舟山地理位置优越,交通便利,将来可以利用全球的原料来做全球的市场; 3)舟山项目不仅会作为开化工厂的原料供给基地,还是现有产品的扩产基地,更是公司拓展公司新产品线的基地。 5、公司业绩增长较快,主要增量体现在哪些方面? 截止2023年3月31日,公司营业收入65,033.42万元,较去年同期增长60.42%;归属于上市公司股东的净利润9,003 .32万元,较去年同期增长79.03%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8,767.20万元,同比增长116.40% 。 公司主要产品木糖醇、山梨糖醇和麦芽糖醇销量较去年同期均有较大的增长,尤其是境外收入增长幅度较大。公司与主要客户保持持续稳定的合作关系,相关产品需求的增长也较为稳定。 6、请介绍一下舟山项目的建设进度和阿洛酮糖的审批进度。 舟山项目分两期建设,其中,一期项目“100万吨玉米精深加工健康食品配料项目”总体建设期为5年,第一阶段建设期2年,第二阶段建设期3年。目前一期项目已经开工建设,预计明年三季度将会有部分产品陆续投产。 阿洛酮糖的审批还在进行中,公司也将持续关注其审批进度。7、请介绍一下公司各个产品的竞争格局? 经过多年发展,全球功能性糖醇行业市场集中度不断提高。主要的生产企业包括公司、丹尼斯克、罗盖特、保龄宝、三元生物、山东天力 、山东同创、肇庆焕发等。 公司作为一家集研发、生产与销售为一体的现代化大型功能性糖醇生产企业,生产规模与综合实力位居行业前列,现已成为全球主要的木糖醇和晶体山梨糖醇生产企业之一。2021年公司木糖醇约占同期国内木糖醇产量的58.5%,占同期全球木糖醇产量的25.5%。 以下为各个竞争对手的情况:1)丹尼斯克(Danisco)主要从事食品添加剂的生产、研发、销售,是世界主要的木糖醇生产企业之一。 2)罗盖特(Roquette)主要从事淀粉深加工及多元醇的生产、研发、销售,是世界主要的山梨糖醇生产企业之一。 3)保龄宝是深交所上市公司,主要从事功能糖的研发、制造及方案服务,主要产品包括功能糖系列、糖醇系列、膳食纤维系列、淀粉及淀粉糖系列、医药原辅料系列及益生元终端等。 4)三元生物是深交所上市公司,主要从事赤藓糖醇及复配糖产品的研发、生产和销售。 5)山东天力从事山梨糖醇、甘露醇、葡萄糖等产品的生产、研发、销售,客户遍及食品、药品、化工及家庭护理产品等行业,生产的山梨糖醇以液体的为主。 6)山东同创从事玉米淀粉及玉米深加工产品、淀粉糖、山梨糖醇液生产、研发、销售。 7)肇庆焕发从事葡萄糖浆、麦芽糖浆、果葡糖浆、山梨糖醇以及焦糖色素等系列产品 8、舟山项目投资较大,请公司介绍下后续产能消化措施。 舟山项目投产后,公司将形成功能性糖醇、淀粉糖、其他健康食品配料及副产品生产能力共计105.38万吨,其中液体淀粉糖产能396,800吨、功能性糖醇产能190,000吨、膳食纤维产能95,000吨、食品级变性淀粉产能75,500吨及副产品296,4 65吨。经过公司前期充分的市场调研分析,舟山项目产品所在市场空间广阔,市场发展前景较好,同时公司现有产品的产能利用率较为饱和,需要通过提升产能更好的满足下游市场需求。 为实现上述销售目标,公司主要制定了如下措施使得新增产能能够有效消化: 1)继续巩固与现有客户的合作关系,拓宽合作品类 公司目前已与国内外知名食品饮料行业企业建立良好的长期合作关系,产品销往国内市场及欧洲、美洲、亚洲等全球主要国家和地区。公司现有主要客户均为国内外知名的食品饮料企业,占据较高的市场份额。 公司现有客户主要从事食品、饮料等产品制造,食品配料采购需求种类繁多。公司在与现有客户的长期合作历史中,新增产品均主要通过现有客户渠道开展销售,即先开展少量产品进行产品测试、供应商产品认证、产品试销售等前期工作,待各项前期工作完成后,即可进行大规模销售。舟山项目产品中,原有产品的扩产及新增产品均将通过原有方式销售给现有合作客户。 目前现有客户主要向公司采购木糖醇、山梨糖醇、麦芽糖醇、果葡糖浆等用于生产无糖饮料、甜味饮料、压片糖、巧克力制品等。随着消费升级及健康生活理念的日益普及,该项目的投产将使得公司持续巩固与现有客户的良好合作关系,以及拓展合作品类,有助于消化公司舟山项目的新增产能。 公司将依托浙江省舟山国际粮油产业园区作为