2023年一季度债市监管政策一览：统一监管与风险防控并重，债市持续加大重点领域支持力度

地方 隐 专题研究 2023年一季度 债券市场研究 政府债与城投行业022年第9期 监测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 统一监管与风险防控并重，债市持续加大重点领域支持力度 作者： 中诚信国际研究院 梁蕴兮010-6642-8877-692 yxliang@ccxi.com.cn ——2023年一季度债市监管政策一览 本期要点 卢菱歌010-6642-8877-385 lglu@ccxi.com.cn谭畅010-6642-8877-264 chtan@ccxi.com.cn袁海霞010-6642-8877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 债市助力实体经济发展，加大乡村振兴、绿色发展领域支持力度 债券市场进一步发挥直接融资功能，引导资源配置到科技创新、乡村振兴、绿色发展等重点支持领域。科技创新领域，上交所举办座谈会推进央企发行科技创新公司债券，发挥央企的发债示范作用；乡村振兴设领域，监管部门强调健全乡村振兴多元投入机制，扩大乡村振兴票据规模，强化债市资源对农村发展支持作用；绿色金融领域，上交所基于《中国绿色债券原则》修订绿色公司债券发行上市审核规则，并新增了碳收益绿色债券品种；绿标委压实第三方中介机构责任，推动绿色债券市场行稳致远。 债券市场强化对民企债券融资的支持，交易商协会对民营企业发行人会员免除全年会费，降低民企债券融资成本。同时，一季度监管部门通过建立 【2022年度信用债市场运行情况回顾与展望】信用债发行将回暖、利差中枢或持平，关注优质房企、钢铁企业投资机会，2023-01 【2022年债市信用风险回顾与下阶段展望】缓流其外，暗礁其中，警惕滞后之患，2023-01 【2022年债市监管政策一览】稳疏堵结合深化制度建设，开放创新扩大债市功能发挥，2023-01 【2022年三季度债市监管政策一览】强化绿色金融、民企等重点领域融资支持，跨境债券投融资机制进一步完善，2022-10 【2022年上半年债市监管政策一览】全品种创新助力实体经济融资，债券市场对外开放更进一步，2022-07 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 首套住房贷款利率政策动态调整机制、强化金融对租赁住房发展支持力度，促进房地产市场平稳健康发展。 债券市场融资表现来看，一季度信用债在支持实体经济重点领域和薄弱环节融资方面发挥了直接作用。民企信用债整体净流出规模138亿元，较去年四季度大幅净流出超600亿元的情况有一定修复；创新产品发行活跃，一季度共有超900亿元的各类创新品种发行，拓展了主体资金来源。 统一监管迎重大进展，债市基础设施建设更进一步 一季度金融监管架构重塑，债券市场统一监管取得重大进展；同时监管部门还继续强化基础制度建设，优化一二级市场规则，进一步提高债券市场融资效率，推进市场的有效运行。 国务院机构改革主要内容包括组建国家金融监督管理总局、由证监会统一负责企业债发行审核等，进一步明确和落实监管职能，推动金融监管朝着更加协调、统一、有效的方向发展。考虑到企业债存量规模不大，且存在6个月过渡期，过渡期内审核机构不变、标准不变、托管交易市场不变，其审核权的转移短期内对债券市场的冲击或较为可控。 监管部门继续发文对基础制度规则作出优化，交易商协会扩大“常发行计划”试点范围，为更多企业提供发行便利；交易所发文对公司债和资产支持证券发行、上市、挂牌业务相关规则作出整合和修订；同时对债券业务规则进行了精简优化，债券规则体系更加简洁和明晰。 强化风险防范机制建设，守好金融风险底线 交易商协会推出信用风险缓释工具交易信用事项决定机制，通过进行集体讨论、统一判断，为市场提供信用事项判定服务，可以充当信用衍生品交易双方产生争议的解决机制，相比于仲裁、诉讼等方式，信用事项决定机制更为便捷，对于厘清信用事项、完善产品配套机制有着积极意义。此外，交易商协会还推出存续期服务系统，旨在提升存续期工作的规范性与便捷性，便利市场参与者进行债券管理工作。 上海金融法院发布报告对受理的债券纠纷案件进行统计分析，总结了案件特点和债券市场风险因素，归纳梳理了债券发行、交易、偿付过程中的风险易发、多发环节，并对法律风险的防范提出了针对性的对策和建议。 一、债市助力实体经济发展，加大乡村振兴、绿色发展领域支持力度 2023年一季度，伴随疫情防控政策放开以及全民免疫过峰，宏观经济有所修复，但仍面临外部环境更趋复杂、需求不足等制约因素，经济回升基础尚不牢固。此背景下，监管部门坚持稳字当头，强化金融对实体经济的支持力度。货币政策精准有力，一方面通过全面降准释放长期流动性，引导金融机构加大对实体经济支持力度；另一方面运用结构性工具促进金融资源向交通物流、绿色发展等重点领域倾斜。债券市场亦发挥直接融资功能，加大科技创新、绿色低碳、乡村振兴等重点领域支持力度，助力房地产市场平稳健康发展。 债券市场不断扩容，发挥直接融资功能，引导资源配置到科技创新、乡村振兴、绿色发展等重点支持领域。科技创新领域，3月，上交所举办座谈会推进央企发行科技创新公司债券，推动央企发挥发债示范作用，同时促进央企将融资资金投入中小型科创企业，间接为民企提供融资支持，带动中小企业发展，引导债市资金加强对科技创新领域支持力度。乡村振兴设领域，监管部门强调健全乡村振兴多元投入机制，扩大乡村振兴票据规模，强化债市资源对农村发展支持作用。绿色金融领域，监管部门加速完善绿色债券制度建设，上交所基于《中国绿色债券原则》修订绿色公司债券发行上市审核规则，一方面修订了募集资金使用要求与绿债项目依据，推动绿债项目要求进一步与国际接轨；另一方面新增了碳收益绿色债券品种，拓展绿色项目直接融资渠道，同时也有益于推动碳交易市场发展。此外，绿色债券标准委员会发布《绿色债券评估认证业务自查报告参考文本》，进一步压实第三方中介机构责任，推动绿色债券市场行稳致远。 一季度，民营企业融资和房地产市场仍是监管部门的重点支持领域。债券市场延续对民企债券融资的支持，交易商协会在已有会费减免措施的基础上，进一步推出适用于2023年当年的会费减免措施，对民营企业发行人会员免除全年会费，降低融资成本。3月，证监会也再次强调“着力提升服务的精准性和直达力，让民营企业更有获得感”，后续或有更多支持政策出台，为民企债券融资提供便利。同时，监管部门从供需两端双向发力，促进房地产市场平稳健康发展。一方面，1月，央行与（原）银保监会提出建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，意在降低居民月供压力，从需求端入手支持房地产销售回暖。另一方面，人民银行、（原）银保监会发布《关于金 融支持住房租赁市场发展的意见》（以下简称《意见》），强化金融对住房租赁供给侧结构性改革支持力度。《意见》强调要拓宽住房租赁企业债券融资渠道，提出要创新住房租赁担保债券，稳步发展房地产投资信托基金（REITs）,多渠道推动债市资金支持住房租赁市场发展。 从债券市场融资表现来看，一季度信用债在支持实体经济重点领域和薄弱环节融资方面发挥了直接作用。融资成本方面，截至3月末，主要券种各等级主体发行成本较2022年末普遍下行，幅度在9-109bp。从融资规模来看，民企信用债净融资缺口有所收敛，整体净流出规模为138亿元，较去年四季度大幅净流出超600亿元的情况有一定修复。未来随着监管采取的各项举措陆续落地及效果显现，民企债券融资状况有望进一步修复。创新品种发行活跃，2023年一季度信用债市场共有超过900亿元的各 类创新品种发行。其中，碳中和债券仍是创新品种的发行主力，发行规模超过400亿元，占比超过43%；去年推出的科创债发行也较活跃，一季度发行量总计超过320亿元，占比接近35%，为所有创新债券品种中发行量第二高的品种。乡村振兴债券发行也持续火热，2023年一季度发行150亿元，占比接近16%。可持续挂钩、革命老区发展债发行规模分别达到了40亿元和17亿元。在监管支持下，随着各项配套机制的逐渐完善，预计后续创新品种将持续扩容，精准强化对实体经济重点领域和薄弱环节的支持。 表1：金融服务国家战略和实体经济相关政策一览 发文日期 监管部门 文件名称 文件要点 2023年3月23日 绿色债券标准委员会 《绿色债券评估认证业务自查报告参考文本》 参考文本包括五部分内容，从资质信息、业务开展、自查整改、发展计划、工作建议等全方位明确自查要点，督促机构进行全面“体检”。具体体现在：一是加强机构总体信息检查，规范评估认证业务资质；二是具体分析业务开展情况，细化机构自查整改要点；三是突出机构绿色金融工作亮点，共谋绿色债券市场发展方向。 2023年3月20日 交易商协会 年度会费减免措施 交易商协会在已有会费减免措施的基础上，进一步推出适用于2023年当年的会费减免措施：对民营企业发行人会员免除全年会费；对一般企业发行人会员的会费再减免1.5万元/家；对大型企业发行人会员减免4.5万元/家。 2023年3月17日 人民银行 宣布降准0.25个百分点 人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。 2023年3月14日 上交所 《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第2号——特定品种公司债券（2023年修订）》 上海证券交易所参照《中国绿色债券原则》关于绿色公司债券相关要求，修订了《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第2号——特定品种公司债券（2023年修订）》，一是收紧了募集资金用途比例。《指引》要求绿色公司债券的募集资金投入绿色项目的比例从70%调整至100%；二是纳入了国际兼容性标准；三是规范了绿色项目评估与遴选流程；四是明确了募集资金管理、使用和信息披露要求；五是明确了蓝色债券定义；六是新增碳收益绿色债券品种。 2023年2月24日 人民银行、（原）银保监会 《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》 《意见》围绕住房租赁供给侧结构性改革方向，重点支持自持物业的专业化、规模化住房租赁企业发展，为租赁住房的投资、开发、运营和管理提供多元化的金融产品和金融服务体系，主要内容包括：一是加强住房租赁信贷产品和服务模式创新；二是拓宽住房租赁市场多元化投融资渠道；三是加强和完善住房租赁金融管理。 2023年2月13日 国务院 《中共中央国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见》 文件从抓好粮食和重要农产品稳产保供、加强农业基础设施建设、强化农业科技和装备支撑、巩固拓展脱贫攻坚成果、推动乡村产业高质量发展、拓宽农民增收致富渠道、扎实推进宜居宜业和美乡村建设、健全党组织领导的乡村治理体系、强化政策保障和体制机制创新等九方面提出推进乡村振兴工作方向。其中，在强化政策保障和体制创新方面，提出要健全乡村振兴多元投入机制。 2023年2月3日 农业农村部 《关于落实党中央国务院2023年全面推进乡村振兴重点工作部署的实施意见》（农发〔2023〕1号） 提出扩大农业农村有效投资，强化财政投入；推动财政支农投入稳定增加，落实提高土地出让收益用于农业农村比例政策要求；扩大乡村振兴票据发行规模，将符合条件的乡村振兴项目纳入地方政府债券支持范围。 2023年1月29日 人民银行 人民银行延续实施碳减排支持工具等三项结构性货币政策工具 一是碳减排支持工具延续实施至2024年末，将部分地方法人金融机构和外资金融机构纳入碳减排支持工具的金融机构范围。二是支持煤炭清洁高效利用专项再贷款延续实施至2023年末，2023年继续并行实施碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款。三是交通物流专项再贷款延续实施至2023年6月末，将中小微物流仓储企业等纳入支持范围。 2023年1月14日 国务院 《助力中小微企业稳增长调结构强能力若干