信用风险监测周报：“20当代01”未能按期兑付 万达商管被列入信用评级观察名单

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 2023年7月17日-7月21日 2023年第26期 信用风险监测周报 目录 债券发行人负面信息1 评级调整行动信息3 债券流动性风险监测5 债券隐含评级表现6 【信用风险监测周报】时代控股多支债券达成展期，华宝租赁主体及债项等级上调至AAA，2023年25期，2023-7-17 【信用风险监测周报】金科股份多支债券达成展期，鸿达兴业主体及债项等级下调至CC，2023年24期，2023-7-10 【信用风险监测周报】“21融侨01”兑付展期，主体及债项级别上调的发行人数量增加，2023年23期，2023-7-03 【信用风险监测周报】“18当代02”本息兑付展期，多家可转债发行人主体及债项级别下调，2023年22期，2023-6-26 “20当代01”未能按期兑付万达商管被列入信用评级观察名单 本期关注 债券发行人负面信息 武汉当代科技产业集团股份有限公司未能于2023年7月17日兑付 “20当代01”应付回售本息2.05亿元，构成实质性违约。 上海世茂股份有限公司公告称，公司未能于2023年7月21日兑付“19沪世茂MTN001”应付本息9.74亿元，构成实质性违约。 负面评级行动信息 万达商管因流动性压力有所增加、相关回购义务履行或将加大资金平衡 压力，主体及相关债项信用等级被列入信用评级观察名单。 正面评级行动信息 常州投资因资产质量较好、业务规模扩大、政府支持力度较大，主体及 相关债项信用等级上调至AAA。 通威股份因行业发展处于上行通道、经营业绩持续向好、行业地位突出，主体信用等级上调至AAA。 锡创投因区域经济实力增强、公司战略地位突出、资本实力显著增强，主体信用等级上调至AA+。 “20成都银行永续债”因区域竞争优势明显、信贷资产质量良好、盈利能力突出，债项信用等级上调至AAA。 债券流动性风险监测 上周监测为高流动性风险的主体中，信用债发行人共31家，其中包括 基础设施投融资企业6家、房地产企业2家、公用事业企业2家、建筑 企业3家、批发和零售业企业2家、商业与个人服务企业3家、信息技 术企业2家、有色金属企业2家、装备制造企业2家，以及电子、化 工、金融、煤炭、农林牧渔、医药和综合行业企业各1家。 债券隐含评级表现 根据2023年7月14日-2023年7月20日债券隐含评级表现，隐含 评级低于前一周隐含评级，且隐含评级低于外部评级超过3个子级 的个券共75支，涉及主体20家。 截至2023年7月20日，债券隐含评级结果低于外部评级4个子级 （含）以上的个券共675支，涉及主体174家。 www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 债券发行人负面信息 1、“20当代01”未能按期违约 武汉当代科技产业集团股份有限公司（简称“当代科技”）未能于2023年7月 17日兑付“20当代01”应付回售本息2.05亿元，构成实质性违约。 事件点评：当代科技主营业务包括医药、房地产开发、旅游景区运营等板块，其中医药业务是公司主要收入来源，营收占比超过70%。公司尚未发布2021年度财务报告，根据已经发布的财务数据，公司医药业务2020年以来受新冠疫情影响，下游医院终端除防疫外的普药 正常配送业务减少，导致其营业收入自2020年以来持续下滑。债务压力方面，公司近年来债 务规模不断增长，截至2021年9月末，有息债务规模为401.77亿元，其中短期债务规模 武汉当代科技产业集团股份有限公司违约及存续债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 19汉当科MTN001 中期票据 5.00 -- --/2022-04-04 （2022-04-04兑付违约） 21当代02 公开发行公司债 2.00 1.13+2 2024-09-09/2026-09-09 21当代01 公开发行公司债 5.00 0.90+2 2024-06-16/2026-06-16 18汉当科PPN001 定向工具 6.00 -- --/2023-11-14 （2022-05-10提前到期违约） 20当代01 公开发行公司债 1.80 1.98+2 2023-07-17/2025-07-15 （2023-07-17回售本息兑付违约） 18当代02 公开发行公司债 10.00 0.91 --/2023-06-20 20汉当科(疫情防控 债)PPN001 定向工具 3.00 -- --/2023-03-27 （2022-05-10提前到期违约） 19当代03 公开发行公司债 7.00 -- 2022-12-27/2024-12-27 （2022-12-27回售违约） 19当代02 公开发行公司债 7.00 1.35 2022-11-29/2024-11-29 （2022-11-29回售兑付违约） 19汉当科PPN002 定向工具 5.00 -- --/2022-10-24 175.57亿元。公司经营活动现金流由于部分业务开展不畅、剥离的子公司不再与公司并表等原因，2021年前三季度大幅下滑；同时，由于债务规模较大，偿债支出较高，公司筹资活动现金表现不佳。以上因素综合影响，公司货币资金规模持续降低，截至2021年9月末，公司剔除受限部分后的账面货币资金规模在53亿元左右，对短期有息债务覆盖率不足30%。公司目前已有9支债券发生违约，同时子公司武汉当代明诚文化体育集团股份有限公司已有4支债券发生违约，集团整体信用状况较差，且公司存续债券中有3支将于1年内到期或进入回售，后续公司仍存在连环违约的可能性。 （2022-06-13提前到期违约） 19当代F1 公开发行公司债 6.00 1.12+1 2022-09-03/2024-09-03 17汉当科MTN002 中期票据 0.50 -- --/2022-07-20 （2022-07-20兑付违约） 17当代01 公开发行公司债 5.00 0.78 --/2023-05-02 19汉当科PPN001 定向工具 6.00 -- --/2022-04-22 （2022-04-24兑付违约） 2、“19沪世茂MTN001”本息兑付展期 上海世茂股份有限公司（简称“上海世茂”）公告称，公司未能于2023年7月 21日兑付“19沪世茂MTN001”应付本息9.74亿元，构成实质性违约。 事件点评：上海世茂业务以住宅和商业地产销售为主，兼营房地产租赁和酒店服务业务；其土地储备以一二线城市为主，主要位于深圳、成都、福州、杭州、济南、♘明等地。2021年以来，在房地产行业景气度下滑的背景下，公司房地产项目销售遇冷，签约销售面积出现明显下滑，引致营业收入和净利润均出现同比下降，2022年下降趋势仍未扭转。同时，公司近年来累积了较高规模的有息债务，2021年由于抵押借款增加，公司有息债务规模同比增加超过五成至384.57亿元，2022年末仍保持328.81亿元的高位。公司货币资金对有息债务覆盖率仅有15%左右，面临较大流动性压力。目前上海世茂已有8支债券发生过展期，且存续信用债中有4支将于1年内到期或进入回售，结合公司经营状况欠佳、偿债压力较大的现状， 后续公司债券兑付面临一定不确定性，应对公司2023年债券到期状况保持关注。 上海世茂股份有限公司违约及存续债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 21沪世茂MTN002 中期票据 6.40 0.79 2023-05-06 （2023-05-06本息兑付展期，2023-5-30利息兑付违约） 20沪世茂PPN002 定向工具 2.06 0.18 2022-04-26/2023-04-26 21沪世茂MTN001 中期票据 9.70 0.65 2024-03-16 （2023-03-16本息兑付展期，2023-5-30利息兑付违约） 20世茂G1 公开发行公司债 20.00 3.43 2026-12-28 （2022-12-28本息兑付展期） 20沪世茂MTN001 中期票据 5.00 0.46 2023-01-09/2024-01-09 （2023-01-09本息兑付展期，2023-5-30本息兑付违约） 20世茂G2 公开发行公司债 9.50 3.43 2026-12-28 （2022-7-7本息兑付展期，2022-12-28本息兑付展期） 19沪世茂MTN001 中期票据 10.00 -- 2023-07-21 （2023-07-21本息兑付违约） 20世茂G4 公开发行公司债 5.00 3.43 2026-12-28 （2022-12-28本息兑付展期） 20世茂G3 公开发行公司债 5.00 3.43 2026-12-28 （2022-9-1本息兑付展期，2022-12-28本息兑付展期） 19世茂G3 公开发行公司债 4.75 3.43 2026-12-28 （2022-5-22本息兑付展期，2022-12-28 本息兑付展期） 负面评级行动信息 1.流动性压力有所增加、相关回购义务履行或将加大资金平衡压力，万达商管主体及相关债项信用等级被列入信用评级观察名单 大连万达商业管理集团股份有限公司（简称“万达商管”）受公开市场再融资渠道仍未恢复以及持续净偿还到期债务的影响，近期现金储备消耗较大，流动性压力有所增加。2023年仍有约72亿元境内外债券（含权计算）集中到期，对其资金筹措能力形成较大考验。同时，公司对珠海万达商业管理集团股份有限公司（简称“珠海商管”）的股权回购义务或将于2023年年底到期，若珠海商管上市进度不及预期，公司相关回购义务的履行将加大公司的资金平衡压力。综上，中诚信国际维持万达商管主体及“20大连万达MTN004”、“20大连万达MTN005”、“20万达01”、“20万达02”、“20万达03”、“20万达04”债项的信用等级为AAA，并将上述主体及相关债项信用等级列入信用评级观察名单。 正面评级行动信息 1.资产质量较好、业务规模扩大、政府支持力度较大，常州投资主体及相关债项信用等级上调至AAA 常州投资集团有限公司（简称“常州投资”）现金类资产较为充足且金融类股权投资规模较大，上述资产流动性较强，必要时可为债务偿付提供一定保障。2022年10月，东海证券纳入公司合并报表范围，公司资产及权益规模大幅增加，且获得了资质较全的证券业务，金融业务得以进一步完善。公司作为常州市政府直属国有资产投资主体，近年来公司获得常州市国资委在股权划转、经营补贴等方面较大力度的支持。综上，上海新世纪将常州投资主体及“21常州投资MTN001”债项的信用等级由AA+上调至AAA，评级维持展望为稳定。 2.行业发展处于上行通道、经营业绩持续向好、行业地位突出，通威股份主体信用等级上调至AAA 通威股份有限公司（简称“通威股份”）所处的光伏行业景气度高，在“碳达峰”、“碳中和”背景下，光伏发电将全面进入快速发展新阶段，为公司业务发展提供良好的外部环境。2020年以来，公司资产规模、所有者权益持续增长，营业总收入、利润总额保持大幅增长，经营活动现金持续净流入，经营情况持续向好。公司高纯晶硅产量、电池出货量连续多年全球第一，2022年下半年公司推动组件业务规模化布局，全年出货量进入全球前十。同时，公司精细化管理能力、成本控制能力和技术研发能力也有助于公司保持行业地位。综上，联合资信将通威股份主体信用等级由AA+上调至AAA，评级展望维持稳定。 3.区域竞争优势明显、信贷资产质量良好、盈利能力突出，“20成都银行永续债”债项信用等级上调至AAA 成都银行股份有限公司（简称“成都银行”）主要机构与业务集中在成渝及西安地区，业务规模在中西部地区城市商业银行中位居前列，具有较好的区位竞争优势。该行不良贷款率持续下降且处于行业较低水平，信贷资产质量持续优化，贷款拨备保持充足水平，风险抵