信用风险监测周报：“18如意01”回售本息违约，莱芜钢铁被列入信用评级观察名单

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 2022年9月19日-9月23日 2022年第36期 信用风险监测周报 “18如意01”回售本息违约 目录 债券发行人负面信息1 评级调整行动信息2 债券流动性风险监测3 债券隐含评级表现4 【信用风险监测周报】“20融创03”本息兑付展期，启迪环境主 体等级被下调2022年第35期， 2022-09-20 【信用风险监测周报】“19金科03”展期兑付安排调整，远洋资本被列入信用评级观察名单，2022年第34期，2022-09-13 【信用风险监测周报】“19兰州城投PPN008”技术性违约，遵义投资展望被调整为负面2022年第 33期，2022-09-06 【信用风险监测周报】“16中静02”本金兑付展期，中静资产主体等级被下调，2022年第32期，2022-08-30 莱芜钢铁被列入信用评级观察名单 本期关注 债券发行人负面信息 山东如意科技集团有限公司未能于2022年9月19日兑付“18如意01”回售本息，构成实质性违约。此前，“18如意01”已于2020、2021年发生违约。 上海世茂股份有限公司公告称，经与持有人协商一致，将应于2022年9月24日兑付本息的“20世茂G2”本金兑付日调整为2024年9月24日，顺延期间计息利率不变。 负面评级行动信息 远东资信维持莱芜钢铁主体和“21莱钢Y1”、“21莱钢Y2”债项信用等级为AAA，并将上述主体及债项列入信用评级观察名单。 正面评级行动信息 中诚信国际维持福建省运输主体信用等级为AA+，评级展望为稳定，并将“20闽交运MTN001”债项信用等级由AA+上调为AAA。 债券流动性风险监测 上周监测为高流动性风险的主体中，信用债发行人共24家，其中包 括基础设施投融资企业4家、电子企业2家、化工企业4家、建筑企 业2家、汽车企业2家、有色金属企业3家，以及钢铁、公用事业、 煤炭、批发和零售业、信息技术、装备制造和综合行业企业各1家。 债券流动性风险监测 根据2022年9月16日-2022年9月22日债券隐含评级表现，隐含评级低于前一周隐含评级，且隐含评级低于外部评级超过3个子级的个券共64支，涉及主体25家。 截至2022年9月22日，债券隐含评级结果低于外部评级4个子级 （含）以上的个券共703支，涉及主体200家。 www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 债券发行人负面信息 1、“18如意01”回售本息违约 山东如意科技集团有限公司（以下简称“如意集团”）未能于2022年9月19日兑付“18如意01”回售本息，构成实质性违约。此前，“18如意01”已于2020、2021年发生过违约。 事件点评：如意集团首次违约发生于2020年9月，截至目前已有4支债券发生违约，其中“18如意01”及“19如意科技MTN001”已多次违约。如意集团尚未披露2021年9月后的财务报告，根据已经披露的财务数据，2020年违约发生以来，公司经营受到较大影响，营业利润大幅下滑，同比降幅接近一倍。同时公司债务压力依然较大，截至2021年9月末，公司 有息债务规模接近280亿元，而货币资金规模不足20亿元，几乎无法对债务形成覆盖。目前 山东如意科技集团有限公司违约及存续债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 18如意01 公开发行公司债 15.00 0.98 --/2023-09-19（2020-09-18、2021-09-18利息违约， 2022-09-19回售违约） 17如意科技MTN001 中期票据 10.00 -- -- （2020-12-14本息违约） 19如意科技MTN001 中期票据 10.00 -- -- （2020-12-15利息违约，2021-01-22提 前到期违约） 公司已有多支债券发生违约，尚有“18如意01”1支债券存续，该期债券将于2023年到期，鉴于公司目前的信用状况，该期债券继续违约可能性较大，后续应对公司已违约债券的兑付方案进展保持关注。 2、“20世茂G4”兑付展期 上海世茂股份有限公司（简称“上海世茂”）公告称，经与持有人协商一致，将应于2022年9月24日兑付本息的“20世茂G2”本金兑付日调整为2024年9月24日，顺延期间计息利率不变。 事件点评：上海世茂业务以住宅和商业地产销售为主，兼营房地产租赁和酒店服务业务；其土地储备以一二线城市为主，主要位于深圳、成都、福州、杭州、济南、♘明等地。2021年下半年以来，在房地产行业景气度下滑的背景下，公司房地产项目销售遇冷，签约销售面积出现明显下滑，引致营业收入和净利润均出现同比下降，2022年一季度同比下降趋势仍未 扭转。同时，公司近年来累积了较高规模的有息债务，2021年由于抵押借款增加，公司有息债务规模同比增加超过五成至384.57亿元，货币资金对有息债务覆盖率仅为20%左右，公司面临较大偿债压力。目前上海世茂已有3支债券发生过展期，且8支存续信用债中有7支将 上海世茂股份有限公司存续债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 21沪世茂MTN002 非公开发行公司债中期票据 6.40 0.61 2023-05-06 20沪世茂PPN002 定向工具 4.50 0.58 2023-04-26 21沪世茂MTN001 非公开发行公司债中期票据 9.70 0.47 2023-03-16 20世茂G1 公开发行公司债 20.00 0.44 2023-03-05 20世茂G2 公开发行公司债 9.50 1.78 2024-07-07 （2022-07-07本息兑付展期） 20沪世茂MTN001 非公开发行公司债中期票据 5.00 0.29 2023-01-09 19沪世茂MTN001 非公开发行公司债中期票据 10.00 0.07 2022-10-21 20世茂G4 公开发行公司债 5.00 2.00 2024-09-24 （2022-09-24本息兑付展期） 20世茂G3 公开发行公司债 5.00 1.93 2024-09-01 19世茂G3 公开发行公司债 4.75 0.65 2023-05-22 （2022-5-22本息兑付展期） 于1年内到期，结合公司经营况状欠佳、偿债压力较大的现状，后续公司债券兑付面临一定不确定性。公司存续债券中，“20世茂G3”将于8月份到期，届时应关注该期债券的兑付情况。 负面评级行动信息 1.8家子公司不再纳入合并报表范围、资产重组导致业务结构改变，莱芜钢铁主体及债项被列入信用评级观察名单 2022年9月1日，莱芜钢铁集团有限公司（以下简称“莱芜钢铁”）发布公告称，山东莱钢永锋钢铁有限公司（以下简称“永锋钢铁”）等8家子公司因管控模式发生改变不再纳入公司合并报表范围。不再纳入合并报表范围的8家子公司 中，永锋钢铁总资产和净资产规模分别超300亿元和150亿元，营业总收入和净 利润分别超420亿元和27亿元，其余7家子公司总资产等规模同样较大。8家子 公司不再纳入合并报表范围对公司财务报表产生重大影响，公司总资产、净资产、营业总收入、净利润等均大幅下降。此外，自2021年7月山东国资委与中国宝武钢铁集团有限公司筹划对中国山东钢铁集团有限公司战略重组以来，公司已陆续失去多个经营板块重要子公司的控制权，业务结构发生重大改变，且未来仍有进一步改变的风险。综上，远东资信决定维持莱芜钢铁主体和“21莱钢Y1”、“21莱钢Y2”债项信用等级为AAA，并将上述主体及债项列入信用评级观察名单。 正面评级行动信息 1.债项新增担保，“20闽交运MTN001”债项信用等级被上调至AAA 2022年9月9日，福建省交通运输集团有限责任公司（以下简称“福建运输”）发布公告称，公司控股股东福建省港口集团有限责任公司为公司发行的规模4亿元、期限5年期的中期票据“20闽交运MTN001”充任担保人，担保人承担保证的方式为全额无条件不可撤销连带责任保证担保。福建省港口集团于2022年 8月18日经中诚信国际评定，主体信用等级为AAA，评级展望为稳定，其为“20闽交运MTN001”提供的担保具有极强的偿付保障。综上，中诚信国际决定维持福建省运输主体信用等级为AA+，评级展望为稳定，并将“20闽交运MTN001”债项信用等级由AA+上调为AAA。 债券流动性风险监测 上周监测为高流动性风险1的主体中，信用债发行人共24家，其中包括基础设 施投融资企业4家、电子企业2家、化工企业4家、建筑企业2家、汽车企业2 家、有色金属企业3家，以及钢铁、公用事业、煤炭、批发和零售业、信息技术、 装备制造和综合行业企业各1家。具体信息如表1所示： 表1：信用债高流动性风险主体明细 主体 地区/性质/行业 最近到期或回售债券/债券到期或回售日 三环集团有限公司 湖北/民营/汽车 12三环债/2022/10/24(到期) 雪松实业集团有限公司 广东/民营/批发和零售业 19雪松01/2022/12/20(到期) 山东银鹰化纤有限公司 山东/民营/化工 17银鹰01/2022/12/27(到期) 苏宁电器集团有限公司 江苏/民营/电子 19苏电01/2023/01/29(到期) 深圳市科陆电子科技股份有限公司 广东/地方国有/电子 20科陆01/2023/06/01(到期) 1流动性风险的判断综合考虑了外部评级和量化流动性评价结果，高流动性风险定义为外部评级水平较低且现金流不能覆盖 短期债务的可能性极高（流动性等级为SL6）。量化流动性评价的方法及等级符号释义见附录。 中国泛海控股集团有限公司 北京/民营/综合 18泛海G1/2023/06/05(到期) 四川省乐山市福华通达农药科技有限公司 四川/中外合资/化工 20福华01/2023/07/17(到期) 遂宁市天泰旅游投资开发有限公司 四川/地方国有/基础设施投融资 20天泰01/2023/10/09(回售) 河南晋开化工投资控股集团有限责任公司 河南/地方国有/化工 18晋开绿色NPB/2023/12/19(到期) 云南水务投资股份有限公司 云南/地方国有/公用事业 20云水债/2024/03/13(回售) 凤凰铭城建设投资有限公司 湖南/地方国有/基础设施投融资 17凤凰铭城债/2024/03/23(到期) 新凤祥控股集团有限责任公司 山东/民营/有色金属 21凤祥01/2024/04/15(到期) 山东大业股份有限公司 山东/民营/钢铁 大业转债/2024/05/09(到期) 宁波横河精密工业股份有限公司 浙江/民营/化工 横河转债/2024/07/26(到期) 蓝盾信息安全技术股份有限公司 四川/民营/信息技术 蓝盾转债/2024/08/13(到期) 高青县鲁青城市资产运营有限公司 山东/地方国有/基础设施投融资 17高青债01/2024/09/27(到期) 石柱土家族自治县鸿盛经济发展有限公司 重庆/地方国有/基础设施投融资 17石柱鸿盛债01/2024/11/13(到期) 浙江今飞凯达轮毂股份有限公司 浙江/民营/汽车 今飞转债/2025/02/28(到期) 江苏鼎胜新能源材料股份有限公司 江苏/民营/有色金属 鼎胜转债/2025/04/09(到期) 广东翔鹭钨业股份有限公司 广东/民营/有色金属 翔鹭转债/2025/08/20(到期) 上海全筑控股集团股份有限公司 上海/民营/建筑 全筑转债/2026/04/20(到期) 花王生态工程股份有限公司 江苏/民营/建筑 花王转债/2026/07/21(到期) 青岛天能重工股份有限公司 山东/地方国有/装备制造 天能转债/2026/10/21(到期) 郑州煤炭工业(集团)有限责任公司 河南/地方国有/煤炭 15郑煤MTN001/2027/06/11(到期) 资料来源：中诚信国际整理 债券隐含评级表现 1