好莱客机构调研纪要

好莱客机构调研报告 调研日期:2023-07-20 2023-07-2100:00:00 好莱客董事会秘书甘国强 2023-07-2000:00:00None 其他None 广发证券 证券公司 None 国泰基金 基金管理公司 None 国海富兰克林 基金管理公司 None 山西证券 证券公司 None 太平洋证券 证券公司 None 鑫元基金 基金管理公司 None 上银基金 基金管理公司 None 深高投资 None None 1、2022年业绩情况 2022年度,因湖北千川业绩承诺方回购公司所持湖北千川51%股权,湖北千川自2022年7月1日起不再纳入公司合并报表范围 ,导致公司2022年度合并报表经营数据同比口径存在差异。2022年,公司合并报表实现营业收入28.23亿元,同比减少16 .25%,归属于上市公司股东的净利润4.31亿元,同比增加560.07%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2 .48亿元,同比增加538.07%。 剔除湖北千川2022年上半年并表损益及回购事项损益的影响,好莱客实现营业收入25.31亿元,同比减少2.59%,归属于上市公司股东的净利润2.36亿元,同比增加7.97%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.31亿元,同比增加16.51%。好莱客自身经营成果如下: 产品方面,2022年,公司衣柜及全屋产品实现营业收入19.08亿元,占主营业务收入78.61%,毛利率为38.69%,仍 为公司主要的产品品类。在大家居战略的推动下,公司大家居订单占比稳步提升,零售客单值同比提升超15%,橱柜产品、木门产品在主营业务收入中的比重持续提升,大家居战略成效显著。 渠道方面,零售业务依旧是公司的核心渠道,受房地产行业下行以及居民消费减弱等因素影响,公司零售业务2022年营业收入总体同比减少8.07%,其中直营店实现营业收入0.87亿元,同比增长11.82%,经销店实现营业收入21.87亿元,同比减少8 .71%。公司在零售渠道及品牌建设方面继续完善布局,一方面 在头部市场通过持续推动城市运营平台模式的方式加密网点,积极开拓下沉市场,推进空白城市的门店覆盖,深耕传统经销商渠道;一方 面深化拎包、个性化家装、艺术整装、新零售、外贸等新渠道的布局。2022年度,公司整装业务加大与头部装企的合作力度,同时作为独立渠道进行招商,整装业务规模同比增加超60%。 大宗业务方面,为强化对大宗业务的风险管控,公司坚持以央企、国企为核心、优质民营企业为辅的客户结构,在夯实规模的基础上持续优化客户结构,降低合作风险。经过多年培育发展,好莱客自身大宗业务团队能力得到较大提升,主要客户包括保利、越秀、万科、华润 、星河、中建系等国内优质房地产企业,2022年好莱客自身大宗业务规模同比增加297.80%。 2、2023年第一季度业绩情况 湖北千川自2022年7月1日起不再纳入公司合并报表范围,导致2023年第一季度同比口径存在差异。好莱客自身2023年第一 季度营业收入同比减少22.89%,归属于上市公司股东的净利润同比减少54.68%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比减少95.32%,主要是2023年第一季度终端零售市场仍在恢复中,且公司产品交付较订单接单存在滞后性所致。 3、“好客转债”情况 经中国证券监督管理委员会证监许可[2019]1133号文核准,公司于2019年8月1日公开发行可转换公司债券630万张,每张面值100元,发行总额6.30亿元,期限6年。债券利率分别为第一年0.4%,第二年0.6%,第三年1.0%,第四年1 .5%,第五年1.8%,第六年2.0%,可转债到期后5个交易日内,公司将按债券面值的110%(含最后一期利息)的价格赎回 未转股的可转债。经上海证券交易所自律监管决定书﹝2019﹞181号同意,公司发行的6.30亿元可转换公司债券于2019年8月23日起在上海证券交易所上市交易,债券简称为“好客转债”,债券代码为“113542”。“好客转债”转股期起止日为20 20年2月12日至2025年7月31日,目前最新转股价格为15.39元/股。 二、投资者答疑 问题1、公司产品的优势或差异化体现在哪里? 回答:公司作为环保家居的发起者和践行者,于2012年行业内首家推出无甲醛添加板材——“原态板”,坚持推行健康环保家居理念超过10年。到目前,公司推出“原态G6”板材,将基材升级为实木多层板,完成了从“基材甲醛零添加”到“原态净醛”再到“零醛添加实木多层板”的递进式升级。 此外,好莱客秉承大师设计,在产品风格上一直不断引领,品牌路径更年轻化,凸显好莱客品牌“潮”的时尚属性,触达年轻消费者市场 ;公司新开发的产品在生产和工艺方面更加人性化,这都是差异化的体现。 问题2、现在新房、二手房客户情况? 回答:一线城市二手房占比增加,三四线城市新房偏多。除一手房、二手房之外,非交易性的改善型住房也在增加。 问题3、公司如何提高橱柜衣柜的连单情况? 回答:2022年度衣柜占主营业务收入78.61%,仍为公司主要的产品品类。公司门店大多数为大家居门店,在大家居战略的推动 下,公司已打造形成衣柜+橱柜+木门+护墙+成品配套的产品品类矩阵,并通过套餐式大家居营销方案不断提升大家居订单的占比。 问题4、公司经营策略? 回答:公司持续聚焦“新原态+大家居”核心战略,通过潮牌进阶、全渠道拓展优化,提高公司品牌影响力和市场份额;积极拓展产品品类,强化大家居产业布局;坚持产品领先,不断推陈出新,迎合消费升级需求;通过管理效率、制造效率及资产效率提升,打造数据驱动下的新成本竞争优势。 问题5、公司一季度业绩情况? 回答:湖北千川自2022年7月1日起不再纳入公司合并报表范围,导致2023年第一季度同比口径存在差异。单看好莱客自身,2023年第一季度营业收入同比减少22.89%,归属于上市公司股东的净利润同比减少54.68%,归属于上市公司股东的扣除非 经常性损益的净利润同比减少95.32%,这主要是2023年第一季度终端零售市场仍在恢复中,且公司产品交付较订单接单存在滞后性所致。 问题6、公司如何保证安装团队的安装质量? 回答:公司在广州是直营,有专门的安装团队。全国其他地方则是经销商自己配备安装团队,公司有专门的赋能人员对经销商安装团队开展业务培训,帮助经销商的安装团队提高安装技能,最大程度保障客户的整体消费体验。 问题7、公司采用什么收款模式? 回答:零售是好莱客的核心业务,采用先款后货的商业模式,存货以原材料为主,订单完成生产后产品会按时发出,因此该模式下公司的现金流状况很好,风险承受能力也较好。 问题8:从门店接单到工厂交付的转化周期大概是多久? 回答:按工厂接单来算,从接单到生产交付大概是15-20天,外协产品额外再加7-10天。 问题9:公司目前的客单价水平?未来在客单价提升方面的展望? 回答:目前终端客单价水平大概是3-4万,未来会继续坚持新原态+大家居的战略,以提升客单价。 问题10:套餐的上新情况? 回答:公司将持续升级迭代产品,加快橱柜、木门的销售,拓展成品配套品类范围,推动门墙一体化,进一步提升大家居订单占比。 问题11:大家居门店开店计划? 回答:今年有望会恢复到疫情前的开店节奏。公司在头部城市以城市运营平台模式加密网点,同时积极下沉三四线城市,继续推进空白城 市的门店覆盖。 问题12:目前下沉多少?空白市场还有多大? 回答:公司根据市场结构动态调整开店规划,加密头部市场网点的同时积极布局下沉市场;空白市场的开拓将跟随城镇化进程持续推进。 问题13:大宗业务情况? 回答:近年来好莱客自身的大宗业务能力有得到培育发展,大宗渠道会作为公司的战略补充渠道,并明确以央企、国企及优质民营企业为主要客户。公司在大宗业务的发展思路是控制风险、择优推进,按照既定节奏稳步发展。 问题14、对家居装修市场的看法? 回答:家居装修市场会逐步以存量房市场的零售业务为主,局改旧改的比例会增加。 问题15:局改、旧改的市场规划? 回答:为了加快以阳台为切入点的存量房以及局改、旧改市场布局,公司主品牌“好莱客”将加快开发相关阳台系列产品,以完善大家居产品矩阵,发挥“好莱客”的品牌力。 问题16:公司会采用价格竞争手段吗? 回答:价格不是定制家居行业的唯一竞争手段,更多的会回归到产品交付能力、设计方案、产品品质等消费者更为关心的维度上来。公司通过多维度的优质体验满足消费者不同的消费需求。 问题17:公司产能利用率水平? 回答:公司拥有广州从化、广东惠州、湖北汉川等生产基地。行业内通常会提前3-5年布局产能,随着募投项目汉川定制家居工业4.0制造基地项目、广州从化定制家居智能生产建设项目建成投产,公司产能充裕,同时公司产能统计口径还会根据生产设备承载力、订单量/预算订单量和生产排班等进行调整,公司目前整体产能利用率不高,未来待市场全面复苏后产能可以快速响应,及时完成 订单交付。 问题18:经销商激励情况? 回答:公司从2020年开始主动让利终端,以更好地支持和帮扶经销商,未来也将继续通过多维度赋能,支持经销商提升经营能力,加大市场份额。 问题19:今年公司在经销商零售流量方面的赋能和支持? 回答:在赋能和支持方面,公司延续过往的各项政策;公司有流量赋能运营团队和培训人员,帮助经销商提高营销获客及转化等能力。 问题20:为什么公司2022年度分红采取如此大比例的现金分红? 回答:公司自上市以来一直积极回报投资者,历年现金分红比例均未低于归母净利润的30%。2022年度分红方案符合《公司未来三年(2022年-2024年)股东分红回报规划》,本次分红方案结合了公司盈利能力、未来资金需求等因素,不会对公司经营性现金 流量产生重要影响,不会影响公司的正常经营及长期发展。公司将一如既往深耕主业,扎实稳健经营,以提升经营业绩和市场价值,为股东及债券持有人创造更多的投资回报。