研究所晨报
研究所 晨会报告 2023年07月25日 晨会报告 国都证券研究所晨报20230725 国都证券 昨日市场指数名称 收盘 涨跌% 上证指数 3164.16 -0.11 沪深300 3805.22 -0.44 深证成指 10747.79 -0.58 中小综指 11571.46 -0.38 恒生指数恒生中国企业指 18668.15 -2.13 数恒生沪深港通AH 6271.03 -2.24 股溢价 143.03 1.11 标普500 4554.64 0.40 纳斯达克指数 14058.87 0.19 MSCI新兴市场 1013.45 -0.11 【财经新闻】 中央政治局会议释放六大利好！ 完善运价指数“上海标准”，上海谋划提升航运服务业能级 【行业动态与公司要闻】 证券研究报告 造船市场被看好，上半年我国中高端船厂持续发力 2023年全国药品监管工作座谈会召开，从五方面部署下半年工作 【国都策略视点】 策略观点：政策释放积极信号，边际调整幅度或决定反弹强弱 资料来源：wind、Ifind 昨日A股行业 排名行业名称成交量 (百万) 涨跌% 1通信1741.730.97 2计算机3304.140.81 3医药生物2493.320.75 4国防军工915.490.74 5建筑装饰3488.210.61 资料来源：wind、Ifind 全球大宗商品市场 商品 收盘 涨跌% 纽约原油 78.92 2.72 纽约期金 1956.50 -0.38 伦敦期铜 8525.50 1.04 伦敦期铝 研究员：韩保倩 电话：010-87413610 Email：hanbaoqian@guodu.com 执业证书编号：S0940519040002 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 晨会报告 【财经新闻】 中央政治局会议释放六大利好！ 【上海证券报】中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议信息量很大，上海证券报记者火线采访了多位专家进行解读。 看点一：要活跃资本市场，提振投资者信心 解读：罕见表态，意义重大 中央政治局会议提出，要活跃资本市场，提振投资者信心。 多位机构人士表示，此前政治局会议提及资本市场的表述为，“围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力”“关键制度创新促进资本市场健康发展”“保持资本市场平稳运行”等，本次政治局会议提出“活跃资本市场，提振投资者信心”，实属罕见，期待有一系列活跃市场、提振信心的举措出台。 证监会主要负责人近期已在多个重要场合表达对投资端改革的重视。负责人曾指出，坚持投融资协调发展，更好服务居民多元化金融需求，希望广大行业机构坚持以客户为中心，以良好的长期业绩回报投资者。负责人还指出，要更好发挥资本市场功能，为居民资产配置创造相协调的市场环境和生态，更好满足居民财富管理需要。此外，负责人提出，要围绕投资端改革等重点领域研究制定一揽子政策措施。 据悉，证监会当前正在研究制定《资本市场投资端改革行动方案》，提出要坚持投融资两端平衡发展，推动完善各类中长期资金配套制度机制，并同步不断优化资本市场生态，提升资本市场吸引力，持续构建“愿意来、留得住”的市场环境。市场普遍认为，随着更多投资端改革政策加速出台，将助推资产管理机构高质量发展，提升中长期资金权益投资比重，并进一步提升市场参与主体信心。 看点二：适时调整优化房地产政策 解读：下半年住房政策在需求端有望加大支持力度 中央政治局会议指出，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。 易居研究院研究总监严跃进表示，此次提及了供求关系发生重大变化的新形势，具体来说包括购房需求步入冰冻期、投资投机需求大规模离场、供求矛盾开始呈现供大于求的特征、二手房挂牌激增历史罕见等。此类供求关系的变化，是理解后续市场走势和政策走向的最关键内容。 严跃进认为，政策明确要适时调整优化房地产政策，其含义不在于简单地放松，而在于要扭转2017年以来一系列过于严厉的政策。部分政策和当前市场基本面已经完全不相符，自然要逐渐退场。 “此次会议后会有系列重磅政策，尤其是限购松绑取消、房贷政策持续宽松、一线城市率先松绑等方面会有持续性的大招，这对于房屋交易和市场信心提振将有极大的作用。”严跃进表示。 会议提出，要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。植信投资研究院资深研究员马泓称，“积极推动城中村改造，盘活改造各类闲置房产”与此前国常会提出的“超大特大城市积极稳 步推进城中村改造”的政策保持一致，对改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展具有重要意义。看点三：发挥总量和结构性货币政策工具作用 解读：降准降息都有空间 中央政治局会议指出，要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展。 东方金诚首席宏观分析师王青判断，考虑到下半年物价持续处于温和状态，货币政策降准降息都有空间。其中，着眼于支持银行在三季度加大信贷投放力度，降准有可能在9月底之前落地，中期借贷便利（MLF）利率则有望在四季度下调。 “目前，我国金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%，仍然还有一定降准空间。”董希淼预计，近期将实施一次全面降准，降准幅度可能为0.25个百分点。 植信投资研究院高级研究员王运金认为，下半年，货币政策将继续坚持稳健基调，不搞“大水漫灌”。王运金判断，中国人民银行可能会选择在三季度再度降准0.25个百分点。但价格型工具的使用将更谨慎，下半年全面降息的概率较低，结构性降息仍有一定空间。 分析人士普遍认为，下半年结构性货币政策工具将充分发力。王青表示，下半年，针对小微企业等国民经济薄弱环节，以及科 技创新、绿色发展等重点领域，结构性货币政策工具将重点发力。 王运金预计，下半年将集中用好当前存续的结构性工具，必要时可能还会增加现有结构性货币政策工具额度，或者创设新的结构性货币政策工具，比如消费专项再贷款。 看点四：发挥消费拉动经济增长的基础性作用 解读：财政政策促消费力度有望进一步加大 中央政治局会议强调，要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来。要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。 东方金诚首席宏观分析师王青认为，下半年着眼于“发挥消费拉动经济增长的基础性作用”，“提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费”，除了拓展消费场景，优化消费环境，改善消费条件外，财政政策促消费力度也有望进一步加大。这包括各地财政部门发放一定规模的消费券和消费补贴，减免三类大宗消费环节税费等；中央财政也可能通过增加转移支付等方式，予以适当支持。 粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒表示，消费和投资在经济运行中分别承担着“发挥消费拉动经济增长的基础性作用”和“发挥投资对优化供给结构的关键性作用”。但是要避免缺乏收入基础的消费刺激，要避免缺乏经济和社会效益的无效投资。因此会议强调要通过增加居民收入扩大消费，通过终端供给带动需求。“我们认为，短期刺激消费能在一定程度上应急，但是要从根本上解决消费不足的问题，要靠国民收入分配制度改革、财政支出结构优化、高质量产品和服务供给改善等。” 看点五：更好发挥政府投资带动作用制定出台促进民间投资的政策措施 解读：新增专项债发行提速，新增政策性金融工具可能性较大 中央政治局会议强调，要更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用。要制定出台促进民间投资的政策措施。要多措并举，稳住外贸外资基本盘。要增加国际航班，保障中欧班列稳定畅通。 植信投资研究院高级研究员罗奂劼表示，下半年，基建投资和制造业投资将继续发挥重要作用。一方面，基建投资保持平稳加快增长。财政支持力度将进一步加大。新增专项债发行边际提速，并在三季度基本发完，叠加出台新增政策性金融工具的可能性较大。后续政策将侧重支持专项债在四季度形成实物工作量和提升资金使用效益，以更好发挥稳增长功效。项目储备充足成为有力支撑。另一方面，在技改投资需求持续释放、高技术制造业投资维持强势、金融支持力度不断加大和在政策推动下民企投资逐步改善下，制造业投资也有望继续维持平稳增长，增速快于疫情前。 看点六：制定实施一揽子化债方案 解读：加快化解地方政府隐性债务，稳步减轻地方经济发展包袱 中央政治局会议提出，要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。 中国财政预算绩效专委会副主任委员张依群表示，加快化解地方政府隐性债务，大力消解地方金融、平台公司债务风险，实行隐性债务化解和新增债券发行、财力压减保障的挂钩机制，充分调动地方政府、平台公司、金融机构自主消减风险的积极性和主动性，避免出现权责转移和风险过渡，稳步减轻地方经济发展包袱。 在粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒看来，短期要应对好债务到期后的再融资问题，避免引发处置风险的风险，集中在拉长周期和压降成本。中长期要推动体制机制的联动改革。 中央政治局会议提出，要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展。 张依群表示，下半年经济政策还要以稳定增长为主题，以加力提效为主线，在积极财政政策上适度加力，为经济的持续稳定恢复打好基础。 罗志恒表示，继续实施积极的财政政策，收入端主要是要延续、优化和完善前期推出的有针对性的减税降费政策，支出端则要加快地方专项债的发行和使用，稳定投资，促进基建投资企稳回升。 张依群进一步称，要继续对现有的减免缓退税费优惠政策进行全面系统性梳理，重点对关系小微企业生存发展、科技企业创业创新领域的税费政策进行系统性改革，打破阶段性、区域性、行业性税费政策限制，努力为稳就业、谋创新上提供财税支持。 完善运价指数“上海标准”，上海谋划提升航运服务业能级 【上海证券报】“征求意见时间已经截止。下一步，我们将梳理并研究各方意见和建议，进一步完善合约和细则，与各方共同做好上市前各项准备工作，确保期货合约平稳上市和安全运行。”上海国际能源交易中心相关人士近日表示。此前，上海期货交易 所子公司上海国际能源交易中心（下称“上期能源”）发布公告，就上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）期货合约和相关业务细则公开征求意见。 去年以来，受国际市场影响，集运行业经历了“一箱难求”“一货难求”的巨大市场波动，运力供应与需求之间的急剧变化和运价的大幅波动，让供应链上的经营主体承担了较大风险，相关企业对于推出管理运费波动风险工具的呼声越来越高。 在此背景下，作为我国首个航运期货指数，集运指数（欧线）的推出备受市场关注。新湖期货董事长马文胜表示，我国尚未有航运或服务方面的期货品种，集运指数（欧线）期货的推出，有助于期货公司作为金融机构，发挥专业职能，服务航运企业做好风险管理、促进可持续发展。 着力提升航运衍生服务业能级 7月21日，上海市政府印发《提升上海航运服务业能级助力国际航运中心建设行动方案》（下称《行动方案》），提出到 2035年，全面建成现代航运服务体系高度发达、引领全球航运服务创新发展、深度融入国际航运治理体系、具备全球航运资源配置能力的国际航运中心。 航运业通常分为航运基础服务业（主要包括港航主业以及船舶管理、船舶供应、船舶代理、货运
