研究所晨报

研究所 晨会报告2023年07月24日 国都证券 晨会报告 国都证券研究所晨报20230724 【财经新闻】昨日市场 指数名称收盘涨跌% “超级央行周”来了：美联储或进行本轮最后一次加息上证指数3167.75-0.06货币政策储备足降准降息仍有空间沪深3003821.91-0.05 深证成指10810.18-0.06 聚焦重点领域促消费政策频出中小综指11615.46-0.31国家发改委：明确一批鼓励民间资本参与的重点细分行业恒生指数19075.260.78 恒生中国企业指数6415.020.80恒生沪深港通AH 【行业动态与公司要闻】股溢价141.46-0.39 标普5004536.340.03 国务院常务会议提出在超大特大城市推进城中村改造纳斯达克指数14032.81-0.22中炬高新人事震荡升级新聘宝能系总经理火速辞职资料来源：iFinD，国都证券 【国都策略视点】昨日A股行业 策略观点：基本面底部回暖预期待提振，政策面效应待释放，指数底部反排名行业名称成交量涨跌%弹可期(百万) 1食品饮料1316.422.092房地产5389.921.613农林牧渔1579.171.324医药生物2139.300.885纺织服装1080.190.41资料来源：iFinD，国都证券 研究员：白姣姣电话010-84183207Email：baijiaojiao@guodu.com执业证书编号：S0940519060001 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 证券研究报告 市场有风险，投资需谨慎第1页研究创造价值 【财经新闻】 “超级央行周”来了：美联储或进行本轮最后一次加息 【中国证券报】本周，全球金融市场将迎来不少重要事件，其中美联储议息会议备受关注。业内人士多数预计，美联储此次可能迎来本轮加息周期的最后一次加息，市场观望态度明显。 北京时间周四，欧洲央行将公布最新利率决议，随后欧洲央行行长拉加德将召开新闻发布会。目前，市场普遍认为，欧洲央行将加息25基点。 北京时间周五，日本央行将公布利率决议和前景展望报告，随后日本央行召开货币政策新闻发布会。上周，日本央行行长植田和男表示，将在政策会议上维持宽松措施。 美联储或进行本轮最后一次加息 本周，美联储将公布7月利率决议。 据CME“美联储观察”显示，美联储7月维持利率在5.00%-5.25%不变的概率为7.0%，加息25个基点至5.25%-5.50% 区间的概率为93.0%；到9月维持利率不变的概率为6.2%，累计加息25个基点的概率为82.7%，累计加息50个基点的概率为11.2%。美联储前主席伯南克近日表示，美联储7月料将加息，7月可能是本轮加息周期的最后一次加息。 最新的资金流向数据显示，投资者在美联储决议公布前趋于谨慎。RefinitivLipper统计发现，截至7月19日当周，美国 股票基金中净卖出额达到30.4亿美元，这是近四周以来首次出现资金净流出。 景顺首席全球市场策略师KristinaHooper表示，考虑到货币政策决议与其对经济产生实质性影响之间存在显著滞后，政策对美国经济的影响在很大程度上尚未显现。近日的AAII投资者情绪调查显示，看涨情绪为46.39%，创2021年11月来的新高。当前高涨的看涨情绪表明，市场正变得过热，战术型投资者或可考虑在近期保持审慎。 货币政策储备足降准降息仍有空间 【中国证券报】巩固经济回升向好态势，货币政策仍然大有可为。 专家表示，货币政策加大调控力度有较充足的空间。预计有关部门将根据经济形势变化，灵活运用降准、降息等工具，同时做好结构性货币政策工具的“加减法”，加大对实体经济重点领域和薄弱环节的支持。 第三季度有望再度降准 随着“宽信用”持续推进，下一阶段，货币政策有望继续加力。专家预计，第三季度央行或再度实施降准，以提振社会总需求。 “在总需求不足的情况下，货币政策有效性会出现问题。当前面临的最尖锐问题是总需求不足，或者说是有效需求不足。在此情况下，货币政策有必要进一步放松，货币政策传导机制也需进一步完善。”中国社会科学院学部委员余永定说。 继续保持货币总量的稳定增长成为当下市场共识。为加大对金融机构的流动性支持，植信投资首席经济学家兼研究院院长连平认为，第三季度内法定存款准备金率有望继续下调，从而有效对冲第三季度、第四季度将到期的中期借贷便利（MLF）， 以保持合理的中长期流动性供给，增加金融机构可用资金、降低期限错配等风险。 粤开证券研究院院长罗志恒表示，当前商业银行的加权平均法定存款准备金率有进一步下调空间。适时适度降准，有助于保持流动性合理充裕，促进信贷合理增长，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。 人民银行货币政策司司长邹澜日前表示，后续将根据经济和物价形势的需要，加大宏观调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，综合运用存款准备金率、中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕，保持货币信贷合理增长，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。 疏通利率传导机制 除数量型工具外，也有专家认为价格型货币政策工具年内继续使用的可能性依然存在。 中国人民大学经济学院教授于泽表示，从企业端看，经济循环速度在逐渐放缓。需进一步降低企业融资成本，降低利息支付，以减轻成本压力。在降息过程中，也需考虑银行的净息差水平。建议进一步全面降息，兼顾存贷款、负债和投资两端，从而保证一定的、正常的银行净息差空间，防止在商业银行领域出现过度风险积累。 “今年下半年尤其是第三季度，有关部门对价格型工具的使用可能会比较谨慎。”连平表示，下半年央行或适度下调支农支小再贷款、专项再贷款等结构性工具利率。在美联储加息进程基本结束后，不排除第四季度迎来小幅降息的可能性。 天风证券首席固定收益分析师孙彬彬认为，降息窗口最早可能出现在第四季度。他分析，6月降息落地仅过去一个月，增量政策仍在研究推出的过程中，因此，近期再次降息的可能性不高。此外，考虑到海外加息进程尚未终结，我国货币政策操作仍需关注内外均衡。 疏通利率传导机制也是关键。于泽说：“通过多年改革，我国已基本形成了市场化的利率形成和传导机制，构建了包括7天逆回购利率、中期借贷便利等央行政策利率体系，通过政策利率直接影响市场基准利率，从而影响市场利率。但该机制充分发挥作用尚存在一些堵点，需通过市场化改革疏通传导机制。” 灵活运用结构性工具 结构性货币政策工具的灵活运用同样被寄予厚望。专家表示，加大力度发挥结构性货币政策工具调节功能，或是后续货币政策发力稳增长的重点之一。 近年来，结构性工具运用频率较高，同时，央行坚持结构性工具的有进有退。邹澜表示，对于实施期已经结束的政策工具，存量余额还将继续发挥政策效果，确保银行体系对相关领域的支持力度不减弱，必要时还可创设新的政策工具，为高质量发展阶段的重点领域和薄弱环节提供精准的金融支持。 连平认为，为更好地协同财政政策，有针对性地支持经济运行中的薄弱环节，如中小微民营企业或个别困难行业，仍有适度创新推出再贷款等结构性工具的可能性。 在兴业银行首席经济学家鲁政委看来，结构性货币政策工具在三方面存在较大创新空间。一是科技创新。可通过抵押补充贷款（PSL）、再贷款或发行政策性金融债等方式支持设立支持科技企业融资的基金。二是与新能源相关的基础设施建设。三是公共设施贷款减息工具。 还有专家认为，可加大对部分结构性工具的使用。罗志恒说，当前仍有不少结构性货币政策工具使用规模偏低，应建立 和完善激励机制，促进金融机构继续加大对普惠金融等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。 聚焦重点领域促消费政策频出 【中国证券报】今年以来，恢复和促进消费的政策举措持续显效，居民消费市场整体呈现良好恢复态势。汽车、家电、家居、餐饮是恢复和扩大消费的重点领域。中国证券报记者注意到，近一段时间，促消费政策接连出台，对这些重点领域均有涉及，中央和地方也对下半年进一步释放消费潜力作出多项工作部署。 汽车消费潜力释放 当前，汽车消费已成为拉动消费的中坚力量。近日，中国汽车工业协会发布数据显示，1-6月，国内汽车累计销量达1323.9万辆，同比增长9.8%，保持较快速度增长。7月3日，中国新能源汽车累计产量突破2000万辆。“这是重大的标志性事件，代表中国新能源汽车产业规模和实力的崛起。”全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树说。 记者注意到，进入下半年，地方新一轮汽车消费补贴政策密集推出。7月14日，湖南长沙启动新一轮汽车促消费活动，单车最高补贴金额达6000元。河北承德日前启动了“全承钜惠”汽车惠民消费补贴活动，汽车惠民消费券发放历时10天，拉动 汽车销售额近1亿元。 6月21日，财政部、税务总局、工业和信息化部联合发布了《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》， 明确将新能源汽车车辆购置税减免政策延长至2027年底，并在设定减免限额等方面进行优化。业内人士指出，多次延续实施的免征新能源汽车车辆购置税政策，直接降低了消费者的购车成本，将再次点燃消费者购买新能源汽车的热情。 7月21日，国家发改委、工业和信息化部等部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》，旨在进一步稳定和扩大汽车消费，优化汽车购买使用管理制度和市场环境，更大力度促进新能源汽车持续健康发展。 国家发改委就业收入分配和消费司副司长常铁威认为，汽车消费仍有进一步挖潜提质的空间。国家发改委针对大量调研中发现的突出问题，努力提出一些更加务实管用的举措。 对于下半年中国车市发展前景，崔东树认为，上半年的良好势头有望得到延续。“目前，从中央到地方都在全力促消费，出台了不少政策和资金支持举措，这对促进汽车消费是很大利好。”他说。 促家居消费政策落地 当前，家居消费已成为仅次于汽车的家庭第二大支出。商务部副部长盛秋平指出，家居消费涉及领域多、上下游链条长、规模体量大，采取针对性措施加以提振，有利于带动居民消费增长和经济恢复。 近日，商务部等13部门印发《关于促进家居消费的若干措施》，从大力提升供给质量等四方面提出11条具体措施，并提出，积极推动业态模式创新发展，鼓励有条件的地区开展家电家具家装下乡等。 广东省城规院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉认为，将家居消费作为提振消费的新抓手正当其时。我国住房消费进入存量时代，主要特征就是基于功能改造、消费升级的家居消费。 商务部消费促进司司长徐兴锋介绍，下半年，商务部将在全国范围组织开展“家居焕新消费季”活动，协同各方搭建产销对接平台，优化消费供给，强化央地联动、加强政企协同、打通线上线下、充分发挥展会作用，释放家居消费潜力。 工业和信息化部新闻发言人陶青介绍，下一步，将持续开展绿色智能家电促消费活动。探索建立品牌发现和价值评价机制，分类培育制造品牌、消费品牌、区域品牌，分级打造消费名品方阵，加快形成一批特色产业集群和优质区域品牌。 餐饮消费回暖 7月18日晚八点半，在北京西城区胡同里的一家餐厅前，不少人还在排队等位。“下班之后想和朋友聚聚，在大众点评上搜到这家店评价不错，大概要排半小时的队。”一位排队的客人告诉记者，“没想到胡同里的餐馆也这么受欢迎！” 今年以来，餐饮等接触型服务消费持续回暖。国家统计局日前发布数据显示，上半年，全国餐饮收入24329亿元，同比 增长21.4%，增速比一季度加快7.5个百分点，餐饮收入增速高于商品零售额14.6个百分点。 “上半年，随着客流恢复，促消费政策持续发力，各地消费季蓬勃开展及‘夜经济’渐入佳境，多样化特色化餐饮消费供给不断丰富，餐饮市场消费得到明显释放。”中国烹饪协会相关负责人表示，元旦、春节、清明、五一、儿童节、端午节等节假日纷纷掀起餐饮消费小高潮，餐饮市场迎来强势复苏。 承接上半年餐饮消