非银行金融行业周报：汇率阶段性企稳，静待板块深蹲起跳

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2023年07月21日 非银行金融 汇率阶段性企稳，静待板块深蹲起跳 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023E 2024E 2023E 2024E 300059.SZ 东方财富 买入 0.59 0.69 24.10 20.47 601456.SH 国联证券 买入 0.37 0.45 24.91 20.52 601601.SH 中国太保 增持 2.85 3.41 9.28 7.76 300033.SZ 同花顺 买入 4.02 4.59 39.14 34.28 资料来源：长城证券产业金融研究院，注：股价为2023年7月21日收盘价 汇率阶段性企稳，看好优质券商及金融科技板块。我们认为，近期以来市场调整较多而全球主要市场却表现相对强劲，市场成交有所萎缩，本质上是居民资产负债表衰退导致的“资产荒”，弱复苏、弱现实的共振，市场聚焦在中特估、AI及机器人板块的轮动，内部分化显著。从配置窗口看，中美利差存在阶段性走阔压力，不排除市场或存在一定程度的“高低切换”下风格均衡的内在驱动力，央企等“中字头”（包括券商、保险）仍相对低估。Q2部分券商业绩预告显示受投资影响而中报业绩表现较好，交易层面而言，金融板块战略性配置窗口犹存，看好低估值优质券商及金融AI方向。 保险板块或基本触底，寿险中报可能超预期。本周十年期国债收益率下探到2.61%附近，汇率有所企稳，保险资产端下行压力影响有所加大，保险股震荡反复，悲观预期仍在萦绕。我们认为，保险负债端基本面延续弱复苏态势，随着5月银行继续下调存款利率，以及寿险责任准备金评估利率的预期下调，促使居民对储蓄型保险产品的需求持续增强，短期或刺激增额终身寿产品（锁定3.5%保额复利增长）的集中释放，有望为Q2显著贡献增量，但可能会透支下半年需求。头部险企有望借力于代理人规模企稳及相对较强销售能力，发力个险+银保渠道，尤其是银行与保险合作力度仍在持续加大、具备较高增长势头。NBV有望在去年同期低基数+新单增长带动下延续上涨态势，支撑下半年保险负责端复苏动能。同时，预计寿险中报超预期，叠加城中村改造效应，目前板块估值极具性价比，看好板块回调布局机会。 风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；恒大事件等处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师刘文强 执业证书编号：S1070517110001 邮箱：liuwq@cgws.com 相关研究 1、《汇率阶段性企稳，看好非银金融修复行情》2023-07-17 2、《基金降费靴子落地，金融AI继续看好》2023-07-11 3、《市场静待刺激需求政策，继续看好金融A I 》2023-07-04 -17 %-11 %-6%-1%4%10%15%20%2022-072022-112023-032023-07非银行金融沪深300 行业周报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 主要观点 .............................................................................................................................................................. 4 下周观点 ....................................................................................................................................................... 4 重点投资组合 ................................................................................................................................................ 4 保险板块 ................................................................................................................................................ 4 券商板块 ................................................................................................................................................ 5 市场回顾 .............................................................................................................................................................. 7 保险行业 ....................................................................................................................................................... 9 宏观数据 ................................................................................................................................................ 9 行业数据 .............................................................................................................................................. 10 上市险企 .............................................................................................................................................. 11 港股险企 .............................................................................................................................................. 11 券商行业 ..................................................................................................................................................... 12 多元金融 ..................................................................................................................................................... 19 行业动态 ............................................................................................................................................................ 22 上市公司重要公告 .............................................................................................................................................. 27 风险提示 ............................................................................................................................................................ 29 图表目录 图表1：保险板块P/EV估值图（上为A股，下为H股） ............................................................................... 5 图表2：券商估值保持平稳 ............................................................................................................................ 6 图表3：上市券商加权ROE均值底部震荡 ...................................................................................................... 6 图表4：上市券商PB估值与ROE关系图 ....................................................................................................... 6 图表5：券商估值分位数统计......................................................................................................................... 6 图表6：非银指数走势及成交金额.................................................................................................................. 8 图表7：中债国债60日移动平均线上升（单位：%）.................................................................................... 9 图表8：中债总全价/总净价指数上升............................................................................................................. 9 图表9：主要债券到期收益率变化（单位：%）............................................................................................. 9 图表10：7天银行间质押式回购利率上升 .....................